Sentiment der Woche

 Der Belastungsfaktor „steigende Zinsen" könnte bei einer freundliche Rentenmarktentwicklung temporär wegfallen und den Aktienmarkt stützen. Folglich erwarten wir eine freundlichere Aktienwoche. Dennoch: Ohne zusätzliche Impulse wird es de Markt schwer haben, über die kurzfristige Sicht hinaus weiter zu performen.

Von Patrick Hussy, CEFA, sentix

Ausblick: Aktien werden deshalb zunehmend attraktiver. Sollte der Markt kurzfristig nochmals zur Schwäche neigen, stellt die Marke von 3.800 Punkten im DAX ein attraktives Kaufniveau dar.

Ausblick: Vieles spricht aus Sentiment-Sicht auch in dieser Woche für eine Gegenbewegung. Die Charttechnik lehrt uns jedoch, sich nicht gegen einen Trend zu stellen. Deshalb sollten erste Signale, die auf eine Stabilisierung hindeuten, abgewartet werden.

 Mit einem Rebreak der 3.800 im Dax kommt nun wieder Zuversicht in den Markt zurück.  Die sentix-Sentimentwerte rechtfertigen in dieser Woche positive Markterwartungen für Aktien. (Chart 2: Niedriges kurzfristiges sentix-Sentiment bei Aktien) Sobald die Zinsängste „verarbeitet" sind, dürften die Bullen wieder die Oberhand gewinnen. Bullen wieder die Oberhand gewinnen. Gerade beim Nikkei 225 bahnt sich eine interessante Konstellation im sentix Nikkei - Sentimentindex an: Buying opportunity! Wird dieses Bild auch von der aktuellen Erhebung der Aktien-Investitionsgrade-Befragung unterstützt?

Mehr als eine Stabilisierung ist im Moment nicht drinnen. Dem Markt wird von den sentix-Votern zwar kurzfristig mehr zugetraut – jedenfalls signalisiert dies das sentix-Renten-Kurzfristsentiment – jedoch scheint die Lage auf mittelfristiger Sichtweise klarer den je: Neue Tiefststände im mittelfristigen sentix- Rentensentiment sollten im Zusammenspiel mit niedrigen mittelfristigen sentix Prognoseunsicherheitswerten das Downside- Risiko begrenzen. (Chart 4 sentix Rentensentiment) Werden hier Erinnerungen an den vergangenen Oktober wach? Damals konnte man ähnliche Sentimentwerte und Portfolio-Positionierungen beobachten. Lediglich die FED-Aussagen einer anstehenden Zinserhöhung stören bei der Betrachtungsweise!  Vielleicht antizipiert der Markt diese Erwartungshaltung schon vor der tatsächlichen FED-Entscheidung. Wer auf eine Erholung setzt, sollte deshalb nicht zu lange mit den Käufen warten!

Der Yen hat zum US$ in der vergangenen Woche wieder deutlich an Wert gewonnen. Die Phase der Erholung dürfte in Richtung 110 Yen/US$ weiter gehen. (Chart 4: sentix $-Yen-Sentiment) Auch beim Euro stehen die Zeichen weiter auf Kauf. Dies signalisiert der Trend im sentix-Euro-Sentiment auf beiden Zeitebenen. Unter charttechnischen Gesichtspunkten dürfte die Marke um 1,21 einen harten Widerstand darstellen. Der Greenback bleibt die schwächste Währung unter den 3 Großen.

Sentimenttechnisch war zwar nach dem kurzfristigen Stimmungstief eine Stabilisierung /Gegenbewegung angezeigt, Entwarnung kann aber noch nicht gegeben werden. Mittelfristig ist zwar auch Pessimismus dokumentiert. Es fehlt bislang aber an einer Verbesserung im mittelfristigen Optimismus der Institutionellen. Diese billigen dem Markt noch kein neues Potential zu

.Es scheint so, als haben viele der Profis die letzte Korrektur passiv ausgesessen, nach dem Motto: „Okay, wir bekommen eine Zinserhöhung, aber die ist eingepreist". Damit ist klar, was nicht passieren darf: ein Unterschreiten der letzten Tiefs  wäre für die Profis verheerend und Stopp-Loss-Verkäufe aus Risikoüberlegungen dann wohl zwingend. Nach oben kann deshalb diese Anlegergruppe nur begrenzt als Nachfrager auftreten. Es bedarf schon eines klaren neuen Investmentthemas, das durch die Medien aufgegriffen und an die Privaten „verkauft" werden kann, um die Indizes zu markanten Höhenflügen zu verleiten.

Von Manfred Hübner, CEFA, sentix

Nach dem umfassenden Blick auf die Aktienmärkte fällt der Blick auf den Rentenmarkt etwas kürzer aus. Die Stimmungsverbesserung von extrem pessimistischen Niveaus hält an und auf kurze Sicht ist das Sentiment als neutral einzustufen. Mittelfristig dominiert der Pessimismus, die Investitionsgrade sind negativ. Der „Schwerkraft" eines intakten technischen Abwärtstrends, getrieben von zunehmenden Inflationsängsten, konnte der Rentenmarkt nur dank dieses Stimmungsbildes und der niedrigen Investitionsgrade trotzen.

Die weitere Stimmungsverbesserung im mittelfristigen Sentiment und das sehr positive Candlestick-Pattern lassen steigende Euro-Notierungen erwarten. Oberhalb von 1,2350 dürfte die Reise zügig bis 1,25 weitergehen.

Von Manfred Hübner, CEFA, sentix

Die Renten haben den finalen Test des 112er-Supports im Bund-Future bestanden und im Wochenverlauf deutlich zugelegt. Die weiteren Aussichten bleiben per saldo positiv. Am Aktienmarkt dominiert kurzfristig die Unentschlossenheit. Der seit zwei Wochen erwartete Volaimpuls ist bislang ausgeblieben. Aber aufgeschoben ist nicht aufgehoben.

Von Patrick Hussy, CEFA, sentix

Nachdem in den vergangenen Handelstagen der Markt an markante Niveaus heran gelaufen ist, könnte in der kommenden Woche nun der entscheidende Swing kommen. Der Tankan-Bericht, die US-Arbeitsmarktzahlen, der ISM-Index und nicht zuletzt die FED Sitzung mit einer erwarteten Zinserhöhung werden eine Entscheidung heraufbeschwören. Was sich klar in den vergangenen Sonderumfragen gezeigt hat und sich nun in den Portfolios widerspiegelt, ist die Tatsache, dass der Konsens fest mit einer Leitzinserhöhung von 0,25% rechnet. Interessant erscheint daher die Frage, mit welcher Reaktion von den Marktteilnehmern zu rechnen ist, wenn im Zuge einer (vermeintlich) eingepreisten Zinsanhebung die offensivere Investor-Positionierung auf die Probe gestellt wird!

Von Patrick Hussy, CEFA, sentix

Die in der letzten Analyse bezeichnete "Woche der Wahrheit" hatte es in sich. Gespannt warteten die Finanzmarktakteure auf den am vergangenen Mittwoch anstehenden Zinsentscheid. Sowohl die Ausprägung als auch das Wording entsprach der Konsenserwartung. Anscheinend feierte der Markt bereits vorher die Tatsache und danach stellte sich Ernüchterung ein. Die FED kündigte an, die anstehenden Wirtschaftzahlen genauestens im Auge zu behalten, um ihr weiteres Vorgehen daran auszurichten. Der Markt wird versuchen auf die eine oder andere Inflations- beziehungsweise Konjunkturzahl die Reaktion der Notenbank zu antizipieren. Sepp Herbergers Fußballweisheit lässt sich in diesen Tagen auch auf die Finanzmärkte übertragen: Nach dem Zinsentscheid ist vor dem Zinsentscheid (10.08. und 21.09.)!

Von Manfred Hübner, CEFA, sentix

Die schwächeren Kurse der abgelaufenen Woche haben ein gemischtes Bild im Sentiment hinterlassen. Während die Institutionellen Investoren auf kurze und mittelfristige Sicht etwas negativer gestimmt sind, ist bei den Privaten eine gegenteilige Entwicklung zu vermelden. Dies ist in zweifacher Hinsicht problematisch: (1) zeigen eigene empirische Untersuchungen, dass insbesondere die mittelfristige Einschätzung der Institutionellen tendenziell zur Prognose des künftigen Kursverlaufes geeignet ist. Und (2) sind die Institutionellen Anleger gemäß den letzten sentix-Aktieninvestitionsgraden noch immer relativ hoch investiert. Aus diesem Grund kann auch keine Entwarnung bezüglich der in der letzten Analyse erwähnten Stopp-Loss-Falle bei den Profis gegeben werden. Unterhalb von 3.800 im DAX bzw. 2.700 im EuroSTOXX 50 dürfte es zu verstärkten Abgaben kommen, die die Märkte auf die Mai-Tiefs treiben sollten.

Von Manfred Hübner, CEFA, sentix

Viele Marktteilnehmer sind am Dienstag vom ZEW-Index überrascht worden. Dieser hatte – entgegen der Konsenserwartungen - nämlich zugelegt. Als sentix-Teilnehmer waren Sie sicher nicht überrascht. 14mal in Folge hat der Konjunktur-sentix die ZEWKonjunkturerwartungen inzwischen korrekt prognostiziert! Am Aktienmarkt dominiert die Unsicherheit, die nach wie vor nicht beendet ist. Die Unterinvestierung am Rentenmarkt wurde wieder erhöht, gute Vorzeichen für positive Returns!