Highlight Communications: Top-Pick im Mediensektor
14.03.2001
Aktuelles Urteil: kaufen (zuvor marktneutral)
Erstanalyse: 24.11.00
Aktueller Kurs: 8,80 Euro
Marktkapitalisierung: 412 Mio. Euro
KGV 2001/02: 17,77 / 13,52
KUV 2001/02: 2,89 / 2,25
Die Schweizer Highlight Communications setzte im Geschäftsjahr 2000 trotz des schwierigeren Umfelds im Mediensektor ihren Wachstumskurs weiterhin erfolgreich fort und konnte ihre Planziele übertreffen. Der Umsatz der Highlight-Gruppe stieg gegenüber dem Geschäftsjahr 1999 um 74% auf 114 Mio. Euro. Der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) konnte im Vergleich zum Vorjahr von 12,1 Mio. Euro auf 28,4 Mio. Euro gesteigert werden, was einem Anstieg von 135% entspricht. Der Konzerngewinn nach Steuern von 17,3 Mio. Euro übertrifft den Vorjahreswert von 6,6 Mio. Euro um 162%. Auf Basis des Gewinns pro Aktie ergibt sich somit ein Wert von 0,38 Euro. Die konsolidierte Bilanzsumme beträgt 318 Mio. Euro, gegenüber von 198 Mio. Euro in 1999.
Hohe Liquidität, niedrige Verschuldung
Durch die im Juni 2000 durchgeführte Kapitalerhöhung stiegen die liquiden Mittel von Highlight im Jahresvergleich um über 65 Mio. Euro auf über 100 Mio. Euro an. Zugleich tilgte das Unternehmen ein Drittel seiner langfristigen Verbindlichkeiten, so daß nunmehr nur noch Bankverbindlichkeiten von 21,4 Mio. Euro bestehen, das sind 6% der Bilanzsumme. Basierend auf dem hohen Bestand an liquiden Mitteln, der geringen Verschuldung und den konservativen Abschreibungsmethoden zeigt sich die Highlight-Gruppe sowohl für die anstehende Konsolidierung im Mediensektor als auch für das angestrebte Wachstum gut gerüstet, da für zielgerichtete Akquisitionen ausreichend Kapital zur Verfügung steht. Das Unternehmen weist bei unserem Ertragswert (siehe Analyse vom 29.November 2000) derzeit einen Abschlag von 80% gegenüber dem momentanen Aktienkurs auf, die PEG-Ratio für 2002 liegt bei 0,75 und auch das KGV 02 ist mit nicht einmal 15 relativ niedrig. Ein Nachlassen der Gewinndynamik halten wir für Highlight zum derzeitigen Zeitpunkt für unwahrscheinlich.
Fazit
Wir halten Highlight für eines der am besten positionierten Unternehmen im Medienbereich, das speziell durch seine Vermarktungsrechte der UEFA-Champions-League aus dem Gros der Lizenzhändler hervorsticht. Aufgrund der positiven Zukunftsaussichten und der nunmehr moderaten Bewertung empfehlen stufen wir den Wert von marktneutral auf kaufen hoch und nehmen ihn in unser Musterdepot auf.
Gerd Möderndorfer
© 2001 Performaxx AG
