zur Bewertung von Bet at Home gemacht....
Ich denke das Jahr 2015 wird trotz neuer Umsatzsteuerregelung ein Rekordjahr werden, Q1 hat das bereits angedeutet. Da wir dieses Jahr kein Großevent im Sommer haben, werden die Marketingaufwendungen deutlich sinken. Ich gehe davon aus, dass der Marketingaufwand von 41 Mio. Euro in 2014 auf ca. 25 Mio. Euro in 2015 sinken wird. Hier schlummert natürlich ein großer Hebel für das Ergebnis 2015. Zudem wurde in Q1 bereits gezeigt, dass BaH in der Lage ist die Gamingumsätze weiter deutlich zu steigern. Q1 lag sogar oberhalb der WM-Quartale Q2/Q3 im letzten Jahr. BaH ist schuldenfrei und schleppt ein riesiges Cashpolster mit sich herum. Der aktuelle Nettocashbestand liegt bei >20 Euro pro Aktie. Ich erwarte, dass dieser Nettocashbestand auf über 30 Euro pro Aktie bis Ende des Jahres wachsen wird. Wie im letzten Jahr schon, liegen die Prognosen der analysierenden Banken fernab von gut und böse, vllt. auch ein Grund, warum BaH weiterhin so günstig ist. Am 10.08. werden die Q2 Zahlen veröffentlicht und ich denke, dann wird man sehen wohin die Reise dieses Jahr gehen kann. Nach einem EBT von knapp 1 Mio. in Q2/2014 erwarte ich einen Rohertrag von 24,5 Mio. Euro in Q2/2015 welcher zu einem EBT von ca. 7,5 Mio. Euro führen dürfte. Auf EBITDA-Ebene läge BaH dann schon bei ca. 17 Mio. Euro und das wäre wohl auch der Grund warum BaH den Ausblick für das EBITDA auf über 20 Mio. Euro erhöht hat. Selbst das wird für das Gesamtjahr 2015 wohl deutlich zu gering sein. Aber meine Projektionen für das Gesamtjahr werde ich erst nach den Q2 Zahlen posten. Nur soviel, ich gehe davon aus, dass das cashbereinigte KGV für 2015 bei ca. 5 liegt. Wenn ich das EBITDA Multiple für die Peer von 12x auf BaH anwende, müsste der Kurs spätestens Ende des Jahres im dreistelligen Bereich liegen. Meinungen?
Zurück
