"Es hat sich einiges um Steinhoff herum entwickelt. Doch was muss passieren, damit Steinhoff bis Ende 2021 wieder ein Riese wird?
Zunächst gilt es, die Rechtsansprüche zu klären. Das Management hat dies als oberste Priorität festgelegt. Hoffentlich werden wir Anfang 2020 einige Fortschritte sehen. Aus meiner Erfahrung heraus werden normalerweise 5%-10% des gesamten beanspruchten Betrages normalerweise beglichen. So sieht sich Steinhoff derzeit mit rund 12 Milliarden € an Schadensfällen konfrontiert. Dies würde bedeuten, dass der Vergleich voraussichtlich bei rund 0,6 und 1,2 Milliarden Euro liegen würde. Dieser Betrag wird dann auf Wirtschaftsprüfer, Banken, Steinhoff etc. aufgeteilt. Aber für den Moment gehen wir von 0,5 bis 1 Milliarde Schäden aus.
Zweitens muss die Verschuldungsposition des Unternehmens reduziert werden. Ich denke, dass das Folgende passieren muss, um die Schulden zu reduzieren:
Die Nettoverschuldung liegt derzeit bei 9,1 Milliarden @ 10% p.a. Das würde bedeuten, dass wir Ende 2021 Schulden plus Zinsen von 11,8 Milliarden € haben würden.
Wie wird Steinhoff diese Schulden zurückzahlen? Folgendes muss geschehen:
Verkauf von Unitrans - 0,5 Milliarden Euro
Verkauf von Hemisphere Immobilien - 0,8 Milliarden Euro
Verkauf von Greenlit - 0,5 Milliarden Euro
IPO Pepkor Europa (25%) - 1 Milliarde Euro
Verkaufen Sie andere - Kein genauer Betrag, aber vielleicht bringt er etwas Geld.
EBITDA für 3 Jahre aus den verbleibenden operativen Einheiten: 3,5 Milliarden (vorausgesetzt, sie halten 71% von Pepkor Europe).
Alle oben genannten Schritte werden die Schulden auf (11,8-0,5-0,5-0,8-0,5-1-3,5)= 5,5 Milliarden Restschulden @Dez 2021 senken.
Jetzt muss das Management diese 5,5 Milliarden Euro Schulden zu einem angemessenen Zinssatz von rund 1-2% refinanzieren.
Wie kommen sie zu dem 1-2%igen Zins? Es kommt auf den Wert von Steinhoff an.
Der zukünftige Steinhoff SUMME-TEILE-WERT im Dezember 2021 sollte wie folgt lauten: (Verwendet ein EBITDA-Multiplikator von 10)
Pepkor EU: 4,2 Milliarden (74% Eigentum)
Pepkor SA: 4 Milliarden (71% Eigentum)
Confo: 1 Milliarde (49% Eigentum)
Matratze: 1,1 Milliarden (49%ige Beteiligung)
Gesamtwert der SUMME-TEILE im Dezember 2021 10,3 Mrd. €.
Auf dieser Basis wird Steinhoff in der Lage sein, niedrige Zinsen zu erhalten.
Jetzt kommen wir auch unter Berücksichtigung der Rechtsansprüche auf einen NETTO-ASSET-Wert von 10,3-6,3- 1 = 3 Milliarden €.
Diese 3 Milliarden € würden uns Ende Dezember 2021 einen NAV pro Aktie von 0,71 € bringen.
Drittens muss das Management die Rentabilität in allen operativen Tochtergesellschaften verbessern.
Dies ist meine eigene Meinung darüber, was passieren muss, damit sich der Aktienkurs erholen kann. Keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien.
Habt ihr Jungs irgendwelche zusätzlichen Schritte, die passieren müssen, damit der Steinhoff wieder zu einem Riesen wird?"
Eure Meinungen?
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