US-Aktienkurse: 10 % Plus dieses Jahr?
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Abby Joseph Cohen sagt, dass die Aktienkurse im laufenden Jahr steigen werden – um rund 10 %. Natürlich sagte sie auch im letzten Jahr, dass die Kurse steigen sollen ... und das Jahr davor ... und jedes Jahr, an das ich mich erinnern kann. In 4 der letzten 5 Jahre lag sie daneben. Deshalb fragte sie das Barron's Magazin höflich, was mit ihren Prognosen schief gelaufen sei.
Nun, sagte sie, die Unternehmensgewinne führten sie in die Irre. Miss Cohen meint, dass wenn die Unternehmensgewinne steigen, auch die Aktienkurse steigen sollen. Aber sie lag mit ihrer Prognose in Bezug auf die Unternehmensgewinne falsch. So nahmen z.B. im Jahr 2002 die Unternehmen große Abschreibungen vor ... 14 Mal so viel wie sonst üblich, so Miss Cohen. Wer konnte das schon voraussehen?
Und dann natürlich, wer konnte die Terrorangriffe des 11. September voraussehen?
In diesem Jahr wird die Entwicklung bei den Gewinnen allerdings eher bescheiden sein. "Die Gewinnmargen", sagt sie, "werden unter Druck geraten."
Aber keine Sorge. Laut Cohen können die Aktienkurse nur steigen. Sie steigen zusammen mit den Gewinnen. Und es geht ihrer Ansicht nach nicht anders herum. Die Unternehmensgewinne können auch fallen ... die Aktien werden dennoch steigen: "Die Investoren wenden ihre Aufmerksamkeit von der Höhe des Wachstums der Unternehmensgewinne ab, und sie wenden sie der Dauerhaftigkeit dieser Gewinne zu."
Vielleicht werden die Aktienkurse steigen – ich weiß da auch nicht mehr als Abby Cohen. Aber die Wahrscheinlichkeit, mit steigenden Aktienkursen Geld verdienen zu können, ist meiner Ansicht nach gering. Denn was ist das Gewinnpotenzial? Laut Miss Dauer-Bulle 10 %. Aber das Abwärtspotenzial könnte leicht bei 20 % oder 30 % liegen – oder noch mehr.
Und selbst wenn die US-Aktienkurse um 10 % steigen sollten, dann könnte dieser Gewinn noch durch den fallenden Dollar zerstört werden.
Stellen Sie sich ein Jahr vor, in dem der Dollar weitere 10 % fällt ... und die Aktienkurse 20 %. Und stellen Sie sich dann ein weiteres Jahr vor, in dem die Aktienkurse um weitere 20 % fallen. Ziemlich schnell erleidet man so reale Verluste.
Aber niemand scheint sich Sorgen zu machen.
Als ich die jährlichen Prognosen im Barron's Magazin las, da hatte ich ein merkwürdiges Gefühl. Diese Männer und Frauen sind alle so ernsthaft ... so klug ... so gut informiert. Und dennoch sind ihre Prognosen nicht mehr wert als das Werfen einer Münze. Zahl. Oder Kopf.
Alle Befragten hatten Gründe, die ihre Ansichten unterstützten:
"Den Konsumenten geht das Geld aus ..."
"Nein, die Konsumenten haben noch Billionen an Immobilien-Vermögen ..."
"Nein, sie haben riesige Hypotheken ..."
"Aber solange die nicht flexible Zinsen haben ... das ist das Problem ..."
"Das Problem kommt, wenn die Chinesen aufhören, Geld zu leihen ..."
"Warum sollten die? Sie müssen ihren Leuten doch Arbeit geben ..."
Und so weiter, und so weiter ...
Aber das beweist nur das alte Sprichwort: "Niemand weiß nichts." Ich habe dieselben Argumente hier gebracht. Sie haben sie Dutzende Male gehört. Aber wer weiß?
Deshalb muss ich auf die grundlegenden Dinge zurückkommen.
Sind die amerikanischen Aktienkurse billig bewertet? Nein, ... sie sind teuer. Man kauft eine Aktie und erhält eine Dividendenrendite von 2 %. Bei diesem Tempo muss man 50 Jahre warten, bis man seinen Einsatz erhält. Und es ist sehr wahrscheinlich, dass etwas sehr schief laufen wird, bevor Sie Ihr Geld wiedererhalten haben.
Aber was ist mit den Kursgewinnen? Warum soll man eine Aktie nicht kaufen, wenn man denkt, dass sie steigen wird?
Ah ... aber da man nichts weiß, gehört dazu auch das Unwissen darüber, ob der Kurs steigen oder fallen wird. Und da er sowohl steigen oder fallen könnte, ist der mathematische Wert der antizipierten Gewinne gleich Null. Wenn der Kurs steigt, dann gewinnen sie. Wenn er fällt, dann verlieren sie. Da können Sie direkt im Kasino auf Rot oder Schwarz setzen ... aber sie sollten sich dann nicht selbst "Investor" nennen.
von unserem Korrespondenten Bill Bonner
Abby Joseph Cohen sagt, dass die Aktienkurse im laufenden Jahr steigen werden – um rund 10 %. Natürlich sagte sie auch im letzten Jahr, dass die Kurse steigen sollen ... und das Jahr davor ... und jedes Jahr, an das ich mich erinnern kann. In 4 der letzten 5 Jahre lag sie daneben. Deshalb fragte sie das Barron's Magazin höflich, was mit ihren Prognosen schief gelaufen sei.
Nun, sagte sie, die Unternehmensgewinne führten sie in die Irre. Miss Cohen meint, dass wenn die Unternehmensgewinne steigen, auch die Aktienkurse steigen sollen. Aber sie lag mit ihrer Prognose in Bezug auf die Unternehmensgewinne falsch. So nahmen z.B. im Jahr 2002 die Unternehmen große Abschreibungen vor ... 14 Mal so viel wie sonst üblich, so Miss Cohen. Wer konnte das schon voraussehen?
Und dann natürlich, wer konnte die Terrorangriffe des 11. September voraussehen?
In diesem Jahr wird die Entwicklung bei den Gewinnen allerdings eher bescheiden sein. "Die Gewinnmargen", sagt sie, "werden unter Druck geraten."
Aber keine Sorge. Laut Cohen können die Aktienkurse nur steigen. Sie steigen zusammen mit den Gewinnen. Und es geht ihrer Ansicht nach nicht anders herum. Die Unternehmensgewinne können auch fallen ... die Aktien werden dennoch steigen: "Die Investoren wenden ihre Aufmerksamkeit von der Höhe des Wachstums der Unternehmensgewinne ab, und sie wenden sie der Dauerhaftigkeit dieser Gewinne zu."
Vielleicht werden die Aktienkurse steigen – ich weiß da auch nicht mehr als Abby Cohen. Aber die Wahrscheinlichkeit, mit steigenden Aktienkursen Geld verdienen zu können, ist meiner Ansicht nach gering. Denn was ist das Gewinnpotenzial? Laut Miss Dauer-Bulle 10 %. Aber das Abwärtspotenzial könnte leicht bei 20 % oder 30 % liegen – oder noch mehr.
Und selbst wenn die US-Aktienkurse um 10 % steigen sollten, dann könnte dieser Gewinn noch durch den fallenden Dollar zerstört werden.
Stellen Sie sich ein Jahr vor, in dem der Dollar weitere 10 % fällt ... und die Aktienkurse 20 %. Und stellen Sie sich dann ein weiteres Jahr vor, in dem die Aktienkurse um weitere 20 % fallen. Ziemlich schnell erleidet man so reale Verluste.
Aber niemand scheint sich Sorgen zu machen.
Als ich die jährlichen Prognosen im Barron's Magazin las, da hatte ich ein merkwürdiges Gefühl. Diese Männer und Frauen sind alle so ernsthaft ... so klug ... so gut informiert. Und dennoch sind ihre Prognosen nicht mehr wert als das Werfen einer Münze. Zahl. Oder Kopf.
Alle Befragten hatten Gründe, die ihre Ansichten unterstützten:
"Den Konsumenten geht das Geld aus ..."
"Nein, die Konsumenten haben noch Billionen an Immobilien-Vermögen ..."
"Nein, sie haben riesige Hypotheken ..."
"Aber solange die nicht flexible Zinsen haben ... das ist das Problem ..."
"Das Problem kommt, wenn die Chinesen aufhören, Geld zu leihen ..."
"Warum sollten die? Sie müssen ihren Leuten doch Arbeit geben ..."
Und so weiter, und so weiter ...
Aber das beweist nur das alte Sprichwort: "Niemand weiß nichts." Ich habe dieselben Argumente hier gebracht. Sie haben sie Dutzende Male gehört. Aber wer weiß?
Deshalb muss ich auf die grundlegenden Dinge zurückkommen.
Sind die amerikanischen Aktienkurse billig bewertet? Nein, ... sie sind teuer. Man kauft eine Aktie und erhält eine Dividendenrendite von 2 %. Bei diesem Tempo muss man 50 Jahre warten, bis man seinen Einsatz erhält. Und es ist sehr wahrscheinlich, dass etwas sehr schief laufen wird, bevor Sie Ihr Geld wiedererhalten haben.
Aber was ist mit den Kursgewinnen? Warum soll man eine Aktie nicht kaufen, wenn man denkt, dass sie steigen wird?
Ah ... aber da man nichts weiß, gehört dazu auch das Unwissen darüber, ob der Kurs steigen oder fallen wird. Und da er sowohl steigen oder fallen könnte, ist der mathematische Wert der antizipierten Gewinne gleich Null. Wenn der Kurs steigt, dann gewinnen sie. Wenn er fällt, dann verlieren sie. Da können Sie direkt im Kasino auf Rot oder Schwarz setzen ... aber sie sollten sich dann nicht selbst "Investor" nennen.
