Zittern an den Märkten: Platzt bald eine Kreditblase von einer Billion Dollar?
Bob Bryan und Herbert Bauernebel 4h 195
bubble art
Jason Lee/Reuters
Der kanadische Seifenblasen-Künstler Fan Yang bei einer Aufführung
Die Angst geht um an der Wall Street. Banker zittern vor einer Investmentblase an den Anleihenmärkten, deren Platzen ein Investitionskapital von einer Billion Dollar (886,1 Mrd. Euro) vernichten könnte.
Konkret geht es um dem Markt mit hochverzinsten, riskanten Firmenkrediten, wie UBS-Analyst Matthew Mish ausführt: „Die Risiken hier sollten nicht vernachlässigt werden, das Potenzial für einen massiven Abschwung ist gewaltig“.
Mish denkt, dass sich besonders bei den sogenannten „Schrott-Anleihen“ Gefahr zusammenbraut. „Wir glauben, dass 40 Prozent dieser Bonds von geringer Qualität sind und Gesamtinvestitionen in Höhe von einer Billion Dollar (886,1 Mrd. Euro) in den Abwärtssog geraten könnten“, so Mish. Und er hat noch eine deutlichere Warnung parat: Die Gefahr, dass diese Anleihen platzen, steige „exponentiell”.
Niedrige Zinsen als Grund
Wie ist diese Blase entstanden? Mish beschreibt in seinem Papier vor allem drei Umstände:
Die Niedrigzinspolitik der Zentralbanken ermöglicht das Überleben von Firmen, die unter normalen Umständen längst Pleite gegangen wären. Diese sogenannten „Zombie-Unternehmen” häufen immer größere Schuldenberge an.
Die sinkende Verzinsung bei Staatsanleihen zwang große Pensionsfonds, in spekulativere und riskantere Märkte auszuweichen, um die jährlich angestrebten Renditen zu erzielen. „Anleger wurden in diese riskanten Märkte mit hoch verzinsten Firmenanleihen getrieben“, so Mish.
Durch die große Nachfrage nach Hochzins-Anliehen haben selbst Firmen mit fragwürdigen Geschäftsmodellen kaum Probleme, immer mehr Schulden aufzunehmen. Anleihen der Note CCC, die für ein hochspekulatives Anlagegeschäft vergeben wird, erreichten 2016 neue Rekordstände: 1.356 der Ausgabefirmen, oder 42 Prozent, legten Bonds mit derart riskanten Bewertungen auf, so Analyst Mish.
Die nächste brennende Frage: Was passiert jetzt?
Die Optimisten an der Wall Street sehen nur eine graduelle und langfristige Verschlechterung der Schuldenmärkte und gehen aktuell noch von einem grundsätzlich stabilen Zustand aus. Pessimisten befürchten jedoch, dass sich besonders bei den riskantesten Papieren bereits jetzt ein Desaster anbahne. Der UBS-Analyst sieht es ähnlich: Die sich bildende Investmentblase muss irgendwann platzen. Die Uhr tickt also. Und Mish glaubt auch, dass es fünf vor zwölf ist.
Ist es schon fünf vor zwölf?
Die Ausfallrate könnte auf fünf bis sechs Prozent klettern, heißt es im UBS-Memo. „Besonders in den hochspekulativen Märkten sind die Investitionen außerdem stark gehebelt“, schreibt der Analyst. Die Anfälligkeit für sinkende Gewinnspannen, steigende Zinsen oder einen Abschwung der US-Wirtschaft wäre somit sehr groß.
Anleger würden dazu oft übersehen, dass der Anteil wirklich „gesunder“ Firmen kleiner sei als angenommen. Zehn Prozent der Unternehmen im S&P-Index halten 70 Prozent aller Cash-Reserven. Am unteren Ende nehmen währenddessen die am meisten bedrohten Firmen am schnellsten neue Kredite auf.
Das Platzen der Eine-Billion-Dollar-Blase — auch wenn das Chaos großteils auf die hochspekulativen Kreditmärkte beschränkt bliebe — hätte weitreichende Konsequenzen auch für den Bereich der übrigen Firmenkredite, so der USB-Experte..www.businessinsider.de/platzt-die-1-billion-dollar-blase-2016-4
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