2016 QV DAX-DJ-GOLD-EURUSD-JPY

Während die Weltwirtschaft müde vor sich her dümpelt, Unternehmensgewinne fallen, geopolitische Konflikte andauern, hält die Rallye an den Weltbörsen an. In den USA fallen zwar die Gewinne und damit die Cash-Flows - jetzt 5 Quartale in Folge, aber Aktien werden weiter auf Kredit zurückgekauft. Damit wird der Markt gestützt. Die Notenbanken zwingen die Anleger regelrecht in Aktien. Die Dividendenrendite liegt beim DAX schließlich noch bei 3%. Das ist besser als Negativzinsen vom Staat und deutlich mehr als Unternehmensanleihen abwerfen. Wäre ein Argument, wenn die Bondmärkte funktionieren würden. Tun sie aber nicht; es sind die Notenbanken, die kaufen. Aber der Anleger blendet das aus. Vereinzelt gibt es immer noch Strategen, die das Argument der niedrigen Bondrenditen als Argument für steigende Aktienkurse anbringen.

Wie man das von mir aufgezeigte Szenario handeln soll, ist eine sehr schwierige Frage. Momentan neige ich noch dazu die Welle mitzureiten. Es gibt sicherlich einige, die einen Rücksetzer auf 10.500 abwarten wollen, manche warten auf die FED, manche hoffen auf die Saisonalität, manche haben Angst vor Trump. Wir haben also noch eine große Anzahl möglicher Käufer. Deshalb glaube ich momentan nicht an eine größere Korrektur. Vom Gefühl her erwarte ich den DAX bald über 11.000. Die Saisonalität stört mich nicht wirklich. Saisonal müsste der DAX bei ca. 10% Plus liegen, tut er aber nicht. Wir sind auch insgesamt nicht in einer massiv überkauften Lage. Als Faustformel gelten da für mich 20% Abstand zur 200-Tage-Linie. Also 12.000. Wir sind auch nicht in einer wirklichen Euphorie-Phase. 2000 habe ich als Fondsmanager erlebt, zuständig genau für die heißen Sektoren, Technologie, Medien und Telekom.  Die Situation kann man im Moment nicht vergleichen. Damals gab es täglich massive Mittelzuflüsse. Wenn man nicht sofort angelegt hat, war die relative Performance im Eimer. Das ist heute nicht so. Dazu kamen deutlich aktivere Privatanleger. IPO´s waren Selbstläufer. 50% am ersten Tag garantiert. Letztendlich haben die IPO´s den Markt zum Kippen gebracht. Man denke an Riesenemissionen wie Telekom3. Und natürlich viele substanzlose Unternehmen, die am ersten Tag mit 1 Milliarde bewertet wurden bei einem Umsatz unter 1 Mio. Ist heute alles anders, Ausnahme Tech USA und Private-Equity-Bewertungen . Deshalb halte ich den Aktienmarkt alleine für nicht überhitzt. Ich habe auch 1987 schon miterlebt. Damals gab´s den Crash wegen unerwarteter Zinserhöhung. Situation ist vielleicht eher vergleichbar.