Ich habe mir nochmals die Entwicklung der Zahlen QSC angesehen, werde diese kurz kommentieren, dann können wir das Thema Verschwörung und anderes Zeugs endgültig abschließen.
Die gestrige Analyse Teil 1 stelle ich nicht mehr ein, dazu bitte einfach auf gestern zurückblättern
2013 hat QSC 80 Mio EbitDA gemacht
Der Aktienkurs ging in der Folge in der Spitze auf 5 Euro = ca 600 Mio Marktkap
EbitDA-KGV ca 7,5 und KUV rund 1,2 und damit ein gutes Stück über Branchenschnitt
Das hatte aber damit zu tun, dass QSC die Vision 2016 verkündet hat.
Diese sah eine Verdoppelung des Umsatzes auf 800-1Mrd Euro vor, eine Verdreifachung des EbitDA und eine Vervierfachung des free cashflows vor.
Damit wäre das EbitDA-KGV bis 2016 auf 2,5 gesunken (Bei einem Kurs 5 Euro, also hätte der Kurs 2016 bei Erfüllung der Vision mindestens bei 10 Euro gelegen, zumal die Vision starkes Wachstum vorausgesetzt hätte,was wieder eine höhere Bewertung rechtfertigt)
So gesehen hat die Phantasie zu einem Vorschuss/Aufschlag beim Kurs geführt und hat somit 2013 zu diesem Zeitpunkt am Peak übertrieben.
Dann kam 2014 eine andere, eine bittere Realität.
Der Umsatz ist rückläufig, das EbitDA halbiert zu 2013 (40 Mio EbitDA sollen es werden)
32,4 Mio EbitDA hat QSC in den ersten 9 Monaten erreicht, geplant sind mindestens 40 Mio
Das sind 7,6 Mio für q4, was ein gutes saisonales Quartal ist.
Rechne ich Q4 hoch wären das nur noch 30 Mio EbitDA auf Basis Q4
Das ergibt dann einen Nettoverlust,die Umsätze sind rückläufig usw
Da ist ein EbitDA-KGV von 3-5 noch gut gerechnet, was 90 Mio -150 Mio Bewertung entspricht
Und das entspricht ziemlich exakt der möglichen charttechnisch relevanten Bewertungshöhe 0,78 Euro (Tief aus 2009) und 1,2 Euro (passt also bewertungs und charttechnisch im worst case)
Warum ist dieser Einbruch beim EbitDA entstanden
1:
20 Mio pro Jahr fehlen seit 2014 aus den Abgrenzungen Tele2, die bis 2013 das EbitDA um 20 Mio gehoben haben
2:
Kostenanstiege, u.a Entwicklungsbudget von 5 Mio pro Jahr
3:
Umsatzverlust, schlechter Margenmix
Die Chancen:
Die 20 Mio Tele 2 sehen wir nicht wieder, diese könnten durch die Einsparungen Netzverkauf zurückgeholt werden
Geplante Einsparungen für Summe: xy unbekannte größe
Umsatzsteigerungen bei margenstarken Produkten und Dienstleistungen: xy noch unbekannte höhe
Da wir in Q4 eine hochgerechnete Basis von 30 Mio EbitDA haben, sehe ich selbst im best case für 2015 max 60-70 Mio EbitDA (Also auch im best case Niveau 2013 in 2015 nicht erreichbar)
Die Chance auf 80-100 Mio EbitDA sehe ich frühestens 2016 (wenn noch profitable Übernahmen cloud kommen, Synergieeffekte,organisches Wachstum), so gesehen muss ich meine gestrige Aussage etwas nach unten korrigieren.
Fazit:
Es ist ganz klar ersichtlich, dass die Kursentwicklung einzig auf Fakten und klassischer Bewertung basiert, das war und ist kein Hexenwerk.
Das hat nichts mit Banken und Verschwörung zu tun, wie hier immer wieder von unerfahrenen usern behauptet wurde.
Es ist ganz simpel und einfach, macht QSC 2015 einen guten Job, werden wir spätestens 2016 die alten Kurse sehen (zumindest den Kurs- Durchschnitt aus 2013)
Machen sie einen schwachen (wie 2014) bis neutralen Job, reden wir über Tiefs Niveau 2009, siehe oben, bzw Seitwärtsrange 1,3-1,8.
Es liegt einzig an den operativen Entscheidern und ein bißchen am Gesamtmarkt
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