US96524V1061 - WhiteHorse Finance

Eigenbeschreibung auf der Unternehmenswebseite - aus dem Englischen übersetzt mit MS Edge: 

"Unsere Investition Ziel ist es, attraktive risikobereinigte Renditen unter allen Marktbedingungen zu erwirtschaften, indem vorrangig besicherte Kredite an Unternehmen des unteren Mittelstands in einer Vielzahl von Branchen. Wir glauben, dass Marktineffizienzen und ein Ungleichgewicht zwischen Kapitalangebot und -nachfrage im Mittelstand schafft attraktive Anlagemöglichkeiten. Wir zeichnen uns durch einen rigorosen, disziplinierten Ansatz beim Underwriting aus. ein konservativer, aber proaktiver Ansatz für das Portfoliowachstum; und eine Erfolgsbilanz bei der Optimierung von Partnerschaften mit unseren Kreditnehmern zum Nutzen unserer Aktionäre."

Schickes Portfolio unter diesem Link. Dividendenrendite lag 2021 bereits bei über 9% - Tendenz steigend. 

Schaue ich mir die Tage noch etwas näher an - hat Potential für die Watchlist. 

Wow... der Titel ist bei meinem Broker sogar sparplanfähig. Ok - das eröffnet eine andere Herangehensweise, die mir recht sympathisch ist. Derweil recherchiere ich erst mal weiter...  

Kurzvorstellung von Whitehorse Finance ab min 1:24:

Just for the record: Hab' mich entschieden. Diese Aktie werde ich ab Mitte Feb 2023 vierteljährlich besparen, Laufzeit bis Ende 2025.  

WhiteHorse Finance: EPS übertrifft Schätzungen um 0,04$ - Umsatz besser als erwartet

 02.03.2023 17:07

Fewer than 10 WhiteHorse Finance portfolio companies have exposure to SVB, SBNY

Mar. 20, 2023 4:50 PM ET

WhiteHorse Finance: Stability Gives Way To Growth With Fatter 11.5% Yield

Jul. 09, 2023 1:04 AM ET

Just for the record:  Habe Ende November vorzeitig auf den Zielbestand aufgestockt und den Aktiensparplan aufgelöst. Ab hier freue ich mich nun auf die entsprechend höheren Dividenden im neuen Jahr.  

WhiteHorse Finance, Inc. (NASDAQ:WHF) Given Consensus Recommendation of “Hold” by Brokerages

Posted by Defense World Staff on Jun 17th, 2024

Q1 Earnings Präsentation

Just for the record: Habe heute nochmal einen kleinen Nachkauf getätigt. Anlagehorizont weiterhin long.  

Maschinell aus dem Englischen übersetzt aus diesem Artikel hier:

"WhiteHorse Finance, Inc. mit Hauptsitz in Miami, FL, ist eine Unternehmensentwicklungsgesellschaft, die Unternehmen der unteren und mittleren Marktsegmente mit Wachstumskapital in Form von vorrangig besicherten Schuldverschreibungen oder First-Lenient-Notes finanziert. WhiteHorse Finance Inc. nimmt in der Regel Schuldverschreibungen im Wert von 25 bis 50 Mio. USD für US-Unternehmen mit einem Unternehmenswert von 50 bis 350 Mio. USD auf. Seit dem Börsengang im Jahr 2012 hat WhiteHorse sein 660-Millionen-Dollar-Portfolio zur Finanzierung von 2,66 Milliarden US-Dollar in 140 Transaktionen eingesetzt.

Die bevorzugten Industriesektoren von WhiteHorse sind Einzelhandel, Bürobedarf und Dienstleistungen im Gesundheitswesen, Baubedarf, Kabel- und Satellitentechnik, Software, Freizeit und Outsourcing von Datenverarbeitungsdiensten.

Etwas außerhalb der Norm für die BDC-Arena engagiert sich WhiteHorse manchmal in Turnaround-Szenarien, wie z. B. American Crafts, Atlas Purchaser. Darüber hinaus ging WhiteHorse 2019 ein Joint Venture mit dem State Teachers Retirement System of Ohio, einem öffentlichen Pensionsfonds, ein, das als WHF STRS JV bezeichnet wird. Allein das Portfolio des JV ist bis Ende 2023 auf 312 Millionen US-Dollar angewachsen."

WhiteHorse Finance Inc (WHF) Q2 2024 Earnings Call Highlights: Navigating Challenges with ...

Published 2024-10-09, 11:41 a/m

Am 12. Mai kommen die Quartalszahlen

Der Kursrückgang von WhiteHorse Finance (WHF) in 2025 kann durch eine Kombination fundamentaler und marktspezifischer Faktoren erklärt werden. Hier sind die wesentlichen Gründe, warum es zu einem starken Kursverlust gekommen ist:

Wesentliche Belastungsfaktoren

• Schwache Netto-Erträge / Einnahmerückgang
  
     - Im ersten Quartal 2025 sind die Net Investment Income (NII) deutlich gesunken gegenüber Vorjahr / Vorquartal. (Quelle: stocktitan.net)
  
     - Im zweiten Quartal lag der NII bei nur 0,282 USD je Aktie – deutlich unter der Ausschüttung von 0,385 USD. Die Erträge reichten also nicht aus, um die Dividende aus eigener Kraft zu decken. (Quelle: gurufocus.com)
   
• Wertberichtigungen / Portfolio-Probleme
  
     - In den Quartalsberichten wird von „portfoliospezifischen Herausforderungen“ gesprochen. (Quelle: whitehorsefinance.com)
  
     - Teile des Portfolios wurden abgewertet (unrealized depreciation) bzw. es wurden realisierte Verluste verbucht.
  
     - Der Anteil nicht performender Kredite (non-accrual loans) ist gestiegen – in Q1/2025 um 14 %. (Quelle: Panabee)
   
• Kreditfazilitäten eingeschränkt
  
     - WhiteHorse hat seine Kreditfazilität von 235 Mio. USD auf 100 Mio. USD reduziert. Das verringert die Fähigkeit, neue Kredite zu vergeben. (Quelle: Investing.com)
  
     - Der „Optional Commitment Reduction Date“ wurde vorgezogen, was die Finanzierungskonditionen zusätzlich verschärft hat.
   
• Sinkender Nettoinventarwert (NAV)
  
     - Der NAV je Aktie ist gesunken – z. B. von ca. 12,31 USD (Ende 2024) auf 11,82 USD (Mitte 2025). (Quelle: whitehorsefinance.com)
  
     - Solche Rückgänge führen oft zu Abschlägen beim Aktienkurs, da der Markt weitere Abwertungen fürchtet.
   
• Markterwartungen & Analystenmeinungen
  
     - JPMorgan belässt WHF auf „Underweight“ und hat das Kursziel z. B. auf 6,50 USD gesenkt. (Quelle: etfdailynews.com)
  
     - Konsens-Kursziele liegen zwar höher (9–10 USD), viele Analysten bleiben aber aufgrund der schwachen Fundamentaldaten vorsichtig. (Quelle: Nasdaq)
   
• Zinsumfeld & Kreditmarktstress
  
     - Als BDC ist WHF stark abhängig von der Stabilität im Kredit- und Mittelstandsmarkt.
  
     - Höhere Ausfallraten und Finanzierungskosten erschweren die Kreditvergabe.
  
     - Viele Kredite sind variabel verzinst, aber mit „Zins-Floors“ versehen – bei niedrigeren Marktzinsen profitiert WHF also nicht mehr voll. (Quelle: whitehorsefinance.com)
   

Warum gerade 2025 ein starker Rückgang?

• Die oben genannten Probleme haben sich im Laufe des Jahres 2025 kumuliert.
• Schwache Quartalszahlen und Finanzierungsprobleme haben das Vertrauen der Investoren deutlich belastet.
• Der Einstiegskurs vieler Anleger (inkl. dir) lag wohl noch in einer Phase positiver Erwartungen, die sich inzwischen nicht erfüllt haben.

Quelle: OpenAI / Analyse basierend auf öffentlichen Finanzdaten & Unternehmensberichten

Szenario-Prognose: WhiteHorse Finance (WHF)

1) Szenario: Erholung (ca. 40 %)

- Kreditausfälle stabilisieren sich

- Netto-Erträge reichen wieder für die Dividende

- Keine weiteren Abschreibungen

- Vertrauen der Anleger kehrt zurück

Kursziel: 7,50 - 8,50 USD

2) Szenario: Seitwärts / Value Trap (ca. 35 %)

- Erträge bleiben schwach, aber stabil

- Dividende wird evtl. leicht gekürzt

- Wenig Impulse, keine klare Wachstumsstory

Kursziel: 6,00 - 7,00 USD

3) Szenario: Negativer Verlauf (ca. 25 %)

- Weitere Kreditausfälle und Abwertungen

- Dividendenkürzung oder -aussetzung

- Finanzierungslage verschlechtert sich

Kursziel: 4,00 - 5,50 USD

Strategien:
- Wenn du an eine Erholung glaubst: Halten oder bei niedrigen Kursen nachkaufen (aber Positionsgröße begrenzen!)
- Wenn du unsicher bist: Teilverkauf, Stop-Loss setzen (z.B. bei 5 USD)
- Wenn du kein Vertrauen mehr hast: Vollständiger Ausstieg, Umschichtung in stabilere Titel

Alternative Titel (BDC oder Dividendenaktien):

- Main Street Capital (MAIN): konservative BDC, ca. 6 % Dividendenrendite

- Ares Capital (ARCC): Marktführer, ca. 9-10 % Dividende

- Hercules Capital (HTGC): Tech-fokussiert, ca. 9 % Dividende

- Alternativen mit weniger Risiko: BASF, Unilever, Pfizer (4-8 % Dividendenrendite)

Fazit:

WHF hat Erholungspotenzial – aber hohes Risiko bleibt. Wer emotional oder finanziell stark belastet ist, sollte eine Exit-Strategie prüfen.

Quelle: OpenAI, auf Basis öffentlich zugänglicher Finanzdaten

Generell sind BDC aktuell günstig bewertet .... der aktuelle ausverkauft trifft die ganze Branche.
WHF habe ich mir mal angeschaut.... Die Dividende ist aktuell nicht gedeckt und nur so hoch weil Überschuss noch vorhanden war und ist.
Eine Senkung auf 20-25 cents ist wahrscheinlich , aber selbst dann wäre die Rendite ganz hübsch.
Da auch noch die Steuersaisonfrist bis 15.10. abläuft sollte bald eine Stabilisierung kommen meiner Meinung nach.
 

Sechstens Analysten und Marktreaktion
Nachlassende Ertraege, sinkender NAV und Dividendenkuerzung haben dazu gefuehrt, dass Erwartungen und Kursziele gesenkt wurden. Das hat den Abverkauf verstaerkt.

Warum der Kurs so stark faellt

Der Kurs faellt nicht wegen Panik oder Technik, sondern wegen Fundamentaldaten.
Sinkende Ertraege plus sinkender NAV plus Dividendensenkung ergeben ein klares negatives Gesamtbild. Viele Investoren waren nur wegen der hohen Dividende investiert. Sobald diese unsicher wird, gehen sie raus.

Jetzt zur entscheidenden Frage Turnaround oder nicht

Ein Turnaround ist theoretisch moeglich, aber aktuell nicht wahrscheinlich.

Was fuer einen Turnaround sprechen koennte
Das Management hat die Dividende angepasst und damit den Druck reduziert.
Es gibt Anzeichen, dass problematische Kredite aktiv bearbeitet werden.
Der CEO hat selbst Aktien gekauft, was Vertrauen signalisieren soll.

Was klar dagegen spricht
Der Trend bei Ertraegen und NAV ist weiterhin negativ.
Die Portfolioqualitaet ist angeschlagen und braucht Zeit zur Stabilisierung.
Es gibt aktuell keinen sichtbaren Katalysator, der kurzfristig fuer steigende Ertraege sorgt.
Ein BDC Turnaround dauert meist mehrere Jahre, wenn er ueberhaupt gelingt.

Sachliches Fazit

Das ist kein kurzfristiger Ausrutscher, sondern ein strukturelles Problem.
WhiteHorse ist aktuell eine Sanierungsstory mit hoher Unsicherheit, keine klassische Dividendenaktie mehr.
Ein Turnaround ist moeglich, aber spekulativ und nicht absehbar.
Solange NII und NAV nicht stabil steigen, bleibt der Kurs unter Druck.

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Autor: ChatGPT