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Der Fannie-Freddie-Kapitalplan fordert Puffer über 200 Milliarden US-Dollar
[Bloomberg]
Joe Light
, Bloomberg • 20. Mai 2020
(Bloomberg) - Die Aufsichtsbehörde von Fannie Mae und Freddie Mac schlägt vor, dass die Hypothekengiganten Hunderte Milliarden Dollar Kapital vorhalten müssen, um Verluste zu vermeiden. Dies könnte sich auf die Hypothekenzinsen und die Bemühungen der Trump-Regierung auswirken die Unternehmen von der US-Kontrolle zu befreien.
Der am Mittwoch veröffentlichte Regelvorschlag der Federal Housing Finance Agency beschreibt, wie viel Kapital Fannie und Freddie als vollständig private Unternehmen gegen ihr Gesamtvermögen einbehalten müssten. Basierend auf ihren Aktiva im September 2019 müssten die Unternehmen zusammen rund 240 Milliarden US-Dollar haben.
"Wir müssen einen Kurs für die Unternehmen auf dem Weg zu einer soliden Kapitalbasis festlegen, damit sie allen Amerikanern in stressigen Zeiten helfen können", sagte FHFA-Direktor Mark Calabria in einer Erklärung. „Mehr Kapital bedeutet eine stärkere Grundlage für die Bewältigung von Krisen. Die Zeit zum Handeln ist jetzt. “
Der Vorschlag ist das jüngste Zeichen für Fortschritte auf dem Weg zu Kalabriens Ziel, Fannie und Freddie von fast 12 Jahren Bundeskonservatorium zu befreien. Private Aktionäre, darunter Hedgefonds und andere Wertpapierfirmen, könnten bei der Freigabe der Unternehmen Milliarden von Dollar verdienen, und die öffentlichen Aktienangebote würden wahrscheinlich zu den größten aller Zeiten gehören.
Ein hochrangiger FHFA-Beamter sagte, das ultimative Ziel der Regel sei es, sicherzustellen, dass die Unternehmen niemals mehr als 25 zu 1 oder 4% gehebelt werden. Ab September 2019 hätten sie laut FHFA etwa 243 Milliarden US-Dollar Kapital benötigt. Wie bei anderen Finanzunternehmen würden Fannie und Freddie je nach Marktbedingungen und Geschäftsbüchern unterschiedlichen Anforderungen ausgesetzt sein, so die Agentur.
Wenn Fannie und Freddie vor der Finanzkrise 2008 der vorgeschlagenen Anforderung unterworfen gewesen wären, wäre keines der beiden Unternehmen in Gefahr gewesen, unterzugehen, sagte der leitende Beamte.
Fannie und Freddie erhielten mehr als 187 Milliarden US-Dollar an Steuergeldern, nachdem sie während der Finanzkrise 2008 von den Aufsichtsbehörden beschlagnahmt worden waren. Seitdem haben sie mehr als Dividenden an das US-Finanzministerium zurückgegeben, um die Bedingungen ihrer Rettungsvereinbarungen zu erfüllen.
Die Unternehmen haben unter US-amerikanischer Kontrolle ein geringes Kapital gehalten. Im Jahr 2012 hat die Regierung die Rettungsbedingungen so geändert, dass ihre Kapitalpuffer effektiv beseitigt wurden. Die Bedingungen wurden im vergangenen Jahr erneut geändert, damit die Unternehmen zusammen einen Gewinn von bis zu 45 Milliarden US-Dollar erzielen können. Im März betrug das Nettovermögen von Fannie etwa 13,9 Milliarden US-Dollar, während das von Freddie 9,5 Milliarden US-Dollar betrug.
Anlegererwartungen
FHFA-Beamte sagten, es könne Jahre und mehr als ein öffentliches Angebot dauern, bis Fannie und Freddie das Kapital erreichen, das sie benötigen würden, um außerhalb des Konservatoriums zu funktionieren. Das Kapitalniveau und die Renditeerwartungen der Anleger würden sich auf die Gebühren auswirken, die Fannie und Freddie für die Absicherung von Hypotheken erheben, und im weiteren Sinne auf die Zinssätze, die den Kreditnehmern berechnet werden.
Die Öffentlichkeit hat 60 Tage Zeit, um zu der vorgeschlagenen Regel Stellung zu nehmen, nachdem sie im Bundesregister veröffentlicht wurde. Dies kann selbst einen Monat dauern. Ein hochrangiger FHFA-Beamter sagte, die Agentur hoffe, die Regel bis Ende des Jahres fertig zu stellen.
Kalabrien sagte auf einer Online-Veranstaltung der Mortgage Bankers Association am Dienstag, dass die Coronavirus-Pandemie den Zeitplan der FHFA, Fannie und Freddie zu kapitalisieren, um drei bis vier Monate verzögert habe, dass es jedoch noch länger dauern könnte, wenn sich die Wirtschaft verschlechtert.
Der hochrangige FHFA-Beamte sagte, die Agentur erwarte weiterhin, dass Fannie und Freddie irgendwann im nächsten Jahr Kapital von den öffentlichen Märkten beschaffen werden. Er sagte, es könne Jahre dauern, bis sie das Kapitalziel erreicht hätten.
Frühere Version
Eine frühere Version des Kapitalregelvorschlags, der 2018 unter dem früheren FHFA-Direktor Mel Watt veröffentlicht wurde, hätte Fannie und Freddie verpflichtet, im September 2019 ein Kapital von mindestens 180 Milliarden US-Dollar zu haben, teilte die Agentur mit. Dieser Vorschlag wurde kritisiert, weil er in einem Abschwung zu einem Anstieg der Kapitalminima hätte führen können. Das hätte Fannie und Freddie wahrscheinlich veranlasst, selbst in guten Zeiten ein Kapital von weit über 180 Milliarden US-Dollar zu halten, um nicht das Minimum zu überschreiten.
Der neue Vorschlag versucht, dieses Ergebnis zu vermeiden, sagte der hochrangige FHFA-Beamte am Mittwoch.
Selbst wenn die Trump-Administration die Freilassung von Fannie und Freddie vorantreibt, könnte die Zeit knapp werden. Während Kalabriens Amtszeit noch etwa vier Jahre dauert, könnte er in Schwierigkeiten geraten, wenn Trump die Wiederwahl nicht gewinnt und eine demokratische Regierung die Unternehmen nicht freigeben will.
Ein anderer hochrangiger FHFA-Beamter sagte, die Agentur arbeite mit der Erwartung, dass Kalabrien für den Rest seiner Amtszeit entweder die Unternehmen aus dem Konservatorium entlassen oder zumindest seine Pläne zementieren werde. Er sagte, dass Fannie und Freddie freigelassen werden könnten, bevor sie unter einer Art Einverständniserklärung das Kapitalminimum erreichen, aber dass keine diesbezüglichen Entscheidungen getroffen worden seien.
[Bloomberg]
Joe Light
, Bloomberg • 20. Mai 2020
(Bloomberg) - Die Aufsichtsbehörde von Fannie Mae und Freddie Mac schlägt vor, dass die Hypothekengiganten Hunderte Milliarden Dollar Kapital vorhalten müssen, um Verluste zu vermeiden. Dies könnte sich auf die Hypothekenzinsen und die Bemühungen der Trump-Regierung auswirken die Unternehmen von der US-Kontrolle zu befreien.
Der am Mittwoch veröffentlichte Regelvorschlag der Federal Housing Finance Agency beschreibt, wie viel Kapital Fannie und Freddie als vollständig private Unternehmen gegen ihr Gesamtvermögen einbehalten müssten. Basierend auf ihren Aktiva im September 2019 müssten die Unternehmen zusammen rund 240 Milliarden US-Dollar haben.
"Wir müssen einen Kurs für die Unternehmen auf dem Weg zu einer soliden Kapitalbasis festlegen, damit sie allen Amerikanern in stressigen Zeiten helfen können", sagte FHFA-Direktor Mark Calabria in einer Erklärung. „Mehr Kapital bedeutet eine stärkere Grundlage für die Bewältigung von Krisen. Die Zeit zum Handeln ist jetzt. “
Der Vorschlag ist das jüngste Zeichen für Fortschritte auf dem Weg zu Kalabriens Ziel, Fannie und Freddie von fast 12 Jahren Bundeskonservatorium zu befreien. Private Aktionäre, darunter Hedgefonds und andere Wertpapierfirmen, könnten bei der Freigabe der Unternehmen Milliarden von Dollar verdienen, und die öffentlichen Aktienangebote würden wahrscheinlich zu den größten aller Zeiten gehören.
Ein hochrangiger FHFA-Beamter sagte, das ultimative Ziel der Regel sei es, sicherzustellen, dass die Unternehmen niemals mehr als 25 zu 1 oder 4% gehebelt werden. Ab September 2019 hätten sie laut FHFA etwa 243 Milliarden US-Dollar Kapital benötigt. Wie bei anderen Finanzunternehmen würden Fannie und Freddie je nach Marktbedingungen und Geschäftsbüchern unterschiedlichen Anforderungen ausgesetzt sein, so die Agentur.
Wenn Fannie und Freddie vor der Finanzkrise 2008 der vorgeschlagenen Anforderung unterworfen gewesen wären, wäre keines der beiden Unternehmen in Gefahr gewesen, unterzugehen, sagte der leitende Beamte.
Fannie und Freddie erhielten mehr als 187 Milliarden US-Dollar an Steuergeldern, nachdem sie während der Finanzkrise 2008 von den Aufsichtsbehörden beschlagnahmt worden waren. Seitdem haben sie mehr als Dividenden an das US-Finanzministerium zurückgegeben, um die Bedingungen ihrer Rettungsvereinbarungen zu erfüllen.
Die Unternehmen haben unter US-amerikanischer Kontrolle ein geringes Kapital gehalten. Im Jahr 2012 hat die Regierung die Rettungsbedingungen so geändert, dass ihre Kapitalpuffer effektiv beseitigt wurden. Die Bedingungen wurden im vergangenen Jahr erneut geändert, damit die Unternehmen zusammen einen Gewinn von bis zu 45 Milliarden US-Dollar erzielen können. Im März betrug das Nettovermögen von Fannie etwa 13,9 Milliarden US-Dollar, während das von Freddie 9,5 Milliarden US-Dollar betrug.
Anlegererwartungen
FHFA-Beamte sagten, es könne Jahre und mehr als ein öffentliches Angebot dauern, bis Fannie und Freddie das Kapital erreichen, das sie benötigen würden, um außerhalb des Konservatoriums zu funktionieren. Das Kapitalniveau und die Renditeerwartungen der Anleger würden sich auf die Gebühren auswirken, die Fannie und Freddie für die Absicherung von Hypotheken erheben, und im weiteren Sinne auf die Zinssätze, die den Kreditnehmern berechnet werden.
Die Öffentlichkeit hat 60 Tage Zeit, um zu der vorgeschlagenen Regel Stellung zu nehmen, nachdem sie im Bundesregister veröffentlicht wurde. Dies kann selbst einen Monat dauern. Ein hochrangiger FHFA-Beamter sagte, die Agentur hoffe, die Regel bis Ende des Jahres fertig zu stellen.
Kalabrien sagte auf einer Online-Veranstaltung der Mortgage Bankers Association am Dienstag, dass die Coronavirus-Pandemie den Zeitplan der FHFA, Fannie und Freddie zu kapitalisieren, um drei bis vier Monate verzögert habe, dass es jedoch noch länger dauern könnte, wenn sich die Wirtschaft verschlechtert.
Der hochrangige FHFA-Beamte sagte, die Agentur erwarte weiterhin, dass Fannie und Freddie irgendwann im nächsten Jahr Kapital von den öffentlichen Märkten beschaffen werden. Er sagte, es könne Jahre dauern, bis sie das Kapitalziel erreicht hätten.
Frühere Version
Eine frühere Version des Kapitalregelvorschlags, der 2018 unter dem früheren FHFA-Direktor Mel Watt veröffentlicht wurde, hätte Fannie und Freddie verpflichtet, im September 2019 ein Kapital von mindestens 180 Milliarden US-Dollar zu haben, teilte die Agentur mit. Dieser Vorschlag wurde kritisiert, weil er in einem Abschwung zu einem Anstieg der Kapitalminima hätte führen können. Das hätte Fannie und Freddie wahrscheinlich veranlasst, selbst in guten Zeiten ein Kapital von weit über 180 Milliarden US-Dollar zu halten, um nicht das Minimum zu überschreiten.
Der neue Vorschlag versucht, dieses Ergebnis zu vermeiden, sagte der hochrangige FHFA-Beamte am Mittwoch.
Selbst wenn die Trump-Administration die Freilassung von Fannie und Freddie vorantreibt, könnte die Zeit knapp werden. Während Kalabriens Amtszeit noch etwa vier Jahre dauert, könnte er in Schwierigkeiten geraten, wenn Trump die Wiederwahl nicht gewinnt und eine demokratische Regierung die Unternehmen nicht freigeben will.
Ein anderer hochrangiger FHFA-Beamter sagte, die Agentur arbeite mit der Erwartung, dass Kalabrien für den Rest seiner Amtszeit entweder die Unternehmen aus dem Konservatorium entlassen oder zumindest seine Pläne zementieren werde. Er sagte, dass Fannie und Freddie freigelassen werden könnten, bevor sie unter einer Art Einverständniserklärung das Kapitalminimum erreichen, aber dass keine diesbezüglichen Entscheidungen getroffen worden seien.
