21.06.2005
QSC Outperformer
SES Research
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von QSC (ISIN
DE0005137004/ WKN
513700) nach wie vor
mit dem Rating "Outperformer" ein.
Zunehmender Wettbewerb, steigende
Vertriebskosten sowie Netzerweiterungen
würden die von den Analysten erwarteten
Profitabilitätssteigerungen um mindestens ein
Jahr verschieben. QSC adressiere auf Basis
einer eigenen TK-Infrastruktur vorwiegend Unternehmen sowohl mit individuellen
VPN-Lösungen (Großunternehmen) als auch mit Standardprodukten. Dabei
sollten mit zunehmender Auslastung des Netzes (derzeit bei QSC ca. 25%)
deutliche Skaleneffekte und die damit verbundenen Profitabilitätssteigerungen
erzielt werden.
Die Analysten würden erwarten, dass die erhöhten Vertriebskapazitäten für
Mittelstandskunden (Vernetzung von 10-30 Unternehmensstandorten) bereits in
2006 zu höheren Umsätzen führen würden. So würden die Analysten ihre
Umsatzprognose für 2006e auf 230 Mio. Euro (+2%) sowie für 2007e auf 274 Mio.
Euro (+3,5%) erhöhen.
Bisher seien man davon ausgegangen, dass
das infrastrukturbasierte Geschäftsmodell
von QSC in 2006 zu einer deutlichen
Ergebnisverbesserung (EBITDA-Anstieg auf
29,4 Mio. Euro, EBIT-Anstieg auf 11,4 Mio.
Euro) führen würde. Auf Grund der oben
beschriebenen, erwarteten Entwicklungen
würden die Analysten ihre EBITDA-Prognose
für 2006e um 7,3 Mio. Euro auf 22,1 Mio.
Euro und für 2007e um 2,3 Mio. Euro auf
44,2 Mio. Euro reduzieren.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass QSC mit dem infrastrukturbasierten
Geschäftsmodell sowie mit der Konzentration auf Unternehmenskunden bis
2007e den Umsatz jährlich um 23% steigern könne. Jedoch würden die
Analysten ihre Erwartungen für die Profitabilitätssprünge in 2006e und 2007e
nach unten reduzieren. Grund hierfür sei eine erhöhte Kostenbasis gegenüber
den bisherigen Prognosen. Der faire Wert pro Aktie werde von 4,80 Euro auf 4,30
Euro (Potenzial +16%) reduziert.
Die Analysten von SES Research betrachten die QSC-Aktie auf dem derzeitigen
Niveau weiter als Outperformer.
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