Das war ein sehr gutes Quartal. Es war zwar nicht besser als die anderen sehr guten Quartale der letzten Zeit, die nicht belohnt worden waren, aber so ist der Markt nun einmal.
Der Grund, warum dieses Quartal positiv bewertet wurde, liegt darin, dass es gezeigt hat, wie langfristige Entscheidungen die kurzfristigen, greifbaren KPIs beeinflussen, auf die Analysten achten.
Konkret stieg nach einer Phase aggressiven Portfolioausbaus, die diese Schlüsselkennzahl belastet hatte, die risikobereinigte Nettozinsmarge in diesem Quartal sprunghaft an, was die Rentabilität steigerte und alle begeisterte. Einige Neuverhandlungen staatlich geförderter Schulden in Brasilien sowie saisonale Faktoren spielten dabei jeweils eine Rolle. Aber es gab noch einen weiteren wichtigen Rückenwind.
Dieser hängt mit dem massiven Anstieg der Neukreditvergabe im ersten Quartal zusammen. Dies führte zu erheblichen Rückstellungen, noch bevor die entsprechenden Erträge anliefen, was diese Kennzahl unter Druck setzte. In diesem Quartal kehrte die Neukreditvergabe auf ein normales Niveau zurück. Das Unternehmen erzielte deutlich mehr Erlöse aus dem Anstieg der Neukreditvergabe im letzten Quartal und bildete in diesem Quartal weniger Rückstellungen, da sich das Bruttovolumen der Kreditvergabe normalisierte. Der Gewinnsprung hängt in gewisser Weise mit dem Zeitpunkt der Kreditvergabe zusammen, ist aber dennoch erfreulich, da das Unternehmen diese Zahlen nur erzielen könnte, wenn sowohl die Kredit- als auch die Zeichnungssituation sehr solide wären. Darüber hinaus scheint dieser zeitliche Schub nachhaltig zu sein. Das Management geht davon aus, für das Gesamtjahr eine risikobereinigte Nettozinsmarge von etwa 12 % beizubehalten, sodass dieses Quartal einen normaleren Einblick in die Rentabilität des Kreditgeschäfts von NU bietet
