Sind wir entsprechend der "Eingung" A > L ???Ich habe mir das Transcript zum Hearing vom 12.03.10 nochmals durchgelesen und mich verwundert es, dass die Kursreaktion der Commons und vor allem natürlich der beiden Prefs WAMPQ und WAMKQ darauf negativ war.
Um die aktuelle Situation zu erfassen, nachfolgend mal eine Kalkulation von mir als Laie, welche mit Sicherheit nicht fehlerfrei ist. Wenn jemand den einen oder anderen Fehler aufdecken kann, bin ich ihm dafür äusserst dankbar!
Im letzten MOR (monthly operating report) vom 25.02.10 hatten wir folgende Bilanzsummen:
Total Liabilities: 8,313,698,526
Total Assets 6,933,444,337
Das ergab eine Situation von A < L von 1,38 Mrd. USD
hierin enthalten: unrestricted cash and cash equivalents 4,572,893,823
und hierin die 3,7 Mrd. oder 4 Mrd., welche WMI jetzt im Rahmen des "Einigungsvorschlags" zugestanden wurden.
Ebenfalls in den Assets dürften die 5,4 Mio VISA-B-Shares enthalten sein, aus deren Bestand im Rahmen der Einigung Shares für 50 Mio USD an JPM verkauft wurden (über die Stückzahl steht in dem Verhandlungsprotokoll nichts drin)
Für Annahmen der Basher, dass alle VISA-Shares für 50 Mio USD an JPM übergeben wurden, sehe ich keinen Hinweis! Ebenso sehe ich die Annahme der Puscher als haltlos an, dass man diese 50 Mio den Assets zurechenen könnte, da sie meines Erachtens bereits in den Assets bilanziert gewesen sein dürften.
Ganz wesentliche Punkte: Auch die WMB-Assets und die damit verbundenen Verbindlichkeiten würde JPM übernehmen: "the WMB assets going to JPMorgan-Chase with an assumption of liabilities associated with that."
Damit wären keine weiteren Forderungen mehr von WMB-Bondhaltern zu erwarten.
Die Trust prefferd securities würden an JPM gehen, so dass, so wie ich das verstehe auch die WAHUQ durch JPM bedient werden müssten. "...that those trust preffered securities will be turned over to JPMorgan-Chase free and clear of any liens, claims, and encumbrances".
Somit wären nach Bedienung der in den Liabilities enthaltenen WMI-Bonds direkt anschließend die beiden Prefs WAMPQ und WAMKQ in der Fressreihe und anschließend die Commons (aber erst nach voller Bedienung der Prefs!)
So wie ich das verstehe kommen jetzt zu den Assets im letzten MOR noch
+ 900 Mio USD aus den Tax refunds (3,0 Mrd., davon 70% JPM, 30% WMI)
+ 1.050 Mio USD aus den Tax refunds (2,6 Mrd., 59,6% FDIC, 40,4% WMI, mir ist immernoch schleierhaft, warum die FDIC hier ansprüche auf Tax refunds geltend machen kann!)
+ 179 Mio USD von JPM aus einer Rückzahlung von vier "intercompany loans"
+ x USD für die Übertragung von Windpower an JPM (kein Betrag genannt)
Damit wäre A > L und zwar um 749 Mio USD. Bei einem Nennwert von 3,5 Mrd. USD der beiden Preffs WAMPQ und WAMKQ würde das 21,4 % des Nennwerts decken, das hieße einen fair value von 214 USD bei der WAMPQ und von 5,35 USD bei der WAMKQ. Da wir aber gerade einmal bei 5-6% des face values notieren, scheint mir das eine Milchmädchen-Rechnung meinerseits zu sein.
Daher die Frage an Euch: Wo ist der Fehler? Wo ist meine Fehlkalkulation?
Nach meiner Kalkulation hätten die Prefs nach der "Einigung" steigen müssen, das Gegenteil war der Fall!
Anbei noch ein Kommentar zu den derzeitigen Beiträgen in den Börsenforen:
1. Ich lese immer wieder in den Börsenboards, dass man damit rechne, dass es bei den Prefs einen Haircut geben könne und so schon Commons bedient werden könnten, bevor die Prefs zum face value (+ Dividende) ausgezahlt würden. Eine rechtliche Grundlage hierzu habe ich nirgends finden können, ein Beispiel, wo es so gelaufen wöre ist mir auch nicht bekannt! Entsprechend dem Hearing vom 26.03. soll es sich um ein 9019 Settlement handeln.
2. Ich lese immer wieder, dass wir am 26.03. einen Reorg-Plan präsentiert bekommen. Das halte ich für eine gewagte These. Meines Erachtens dürfte das eher ein Liquidation-Plan, als ein Reorg-Plan sein, von dem auch bloomberg in seinem Update3 am 12.03. berichtete.
Ich hoffe, jemand von Euch kann die A:L-Situation etwas näher beleuchten und die von mir als Laie sicherlich gemachten Fehler korrigieren, damit wir mal ein ungefähres Bild davon bekommen, wie nahe wir "am Geld" sind, oder ob wir schon "im Geld" sind.
Grüsse, ER
Anmerkung: Keine Garatie für die genannten Fakten und Zahlen, die mit Sicherheit nicht komplett sind. Dieser Beitrag soll nur ein Diskussionsansatz sein und ist definitiv keine Empfehlung zum Handel mit den erwähnten Aktien!
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