Du siehst bei Home24 bei möglicherweise 3-5% Marge in 2022 ein KUV von 1,5 als möglich an, hältst Westwing aber bei 10% Marge bei einem EV/Umsatz von 1,1 für erstmal für angemessen bewertet?
Selbst wenn ich nur EV/Umsatz 1,5 für Westwing fürs kommende Jahr ansetze, kommt man ja schon auf einen fairen Wert von 52 €. Und ich wüsste nicht, wieso Westing nur das gleiche KUV haben sollte wie Home24. Weder wächst Home24 übergeordnet stärker, noch hat Home24 die hohen Margen von Westwing und wird sie auch die nächsten 5 Jahre sicher nicht erreichen.
Beide Unternehmen erwarten etwa 18-20% Umsatzwachstum p.a..
Home24 wächst aktuell stärker auf Quartalsbasis, was aber daran liegen dprfte, dass man 2020 in Q2 deutlich geringer gewachsen ist. Könnte mir vorstellen, dass bei Westwing der Coronaefffekt eher eingetreten ist, da die treuen Kunden eher mal Acessoires vielleicht schon im April bestellt haben als neue Kunden bei Home24 das taten. Dadurch war die Basis aus 2020 in Q2 bei Westwing einfach höher, was das Wachstum in diesem Jahr etwas reduziert. Wenn ich mir jetzt die Vorstandsprognosen von Home24 und Westwing für die Jahre 2023 bei Home24 und 2024/25 bei westwing anschaue, dann erwarten beide Vorstände nach diesen Coronaeffekten etwa 18-20% Wachstum p.a.. Westwing erwartet allerdings zweistellige Margen, die Home24 auf absehbare Zeit nicht erreichen wird. KUV aktuell hin oder her, das hat ja bei Home24 einen guten Grund, wieso das so tief steht. Dennoch halte ich sicherlich bei Home24 genauso wie bei Westwing eine Verdopplung des Kurses in den nächsten 12-18 Monaten für realistisch. Man würde dann bei Home24 auf ein EV/Umsatz von 1,1 kommen und bei Westwing auf 2,0. Beides halte ich für fair, wenn man von 3-4% Marge bei Home24 und 10% Marge bei Westwing ausgeht. Ich glaube, unterm Strich wird übrigens Home24 auch nächstes Jahr keinen Gewinn machen.
the harder we fight the higher the wall