PTT Weekend Spezial 21.04. - 22.04.07

SAP und Siemens beflügeln Dax

Beflügelt von neuen Spekulationen im Bankensektor und kräftigen Gewinnen bei SAP und Siemens haben die deutschen Aktien am Freitag fest geschlossen. Analysten zeigten sich von so viel Stabilität überrascht - und blicken hoffnungsvoll in die kommenden Wochen.



HB FRANKFURT. Der Dax ging mit einem Plus von 1,38 Prozent auf 7342,54 Zähler aus dem Handel. Im Wochenvergleich kletterte der Leitindex damit um rund 130 Punkte. Für den MDax ging es um 1,09 Prozent auf 10 656,82 Zähler nach oben. Der TecDax gewann 1,56 Prozent auf 893,94 Punkte.

"Es überrascht ein bisschen, wie stabil unsere Börse ist und wie schnell kleine Rückschläge wieder ausgeglichen werden", sagte Fidel Helmer von Hauck & Aufhäuser. Mit einem näheren Blick auf das derzeitige Marktgeschehen zeige sich aber eine weiter hohe Dynamik. Positive Konjunktur- und Unternehmensdaten sorgten dafür, dass der Markt immer weiter steigt. Die Zahlen seien sehr gut und auch Spekulationen um Fusionen und Übernahmen hielten die Fantasie hoch. Es gebe für Anleger derzeit einfach keine richtigen Alternativen zu Aktien.

US-Börsen beenden Woche mit neuem Rekordhoch

Die US-Aktienmärkte haben dank starker Quartalszahlen von Börsenschwergewichten wie Google und Caterpillar zum Wochenausklang ein neues Rekordhoch erreicht. "Der Trend geht aufwärts", befinden Analysten. Wer den Aufwärtstrend darüber hinaus noch stützte - und wer ihn bremste.



HB NEW YORK. Der Dow-Jones-Index näherte sich weiter der 13 000-Punkte-Marke. Für die positive Stimmung am Markt sorgte Händlern zufolge auch der gestiegene Ölpreis, der vor allem Energiewerte stützte.

Der Dow-Jones-Index der Standardwerte stieg in New York 1,20 Prozent auf 12 962 Punkte. Im Handelsverlauf war er zwischen 12 966 und 12 810 Punkten gependelt. Der breiter gefasste S&P-500-Index legte 0,93 Prozent auf 1484 Zähler zu. Der Index der Technologiebörse Nasdaq gewann 0,84 Prozent auf 2526 Punkte. Damit ergab sich im Wochenverlauf ein Plus von 2,8 Prozent beim Dow, der S&P gewann 2,2 Prozent, die Nasdaq 1,4 Prozent.

"Befürchtungen, dass sich die Unternehmensergebnisse rapide verschlechtern könnten, scheinen nachgelassen zu haben", sagte Bucky Hellwig von Morgan Asset Management. Sollten die 13 000 Punkte erreicht werden, wäre dies ein weiterer Meilenstein und würde auf ein weiterhin günstiges Umfeld für Aktien hindeuten. Allerdings sei man immer noch wegen einer möglichen Abschwächung des weltweiten Wachstums besorgt.

Dax weiter auf Gipfeltour

Die Optimisten unter den Aktienstrategen sehen den Dax schon auf die 8 000er-Marke zusteuern. Mahner verweisen hingegen auf die alte Börsenweisheit "Sell in may and go away", und der angeblich so bedrohliche Mai rückt näher. Doch zunächst stehen noch einige Unternehmens- und Konjunkturdaten an, die es in sich haben.



HB FRANFURT. Starke Geschäftszahlen von Firmen und Übernahmefantasien könnten Börsenstrategen zufolge die Kurse am deutschen Aktienmarkt nächste Woche weiter treiben. "Der Markt ist in einer guten Verfassung, der auch kleinere Krisen - wie jüngst die Kursrückgänge in China - gut wegsteckt", sagte Christian Kahler von der DZ Bank. Auch Manfred Bucher von der BayernLB rechnet trotz starker Schwankungen "unter dem Strich" mit einem weiteren Anstieg des Dax. Für Verstimmung könnten den Experten zufolge die nachlassende Wirtschaftsdynamik in den USA sowie der hohe Euro-Kurs sorgen. Der Dax berappelte sich nach einer zweitägigen Talfahrt am Freitag und nahm Kurs auf die Marke von 7 400 Zähler. Im Wochenverlauf legte der Standardwerteindex, der am Dienstag mit 7 365 Punkten den höchsten Stand seit September 2000 erreicht hatte, knapp zwei Prozent zu.

Börsenausblick: Dax setzt Rally fort

Die gute konjunkturelle Lage und Übernahmephantasien treiben in der kommenden Woche vor allem die europäischen Aktienmärkte weiter an. Selbst der starke Euro und steigende Zinsen dürften dem Markt nichts anhaben.


Für die US-Aktienmärkte geben sich die Experten etwas skeptischer, trotz Rekordjagden in der vergangenen Woche. Der private Konsum und die Restrukturierungsleistungen der Unternehmen sind Hauptgründe für die Unterschiede in USA und Europa.

"Vor allem die deutschen Unternehmen profitieren weiterhin von ihren Restrukturierungsleistungen in den vergangenen Jahren. In den USA gab diese nicht in diesem Maße", sagte Fondsmanager Jürgen Meyer von SEB Asset Management. Zudem würden die privaten Haushalte in Deutschland nun endlich anfangen zu konsumieren. Wovon Unternehmen profitieren, die stark von der Binnennachfrage abhängig sind, etwa der Automobilsektor.



Dax immer noch günstig

Keine Schnäppchen, aber immer noch günstig - so lautet die Einschätzung zum Dax . "Angesichts der guten konjunkturellen Lage kann man das so beurteilen", sagte Gerhard Grebe, Chefstratege der Julius Bär Bank Deutschland. "Hohe Dividendenausschüttungen und die anstehende Steuerreform verleihen den Aktien weiter Potenzial."

Auch möglicherweise nachlassende Ertragserwartungen stören die gute Laune nicht. Bei diesem Szenario nehme die Fusions- und Übernahmetätigkeit noch zu, schreibt Sonja Schemann, Fondsmanagerin bei Schroders. Sie sind wesentliche Antriebsfaktoren. "Die Privat Equity-Branche hat 55 Mrd. $ in der Kriegskasse, das kreiert Nachfrage in den Aktien", sagte Gérard Piasko, Chief Investment Officer bei Julius Bär. Der Dax legte im Wochenverlauf 1,8 Prozent zu, der Stoxx 50 2,2 Prozent.





Pessimistischer Blick auf US-Aktien

Auf den US-Aktienmarkt blicken die Strategen pessimistischer. Zwar verlief die bisherige Ertragssaison gut: 66 Prozent der Unternehmen haben die Erwartungen übertroffen, 18 Prozent erfüllt und 16 Prozent haben enttäuscht.

Jedoch weisen die Strategen trotz des Allzeithochs im Dow Jones Index zu Wochenschluss darauf hin, dass es gegen Ende der vergangenen Woche mehr Verlierer als Gewinner in dem Index gegeben hätte. Das gilt als Anzeichen für eine Korrektur. "Es ist ein ideales Signal zu verkaufen," sagt Michael Metz, Chief Investment Stratege von Oppenheimer in New York. "Man kauft nicht bei Rekorden sondern streicht Gewinne ein."



Wichtige Daten aus dem US-Immobilienmarkt

Gespannt dürften Anleger am Dienstag auf die Zahlen zu den Verkäufen bereits bestehender Häuser blicken. Erwartet wird, dass die Verkäufe im März gegenüber Vormonat um 2,8 Prozent gefallen sind. Am Mittwoch kommen dann die Verkäufe von neuen Eigenheimen. Hier wird nach einem Rückgang um 3,9 Prozent für März ein Anstieg um 3,2 Prozent erwartet.

Diese Daten spiegeln den US-Immobilienmarkt, der als Auslöser für die Flaute in den USA galt. "Dementsprechend wichtig sind die Daten aus dem Sektor", sagt Ethan Harris, Chefökonom von Lehman Brothers. "Es ist eine riskante Phase. Das Wirtschaftswachstum ist schwach, die Unternehmen befinden sich in einer Art abwartender Haltung.".



Euro nimmt Anlauf auf Rekordhoch

Für die Entwicklung von Euro und US-Dollar sind nach Analystenschätzung die Zahlen der Auftragseingänge langlebiger Güter wesentlich. Sie werden am Mittwoch veröffentlicht. "Diese haben sich schon in den ersten beiden Monaten des Jahres schwach gezeigt", sagte Mario Mattera, Analyst von Bankhaus Metzler. "Ist auch der März-Wert schwach, könnte das als Hinweis auf eine Enttäuschung beim Bruttoinlandsprodukt der USA im ersten Quartal aufgefasst werden." Die Wachstumsdaten werden am Freitag veröffentlicht.

"Schwache Konjunkturdaten aus den USA könnten zum Stolperstein für den Dollar werden", sagte Mattera. Der Euro dürfte daher nach Einschätzung von Analysten in dieser Woche erneut einen Angriff auf sein historisches Hoch zum Dollar nehmen. Am Freitag erreichte er zeitweise 1,3637 $.





Anstieg der Rendite erwartet

Die Anleihemärkte lassen sowohl der starke Euro als auch US-Konjunkturdaten kalt. Im Gegensatz zum vergangenen Jahr würde ein starker Euro nichts an den hohen Renditen ändern, sagte Wee-Khoon Chong, Rentenanalyst der Bank of America. "Der Markt traut der Eurozone dieses Mal zu, dass sie die starke Währung verkraften kann, ohne dass dies die Konjunktur ausbremst." Daher würden sich auch die schwachen Daten aus den USA kaum niederschlagen.

Viele Analysten rechnen mit einem weiteren Anstieg der Rendite. "Der Markt ist technisch angeschlagen. Deshalb besteht das Risiko, dass der Markt überschießen kann und die Renditen in Richtung 4,45 Prozent steigen", sagte Mario Mattera, Analyst von Bankhaus Metzler. "Nur wenn der Ifo-Index unerwartet schwach ausfällt, könnte es zu einer Gegenbewegung kommen", sagte auch Wee-Chong.

Als Belastungsfaktor gelten auch Handelsstrategien einiger großer Investoren, die auf eine Annäherung der Renditen der Eurozone und der USA abzielen. Dabei verkaufen Anleger europäische Anleihen und kaufen amerikanische Bonds. Dadurch hatten sich Anleihen mit einem Renditerückgang von drei Basispunkten auf etwa 4,2 Prozent in Europa in der abgelaufenen Woche schlechter entwickelt als ihre US-Pendants, deren Verzinsung um rund acht Basispunkte auf 4,68 Prozent sank. "Der im Vergleich zu den USA schwächere Trend bei europäische Anleihen wird sich vorerst fortsetzen", sagt Karsten Linowsky, Rentenanalyst von Credit Suisse. Er rechnet zwar irgendwann mit einer Korrektur. "Doch das geschieht vermutlich erst mit dem nächsten US-Arbeitsmarktbericht."


Von Ute Göggelmann, Yasmin Osman, Frankfurt und Jens Korte, New York

Quelle: Financial Times Deutschland

 

Servus, J.B.

"Second thoughts are ever wiser." (Euripides)

US-Börsen im Banne der Quartalszahlen

Zahlreiche Unternehmenszahlen sowie Daten zum Verbrauchervertrauen und zur Konjunktur dürften in der kommenden Woche das Geschehen an den US-Börsen bestimmen.



HB NEW YORK. Mit Spannung wird dabei erwartet, ob dem Dow-Jones-Index der Standardwerte erstmals der Sprung über die Marke von 13 000 Punkten gelingt. Am Freitag hatte der Dow den Handel mit einem Rekordhoch beendet und war im Tagesverlauf bis auf 34 Zähler an die Schwelle von 13 000 herangerückt. Insgesamt legte er in der vergangenen Woche 2,8 Prozent zu, während der breiter gefasste S&P-500-Index 2,2 Prozent und der Index der Technologiebörse Nasdaq 1,4 Prozent anzogen.

Ob sich dieser Anstieg in der kommenden Woche fortsetzen wird, ist indes keineswegs sicher. "Ich wäre nicht überrascht, ein Stück weit Gewinnmitnahmen zu erleben", sagte Portfolio-Manager Rick Campagna von Provident Investment Counsel. Er rechne damit, dass es zu einer gewissen Konsolidierung komme.

Ihre jüngsten Unternehmenszahlen wollen in den kommenden Tagen unter anderem die Ölkonzerne Exxon Mobil und Chevron sowie die Luftfahrt- und Rüstungsfirmen Lockheed Martin, Northrop Grumman und Boeing vorlegen. Daneben stehen die Quartalsberichte so unterschiedlicher Unternehmen wie Microsoft, des Brauereikonzerns Anheuser-Busch und des Chemie-Riesen DuPont an. 

IG Metall gibt sich kampfbereit

In der Metall- und Elektrobranche stehen die Zeichen auf Protest. Eine Woche vor Ende der Friedenspflicht in der laufenden Metall-Tarifrunde droht die IG Metall mit einem Arbeitskampf und bundesweiten Warnstreiks in der ersten Maiwoche.



HB FRANKFURT/HANNOVER. Vor der vierten Verhandlungsrunde zeigte sich der Zweite Vorsitzende Berthold Huber in mehreren Interviews kampfbereit. Sollte es bis Ablauf der Friedenspflicht in der Nacht zum Sonntag (29. April) keinen Tarifkompromiss geben, "werde die Gewerkschaft sehr massiv mit Warnstreiks beginnen", sagte Huber der "Hannoverschen Allgemeinen Zeitung" (Samstagsausgabe). "Spätestens Mitte Mai heißt es für die Arbeitgeber hüh oder hott, sonst leiten wir Urabstimmungen über einen Arbeitskampf ein."

Das Kapital: Zehn schwache Gründe für den Dollar

Zumindest in einem Aspekt scheinen sich die Aktienstrategen Europas einig: dass ein weiter fallender Dollar die Fete an den Märkten vermasseln könnte. Ein weiteres Thema in diesem Kapital ist SAP.


Direkt über fallende Gewinnspannen im US-Geschäft und durch US-Konkurrenz auf den Weltmärkten, da die Lohnstückkosten im verarbeitenden Gewerbe des gesamten Euro-Raums im Verhältnis zu jenen in den USA laut OECD-Daten ja kaum nachgegeben haben. Und indirekt, weil der Euro vorläufig dauernd schneller zum Dollar aufwertet als die Währungen wichtiger Handelsrivalen wie Japan; da sind selbst die fallenden Lohnstückkosten in Deutschland kein rechter Trost, weil sie in Japan ja - fast - genau so stark sinken wie hierzulande. Aber ist eine weitere Dollarabwertung wirklich noch wahrscheinlich? Immerhin spricht auch eine Reihe von Gründen für die US-Währung.


Dollar-Kaufgründe?


Erstens ist sie an der Kaufkraftparität gemessen deutlich unterbewertet zum Euro. Stimmt, so um ein Sechstel. Nur ist das schon seit ein paar Jahren weitgehend der Fall, ohne dass sich der bilaterale Handelssaldo zugunsten der USA verbessert hätte, im Gegenteil.

Doch hat sich, zweitens, das US-Warendefizit insgesamt nicht eindeutig stabilisiert? Na ja, wenn man von industriellen Vorleistungsgütern (inklusive Öl) absieht, lag das reale Defizit in den ersten beiden Monaten 2007 trotz der US-Investitionsschwäche leicht über dem Vorjahr. Damit ist auch das dritte Pro-Dollar-Argument hinfällig, das jene anführen, die die Weltwirtschaft mit Blick etwa auf den OECD-Frühindikator für anfälliger halten als der Konsens und betonen, dass der Dollar eine eher defensive Währung ist. Denn, wenn überhaupt, geht die Schwäche ja von den USA aus.

Haben die USA, viertens, nicht das höhere Potenzialwachstum, sodass ihre Vermögensmärkte, fünftens, eine höhere Verzinsung versprechen? Hmm, die Bevölkerungsentwicklung mag etwas günstiger sein als in Europa. Aber dafür hat der US-Zuwachs der für die Vermögensmärkte wichtigeren Arbeitsproduktivität zuletzt empfindlich abgenommen, während er im Euro-Raum eher anzuziehen scheint. Entsprechend bringen französische inflationsgekoppelte zehnjährige Staatsanleihen inzwischen nahezu die gleiche (mickrige) Rendite wie ihre US-Pendants. Dass die US-Vermögensmärkte - neben Anleihen auch Aktien und Immobilien - relativ teuer und insbesondere mit Blick auf das Währungsrisiko unattraktiv sind, vernachlässigen übrigens jene, die, sechstens, mit der unaufhörlichen Vorliebe der Welt für US-Aktiva hausieren gehen.

Ist die Stimmung gegen den Dollar, siebtens, nunmehr nicht derart negativ, dass er - ähnlich wie Ende 2004 - fast nur noch steigen kann, weil alle längst gegen ihn positioniert sind? Gut möglich. Bloß ist die Abwertung zum Euro seit Ende 2005 bisher noch nichts gegenüber jener zwischen 2002 und 2004.

Aber was ist, achtens, mit dem im Euro-Raum ausufernden Geldüberhang, dem in den USA ein seit Mitte 2003 rückläufiger entgegensteht? Das könnte den Euro früher oder später in der Tat in Mitleidenschaft ziehen. Wie die Vergangenheit zeigt, ist es jedoch unmöglich zu sagen, wann - zumal ja auch der US-Geldüberhang bereits wieder zuzunehmen scheint.

Und wenn die US-Wirtschaft, neuntens, im zweiten Halbjahr wieder anzieht, wie es die meisten glauben? Das könnte durchaus Entspannung bringen, aber kaum die Wende. Denn wenn die US-Nachfrage zunimmt, dürfte auch das Handelsdefizit wieder steigen. Derweil würde der deutsche Maschinenbau erst recht an die Kapazitätsgrenze stoßen, womit die EZB noch wachsamer werden müsste.

Trotzdem sind, zehntens, verbale Interventionen der europäischen Politik wohl nur eine Frage der Zeit, falls der Dollar weiter nachgibt, nicht? Absolut. Aber dazu muss er eben erst mal noch ein Stückchen fallen.



SAP



Nahe am Stimmungstief reicht es SAP , Quartalszahlen im Rahmen der Erwartungen abzuliefern, um die Aktie ins Plus zu hieven. Zwar gibt es auch diesmal eine Mängelliste - schwache Wartungserlöse und Cashflow, Gefahr eines weiterhin schwachen Dollars - doch bei einem bereinigten 2008er-KGV von 18 scheinen die Chancen zu überwiegen.

Im Wettkampf mit Oracle hat SAP wieder die Nase vorn. Doch zählt das wirklich? Obwohl beide als Wachstumsfirmen gelten, sieht die Langzeitbetrachtung düster aus. SAP gab es zum heutigen Kurs bereits im Mai 1998 zu kaufen, bei Oracle war es der November 1999. Und das, obwohl sich SAPs Umsatz von 1996 bis 2006 von 1,9 auf 9,4 Mrd. Euro fast verfünffachte, Oracle sich auf 14,4 Mrd. $ mehr als verdreifachte. Dafür konnte Oracle seine Nettomarge von 13 auf 24 Prozent anheben, SAP immerhin noch von 15 auf 20 Prozent. Bei beiden soll der Aufwärtstrend weitergehen. Kapitulieren da die Aktien vor dem Gesetz der großen Zahlen oder vor der Gefahr einer Marktsättigung?

Quelle: Financial Times Deutschland

 

Servus, J.B.

"Second thoughts are ever wiser." (Euripides)