Steinhoff ist seit Jahren (seit dem Fall Ende 2017), die spannendste Aktie. Dies zumindest suggerieren die täglich tausende Klicks auf ARIVA.
Auch mich hat die Story fasziniert. Seit Mai 2018 bin ich investiert. Anfangs ganz klar als kurzfristiger Zock geplant (was ja wegen der bis dahin bekannten Geschichte wohl nur verständlich ist), hat sich mittlerweile zu einer langfristigen Anlage entwickelt. Dabei ist natürlich maßgebend, dass ich keinen Bock habe, die zwischenzeitlich eingetretenen Buchverluste zu realisieren.
Was mich hindert, den Buchverlust zu realisieren und hier das Weite zu suchen sind die Zukunftsaussichten des Unternehmens.
Sobald die noch bestehenden Probleme, Vergleich mit den Klägern, vernünftige Finanzierung der verbleibenden Schulden mit einem marktüblichen Zinssatz, gelöst sind, wird sich
die Bewertung des Unternehmens nach den üblichen Kriterien richten. Und dies sind Umsatz, Gewinn und Werthaltigkeit der Beteiligungen und Tochterunternehmen.
Nachdem sich SH in sehr ambitioniertem Zeitrahmen von nicht rentablen Beteiligungen unter Cash-Generierung vernünftig getrennt hat und den Cash-Bestand - nicht zuletzt aufgrund der ausgezeichnet laufenden Tochterunternehmen - massiv steigert, sollten die Voraussetzungen für eine ausgezeichnete Refinanzierung nach Auslaufen der Stillhaltevereinbarung (mit 10 % Verzinsung) gegeben sein. Nicht ganz eindeutig sind die Verhältnisse, inwieweit die Schulden zwischenzeitlich bis dahin abgebaut werden können. Ich gehe davon aus, dass der Cash-Aufbau vor allem der Schuldentilgung dienen wird. Unter welchen Bedingungen auch immer und unter welchen Firmen auch immer (hier walte Dirty), ist mir dabei ziemlich egal (weil eh nicht durchschaubar).
Ich vertraue letztlich darauf, dass die zu vermutlich exorbitanten Bedingungen eingekauften Experten sowohl die ökonomischen, die finanztechnischen sowie die steuerlichen Umstände professionell erkennen und zum Wohle der SH abarbeiten. Die bisherigen Ergebnisse machen Mut!
Im übrigen bin auch ich der Meinung, dass im Zuge der PWC-Ermittlungen alles, aber auch wirklich alles, was in irgendeiner Form zweifelhaft oder unaufgeklärt war, zu den massiven Abschreibungen führten, die wir in den vergangenen beiden Bilanzen als Verluste erleben mussten.
Meines Erachtens wurden die Abschreibungen aus kaufmännischen und haftungsrechtlichrn Gründen in einem Maß vorgenommen, die wirklich aber auch gar nichts mehr mit der Realität der Werte der Beteiligungen bzw. Tochterunternehmen zu tun haben. Zudem steigern die Unternehmen durch die erfolgreiche Geschäftsentwicklung sukzessive ihren Unternehmenswert. Und dabei denke ich nicht nur an Pepco, sondern vor allem auch an MF. Mit anderen Worten: hier entstehen derzeit enorme stille Reserven, die natürlich erst dann aufgedeckt werden, wenn die Beteiligungen weiterhin veräußert werden oder wenn der Refinanzierungsprozess abgeschlossen ist.
Derzeit geht es natürlich vor allem um die Erledigung der Schadensersatzklagen, wobei ich hier davon ausgehe, dass sowohl die Modalitäten als auch der zeitliche Abwicklungsprozess bereits in trockenen Tüchern sind. Hierfür sprechen alle bekannten Anzeichen (Äußerungen LdP, Ruhen der Gerichtsverfahren). Der in Rede stehende Schadensersatzbetrag von ca. 700 Mio € sollte in Anbetracht der Wirtschaftslage und dem enormen Cash-Bestand zu stemmen sein. Die Frage ist nur, wann hier die Katze aus dem Sack gelassen wird.
Jedenfalls, es bleibt weiterhin spannend und es ist völlig offen, durch welche Umstände Kursreaktionen in der nächsten Zeit ausgelöst werden. Diese liegen völlig in der Hand der SH-Geschäftsführung. Welche Gründe für sie maßgebend sind, diese Geheimniskrämerei derart konsequent durchzuziehen, ist reine Spekulation. Ich gehe davon aus, dass SH nun keinerlei Risiken mehr eingeht und erst bei einem bombensicheren Masterplan mit entsprechenden Rechtssicherheit Vereinbarungen an die Öffentlichkeit geht. Wann dies sein wird? Keine Ahnung, ich spekuliere auf das Frühjahr 2020.
Allen Investierten: Viel Glück mit dem Investment! Ich glaube an einen guten, wenn auch nicht schnellen, Ausgang.
Gruß
Halotri25
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