Allianz - mein erstes Kursziel 66 Euro

Allianz: Outperformer  
21.03.2003 10:33:37  
Das Investmenthaus Merck Finck & Co bewertet die Aktie des deutschen Versicherungskonzerns Allianz weiterhin mit “Outperformer“.
In der gestrigen Telefonkonferenz seien einige Details zu der geplanten Kapitalerhöhung der Allianz diskutiert worden. Die Maßnahme solle bis zur Jahreshauptversammlung am 29. April diesen Jahres abgeschlossen sein. Daher dürften die endgültigen Genauigkeiten bis Mitte April bekannt sein. Die Höhe solle etwa 3,5-4 Mrd. Euro betragen. Auf dem derzeitigen Aktienniveau erscheine diese den Analysten als eine Notmaßnahme. Mit dem Schritt könne der Konzern den Spekulationen um seine Finanzsituation aber ein Ende bereiten.

 

Sonst noch wer allianzversichert???

Grüsse
Franz

Des weiteren solle zur Stärkung der Eigenkapitalbasis eine Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht der Aktionäre im Umfang von 3,5 bis 4 Milliarden Euro durchgeführt werden. Der Bezugspreis solle dabei bei mindestens 30 Euro je Aktie liegen. Zusätzlich sollten durch die Begebung einer nachrangigen Anleihe noch in diesem Jahr weitere 1,5 Milliarden Euro eingesammelt werden. Gleichzeitig werde die Allianz ihren Anteil an der Münchener Rück von derzeit 22,4% in zwei Schritten auf rund 15% reduzieren. Im Gegenzug werde die Münchener Rück nicht komplett die ordentliche Kapitalaufstockung mittragen, um auf diese Weise ihren Anteil an der Allianz ebenfalls von derzeit 20% auf rund 15% zu reduzieren. Diese Anteilsreduzierung habe vor allem den ergebnisrelevanten Effekt, dass das anteilige Jahresergebnis der Münchener Rück nicht mehr at equity bilanziert und damit in der Gewinn- und Verlustrechnung verbucht werden müsse. Statt dessen tauche nur noch die Dividende im Finanzergebnis auf.

Des weiteren solle insbesondere bei der verlustträchtigen Dresdner Bank weiter an der Kostenschraube gedreht werden. So sollten die Verwaltungskosten der Tochtergesellschaft von 7,3 Milliarden Euro in 2002 auf rund 6,2 Milliarden Euro gesenkt werden.

Beim derzeitigen Aktienkurs von 58,90 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von rund 15,7 Milliarden Euro. Für das laufende Geschäftsjahr strebe die Geschäftsleitung eine deutliche Verbesserung des operativen Ergebnisses an. Allerdings können nach Ansicht der Analysten von AC Research im Falle einer ausbleibenden konjunkturellen Erholung und weiterhin schwachen Finanzmärkten weitere hohe Belastungen aus Wertpapierabschreibungen und der Risikovorsorge nicht ausgeschlossen werden. Zudem werde infolge der vorgesehenen Kapitalerhöhung das zukünftige Ergebnis verwässert. Auf der anderen Seite sollte die Gesellschaft mit dem katastrophalen Geschäftsjahr 2002 das schlimmste überstanden haben. Sofern sich die internationalen Börsen im laufenden Jahr allerdings deutlich erholen könnten, werde die Allianz aufgrund ihres umfangreichen Beteiligungsportfolios davon überproportional profitieren können. Dies mache die Aktie für spekulative Investoren interessant.

Die Analysten von AC Research empfehlen im Rahmen ihrer Ersteinschätzung dem spekulativen Investor, die Aktien der Allianz AG zu akkumulieren.

Auch Investoren waren nicht sonderlich erbaut. Vor allem die Ankündigung einer Kapitalerhöhung brachte die Allianz-Aktie am Donnerstag arg unter Druck. Bei extrem hohen Umsätzen gab das Papier bis zu elf Prozent ab. "Viele Hedge-Fonds spekulieren gegen die Aktie", so Michael Kuhlow vom Sales Trading bei Julius Bär in Frankfurt. Nach den Planungen will der Allfinanz-Konzern rund 118 Millionen neue Aktien zu mindestens 30 Euro je Aktie ausgeben. Derzeit gibt es 266 Millionen Aktien. Insgesamt sollen so bis Ende April wenigstens 3,5 Milliarden Euro hereinkommen. Das hat ein Bankenkonsortium im Zuge einer "unterzeichneten Kapitalerhöhung" garantiert.

Laut Kuhlow haben die vier beteiligten Institute Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs und UBS am Donnerstag einen Teil ihres Preis-Risikos gleich weitergegeben. Dazu haben sie potenziellen Investoren Aktien angeboten und ihnen vorab eine Zuteilung von 70 Prozent der gezeichneten Gesamtmenge garantiert. Daraufhin seien viele Investoren "short" gegangen, hätten also geliehene Aktien verkauft, um sie später zu dem günstigeren Kurs über die Kapitalerhöhung zurückzukaufen. Gerüchten zufolge spekulieren Hedgefonds auf einen Kurs von 45 Euro.

Analysten wurden von der Kapitalerhöhung ohnehin überrascht: "Der Markt hat eher eine Zwangswandelanleihe erwartet", sagt Arne Jockusch, Versicherungsanalyst bei dem Münchner Bankhaus Merck Finck &Co. Doch ähnlich wie andere Analysten sieht auch Jockusch den Schritt positiv. Immerhin hatte die Spekulation über eine Kapitalerhöhung in den vergangenen Wochen den Kurs der ohnehin angeschlagenen Aktie zusätzlich belastet. "Diese Unsicherheit ist jetzt raus, der Kapitalbedarf auf absehbare Zeit erst mal gedeckt", so Jockusch.

Die Münchner planen zudem, weitere 1,5 Milliarden Euro über eine nachrangige Anleihe aufzunehmen. "Wir wollen das gute Umfeld nutzen und weiteres Geschäft zeichnen", stellte Allianz-Finanzvorstand Paul Achleitner klar. Daneben will die Allianz mit dem frischen Geld ihr Rating im Doppel-A-Bereich absichern. Unterdessen läuft beim Hauptsorgenkind Dresdner Bank die Sanierung weiter. Die Bank bescherte dem Konzern im Vorjahr 3,2 Milliarden Euro Verlust. Seiner drohenden Entlassung kam Dresdner-Chef Bernd Fahrholz am Mittwoch zuvor und trat zurück. Ihm folgt mit Herbert Walter von der Deutschen Bank ein ausgewiesener Experte fürs Filialgeschäft.

Es wird erwartet, dass die Allianz am Privatkundengeschäft festhält, aber das Investmentbanking verkauft. Man werde sich für letzteres jedoch alle Optionen offen halten und es für Kooperationen interessant machen, sagte Diekmann. "Da gibt es keine Tabus, aber Prioritäten."

Das gilt auch für die Anlagestrategie. Eine relativ hohe Aktienquote werde vom Kapitalmarkt derzeit "nicht honoriert", so der künftige Allianz-Boss. Daher werde man sich "kapitalmarktschonend" von Aktien trennen. 2002 war die Allianz mit ihrem Portfolio übel unter die Räder gekommen. Unterm Strich musste der Konzern 5,5 Milliarden Euro auf Aktien abschreiben. Im ersten Quartal 2003 dürften weitere 750 Millionen Euro hinzukommen, schätzt Controlling-Vorstand Helmut Perlet.

Aber offenbar versucht Diekmann, das Haus wetterfest zu machen. Dazu wird auch die Überkreuzbeteiligung an der Münchener Rück auf 15 Prozent zurückgefahren. Damit tauchen die Ergebnisse der Rück nicht mehr in der Allianz-Bilanz auf. Und die Dresdner soll 2003 noch mal 250 Millionen einsparen, im operativen Geschäft wird eine schwarze Null angepeilt. Auch im Gesamtkonzern visiert Perlet wieder deutlich schwarze Zahlen an. Analysten halten das für realistisch. Anleger sollten sich die Aktie ruhig mal anschauen. Zwar bleibt das Papier weiter von der Kapitalmarkt-Entwicklung abhängig. Aber wenn der Kurs sich eingependelt hat und die Stimmung dreht, dürfte es steil nach oben gehen: "Es müsste schon viel passieren", sagt Merck-Finck-Analyst Jockusch, "wenn die Aktie nicht spätestens in einem Jahr im dreistelligen Bereich notiert."
 
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Quelle: Finanzen.net   23.03.2003 11:14:00