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http://www.selvynresources.com
In Stichworten:
Positiv:
- Größtes bekanntes Vorkommen an Zink.
- Großer Teil ist im Tagebau zu gewinnen
- Produktionskosten können durch zweistufige Verarbeitung begrenzt werden (im ersten Produktionsgang wird durch Schwerkraft bereits ein Teil des Abraums von den Erzen getrennt)
- Es wurde beobachtet, dass im Abraum bereits wieder Vegetation wächst (Umweltverträglichkeit)
- Ambitionierte Exploration (über 20 Mio CAD in 2007 sind finanziell abgesichert)
- Beteiligung (30%) an ausgegründeter Savant Resources mit weiteren vielversprechenden Gebieten wie Nachbarschaft zu Sabina
- Gespräche mit mehreren großen Produzenten laufen zwecks Beteiligung/Übernahme
- Produktion geplant ab 2012 – detaillierter Projektplan im Jahresbericht
- Management scheint sehr kompetent zu sein und verfolgt den Projektplan zielstrebig
- Privatplatzierung mit eindrucksvollen Partnern im August(!) 2007 erfolgreich
- Empfehlung durch Sprott
- finanzielle Förderung durch Provinzregierung
Negativ:
- schlechte Infrastruktur: 150 km Straßen fehlen, Energieversorgung nur durch Dieselgeneratoren
- Zink Grades (4,5-5%) nur durchschnittlich, wird durch Bleivorkommen aber relativiert
- Noch ein langer Weg bis zur Produktion, Kosten und Investitionen sind ohne einen starken Partner aber nicht zu stemmen (Übernahmekandidat?)
Berechnung des In Situ Wertes der Indicated Resources auf der Basis aktueller Preise
Indicated | Menge | Erlöse |
Zink @ 1,33 | 9.406 Mio lbs | 12,51 Mill$ |
Blei @ 1,48 | 3.293 Mio lbs | 4,87 Mill$ |
Gesamt |
| 17,38 Mill$ |
Zwar sind die Indicated Resources für sich betrachtet schon eindrucksvoll, es gibt aber darüber hinaus auch Inferred Resources, die deswegen in der Betrachtung nicht unberücksichtigt bleiben sollten, weil es Selwyn in den letzten Monaten gelungen ist, durch seine Bohrungen bereits einen Teil der Inferred Resources in die Kategorie Indicated Resources zu überführen. Bei den Inferred Resorurces handelt es sich zum großen Teil um historische Resourcen, die von Selwyn in die Kategorie Indicated eingestuft wurden:
Inferred | Menge | Erlöse |
Zink @ 1,33 | 22.375 Mio lbs | 29,76 Mill$ |
Blei @ 1,48 | 7.025 Mio lbs | 10,4 Mill$ |
Gesamt |
| 40,16 Mill$ |
Das Explorationsgebiet erstreckt sich über 40 km und besteht aus mehreren einzelnen Vorkommen. Es steht zu vermuten, dass diese zusammenhängen und ein einziges riesiges Rohstoffvorkommen bilden. Selwyn selbst hat erklärt, dass es in den noch nicht explorierten Gebieten mit weiteren Vorkommen rechnet, die mindestens noch einmal so hoch sind wie die bereits als Indicated und Inferred benannten Resourcen sind. Sie wurden als Potential Resources bezeichnet. Das letzte Resourcenupdate nach NI 43-101 stammt von April 2007. Seitdem wurden weitere ermutigende Bohrergebnisse veröffentlicht. Im Laufe der nächsten Wochen und Monate ist mit weiteren Ergebnissen zu rechnen, die in die Prefeasibility Studie einfließen werden, die bis Mitte 2008 erstellt werden soll – anschließend Feasibility (bis 2009).
Unternehmenswert:
Für die Berechnung des Unternehmenswertes wird folgende Formel angewendet:
Unternehmenswert = Marktkapitalisierung – Cash – Beteiligungen + Schulden
65,7 Mio CAD = 77 Mio CAD – 10 Mio – 1,3 Mio + 0
Shareprice:
Der letzte Kurs in Toronto lag bei 0,58 CAD. Die Privatplatzierung erfolgte zu einem Kurs von 0,65 CAD, Die Bezugsrechte können zu einem Kurs von 0,85 CAD ausgeübt werden.
Fairer Kurs/Kursziel:
Für die Berechnung des fairen Kurses wird ein Prozentsatz des In Situ Wertes angenommen, der unterhalb der für Zink und Blei langfristig erwarteten Preise liegt. Bei einem Preis von 0,72 CAD für Zink und 0,39 CAD für Blei ergeben sich für die Indicated Resources ein bereinigter Wert in Höhe von 8 Milliarden Dollar. Bei einem Explorer, in der zuvor beschriebenen Situation halte ich eine Bewertung in Höhe von 3% für angemessen (Analysten rechnen normalerweise mit 5 – 10%). Dies bedeutet, dass ein Unternehmenswert von 180 Mio CAD unter den aktuellen Umständen angemessen wäre. Bei 137 Million Aktien sind dies 1,31 CAD als aktueller Wert. Mit Erweiterung der Indicated Resources und Vorlage der Prefeasibility Studie wird ein Wert von mindestens 4% des dann zugrunde zu legenden bereinigten In Situ Wertes angemessen sein. Damit wird sich das Kursziel erheblich erhöhen.
Die Ausübung der Bezugsrechte ist für 24 Monate zulässig. Dieser Zeitraum kann von Selwyn verkürzt werden, wenn innerhalb von 12 Monaten an 20 aufeinander folgenden Handelstagen der volumengewichtete Kurs über 1,30 CAD liegt. Diese Regelung sehe ich als Bestätigung des von mir errechneten Kursziels an.
Die Berechung eines Kursziels auf der Basis des NPV ist erst möglich, wenn die Prefeasibility Studie vorliegt.
Sonstiges:
Die Gesellschaft untersucht derzeit, ob sich mit dem „Sweetening-Verfahren“ eine Senkung der Produktionskosten erreichen lässt. Bei diesem Verfahren werden höhergradige Erze aus dem Untertagebau mit niedriggradigeren aus dem Tagebau gemischt.
Handel:
In Deutschland ist Selwyn Resources zwar notiert, wird jedoch bisher kaum gehandelt. Interessenten empfehle ich, sich nach Möglichkeit in Toronto einzudecken, da der Spread in Deutschland zu hoch ist.
Fazit:
Ich sehe Selwyn als herausragende Investitionsmöglichkeit im Explorersektor, die den von Börsenbriefen empfohlenen Anlagen deutlich überlegen ist.
Alle Angaben beruhen auf der Verwendung externer Quellen. Für Fehler und Irrtümer übernehme ich keine Gewähr. Do your own Due Diligence!
