1. Erweiterung des ANLAGEUNIVERSUMS des AKTIEN-NEWSLETTERS
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Liebe Aktienservice-Leserinnen und Leser,
aus unserer seit Beginn des Jahres neu lancierten Rubrik "EMPFEH-
LUNGS-CHECK" kann der Investor transparent ersehen, dass sich un-
sere Empfehlungen im Durchschnitt deutlich und nachhaltig besser
als der Gesamtmarkt entwickeln. Da wir in jedem Aktien-Newsletter
ca. 4 Werte, denen wir eine marktueberdurchschnittliche Kursent-
wicklung einraeumen, zum Kauf empfehlen, summiert sich die Zahl
unserer Kaufempfehlungen im Jahr bei woechentlicher Erscheinungs-
weise auf rund 200.
Da es unserer Einschaetzung zufolge nicht sonderlich viel mehr
halbwegs liquide Aktien im Aktien-Anlageuniversum Deutschland ex
Neuer Markt gibt, denen wir in fundamentaler Hinsicht eine nach-
haltig deutlich marktueberdurchschnittliche Performance einraeu-
men, stossen wir langsam an Grenzen - zumindest wenn wir uns
nicht unangemessen oft wiederholen wollen. Zu behaupten, uns
wuerde das "gute Material" in Deutschland ausgehen, ist sicher-
lich etwas uebertrieben, dennoch ergibt sich folgende Problem-
stellung:
BEISPIEL: So sahen wir auf dem irrational ermaessigten Kursniveau
nach den Septembertiefs bei der LUFTHANSA-Aktie mittel- und lang-
fristig herrvorragende Kurschancen. Erstmals nach den September-
tiefs empfahlen wir Lufthansa also bei 10 Euro zum Kauf (bis heu-
te +77% Performance). Bei 13,50 Euro empfahlen wir erneut den
Einstieg bzw. die Aufstockung der Lufthansa-Positionen (bis jetzt
+31%). Bei 14,50 hielten wir es am 14.11. auch in technischer
Hinsicht erneut fuer angebracht, eine Kaufempfehlung auszusprech-
en.
Selbst auf Basis der letzten Kaufempfehlung ergab sich eine Per-
formance von bislang 22% (aktuelle Kurs 17,70 Euro). Nun koennten
wir erneut eine Kaufempfehlung aussprechen, denn bis in 24-36 Mo-
naten wird die Lufthansa-Aktie unseres Erachtens wieder im Be-
reich von 30 Euro notieren. Dies wuerde aber bedeuten, dass wir
in wenigen Monaten die vierte Empfehlungsanalyse des gleichen
Wertes verfassen muessten.
Dies waere zwar durchaus zu verantworten, da wir gute Chancen se-
hen, dass die Lufthansa-Aktie zum Herbst bei deutlich ueber 20
Euro notiert, doch muessten wir uns dann in unserer fundamentalen
Argumentation stark an die vorhergehenden Empfehlungsanalysen zu
Lufthansa anlehnen. Hierin sehen wir jedoch wenig Sinn. Eine Al-
ternative ist es hierbei, verstaerkt auf kleinere Nebenwerte zu-
rueckzugreifen, denen wir ein hohes Potential zutrauen.
So empfahlen wir auf dem niedrigen Bewertungsniveau in unserer
letzten Ausgabe des Aktien-Newsletters die MEDICLIN-Aktie zum
Kauf. Seit unserer Empfehlung konnte die Aktie 26% zulegen. In
den letzten Wochen empfahlen wir in diesem Kontext bspw. LEONI
(+15%, MG TECHNOLOGIES (+13%), NESCHEN (+16%) oder AMB GENERALI
(+16%) zum Kauf. Doch auch hier ist die Auswahl an deutschen Top-
Titeln naturgemaess begrenzt.
Dieses Beispiel soll die Konfliktsituation aufzeigen, in der sich
das Aktienservice-Researchteam in seinem Bestreben, den hohen
Qualitaetsanspruch weiter auszubauen, zunehmend befand. Nach ein-
gehenden Ueberlegungen hat sich das Aktienservice-Researchteam
deshalb entschlossen, das Anlageuniversum fuer den Aktien-News-
letter auf alle an Deutschen Boersen handelbaren Wertpapiere aus-
zudehnen. Dies schliesst somit alle Auslandswerte ein, die an
Deutschen Boersen gehandelt werden. Hierunter befinden sich viele
interessante Aktienwerte aus Europa, den USA, aber auch aus den
Emerging Markets.
Unsere erfolgreiche Strategie basiert mit einfachen Worten ausge-
drueckt darauf, jeweils die Werte des Anlageuniversums zu empfeh-
len, die unserer Einschaetzung nach unter der Massgabe eines at-
traktiven Chancen/Risiken-Profils die hoechsten Kurschancen auf-
weisen. Vor diesem Hintergrund ist einfach zu dokumentieren, wes-
halb bspw. die besten 10 Aktien aus einem Anlageuniversum von
15.000 Werten - bei effizientem Research - eine wesentlich besse-
re Durchschnittsperformance aufweisen als die besten 10 Aktien
aus einem Anlageuniversum von nur 1.000 Aktien.
Dies insbesondere auch vor dem Hintergrund, dass unserer Erfah-
rung nach maximal 3-5% aller Aktien wirkliche Top-Werte sind,
die den Markt nachhaltig outperformen. Wir sind daher zuversicht-
lich, den Durchnittserfolg unserer Empfehlungen auf hohem Niveau
weiter ausbauen zu koennen. Auch werden wir unsere Berichterstat-
tung im Bereich Optionsscheine, Discount- oder Index-Zertifikate
weiter ausbauen, so empfahlen wir in unserem Global Markets-News-
letter von letztem Montag aus verschiedenen Gruenden den Erwerb
von CALL's auf die US-amerikanischen Biotechwerte MILLENIUM PHAR-
MACEUTICAL und ICOS CORP. Binnen 3 Tagen konnten diese CALL's um
12% respektive 60% zulegen.
Ab der naechsten Ausgabe wird unseren Leserinnen und Lesern im
Aktien-Newsletter somit eine wesentlich groessere Vielfalt an Em-
pfehlungswerten zur Verfuegung stehen. Wir hoffen, Qualitaet und
vor allem den praktischen Nutzwert unserer Newsletter somit wei-
ter zu erhoehen.
Herzlichst, Ihre Aktienservice.de-Redaktion
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2. INDIZES / Wochenentwicklung global wichtiger Indizes
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Index 13.02. % Vorwoche 12-M.hoch % AT-Hoch % 2002
DJIA 9.989 +2,08 % 11.350 -15,0 % - 0,3 %
NASDAQ 1.859 +1,10 % 2.593 -63,6 % - 4,5 %
DAX 30 4.935 +0,04 % 6.603 -39,0 % - 4,2 %
NEMAX ALL 1.038 -2,52 % 2.583 -87,7 % - 5,1 %
EUROSTOXX 50 3.571 +1,10 % 4.653 -35,2 % - 5,8 %__________________________________________________
3. KONJUNKTUR & MARKTSENTIMENT & BOERSENAUSBLICK
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Die deutlichen Verluste der letzten Wochen waren vor allem auf
die Accounting-Probleme einiger US-Unternehmen zurueckzufuehren.
Dabei gerieten jedoch viele Papiere voellig undifferenziert unter
Druck. Ebenso vernachlaessigte der Markt in seiner Verunsicherung
waehrend der "Enronitis" voellig, dass die US-Konjunkturdaten und
Wirtschaftsindikatoren zunehmend deutlich Erholungsanzeichen er-
kennen lassen.
Die juengsten Abgaben aufgrund fragwuerdiger Bilanzierungsmetho-
den einiger US-Konzerne wie ENRON sollten nun durch die zunehmend
positiven Konjunkturaussichten kompensiert werden koennen: So er-
warteten im Durchschnitt 52 der im Rahmen einer Umfrage befragten
Wall Street-Oekonomen ein US-Bip-Wachstum von 1,5% und auch die
G7-Finanzminister zeigten sich am Wochenende hinsichtlich der
Konjunkturentwicklung fuer das laufende Jahr durchweg optimis-
tisch.
Die gestern in den USA veroeffentlichten Einzelhandelsumsaetze,
die im Januar lediglich um 0,2 Prozent im Vergleich zum Dezember
2001 gesunken sind, waehrend die Umsaetze ex Autos um 1,2 Prozent
zulegten (Wall Street-Oekonomen hatten lediglich ein Plus von
0,2% erwartet) und damit den staerksten Anstieg seit zwei Jahren
aufwiesen, untermauerten die positive Erwartungshaltung. Somit
sollte sich die Marktstimmung vor dem Hintergrund der deutlich
verbesserten Konjunkturaussichten wieder sukzessive verbessern.
Mittel- und langfristig sollten die Aktienmaerkte daher wieder
freundlicher tendieren. Weiterhin raten wir daher zu selektiven
Zukaeufen. Schwaechephasen wie in den letzten Wochen sind hierzu
praedestiniert.
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4. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
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In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
lung der letzten Empfehlungen. Leser haben somit die Moeglich-
keit, die Qualitaet unserer Anlagebeurteilungen fuer den jewei-
ligen Zeitraum schnell und transparent ablesen zu koennen. (Kur-
se Mittwoch)
Datum Titel RATING Empf.-Kurs akt Kurs Prozent
06.02. DRAEGERWERK Long Term Buy 13,25 13,50 + 2%
06.02. MEDICLIN Strong Buy 4,15 5,25 + 26%
31.01. ZAPF Creation Strong Buy 22,30 22,00 + 00%
31.01. E.ON Long Term Buy 58,11 57,80 + 00%
31.01. VIVACON Buy 7,55 7,70 + 2%
31.01. BIJOU BRIGIT. Buy 36,95 36,70 - 1%
24.01. BUDERUS Buy 26,20 26,40 + 1%
17.01. COMMERZBANK Long Term Buy 17,30 18,44 + 7%
17.01. SIEMENS Buy 69,05 66,20 - 4%
17.01. DT. TELEKOM Long Term Buy 17,15 15,75 - 8%
17.01. MAN AG Long Term Buy 24,90 25,50 + 2%
11.01. JENOPTIK AG Strong Buy 22,60 20,50 - 9%
03.01. SAP AG Long Term Buy 148,15 159,50 + 7%
19.12. NESCHEN AG Long Term Buy 5,50 6,15 + 12%
19.12. SAP AG Long Term Buy 147,75 159,50 + 8%
19.12. AMADEUS AG Long Term Buy 17,70 18,75 + 6%
13.12. STINNES Long Term Buy 22,40 23,85 + 6%
13.12. AMB GENERALI Buy 100,10 116,50 + 16%
05.12. SAP AG Long Term Buy 143,25 159,50 + 11%
05.12. DAIMLERCHRYS. Long Term Buy 46,20 44,25 - 4%
05.12. DEUTSCHE BANK Buy 73,31 68,35 - 7%
29.11. DT. LUFTHANSA Strong Buy 14,50 17,70 + 22%
29.11. LEONI AG Long Term Buy 25,50 29,15 + 15%
22.11. KARSTADTQUELLE Long Term Buy 39,00 40,88 + 5%
22.11. ALTANA AG Long Term Buy 55,55 60,00 + 8%
22.11. MG TECHNOLOG. Buy 9,60 10,90 + 13%
22.11. DOUGLAS AG Long Term Buy 28,32 28,40 + 00%
14.11. DT. LUFTHANSA Strong Buy 13,50 17,00 + 31%
14.11. BAYER AG Long Term Buy 34,13 34,60 + 1%
Hierbei wird deutlich, dass der durchschnittliche Performance-
Erfolg unserer Empfehlungen, hier ab dem Zeitraum 14.11.01 bis
heute, auch bei grober Betrachtung sehr deutlich ueber der DAX-
Entwicklung liegt, der im gleichen Zeitraum stagnierte. Auch
weiterhin ist es unser Ziel, Werte zu empfehlen, die eine deut-
lich bessere Entwicklung als der Gesamtmarkt aufweisen.
In der letzten Woche fiel kein Wert unter unseren Stop-Loss, in
der vorletzten Woche fiel SGL Carbon (Empfehlungskurs 25,30)
unter den empfohlenen Stop-Loss-Kurs bei 23,50 Euro (-7%) und
fiel daher aus der Beobachtungsliste.
5. STINNES AG / weltweiter Top-Pick im Logistikbereich
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Am 13.12.01 empfahlen wir letztmalig die STINNES-Aktien zum
Kauf. Seitdem konnte das Papier 6% zulegen und damit den DAX
deutlich outperformen. Die Performance von 6% seit dem 13.12.
ist zwar nicht spektakulaer, liegt dennoch deutlich ueber der Ge-
samtmarktentwicklung. Gleiches erwarten wir auch fuer die naechs-
ten Monate und Jahre.
So halten wir das Papier in fundamentaler Hinsicht weiterhin fuer
kaufenswert, da Stinnes auf Basis unserer konservativen EPS-Prog-
nosen im PeerGroup-Vergleich mit einem 03e-KGV von lediglich 9
bei 3,25%iger Dividendenrendite ungeachtet des juengsten Kursauf-
schlages sehr attraktiv bewertet ist. So weist der wesentlich
kleinere Konkurrent Exel als Most Comparable ein 03e-KGV von 17
und ein wesentlich hoeheres KUV (Umsatzmultiple) auf, obwohl er
im Vergleich zu Stinnes ungleich schlechter positioniert ist.
Noch deutlicher wird die signifikante Unterbewertung des Titels
anhand der 02e-Umsatzmultiple von lediglich 0,13 ersichtlich,
d.h. dass die Boerse Stinnes lediglich mit 13% des Umsatzes im
laufenden Geschaeftsjahr bewertet. Ginge dieser signifikante Ri-
sikoabschlag mit einer sinkenden EBIT-Marge einher, waere er si-
cherlich zu rechtfertigen - nicht so jedoch bei Stinnes, da das
Logistik-Unternehmen die EBIT-Marge in den letzten 4 Geschaefts-
jahren nahezu auf 3% verdoppeln konnte.
Die Stinnes AG zaehlt mit 13 Milliarden Euro Umsatz und ueber
42.000 Mitarbeitern an mehr als 1.300 Standorten in aller Welt
zur Spitzengruppe international bedeutender Logistikunternehmen.
Mit der konsequenten Ausrichtung auf die Logistik faehrt Stinnes
seit dem Boersengang im Juni 1999 einen ausgesprochenen Erfolgs-
kurs. Die Stinnes-Aktivitaeten gliedern sich in 3 Hauptge-
schaeftsbereiche. Im Bereich Verkehr ist die Tochter Schenker das
fuehrende Transport- und Logistikunternehmen in Europa. Weltweit
ist Schenker die Nr. 2 in der Seefracht und die Nr. 4 in der
Luftfracht.
Im Bereich Chemie ist die Tochter Brenntag nach abgeschlossener
Uebernahme der Holland Chemical International (HCI) Weltmarkt-
fuehrer in der Wachstumsbranche Chemie-Distribution. Im Bereich
Werkstoffe ist Stinnes Interfer fuehrend in der Distribution und
Logistik von Stahl in Deutschland. Bei Rohstoffen zaehlt Stinnes
Interfer zur internationalen Spitze. Stinnes verfuegt ueber um-
fassendes Logistik-Know-how, unterhaelt mehr als 1.200 eigene
Stuetzpunkte rund um den Globus, besitzt die erforderlichen IT-
Strukturen, um die Warenstroeme, die man bewegen muss, effizient
steuern und begleiten zu koennen.
Die Konzentration auf das Kerngeschaeft Logistik halten wir fuer
die einzig richtige Strategie. Als einen der aussichtsreichsten
Vertreter der Logistikbranche betrachten wir Stinnes als breit-
gefassten Nutzniesser der technologischen Entwicklung im eBusi-
ness, sowie bezueglich der Globalisierung und des logistischen
Trends hin zum Outsourcing. Bei einem weltweiten Marktvolumen
fuer Logistikleistungen von 1 Billion Euro ist der Konzern in
einem prosperierenden Wachstumsmarkt - wobei insbesondere der Be-
reich Logistik-Outsourcing hohe Wachstumsraten aufweist - aus-
sichtsreich positioniert.
Stinnes weist mittel- und langfristig auch in den USA gute Wachs-
tumsmoeglichkeiten auf, da der US-Markt im Bereich Logistik-Out-
sourcing mit lediglich 20% einen hohen Nachholbedarf gegenueber
Europa mit derzeit 27% - Tendenz steigend - besitzt.
In kurzfristiger Hinsicht wird Stinnes von den mittlerweile deut-
lich verbesserten Konjunkturaussichten ueberproportional profi-
tieren, so ist das Unternehmen mit einem bedeutenden Umsatzanteil
in den USA und dem massgeblichen Engagement im Bereich Luftfracht
auch in den ausgepraegt zyklischen Bereichen, die von einer Kon-
junkturerholung am deutlichsten profitieren, umfassend positio-
niert.
Unsere positive Einschaetzung sehen wir darueber hinaus durch die
Tatsache bestaetigt, dass Stinnes im ausgepraegten Wirtschafts-
baissejahr 2001 eine EBIT-Steigerung von 25% erzielt hat. Dies
beweist, dass der Konzern gut positioniert ist und propserierende
Entwicklungsperspektiven aufweist. Vor dem Hintergrund der ver-
besserten Konjunkturaussichten heben wir unser Rating fuer Stin-
nes von "Long Term Buy" auf "Buy" an. Den aktuell fairen Wert je
Aktie sehen wir weiter bei 29 Euro.
STINNES AG, WKN 726430
Marktkapitalisierung: 1,7 MRD Euro
02e-Umsatzmultiple: 0,17
EPS 03e: 2,52
KGV 03e: 9,5
XETRA-Kurs 13.02: 23,77 Euro
52-Wochen-Hoch: 27,75 Euro
52-Wochen-Tief: 15,55 Euro
Kursziel 12 Monate. 29,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 22,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Buy"
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6. PULSION MEDICAL (DE) / Nach Philips-Deal neue Dimensionen
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PULSION Medical Systems AG, ein kleines am Neuen Markt notiertes,
auf medizinische Diagnose- und Therapiesysteme spezialisiertes
Medizintechnik-Unternehmen, hat am Donnerstag Morgen bekanntgege-
ben, dass Philips Electronics, Marktfuehrer im Bereich Patienten-
ueberwachung, ab dem 01. Maerz 2002 weltweit die PiCCO-Technolo-
gie von PULSION in allen modularen Patientenmonitoren der CMS-Fa-
milie als Standardtechnologie zur Ueberwachung der Pumpleistung
des Herzens anbieten wird. Jedes zukuenftig von Philips produ-
zierte "Cardiac Output"-Modul wird damit die Technologie von PUL-
SION enthalten. Durch diese weltweit wirksame Massnahme wird sich
die installierte Basis der PiCCO-Technologie in Kliniken schnell
auf ein Vielfaches erhoehen.
Bisher wurde die PiCCO-Technologie als aufpreispflichtige Zusatz-
option zur konventionellen hochinvasiven Monitoringmethode ver-
marktet. Die aufgefuehrte Kooperation bietet PULSION ein hohes
Wachstumspotential beim Vertrieb ihrer zugehoerigen patentge-
schuetzten Einmalprodukte, die den Hauptumsatzanteil von PULSION
darstellen. Das 9-Monatsergebnis war durch die schleppend verlau-
fende Vertriebskooperation mit Philips/Agilent belastet, das EBIT
hat sich in diesem Zeitraum auf -4,7 Mio. Euro verschlechtert.
Dies belastete den Aktienkurs des Unternehmens erheblich. Dieses
Problem kann nun als behoben betrachtet werden, was den Aktien-
kurs deutlich entlasten sollte.
Die PULSION Medical Systems AG ist Anbieter von medizinischen Di-
agnose-, Ueberwachungs- und Therapiesteuerungssystemen im Bereich
lebenswichtiger Koerperfunktionen. Die Geraete werden in der In-
tensivmedizin und bei Operationen eingesetzt. PULSION entwickelt,
produziert und vertreibt Produktgruppen zur Patientenueberwachung
und Steuerung von Herz-Kreislauf-Funktionen sowie dazugehoerige
Einmalartikel und ein als Arzneimittel zugelassenes Diagnostikum.
Dabei positionierte sich das Unternehmen als Intermediaer bzw.
Bindeglied zwischen MedTech und Pharma.
Die PULSION-Diagnose-, Ueberwachungs- und Therapiesteuerungssys-
teme reduzieren die Belastung fuer den Patienten. Gleichzeitig
erhaelt der behandelnde Arzt schnelle und detaillierte Informa-
tionen ueber den Zustand seines Patienten. Lebensrettende Mass-
nahmen koennen so effektiv eingeleitet werden. Die von uns im
Rahmen des Boersengangs im Maerz 2001 befragten Aerzte raeumten
der PiCCO-Technologie im Konkurrenzvergleich das beste Leistungs-
spektrum ein. Die Lizenzvereinbarung mit Philips untermauert die-
sen Eindruck. Damals empfahlen wir, die neuen Pulsion-Aktien
nicht zu zeichnen, da wir den Emissionspreis mit 7,00 Euro fuer
deutlich ueberzogen hielten. Auf Basis des aktuell deutlich er-
maessigten Kurses von 2,76 Euro sehen wir jedoch ein langfristig
moderat positives Chancen/Risiken-Profil.
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Prinzipiell bescheinigen wir dem Unternehmen eine geschickte Mar-
keting-Strategie. Zudem bewegt sich das junge Unternehmen im
wachstumsstarken und hochvolumigen Gesamtmarkt fuer Herz-Kreis-
laufsysteme, der bis 2005 ein Volumen von annaehernd 2,5 Mrd USD
aufweisen wird, bei dem allerdings die Gefahr substituierender
Technologien nicht unterschaetzt werden darf. Fuer Pulsion
spricht die hohe Qualitaet der langlebigen Produkte, die den Kun-
den im Rahmen einer komplementaeren Vermarktungsstrategie hohe
Einsparungseffekte und wirtschaftliche Effizienz verschaffen.
Jetzt muss das Unternehmen beweisen, dass es in der Lage ist, die
inzwischen deutlich verbesserten Voraussetzungen auch gewinnbrin-
gend in die Praxis umzusetzen.
Derzeit sehen wir uns jedoch noch nicht in der Lage, die finanzi-
ell realwirtschaftliche Tragweite der aufgefuehrten Kooperation
werthaltig abzuschaetzen. Wir verzichten daher auf Umsatz- und
EPS-Prognosen. Hierbei sollte ersichtlich werden, dass ein Enga-
gement in Pulsion hohen Risiken unterliegt und somit lediglich
fuer hochspekulativ ausgerichtete Anleger unter Nutzung von Risi-
kokapital in Frage kommt. Unter dieser Vorraussetzung halten wir
den Titel als gering gewichtete Portfoliobeimischung jedoch fuer
eine spannende Turnaround-Spekulation. Als strategisches Invest-
ment kommt der Titel jedoch nicht in Frage.
PULSION Medical Systems AG, WKN 548790
Marktkapitalisierung: 15 Mio Euro
XETRA-Kurs 14.02: 2,76 Euro
52-Wochen-Hoch: 7,85 Euro
52-Wochen-Tief: 1,80 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 2,20 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Speculative Long Term Buy"
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7. SANMINA-SCI (US) / technisch und fundamental 70%-Chance
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SANMINA (US, NASDAQ: SANM) ist nach der Fusion mit SCI ein Ferti-
gungsunternehmen mit einem Jahresumsatz von ca. 12 Mrd USD, das
im Auftrag von Fremdunternehmen in rund 100 Fabriken Elektronik-
teile herstellt und in rund 20 Laendern aktiv ist. In Anbetracht
der Branchenzugehoerigkeit litt das Unternehmen marktkonform un-
ter den negativen konjunkturellen Rahmenbedingungen der letzten
1,5 Jahre.
Deutlich manifestierte sich dies auch im Aktienkurs, der sich von
ueber 50 Euro im Januar 01 nach der juengsten Gewinnwarnung auf
nunmehr 15 Euro ermaessigte. Unseres Erachtens repraesentiert
dies fuer den mittel- bis langfristig ausgerichteten Anleger ein
attraktives Einstiegsniveau:
SANMINA befindet sich auf dem besten Wege, weltweit zu einem der
groessten Unternehmen im Bereich Kontraktproduktion fuer elek-
tronische Bauteile, Baugruppen und Komponenten zu avancieren.
Diesem Markt raeumen wir interessante Wachstumschancen ein, da
die Kunden hierdurch hohe Kosteneinsparungen realisieren und sich
besser auf ihr Kerngeschaeft fokussieren koennen, denn auch die
Vermarktung erfolgt zunehmend ueber Unternehmen wie Sanmina-SCI.
Aus diesem Grund lassen bereits viele der weltweit fuehrenden Te-
lekomausruester, Handy-Hersteller, Chip-Produzenten, Computerfir-
men und Anbieter anderer Elektronikprodukte einen Teil ihrer Pro-
dukte und Baugruppen in Vertragsproduktion bei Unternehmen wie
Sanmina herstellen. Die Produktbandbreite von Sanmina gestaltet
sich mit Kommunikations-, Medizintechnik-, industriellen und Com-
puter-Produkten sehr umfassend.
Aus folgenden Gruenden sehen wir fuer die Sanmina-Aktien gute
Kurschancen:
- guenstige Bewertung (03e-KGV 17)
- Kostensynergien & Effizienzzugewinne nach Fusion mit SCA
- wachsender Marktanteil, Top-Marktposition, Stabilisierungsten-
denzen auf Nachfrageseite
- EMS-Lagerbestaende normalisieren sich zusehends
- ueberproportionale Wachstumschancen bei Konjunkturerholung
- langfristig & fundamental prosperierende Entwicklungs-
perspektiven
- interessante chart- und markttechnische Konstellation: kurz
vor MACD/SlowStochastics-Kaufsignal, Upside-Abpraller nach
Test des September Supports (signalisiert Einstiegszeitpunkt)
Die Konjunkturerholung kommt so gut wie sicher. Hiervon wird San-
mina-SCI aufgrund seiner expandierenden Marktposition unserer
Einschaetzung nach ueberproportional profitieren. Unser Rating
lautet daher auf "Long Term Buy".
SANMINA-SCI (NASDAQ SANM), WKN-DE 886288
Marktkapitalisierung: 6,8 MRD USD
Umsatzmultiple 03e: 0,45
EPS 03e: 0,80
KGV 03e: 17
liquideste Boerse DE: XETRA
XETRA-Kurs 13.02: 15,17 Euro
52-Wochen-Hoch: 39,00 Euro
52-Wochen-Tief: 13,82 Euro
Kursziel 24 Monate. 28,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 13,80 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
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8. JP MORGAN CHASE (US) / strat. attraktives Einstiegsniveau
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Der Finanzsektor geriet im Rahmen der anhaltenden Konjunktur-
baisse deutlich unter Druck. Unter den Standardwerten verloren
insbesondere die Bankaktien der grossen Indizes ueberproportio-
nal. Hierzu trugen viele Faktoren bei:
- Kreditausfaelle aufgrund von Wirtschaftsbaisse stark gestiegen
- M&A-Einnahmen, sowie IPO-Erloese, Provisionserloese und Eigen-
handelsertraege, Market-Making- sowie Coverage-Erloese und
stille Reserven (Unternehmensbeteiligungen) etc. sind aufgrund
der schwachen Aktienmarkt-Verfassung regelrecht eingebrochen
- dem standen zudem ein ineffizienter Kostenapparat & Ueberkapa-
zitaeten aufgrund des ueberproportionalen Personalaufbaus
waehrend der Aktienmarkt-Boomjahre 1997-2000 gegenueber
- stark gestiegene Risikovorsorge/Rueckstellungen aufgrund der
Wirtschafts- und Finanzkrisen in Argentinien und Japan
Als im Investment-, IPO- und M&A-Geschaeft, sowie bei der Ge-
schaeftskreditvergabe besonders aktives Bankinstitut litt der im
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE notierte Finanzkonzern JP MORGAN
CHASE besonders unter den oben aufgefuehrten Faktoren. So hatte
die Bank beispielsweise massgebliche Kreditbetraege an ENRON,
KMART als auch an GlobalCrossing vergeben - alles Unternehmen,
die in den letzten Wochen Glaeubigerschutz nach Chapter 11 be-
antragen mussten. Auch bei der sanierungsbeduerftigen deutschen
Kirch-Gruppe liegt das Kredit-Exposure von JP Morgen bei ueber
750 Mio Euro.
Allein hierbei wird ersichtlich, dass JP einige erhebliche
Grosskredite im Milliardenhoehe wird abschreiben muessen. Auf-
grund der massgeblichen Kreditengagements an mehrere Pleite-Un-
ternehmen entstanden zudem erhebliche Zweifel an JP's Beurtei-
lungskompetenz im Bereich Corporate Fianance.
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Vor diesem Hintergrund ist kaum verwunderlich, dass sich die Ak-
tie von 60 Euro im Januar 2001 auf nunmehr 33 Euro ermaessigte.
Wir sind der Meinung, dass die aufgefuehrten Risiken und Nega-
tiv-Faktoren, sowie die mehrfachen Prognose-Revidierungen auf
dem aktuell deutlich ermaessigten Kursniveau adaequat einge-
preist sind. Mit Sicht auf 12-24 Monate sehen wir daher ein po-
sitives Chancen/Risiken-Profil.
Nach massiven Entlassungen und geradezu brutalstmoeglich imple-
mentierten Einsparungsmassnahmen nach dem Chase-Merger sehen wir
JP MORGEN CHASE auf dem richtigen Wege in Richtung kostenoptima-
le Groesse. Zwar sehen wir die Gefahr einer nochmaligen Progno-
se-Revidierung auf ein 2002e-EPS von etwa 2,55 USD aufgrund des
weiteren Rueckstellungsbedarfes, doch selbst bei einem extrem
konservativ veranschlagten 02e-EPS von 2,55 (Markterwartungen
derzeit bei 3,00 USD) sehen wir den Titel auf DCF-Basis im Peer-
Group-Vergleich derzeit um mehr als 30% unterbewertet.
Wir halten diesen Risikoabschlag fuer unangemessen hoch und er-
warten, dass diese enorme Risikopraemie im Rahmen einer Konjunk-
turerholung, von der JP Morgan Chase aufgrund seiner besonders
starken Trading-Division und der hervorragend positionierten In-
vestment-Sparte ueberproportional profitiert, egalisiert wird.
Aufgrund der aufgezaehlten Faktoren senken wir unsere 02e-EPS-
Erwartung fuer JP Morgan Chase auf 2,95 USD, merken an dieser
Stelle jedoch an, dass diese Schaetzung aufgrund der angespann-
ten Risikosituation extrem konservativ ausgerichtet ist. Gleich-
zeitig sind wir der Meinung, dass der Titel fuer strategisch
ausgerichtete Anleger, die auf eine merkliche Konjunkturerholung
im 2. Halbjahr 2002 setzen, auf dem deutlich ermaessigten Kurs-
niveau kaufenswert ist. Wir heben unser Rating fuer den Titel
von "neutral" auf dem reduzierten Kursniveau somit auf "Long
Term Buy" an.
Aufgrund der vorhaltenden Risiken sollten Anleger ein Engagement
jedoch mit restriktiver Limittechnik unterlegen. So koennte auf-
grund der hohen Kreditausfallrisiken unter Umstaenden ein Down-
grade des Bonitaets-Outlooks durch S&P von "stable" auf "negati-
ve" anstehen. Sollte JP Morgan gegenueber den Ratingagenturen
Moody's und S&P jedoch glaubhaft machen koennen, dass das Jahr
2002 im Zeichen der Besserung stehen wird - wovon wir ausdrueck-
lich ausgehen - befuerchten wir kein Outlook-Downgrade und somit
auch kein Downgrade des AA-Rating.
JP MORGAN CHASE (NYSE: JPM), WKN-DE 850628
Marktkapitalisierung: 60 MRD USD
Umsatzmultiple 03e: 1,6
EPS 03e: 3,25
KGV 03e: 10
liquideste Boerse DE: XETRA
XETRA-Kurs 13.02: 34,55 Euro
52-Wochen-Hoch: 58,00 Euro
52-Wochen-Tief: 33,11 Euro
Kursziel 24 Monate. 42,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 31,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
OPTIONSSCHEIN-SPEKULATION
Fuer aggressivere Investoren kommt auch der Erwerb eines langlau-
fenden Call-Optionsscheines mit niedrigem Basispreis in Frage.
Wir halten dabei den Call des Emittenten Citibank mit der WKN
640690 (Basispreis 30 USD, Faelligkeit 22.07.03, Briefkurs 0,65)
fuer geeignet. Das Stop-Loss sollte bei 28 USD (JP Morgan Chase
Aktie) plaziert werden.
11. BANKANALYSEN & RATINGS renommierter Institute - Standardwerte
__________________________________________________
Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
schnell auffinden koennen.
TITEL RATING INSTITUT DATUM
Adidas-Salomon "outperform" Morgan Stanl. Dean Witt. 08.02.
adidas-Salomon ausgereizt Sparkasse Bremen 08.02.
Adidas-Salomon halten ABN Amro 08.02.
adidas-Salomon Marketperformer Stadtsparkasse Koeln 12.02.
Allianz "buy" Credit Suisse First Bost 08.02.
Allianz "buy" SEB 08.02.
Allianz "buy" Sparkasse Bremen 08.02.
Allianz "outperform" BNP Paribas 08.02.
Allianz "reduce" HSBC Investmentbank 11.02.
Allianz halten ABN Amro 11.02.
Allianz halten Bankgesellschaft Berlin 08.02.
Allianz kaufen WGZ-Bank 08.02.
Allianz neutral BW Bank 08.02.
Allianz neutral Delbrueck Asset Managem. 08.02.
Allianz neutral Sal. Oppenheim 13.02.
Altana "sell" HSBC Trinkaus & Burkh. 13.02.
Altana "strong buy" Merrill Lynch 12.02.
AWD "hold" Concord Effekten 08.02.
Beiersdorf mit Rabatt Investor-Village 08.02.
BMW "Market Outperf." Goldman Sachs 12.02.
BMW akkumulieren Delbrueck Asset Managem. 08.02.
BMW halten Bankgesellschaft Berlin 12.02.
BMW neutral Sal. Oppenheim 08.02.
BMW neutral Sal. Oppenheim 12.02.
Celanese "buy" Credit Suisse First Bost.08.02.
Celanese "buy" HSBC Investmentbank 08.02.
Celanese "buy" Lehman Brothers 08.02.
Celanese "outperform" Morgan Stanley Dean Witt.08.02.
DaimlerChrys. "buy" SEB 13.02.
DaimlerChrys. untergewichten Helaba Trust 11.02.
Deutsche Bank "Mkt. Outperform." Goldman Sachs 12.02.
Dt. Boerse "buy" J.P. Morgan Chase & Co. 11.02.
Dt. Post World
Net halten Sparkasse Bremen 08.02.
Deutsche Telek "outperform" Morgan Stanl. Dean Witt. 11.02.
Deutsche Telek akkumulieren Delbrueck Asset Managem. 08.02.
Deutsche Telek akkumulieren Delbrueck Asset Managem. 13.02.
E.ON "buy" Dresdner Kleinwort Wass. 11.02.
E.ON halten Delbrueck Asset Managem. 08.02.
E.ON halten Delbrueck Asset Managem. 13.02.
E.ON weiterhin halten Delbrueck Asset Managem. 11.02.
Epcos kaufen SchmidtBank 12.02.
Epcos neutral Morgan Stanley Dean Witt 12.02.
Fresenius "halten" Delbrueck Asset Managem. 13.02.
Fresenius Med.
Care "strong buy" SEB 13.02.
Fresenius Med.
Care reduzieren Delbrueck Asset Managem. 13.02.
Heidelb. Druck "add" Dresdner Kleinwort Wass. 08.02.
Heidelb. Druck uebergewichten Helaba Trust 11.02.
HypoVereinsb. "add" ABN Amro 12.02.
HypoVereinsb. akkumulieren ABN Amro 12.02.
HypoVereinsb. akkumulieren Bankgesellschaft Berlin 12.02.
HypoVereinsb. neutral Delbrueck Asset Managem. 12.02.
HypoVereinsb. neutral Helaba Trust 13.02.
IKB halten Bankgesellschaft Berlin 12.02.
Infineon "sell" ABN Amro 12.02.
Infineon "outperform" Morgan Stanley Dean Witt 12.02.
Infineon ueber 25 Eu kaufen M.M.Warburg & CO 12.02.
Lufthansa DAX-Outperformer M.M.Warburg & CO 13.02.
Lufthansa halten Bankgesellschaft Berlin 12.02.
Lufthansa neutral Delbrueck Asset Managem. 12.02.
Lufthansa neutral Sal. Oppenheim 13.02.
Merck KGaA neutral Helaba Trust 12.02.
mg technolog. "add" Dresdner Kleinwort Wass. 08.02.
mg technolog. halten Bankgesellschaft Berlin 08.02.
mg technolog. Kursziel erhoeht HSBC Trinkaus & Burkh. 11.02.
mg technolog. reduzieren WGZ-Bank 08.02.
MLP akkumulieren WGZ-Bank 08.02.
MLP neuer Rallye-Vers. M.M.Warburg & CO 11.02.
MLP uebergewichten Helaba Trust 12.02.
Preussag halten SchmidtBank 13.02.
Puma kaufen ABN Amro 11.02.
Puma kaufen Bankgesellschaft Berlin 11.02.
RWE "LT strong buy" Merrill Lynch 11.02.
RWE halten Bankgesellschaft Berlin 13.02.
SAP "LT strong buy" Merrill Lynch 11.02.
SAP "outperform" Morgan Stanley Dean Witt.11.02.
SAP "reduce" Commerzbank 13.02.
Schering akkumulieren Berliner Sparkasse 13.02.
Schering halten Sparkasse Essen 11.02.
Schering kaufen Sparkasse Aurich-Norden 13.02.
SGL Carbon "hold" Dresdner Kleinwort Wass. 11.02.
Siemens "hold" Cred. Suisse First Bost. 08.02.
Siemens akkumulieren Bankgesellschaft Berlin 12.02.
Software AG "reduce" Dresdner Kleinwort Wass. 08.02.
Software AG "reduce" Dresdner Kleinwort Wass. 13.02.
Software AG "strong buy" SEB 08.02.
Software AG Downgrade WestLB Panmure 13.02.
Software AG Fair Val. 45,10 Eu Sal. Oppenheim 12.02.
Stinnes "buy" Merrill Lynch 08.02.
Telekom kurzfr. Spekulat.? Sparkasse Bremen 08.02.
ThyssenKrupp halten Delbrueck Asset Managem. 08.02.
Wella VZ "outperform" Schroder Salomon S. B. 11.02.
Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.
Keine Analyse kann den Anleger von seiner Verpflichtung, aus-
fuehrlich eigenes Research zu betreiben, entbinden. Kein se-
rioeser Analyst kann und will Ihnen das eigene Denken abnehmen.
Auch wir nicht. Der Anleger sollte diese Analysen im Zuge der
Informationsbeschaffung und zur Verbreiterung seiner Wissens-
basis verwenden, sie aber keineswegs als alleinige Entscheid-
ungsgrundlage heranziehen.
Quellen: Aktiencheck.de, Institute, eigene
FREITAG, 15. Februar
DE - Verbraucherpreise (Jan.)
- Gontard & MetallBank AG, Quartalszahlen Q1
- d & s online AG, vorl. Jahresabschluss
US - Industrieproduktion (Jan.)
- Erzeugerpreise (Jan.)
- Konsumklima Uni Michigan (Feb.)
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
08:30 am - Core Producerpriceindex 0,1% -0,1%
08:30 am - Producerpriceindex 0,2% -0,7%
09:15 am - Kapazitaetsauslastung 74,3% 74,4%
09:15 am - Industrieproduktion -0,2% -0,1%
09:45 am - Michigan Sentimentsindex 94,0% 93,0%
__________________________________________________
DIENSTAG, 19. Februar
DE - Schwarz Pharma, vorl. Jahresabschluss
- SER Systems, vorl. Jahresabschluss
- Deutsche Boerse, vorl. Jahresabschluss
NL - QIAGEN, Jahresabschluss
Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit
__________________________________________________
Liebe Aktienservice-Leserinnen und Leser,
aus unserer seit Beginn des Jahres neu lancierten Rubrik "EMPFEH-
LUNGS-CHECK" kann der Investor transparent ersehen, dass sich un-
sere Empfehlungen im Durchschnitt deutlich und nachhaltig besser
als der Gesamtmarkt entwickeln. Da wir in jedem Aktien-Newsletter
ca. 4 Werte, denen wir eine marktueberdurchschnittliche Kursent-
wicklung einraeumen, zum Kauf empfehlen, summiert sich die Zahl
unserer Kaufempfehlungen im Jahr bei woechentlicher Erscheinungs-
weise auf rund 200.
Da es unserer Einschaetzung zufolge nicht sonderlich viel mehr
halbwegs liquide Aktien im Aktien-Anlageuniversum Deutschland ex
Neuer Markt gibt, denen wir in fundamentaler Hinsicht eine nach-
haltig deutlich marktueberdurchschnittliche Performance einraeu-
men, stossen wir langsam an Grenzen - zumindest wenn wir uns
nicht unangemessen oft wiederholen wollen. Zu behaupten, uns
wuerde das "gute Material" in Deutschland ausgehen, ist sicher-
lich etwas uebertrieben, dennoch ergibt sich folgende Problem-
stellung:
BEISPIEL: So sahen wir auf dem irrational ermaessigten Kursniveau
nach den Septembertiefs bei der LUFTHANSA-Aktie mittel- und lang-
fristig herrvorragende Kurschancen. Erstmals nach den September-
tiefs empfahlen wir Lufthansa also bei 10 Euro zum Kauf (bis heu-
te +77% Performance). Bei 13,50 Euro empfahlen wir erneut den
Einstieg bzw. die Aufstockung der Lufthansa-Positionen (bis jetzt
+31%). Bei 14,50 hielten wir es am 14.11. auch in technischer
Hinsicht erneut fuer angebracht, eine Kaufempfehlung auszusprech-
en.
Selbst auf Basis der letzten Kaufempfehlung ergab sich eine Per-
formance von bislang 22% (aktuelle Kurs 17,70 Euro). Nun koennten
wir erneut eine Kaufempfehlung aussprechen, denn bis in 24-36 Mo-
naten wird die Lufthansa-Aktie unseres Erachtens wieder im Be-
reich von 30 Euro notieren. Dies wuerde aber bedeuten, dass wir
in wenigen Monaten die vierte Empfehlungsanalyse des gleichen
Wertes verfassen muessten.
Dies waere zwar durchaus zu verantworten, da wir gute Chancen se-
hen, dass die Lufthansa-Aktie zum Herbst bei deutlich ueber 20
Euro notiert, doch muessten wir uns dann in unserer fundamentalen
Argumentation stark an die vorhergehenden Empfehlungsanalysen zu
Lufthansa anlehnen. Hierin sehen wir jedoch wenig Sinn. Eine Al-
ternative ist es hierbei, verstaerkt auf kleinere Nebenwerte zu-
rueckzugreifen, denen wir ein hohes Potential zutrauen.
So empfahlen wir auf dem niedrigen Bewertungsniveau in unserer
letzten Ausgabe des Aktien-Newsletters die MEDICLIN-Aktie zum
Kauf. Seit unserer Empfehlung konnte die Aktie 26% zulegen. In
den letzten Wochen empfahlen wir in diesem Kontext bspw. LEONI
(+15%, MG TECHNOLOGIES (+13%), NESCHEN (+16%) oder AMB GENERALI
(+16%) zum Kauf. Doch auch hier ist die Auswahl an deutschen Top-
Titeln naturgemaess begrenzt.
Dieses Beispiel soll die Konfliktsituation aufzeigen, in der sich
das Aktienservice-Researchteam in seinem Bestreben, den hohen
Qualitaetsanspruch weiter auszubauen, zunehmend befand. Nach ein-
gehenden Ueberlegungen hat sich das Aktienservice-Researchteam
deshalb entschlossen, das Anlageuniversum fuer den Aktien-News-
letter auf alle an Deutschen Boersen handelbaren Wertpapiere aus-
zudehnen. Dies schliesst somit alle Auslandswerte ein, die an
Deutschen Boersen gehandelt werden. Hierunter befinden sich viele
interessante Aktienwerte aus Europa, den USA, aber auch aus den
Emerging Markets.
Unsere erfolgreiche Strategie basiert mit einfachen Worten ausge-
drueckt darauf, jeweils die Werte des Anlageuniversums zu empfeh-
len, die unserer Einschaetzung nach unter der Massgabe eines at-
traktiven Chancen/Risiken-Profils die hoechsten Kurschancen auf-
weisen. Vor diesem Hintergrund ist einfach zu dokumentieren, wes-
halb bspw. die besten 10 Aktien aus einem Anlageuniversum von
15.000 Werten - bei effizientem Research - eine wesentlich besse-
re Durchschnittsperformance aufweisen als die besten 10 Aktien
aus einem Anlageuniversum von nur 1.000 Aktien.
Dies insbesondere auch vor dem Hintergrund, dass unserer Erfah-
rung nach maximal 3-5% aller Aktien wirkliche Top-Werte sind,
die den Markt nachhaltig outperformen. Wir sind daher zuversicht-
lich, den Durchnittserfolg unserer Empfehlungen auf hohem Niveau
weiter ausbauen zu koennen. Auch werden wir unsere Berichterstat-
tung im Bereich Optionsscheine, Discount- oder Index-Zertifikate
weiter ausbauen, so empfahlen wir in unserem Global Markets-News-
letter von letztem Montag aus verschiedenen Gruenden den Erwerb
von CALL's auf die US-amerikanischen Biotechwerte MILLENIUM PHAR-
MACEUTICAL und ICOS CORP. Binnen 3 Tagen konnten diese CALL's um
12% respektive 60% zulegen.
Ab der naechsten Ausgabe wird unseren Leserinnen und Lesern im
Aktien-Newsletter somit eine wesentlich groessere Vielfalt an Em-
pfehlungswerten zur Verfuegung stehen. Wir hoffen, Qualitaet und
vor allem den praktischen Nutzwert unserer Newsletter somit wei-
ter zu erhoehen.
Herzlichst, Ihre Aktienservice.de-Redaktion
__________________________________________________
2. INDIZES / Wochenentwicklung global wichtiger Indizes
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Index 13.02. % Vorwoche 12-M.hoch % AT-Hoch % 2002
DJIA 9.989 +2,08 % 11.350 -15,0 % - 0,3 %
NASDAQ 1.859 +1,10 % 2.593 -63,6 % - 4,5 %
DAX 30 4.935 +0,04 % 6.603 -39,0 % - 4,2 %
NEMAX ALL 1.038 -2,52 % 2.583 -87,7 % - 5,1 %
EUROSTOXX 50 3.571 +1,10 % 4.653 -35,2 % - 5,8 %__________________________________________________
3. KONJUNKTUR & MARKTSENTIMENT & BOERSENAUSBLICK
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Die deutlichen Verluste der letzten Wochen waren vor allem auf
die Accounting-Probleme einiger US-Unternehmen zurueckzufuehren.
Dabei gerieten jedoch viele Papiere voellig undifferenziert unter
Druck. Ebenso vernachlaessigte der Markt in seiner Verunsicherung
waehrend der "Enronitis" voellig, dass die US-Konjunkturdaten und
Wirtschaftsindikatoren zunehmend deutlich Erholungsanzeichen er-
kennen lassen.
Die juengsten Abgaben aufgrund fragwuerdiger Bilanzierungsmetho-
den einiger US-Konzerne wie ENRON sollten nun durch die zunehmend
positiven Konjunkturaussichten kompensiert werden koennen: So er-
warteten im Durchschnitt 52 der im Rahmen einer Umfrage befragten
Wall Street-Oekonomen ein US-Bip-Wachstum von 1,5% und auch die
G7-Finanzminister zeigten sich am Wochenende hinsichtlich der
Konjunkturentwicklung fuer das laufende Jahr durchweg optimis-
tisch.
Die gestern in den USA veroeffentlichten Einzelhandelsumsaetze,
die im Januar lediglich um 0,2 Prozent im Vergleich zum Dezember
2001 gesunken sind, waehrend die Umsaetze ex Autos um 1,2 Prozent
zulegten (Wall Street-Oekonomen hatten lediglich ein Plus von
0,2% erwartet) und damit den staerksten Anstieg seit zwei Jahren
aufwiesen, untermauerten die positive Erwartungshaltung. Somit
sollte sich die Marktstimmung vor dem Hintergrund der deutlich
verbesserten Konjunkturaussichten wieder sukzessive verbessern.
Mittel- und langfristig sollten die Aktienmaerkte daher wieder
freundlicher tendieren. Weiterhin raten wir daher zu selektiven
Zukaeufen. Schwaechephasen wie in den letzten Wochen sind hierzu
praedestiniert.
__________________________________________________
4. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
__________________________________________________
In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
lung der letzten Empfehlungen. Leser haben somit die Moeglich-
keit, die Qualitaet unserer Anlagebeurteilungen fuer den jewei-
ligen Zeitraum schnell und transparent ablesen zu koennen. (Kur-
se Mittwoch)
Datum Titel RATING Empf.-Kurs akt Kurs Prozent
06.02. DRAEGERWERK Long Term Buy 13,25 13,50 + 2%
06.02. MEDICLIN Strong Buy 4,15 5,25 + 26%
31.01. ZAPF Creation Strong Buy 22,30 22,00 + 00%
31.01. E.ON Long Term Buy 58,11 57,80 + 00%
31.01. VIVACON Buy 7,55 7,70 + 2%
31.01. BIJOU BRIGIT. Buy 36,95 36,70 - 1%
24.01. BUDERUS Buy 26,20 26,40 + 1%
17.01. COMMERZBANK Long Term Buy 17,30 18,44 + 7%
17.01. SIEMENS Buy 69,05 66,20 - 4%
17.01. DT. TELEKOM Long Term Buy 17,15 15,75 - 8%
17.01. MAN AG Long Term Buy 24,90 25,50 + 2%
11.01. JENOPTIK AG Strong Buy 22,60 20,50 - 9%
03.01. SAP AG Long Term Buy 148,15 159,50 + 7%
19.12. NESCHEN AG Long Term Buy 5,50 6,15 + 12%
19.12. SAP AG Long Term Buy 147,75 159,50 + 8%
19.12. AMADEUS AG Long Term Buy 17,70 18,75 + 6%
13.12. STINNES Long Term Buy 22,40 23,85 + 6%
13.12. AMB GENERALI Buy 100,10 116,50 + 16%
05.12. SAP AG Long Term Buy 143,25 159,50 + 11%
05.12. DAIMLERCHRYS. Long Term Buy 46,20 44,25 - 4%
05.12. DEUTSCHE BANK Buy 73,31 68,35 - 7%
29.11. DT. LUFTHANSA Strong Buy 14,50 17,70 + 22%
29.11. LEONI AG Long Term Buy 25,50 29,15 + 15%
22.11. KARSTADTQUELLE Long Term Buy 39,00 40,88 + 5%
22.11. ALTANA AG Long Term Buy 55,55 60,00 + 8%
22.11. MG TECHNOLOG. Buy 9,60 10,90 + 13%
22.11. DOUGLAS AG Long Term Buy 28,32 28,40 + 00%
14.11. DT. LUFTHANSA Strong Buy 13,50 17,00 + 31%
14.11. BAYER AG Long Term Buy 34,13 34,60 + 1%
Hierbei wird deutlich, dass der durchschnittliche Performance-
Erfolg unserer Empfehlungen, hier ab dem Zeitraum 14.11.01 bis
heute, auch bei grober Betrachtung sehr deutlich ueber der DAX-
Entwicklung liegt, der im gleichen Zeitraum stagnierte. Auch
weiterhin ist es unser Ziel, Werte zu empfehlen, die eine deut-
lich bessere Entwicklung als der Gesamtmarkt aufweisen.
In der letzten Woche fiel kein Wert unter unseren Stop-Loss, in
der vorletzten Woche fiel SGL Carbon (Empfehlungskurs 25,30)
unter den empfohlenen Stop-Loss-Kurs bei 23,50 Euro (-7%) und
fiel daher aus der Beobachtungsliste.
5. STINNES AG / weltweiter Top-Pick im Logistikbereich
__________________________________________________
Am 13.12.01 empfahlen wir letztmalig die STINNES-Aktien zum
Kauf. Seitdem konnte das Papier 6% zulegen und damit den DAX
deutlich outperformen. Die Performance von 6% seit dem 13.12.
ist zwar nicht spektakulaer, liegt dennoch deutlich ueber der Ge-
samtmarktentwicklung. Gleiches erwarten wir auch fuer die naechs-
ten Monate und Jahre.
So halten wir das Papier in fundamentaler Hinsicht weiterhin fuer
kaufenswert, da Stinnes auf Basis unserer konservativen EPS-Prog-
nosen im PeerGroup-Vergleich mit einem 03e-KGV von lediglich 9
bei 3,25%iger Dividendenrendite ungeachtet des juengsten Kursauf-
schlages sehr attraktiv bewertet ist. So weist der wesentlich
kleinere Konkurrent Exel als Most Comparable ein 03e-KGV von 17
und ein wesentlich hoeheres KUV (Umsatzmultiple) auf, obwohl er
im Vergleich zu Stinnes ungleich schlechter positioniert ist.
Noch deutlicher wird die signifikante Unterbewertung des Titels
anhand der 02e-Umsatzmultiple von lediglich 0,13 ersichtlich,
d.h. dass die Boerse Stinnes lediglich mit 13% des Umsatzes im
laufenden Geschaeftsjahr bewertet. Ginge dieser signifikante Ri-
sikoabschlag mit einer sinkenden EBIT-Marge einher, waere er si-
cherlich zu rechtfertigen - nicht so jedoch bei Stinnes, da das
Logistik-Unternehmen die EBIT-Marge in den letzten 4 Geschaefts-
jahren nahezu auf 3% verdoppeln konnte.
Die Stinnes AG zaehlt mit 13 Milliarden Euro Umsatz und ueber
42.000 Mitarbeitern an mehr als 1.300 Standorten in aller Welt
zur Spitzengruppe international bedeutender Logistikunternehmen.
Mit der konsequenten Ausrichtung auf die Logistik faehrt Stinnes
seit dem Boersengang im Juni 1999 einen ausgesprochenen Erfolgs-
kurs. Die Stinnes-Aktivitaeten gliedern sich in 3 Hauptge-
schaeftsbereiche. Im Bereich Verkehr ist die Tochter Schenker das
fuehrende Transport- und Logistikunternehmen in Europa. Weltweit
ist Schenker die Nr. 2 in der Seefracht und die Nr. 4 in der
Luftfracht.
Im Bereich Chemie ist die Tochter Brenntag nach abgeschlossener
Uebernahme der Holland Chemical International (HCI) Weltmarkt-
fuehrer in der Wachstumsbranche Chemie-Distribution. Im Bereich
Werkstoffe ist Stinnes Interfer fuehrend in der Distribution und
Logistik von Stahl in Deutschland. Bei Rohstoffen zaehlt Stinnes
Interfer zur internationalen Spitze. Stinnes verfuegt ueber um-
fassendes Logistik-Know-how, unterhaelt mehr als 1.200 eigene
Stuetzpunkte rund um den Globus, besitzt die erforderlichen IT-
Strukturen, um die Warenstroeme, die man bewegen muss, effizient
steuern und begleiten zu koennen.
Die Konzentration auf das Kerngeschaeft Logistik halten wir fuer
die einzig richtige Strategie. Als einen der aussichtsreichsten
Vertreter der Logistikbranche betrachten wir Stinnes als breit-
gefassten Nutzniesser der technologischen Entwicklung im eBusi-
ness, sowie bezueglich der Globalisierung und des logistischen
Trends hin zum Outsourcing. Bei einem weltweiten Marktvolumen
fuer Logistikleistungen von 1 Billion Euro ist der Konzern in
einem prosperierenden Wachstumsmarkt - wobei insbesondere der Be-
reich Logistik-Outsourcing hohe Wachstumsraten aufweist - aus-
sichtsreich positioniert.
Stinnes weist mittel- und langfristig auch in den USA gute Wachs-
tumsmoeglichkeiten auf, da der US-Markt im Bereich Logistik-Out-
sourcing mit lediglich 20% einen hohen Nachholbedarf gegenueber
Europa mit derzeit 27% - Tendenz steigend - besitzt.
In kurzfristiger Hinsicht wird Stinnes von den mittlerweile deut-
lich verbesserten Konjunkturaussichten ueberproportional profi-
tieren, so ist das Unternehmen mit einem bedeutenden Umsatzanteil
in den USA und dem massgeblichen Engagement im Bereich Luftfracht
auch in den ausgepraegt zyklischen Bereichen, die von einer Kon-
junkturerholung am deutlichsten profitieren, umfassend positio-
niert.
Unsere positive Einschaetzung sehen wir darueber hinaus durch die
Tatsache bestaetigt, dass Stinnes im ausgepraegten Wirtschafts-
baissejahr 2001 eine EBIT-Steigerung von 25% erzielt hat. Dies
beweist, dass der Konzern gut positioniert ist und propserierende
Entwicklungsperspektiven aufweist. Vor dem Hintergrund der ver-
besserten Konjunkturaussichten heben wir unser Rating fuer Stin-
nes von "Long Term Buy" auf "Buy" an. Den aktuell fairen Wert je
Aktie sehen wir weiter bei 29 Euro.
STINNES AG, WKN 726430
Marktkapitalisierung: 1,7 MRD Euro
02e-Umsatzmultiple: 0,17
EPS 03e: 2,52
KGV 03e: 9,5
XETRA-Kurs 13.02: 23,77 Euro
52-Wochen-Hoch: 27,75 Euro
52-Wochen-Tief: 15,55 Euro
Kursziel 12 Monate. 29,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 22,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Buy"
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6. PULSION MEDICAL (DE) / Nach Philips-Deal neue Dimensionen
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PULSION Medical Systems AG, ein kleines am Neuen Markt notiertes,
auf medizinische Diagnose- und Therapiesysteme spezialisiertes
Medizintechnik-Unternehmen, hat am Donnerstag Morgen bekanntgege-
ben, dass Philips Electronics, Marktfuehrer im Bereich Patienten-
ueberwachung, ab dem 01. Maerz 2002 weltweit die PiCCO-Technolo-
gie von PULSION in allen modularen Patientenmonitoren der CMS-Fa-
milie als Standardtechnologie zur Ueberwachung der Pumpleistung
des Herzens anbieten wird. Jedes zukuenftig von Philips produ-
zierte "Cardiac Output"-Modul wird damit die Technologie von PUL-
SION enthalten. Durch diese weltweit wirksame Massnahme wird sich
die installierte Basis der PiCCO-Technologie in Kliniken schnell
auf ein Vielfaches erhoehen.
Bisher wurde die PiCCO-Technologie als aufpreispflichtige Zusatz-
option zur konventionellen hochinvasiven Monitoringmethode ver-
marktet. Die aufgefuehrte Kooperation bietet PULSION ein hohes
Wachstumspotential beim Vertrieb ihrer zugehoerigen patentge-
schuetzten Einmalprodukte, die den Hauptumsatzanteil von PULSION
darstellen. Das 9-Monatsergebnis war durch die schleppend verlau-
fende Vertriebskooperation mit Philips/Agilent belastet, das EBIT
hat sich in diesem Zeitraum auf -4,7 Mio. Euro verschlechtert.
Dies belastete den Aktienkurs des Unternehmens erheblich. Dieses
Problem kann nun als behoben betrachtet werden, was den Aktien-
kurs deutlich entlasten sollte.
Die PULSION Medical Systems AG ist Anbieter von medizinischen Di-
agnose-, Ueberwachungs- und Therapiesteuerungssystemen im Bereich
lebenswichtiger Koerperfunktionen. Die Geraete werden in der In-
tensivmedizin und bei Operationen eingesetzt. PULSION entwickelt,
produziert und vertreibt Produktgruppen zur Patientenueberwachung
und Steuerung von Herz-Kreislauf-Funktionen sowie dazugehoerige
Einmalartikel und ein als Arzneimittel zugelassenes Diagnostikum.
Dabei positionierte sich das Unternehmen als Intermediaer bzw.
Bindeglied zwischen MedTech und Pharma.
Die PULSION-Diagnose-, Ueberwachungs- und Therapiesteuerungssys-
teme reduzieren die Belastung fuer den Patienten. Gleichzeitig
erhaelt der behandelnde Arzt schnelle und detaillierte Informa-
tionen ueber den Zustand seines Patienten. Lebensrettende Mass-
nahmen koennen so effektiv eingeleitet werden. Die von uns im
Rahmen des Boersengangs im Maerz 2001 befragten Aerzte raeumten
der PiCCO-Technologie im Konkurrenzvergleich das beste Leistungs-
spektrum ein. Die Lizenzvereinbarung mit Philips untermauert die-
sen Eindruck. Damals empfahlen wir, die neuen Pulsion-Aktien
nicht zu zeichnen, da wir den Emissionspreis mit 7,00 Euro fuer
deutlich ueberzogen hielten. Auf Basis des aktuell deutlich er-
maessigten Kurses von 2,76 Euro sehen wir jedoch ein langfristig
moderat positives Chancen/Risiken-Profil.
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Prinzipiell bescheinigen wir dem Unternehmen eine geschickte Mar-
keting-Strategie. Zudem bewegt sich das junge Unternehmen im
wachstumsstarken und hochvolumigen Gesamtmarkt fuer Herz-Kreis-
laufsysteme, der bis 2005 ein Volumen von annaehernd 2,5 Mrd USD
aufweisen wird, bei dem allerdings die Gefahr substituierender
Technologien nicht unterschaetzt werden darf. Fuer Pulsion
spricht die hohe Qualitaet der langlebigen Produkte, die den Kun-
den im Rahmen einer komplementaeren Vermarktungsstrategie hohe
Einsparungseffekte und wirtschaftliche Effizienz verschaffen.
Jetzt muss das Unternehmen beweisen, dass es in der Lage ist, die
inzwischen deutlich verbesserten Voraussetzungen auch gewinnbrin-
gend in die Praxis umzusetzen.
Derzeit sehen wir uns jedoch noch nicht in der Lage, die finanzi-
ell realwirtschaftliche Tragweite der aufgefuehrten Kooperation
werthaltig abzuschaetzen. Wir verzichten daher auf Umsatz- und
EPS-Prognosen. Hierbei sollte ersichtlich werden, dass ein Enga-
gement in Pulsion hohen Risiken unterliegt und somit lediglich
fuer hochspekulativ ausgerichtete Anleger unter Nutzung von Risi-
kokapital in Frage kommt. Unter dieser Vorraussetzung halten wir
den Titel als gering gewichtete Portfoliobeimischung jedoch fuer
eine spannende Turnaround-Spekulation. Als strategisches Invest-
ment kommt der Titel jedoch nicht in Frage.
PULSION Medical Systems AG, WKN 548790
Marktkapitalisierung: 15 Mio Euro
XETRA-Kurs 14.02: 2,76 Euro
52-Wochen-Hoch: 7,85 Euro
52-Wochen-Tief: 1,80 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 2,20 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Speculative Long Term Buy"
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7. SANMINA-SCI (US) / technisch und fundamental 70%-Chance
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SANMINA (US, NASDAQ: SANM) ist nach der Fusion mit SCI ein Ferti-
gungsunternehmen mit einem Jahresumsatz von ca. 12 Mrd USD, das
im Auftrag von Fremdunternehmen in rund 100 Fabriken Elektronik-
teile herstellt und in rund 20 Laendern aktiv ist. In Anbetracht
der Branchenzugehoerigkeit litt das Unternehmen marktkonform un-
ter den negativen konjunkturellen Rahmenbedingungen der letzten
1,5 Jahre.
Deutlich manifestierte sich dies auch im Aktienkurs, der sich von
ueber 50 Euro im Januar 01 nach der juengsten Gewinnwarnung auf
nunmehr 15 Euro ermaessigte. Unseres Erachtens repraesentiert
dies fuer den mittel- bis langfristig ausgerichteten Anleger ein
attraktives Einstiegsniveau:
SANMINA befindet sich auf dem besten Wege, weltweit zu einem der
groessten Unternehmen im Bereich Kontraktproduktion fuer elek-
tronische Bauteile, Baugruppen und Komponenten zu avancieren.
Diesem Markt raeumen wir interessante Wachstumschancen ein, da
die Kunden hierdurch hohe Kosteneinsparungen realisieren und sich
besser auf ihr Kerngeschaeft fokussieren koennen, denn auch die
Vermarktung erfolgt zunehmend ueber Unternehmen wie Sanmina-SCI.
Aus diesem Grund lassen bereits viele der weltweit fuehrenden Te-
lekomausruester, Handy-Hersteller, Chip-Produzenten, Computerfir-
men und Anbieter anderer Elektronikprodukte einen Teil ihrer Pro-
dukte und Baugruppen in Vertragsproduktion bei Unternehmen wie
Sanmina herstellen. Die Produktbandbreite von Sanmina gestaltet
sich mit Kommunikations-, Medizintechnik-, industriellen und Com-
puter-Produkten sehr umfassend.
Aus folgenden Gruenden sehen wir fuer die Sanmina-Aktien gute
Kurschancen:
- guenstige Bewertung (03e-KGV 17)
- Kostensynergien & Effizienzzugewinne nach Fusion mit SCA
- wachsender Marktanteil, Top-Marktposition, Stabilisierungsten-
denzen auf Nachfrageseite
- EMS-Lagerbestaende normalisieren sich zusehends
- ueberproportionale Wachstumschancen bei Konjunkturerholung
- langfristig & fundamental prosperierende Entwicklungs-
perspektiven
- interessante chart- und markttechnische Konstellation: kurz
vor MACD/SlowStochastics-Kaufsignal, Upside-Abpraller nach
Test des September Supports (signalisiert Einstiegszeitpunkt)
Die Konjunkturerholung kommt so gut wie sicher. Hiervon wird San-
mina-SCI aufgrund seiner expandierenden Marktposition unserer
Einschaetzung nach ueberproportional profitieren. Unser Rating
lautet daher auf "Long Term Buy".
SANMINA-SCI (NASDAQ SANM), WKN-DE 886288
Marktkapitalisierung: 6,8 MRD USD
Umsatzmultiple 03e: 0,45
EPS 03e: 0,80
KGV 03e: 17
liquideste Boerse DE: XETRA
XETRA-Kurs 13.02: 15,17 Euro
52-Wochen-Hoch: 39,00 Euro
52-Wochen-Tief: 13,82 Euro
Kursziel 24 Monate. 28,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 13,80 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
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8. JP MORGAN CHASE (US) / strat. attraktives Einstiegsniveau
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Der Finanzsektor geriet im Rahmen der anhaltenden Konjunktur-
baisse deutlich unter Druck. Unter den Standardwerten verloren
insbesondere die Bankaktien der grossen Indizes ueberproportio-
nal. Hierzu trugen viele Faktoren bei:
- Kreditausfaelle aufgrund von Wirtschaftsbaisse stark gestiegen
- M&A-Einnahmen, sowie IPO-Erloese, Provisionserloese und Eigen-
handelsertraege, Market-Making- sowie Coverage-Erloese und
stille Reserven (Unternehmensbeteiligungen) etc. sind aufgrund
der schwachen Aktienmarkt-Verfassung regelrecht eingebrochen
- dem standen zudem ein ineffizienter Kostenapparat & Ueberkapa-
zitaeten aufgrund des ueberproportionalen Personalaufbaus
waehrend der Aktienmarkt-Boomjahre 1997-2000 gegenueber
- stark gestiegene Risikovorsorge/Rueckstellungen aufgrund der
Wirtschafts- und Finanzkrisen in Argentinien und Japan
Als im Investment-, IPO- und M&A-Geschaeft, sowie bei der Ge-
schaeftskreditvergabe besonders aktives Bankinstitut litt der im
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE notierte Finanzkonzern JP MORGAN
CHASE besonders unter den oben aufgefuehrten Faktoren. So hatte
die Bank beispielsweise massgebliche Kreditbetraege an ENRON,
KMART als auch an GlobalCrossing vergeben - alles Unternehmen,
die in den letzten Wochen Glaeubigerschutz nach Chapter 11 be-
antragen mussten. Auch bei der sanierungsbeduerftigen deutschen
Kirch-Gruppe liegt das Kredit-Exposure von JP Morgen bei ueber
750 Mio Euro.
Allein hierbei wird ersichtlich, dass JP einige erhebliche
Grosskredite im Milliardenhoehe wird abschreiben muessen. Auf-
grund der massgeblichen Kreditengagements an mehrere Pleite-Un-
ternehmen entstanden zudem erhebliche Zweifel an JP's Beurtei-
lungskompetenz im Bereich Corporate Fianance.
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Vor diesem Hintergrund ist kaum verwunderlich, dass sich die Ak-
tie von 60 Euro im Januar 2001 auf nunmehr 33 Euro ermaessigte.
Wir sind der Meinung, dass die aufgefuehrten Risiken und Nega-
tiv-Faktoren, sowie die mehrfachen Prognose-Revidierungen auf
dem aktuell deutlich ermaessigten Kursniveau adaequat einge-
preist sind. Mit Sicht auf 12-24 Monate sehen wir daher ein po-
sitives Chancen/Risiken-Profil.
Nach massiven Entlassungen und geradezu brutalstmoeglich imple-
mentierten Einsparungsmassnahmen nach dem Chase-Merger sehen wir
JP MORGEN CHASE auf dem richtigen Wege in Richtung kostenoptima-
le Groesse. Zwar sehen wir die Gefahr einer nochmaligen Progno-
se-Revidierung auf ein 2002e-EPS von etwa 2,55 USD aufgrund des
weiteren Rueckstellungsbedarfes, doch selbst bei einem extrem
konservativ veranschlagten 02e-EPS von 2,55 (Markterwartungen
derzeit bei 3,00 USD) sehen wir den Titel auf DCF-Basis im Peer-
Group-Vergleich derzeit um mehr als 30% unterbewertet.
Wir halten diesen Risikoabschlag fuer unangemessen hoch und er-
warten, dass diese enorme Risikopraemie im Rahmen einer Konjunk-
turerholung, von der JP Morgan Chase aufgrund seiner besonders
starken Trading-Division und der hervorragend positionierten In-
vestment-Sparte ueberproportional profitiert, egalisiert wird.
Aufgrund der aufgezaehlten Faktoren senken wir unsere 02e-EPS-
Erwartung fuer JP Morgan Chase auf 2,95 USD, merken an dieser
Stelle jedoch an, dass diese Schaetzung aufgrund der angespann-
ten Risikosituation extrem konservativ ausgerichtet ist. Gleich-
zeitig sind wir der Meinung, dass der Titel fuer strategisch
ausgerichtete Anleger, die auf eine merkliche Konjunkturerholung
im 2. Halbjahr 2002 setzen, auf dem deutlich ermaessigten Kurs-
niveau kaufenswert ist. Wir heben unser Rating fuer den Titel
von "neutral" auf dem reduzierten Kursniveau somit auf "Long
Term Buy" an.
Aufgrund der vorhaltenden Risiken sollten Anleger ein Engagement
jedoch mit restriktiver Limittechnik unterlegen. So koennte auf-
grund der hohen Kreditausfallrisiken unter Umstaenden ein Down-
grade des Bonitaets-Outlooks durch S&P von "stable" auf "negati-
ve" anstehen. Sollte JP Morgan gegenueber den Ratingagenturen
Moody's und S&P jedoch glaubhaft machen koennen, dass das Jahr
2002 im Zeichen der Besserung stehen wird - wovon wir ausdrueck-
lich ausgehen - befuerchten wir kein Outlook-Downgrade und somit
auch kein Downgrade des AA-Rating.
JP MORGAN CHASE (NYSE: JPM), WKN-DE 850628
Marktkapitalisierung: 60 MRD USD
Umsatzmultiple 03e: 1,6
EPS 03e: 3,25
KGV 03e: 10
liquideste Boerse DE: XETRA
XETRA-Kurs 13.02: 34,55 Euro
52-Wochen-Hoch: 58,00 Euro
52-Wochen-Tief: 33,11 Euro
Kursziel 24 Monate. 42,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 31,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
OPTIONSSCHEIN-SPEKULATION
Fuer aggressivere Investoren kommt auch der Erwerb eines langlau-
fenden Call-Optionsscheines mit niedrigem Basispreis in Frage.
Wir halten dabei den Call des Emittenten Citibank mit der WKN
640690 (Basispreis 30 USD, Faelligkeit 22.07.03, Briefkurs 0,65)
fuer geeignet. Das Stop-Loss sollte bei 28 USD (JP Morgan Chase
Aktie) plaziert werden.
11. BANKANALYSEN & RATINGS renommierter Institute - Standardwerte
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Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
schnell auffinden koennen.
TITEL RATING INSTITUT DATUM
Adidas-Salomon "outperform" Morgan Stanl. Dean Witt. 08.02.
adidas-Salomon ausgereizt Sparkasse Bremen 08.02.
Adidas-Salomon halten ABN Amro 08.02.
adidas-Salomon Marketperformer Stadtsparkasse Koeln 12.02.
Allianz "buy" Credit Suisse First Bost 08.02.
Allianz "buy" SEB 08.02.
Allianz "buy" Sparkasse Bremen 08.02.
Allianz "outperform" BNP Paribas 08.02.
Allianz "reduce" HSBC Investmentbank 11.02.
Allianz halten ABN Amro 11.02.
Allianz halten Bankgesellschaft Berlin 08.02.
Allianz kaufen WGZ-Bank 08.02.
Allianz neutral BW Bank 08.02.
Allianz neutral Delbrueck Asset Managem. 08.02.
Allianz neutral Sal. Oppenheim 13.02.
Altana "sell" HSBC Trinkaus & Burkh. 13.02.
Altana "strong buy" Merrill Lynch 12.02.
AWD "hold" Concord Effekten 08.02.
Beiersdorf mit Rabatt Investor-Village 08.02.
BMW "Market Outperf." Goldman Sachs 12.02.
BMW akkumulieren Delbrueck Asset Managem. 08.02.
BMW halten Bankgesellschaft Berlin 12.02.
BMW neutral Sal. Oppenheim 08.02.
BMW neutral Sal. Oppenheim 12.02.
Celanese "buy" Credit Suisse First Bost.08.02.
Celanese "buy" HSBC Investmentbank 08.02.
Celanese "buy" Lehman Brothers 08.02.
Celanese "outperform" Morgan Stanley Dean Witt.08.02.
DaimlerChrys. "buy" SEB 13.02.
DaimlerChrys. untergewichten Helaba Trust 11.02.
Deutsche Bank "Mkt. Outperform." Goldman Sachs 12.02.
Dt. Boerse "buy" J.P. Morgan Chase & Co. 11.02.
Dt. Post World
Net halten Sparkasse Bremen 08.02.
Deutsche Telek "outperform" Morgan Stanl. Dean Witt. 11.02.
Deutsche Telek akkumulieren Delbrueck Asset Managem. 08.02.
Deutsche Telek akkumulieren Delbrueck Asset Managem. 13.02.
E.ON "buy" Dresdner Kleinwort Wass. 11.02.
E.ON halten Delbrueck Asset Managem. 08.02.
E.ON halten Delbrueck Asset Managem. 13.02.
E.ON weiterhin halten Delbrueck Asset Managem. 11.02.
Epcos kaufen SchmidtBank 12.02.
Epcos neutral Morgan Stanley Dean Witt 12.02.
Fresenius "halten" Delbrueck Asset Managem. 13.02.
Fresenius Med.
Care "strong buy" SEB 13.02.
Fresenius Med.
Care reduzieren Delbrueck Asset Managem. 13.02.
Heidelb. Druck "add" Dresdner Kleinwort Wass. 08.02.
Heidelb. Druck uebergewichten Helaba Trust 11.02.
HypoVereinsb. "add" ABN Amro 12.02.
HypoVereinsb. akkumulieren ABN Amro 12.02.
HypoVereinsb. akkumulieren Bankgesellschaft Berlin 12.02.
HypoVereinsb. neutral Delbrueck Asset Managem. 12.02.
HypoVereinsb. neutral Helaba Trust 13.02.
IKB halten Bankgesellschaft Berlin 12.02.
Infineon "sell" ABN Amro 12.02.
Infineon "outperform" Morgan Stanley Dean Witt 12.02.
Infineon ueber 25 Eu kaufen M.M.Warburg & CO 12.02.
Lufthansa DAX-Outperformer M.M.Warburg & CO 13.02.
Lufthansa halten Bankgesellschaft Berlin 12.02.
Lufthansa neutral Delbrueck Asset Managem. 12.02.
Lufthansa neutral Sal. Oppenheim 13.02.
Merck KGaA neutral Helaba Trust 12.02.
mg technolog. "add" Dresdner Kleinwort Wass. 08.02.
mg technolog. halten Bankgesellschaft Berlin 08.02.
mg technolog. Kursziel erhoeht HSBC Trinkaus & Burkh. 11.02.
mg technolog. reduzieren WGZ-Bank 08.02.
MLP akkumulieren WGZ-Bank 08.02.
MLP neuer Rallye-Vers. M.M.Warburg & CO 11.02.
MLP uebergewichten Helaba Trust 12.02.
Preussag halten SchmidtBank 13.02.
Puma kaufen ABN Amro 11.02.
Puma kaufen Bankgesellschaft Berlin 11.02.
RWE "LT strong buy" Merrill Lynch 11.02.
RWE halten Bankgesellschaft Berlin 13.02.
SAP "LT strong buy" Merrill Lynch 11.02.
SAP "outperform" Morgan Stanley Dean Witt.11.02.
SAP "reduce" Commerzbank 13.02.
Schering akkumulieren Berliner Sparkasse 13.02.
Schering halten Sparkasse Essen 11.02.
Schering kaufen Sparkasse Aurich-Norden 13.02.
SGL Carbon "hold" Dresdner Kleinwort Wass. 11.02.
Siemens "hold" Cred. Suisse First Bost. 08.02.
Siemens akkumulieren Bankgesellschaft Berlin 12.02.
Software AG "reduce" Dresdner Kleinwort Wass. 08.02.
Software AG "reduce" Dresdner Kleinwort Wass. 13.02.
Software AG "strong buy" SEB 08.02.
Software AG Downgrade WestLB Panmure 13.02.
Software AG Fair Val. 45,10 Eu Sal. Oppenheim 12.02.
Stinnes "buy" Merrill Lynch 08.02.
Telekom kurzfr. Spekulat.? Sparkasse Bremen 08.02.
ThyssenKrupp halten Delbrueck Asset Managem. 08.02.
Wella VZ "outperform" Schroder Salomon S. B. 11.02.
Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.
Keine Analyse kann den Anleger von seiner Verpflichtung, aus-
fuehrlich eigenes Research zu betreiben, entbinden. Kein se-
rioeser Analyst kann und will Ihnen das eigene Denken abnehmen.
Auch wir nicht. Der Anleger sollte diese Analysen im Zuge der
Informationsbeschaffung und zur Verbreiterung seiner Wissens-
basis verwenden, sie aber keineswegs als alleinige Entscheid-
ungsgrundlage heranziehen.
Quellen: Aktiencheck.de, Institute, eigene
FREITAG, 15. Februar
DE - Verbraucherpreise (Jan.)
- Gontard & MetallBank AG, Quartalszahlen Q1
- d & s online AG, vorl. Jahresabschluss
US - Industrieproduktion (Jan.)
- Erzeugerpreise (Jan.)
- Konsumklima Uni Michigan (Feb.)
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
08:30 am - Core Producerpriceindex 0,1% -0,1%
08:30 am - Producerpriceindex 0,2% -0,7%
09:15 am - Kapazitaetsauslastung 74,3% 74,4%
09:15 am - Industrieproduktion -0,2% -0,1%
09:45 am - Michigan Sentimentsindex 94,0% 93,0%
__________________________________________________
DIENSTAG, 19. Februar
DE - Schwarz Pharma, vorl. Jahresabschluss
- SER Systems, vorl. Jahresabschluss
- Deutsche Boerse, vorl. Jahresabschluss
NL - QIAGEN, Jahresabschluss
Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit
