Wenn Human (insb. Radiologie-Sparte ) 15/16 so gut gelaufen ist, warum sahen wir dieses
schlechte Jahresergebnis? Insbesondere wenn die Mutter einen Gewinn von 111 TEUR ausweist?
Nun zuerst haben wir es mit folgenden Einmaleffekten zu tun:
1) Verunglücktes Vorstandsexperiment
Wir sehen in den Berichten Sätze wie "einmalig angefallener Sonderkosten im Bereich Management"
oder "In den Gehältern sind Bezüge der Mitglieder des Vorstandes in Höhe von T 717 (VJ: T 343)". Scheinbar hat das Engagement von Dr. Franco Merckling außer Kosten von über 400 TEUR nichts gebracht
2) Veterinärvertrieb
Laut Einzelabschluss weist die Alvetra u. Werfft GmbH einen Verlust von -345 TEUR auf: Bitte liebe SAC verkauft endlich diese Tochter für 1 EUR und sichert zugleich die Vertrieb eurer Produkte. Das Verticken von gechipten Katzenhalsbändern oder der Verkauf von speziellem Hundefutter hat mit eurem Geschäftsmodell soviel zu tun, als wenn BMW auch Legoautos verkaufen würde.
Wäre die SAC dann ein Selbstläufer?
Jein
1) "Hohe Wirkstoffkosten" senken schon jetzt die Profitabilität der Kontrastmittelherstellung gegenüber dem Vorjahr. Aus meiner Sicht kann das auch nicht der alleinige Heilsbringer sein.
Leider wurde das Segment PRODUKTION/AUFTRAGSHERSTELLUNG in den letzten Jahren etwas vernachlässigt, gerade hier waren die erzielten Margen eigentlich immer bestens.
2) Finanzierung der langfristigen Schulden
Die Ablöse der Anleihen ist mehr als dilettantisch. Wir sehen Auszahlung von 3 MIO von Kreditinstitut im Sep 2016 (Zinssatz 2,5- 3,5%) und ein 7 MIO Schuldscheindarlehen ( Okt 2016, Zinssatz 3-4%) nebst Bankspesen und Transaktionskosten. Und eben ca. 7 Mio liegen nun ungenutzt und kaum verzinst rum. Daher scheint mir eine schwarze 0 für 16/17 schon sportlich. Immerhin hat sich die SAC dann in den Folgejahren Fremdkapital mit etwa 3,5% bis 2020 gesichert.
Mittelfristiger Ausblick
Was mich beschäftigt (scheinbar auch den Vorstand, scheint zentraler Agenda-Punkt 16/17 zu sein): Können die Produktionskapazitäten am Standort Neufeld überhaupt so ausgeweitet werden um die prognostizierten Umsatzsteigerungen zu erreichen? Das betrifft sowohl den Punkt Personal als auch die Betriebstätte an sich.
Dazu passt auch die geplante weitere Ermächtigung neue Aktien auszugeben, welche auf der HV beschlossen werden soll.
Übrigens
Wer die aktuelle Analystenstudie auf der Homepage der SAC nicht findet, das Original liegt hier
www.more-ir.de/d/14793.pdf
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