Silicon Sensor 720190

In eine neue Dimension könnte SIS im nächsten Jahr hineinwachsen. Das Unternehmen plant in das neue Segment der Großserien einzusteigen. Damit würde sich das Umsatzwachstum deutlich bescheinigen, jedoch sind erzielbare Margen geringer. Insgesamt würde sich jedoch eine deutliche Beschleunigung des Unternehmensanstieges ergeben.

Fazit:

Aufgrund des hervorragenden ersten Halbjahres und der nicht zu erwartenden Abflachung der Unternehmensdynamik erhöhen wir unsere Gewinnprognose für das Gesamtjahr von 0,50 Euro pro Aktie auf 0,59 Euro pro Aktie. Für 2005 erwarten wir nun einen Gewinn pro Aktie ...

Die vollständige Studie finden Sie auf unserer Homepage www.first-focus.com

Brunner: Nun, wichtig zu wissen ist, dass der Anteil von SIS-Sensoren im fertigen Produkt - beispielsweise bei der Satellitenausrichtung oder der Blutkontrolle - relativ gering ist. Dadurch und durch die langjährige gute Kundenbeziehung wird SIS bereits frühzeitig in die Entwicklung von neuen Produkten und Maschinen eingebunden. Durch diese Mitentwicklung des Berliner Unternehmens am Produkt ist man in der Lage, die künftigen Umsätze relativ gut zu kalkulieren.

AC: Das heißt, sie sehen das Unternehmensziel von einer jährlichen EBIT-Steigerung von 39% als realistisch an?

Brunner: Durchaus. Man kann daraus auch die hohe Skalierbarkeit des Geschäftes erkennen. Sie müssen wissen, dass die ganze Jahresproduktion von Silicon Sensor derzeit bequem in einem Pilotenkoffer Platz hat. Daraus kann man erkennen, wie hochspezialisiert und teuer das SIS-Produkt eigentlich ist.

AC: Wo sehen Sie die zukünftigen Wachstumsmärkte für Silicon Sensor?

Brunner: Dazu muss einmal klar gesagt werden, dass generell der Markt für optoelektronische Sensoren ein Wachstumsmarkt ist und daher Silicon Sensor alleine von dieser Entwicklung profitieren wird. Des Weiteren wird natürlich konsequent das Produktportfolio ausgebaut und neue Geschäftsfelder erschlossen. Als einfaches Beispiel können wir hier die " Smart cruise control" im Automobilbereich nennen. Sollte hier der Einstieg gelingen, sind die Umsatz- und Gewinnprognosen sicher viel zu niedrig angesetzt.

AC: Ist dieses neue Geschäftsfeld mit ein Grund, warum sie die Gewinnschätzung für 2005 so kräftig erhöht haben?

Brunner: Nein. Unsere Umsatz- und Gewinnschätzungen basieren auf den bestehenden Geschäft und einem moderaten Wirtschaftswachstum. Wir haben uns auf Grund der deutlichen Verbesserungen in der operativen Geschäftsstruktur gezwungen gesehen, die Gewinnschätzung für 2005 auf 82 Cent pro Aktie anzuheben.

AC: Daraus würde sich aktuell ein KGV für 2005 von unter errechnen. Auf welchen Niveau würden Sie daher die Aktie fair bewertet ansehen?

Brunner: In unserer Studie haben wir unser 12-Monats-Kursziel bei 12 Euro festgelegt. Das würde für nächstes Jahr ein KGV von 15 bedeuten. Wenn Sie aber die geplanten Wachstumsraten beim EBIT von weit über 30 sehen, ist das durchaus noch als billig zu bezeichnen. Aber wir bleiben lieber konservativ.

Das Gespräch führte Robert Burschik

Silicon Sensor fertigt Präzisions-Sensoren auf Siliconbasis für unterschiedlichste Branchen an. Dazu gehöre die Telekommunikation, die Automobil-Branche, aber auch in der Industrie, etwa bei Robotern und Werkzeugmaschinen. Sogar in der Sonde "Mars Express" fand sich Kamera-Elektronik von Silicon Sensor. Die Unabhängigkeit von der Entwicklung einzelner Branchen dürfte auch der Grund dafür sein, dass die Aktie sich nicht wie eine typische Chip-Aktie verhalten hat.

Nach dem Platzen der Aktienblase des Neuen Marktes hat sich das Papier stetig aufwärts gearbeitet. Das Jahrestief der Aktie lag bei knapp vier Euro im Januar, inzwischen ist das Papier rund neun Euro wert. Und noch immer scheint die Aktie nicht überbewerte. Auf der Basis der Gewinnschätzungen für 2005 ist Silicon Sensor mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 10,8 bewertet.