1. EDITORIAL / KONJUNKTUR & BOERSENAUSBLICK, STRATEGIE
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Liebe Aktienservice-Leserinnen und Leser,
MARKTSENTIMENT & KONJUNKTUR
Der vehemente Abwaertstrend, der nach der FED-Sitzung vom letz-
ten Dienstag einsetzte, wurde am letzten Donnerstag temporaer ge-
stoppt, zu diesem Zeitpunkt wurden US-Konjunkturdaten veroeffent-
licht, die nicht ganz so gut wie die vorangegangenen ausfielen.
Dies linderte die Aengste der Investoren vor schnellen Zinserhoe-
hungen. Am Freitag erlitt die Wall Street jedoch erneut einen
Rueckschlag, hier belasteten schlechte Unternehmensnachrichten
von NIKE, MCDONALDS und MICRON TECHNOLOGY.
So praesentierte am Freitag der Sportartikelhersteller NIKE einen
recht zurueckhaltenden Unternehmensausblick, der weltgroesste
Systemgastronom MCDONALDS sprach mit Verweis auf die weltweite
Konjunkturbaisse eine indirekte Gewinnwarnung aus und die Quar-
talsergebnisse des Speicherchipherstellers MICRON lagen leicht
unter den Erwartungen. Ferner scheint auch die Zinserhoehungs-
angst noch nicht vollstaendig im Markt eingepreist.
BOERSENAUSBLICK
Jetzt bereitet sich der Markt bereits wieder auf die Gewinnwar-
nungsaison in den USA vor, die in diesen Tagen beginnt. Sollte
sich im Verlauf dieser Gewinnwarnungssaison herausstellen, dass
sich der Konjunkturaufschwung in den USA auch sichtbar realwirt-
schaftlich auf Unternehmensseite manifestiert, sollte die aktuel-
le Korrekturphase - angetrieben durch Gewinnmitnahmen - beendet
werden koennen.
Investoren wollen nun sehen, dass sich die dynamische Konjunktur-
erholung auch realwirtschaftlich auf Unternehmensseite manifes-
tiert. Hierbei kann die in den USA beginnende Gewinnwarnungssai-
son als erster Indikator betrachtet werden, inwiefern und vor al-
lem wie schnell sich der Wirtschaftsaufschwung auf die Unterneh-
mensergebnisse auswirkt. Die Handelstendenz in der verkuerzten
Oster-Woche betrachten wir mit leichter Skepsis.
Zunaechst lastet vor allem auch die schnell zugenommene Attrakti-
vitaet der Anleihenmaerkte auf den Aktien, da diese im Vergleich
zu den Anleihen kurzfristig deutlich an Attraktivitaet verloren
haben. Hierzu trug die Zinserhoehungsangst in den USA bei, auch
wurden die Forecasts der populaeren Investmenthaeuser fuer die
Unternehmensergebnisse im 2. Halbjahr noch nicht explizit angeho-
ben.
Hiermit rechnen wir jedoch im 2. Quartal, ferner sollte sich die
etwas heissgelaufene Situation im Bund-Future bzw. an den globa-
len Anleihenmaerkten zu diesem Zeitpunkt beruhigen, was fuer die
Aktienmaerkte im 2. Quartal wieder Steigerungspotential impli-
ziert. In der laufenden Vorosterwoche hat der Anleger zunaechst
jedoch keine Veranlassung, uebereilte Kaufentscheidungen zu tref-
fen.
Herzlichst, Ihre Aktienservice.de-Redaktion
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3. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
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In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
lung unserer jeweils letzten Empfehlungen (Kurse Montag Mittag,
25.03.):
Datum Titel RATING Empf.-Kurs akt Kurs Prozent
20.02 IBM Long Term Buy 121,05 120,93 0 %
20.02 IBM-Turbo-Zert.* WKN 548491 38,17 37,26 - 2 %
20.02 VIACOM Long Term Buy 57,27 57,90 + 1 %
20.02 YAHOO Speculative Buy 21,40 21,25 - 1 %
20.02 YAHOO-LSFbull-Z.* WKN 583584 4,46 4,20 - 6 %
13.02 Thiel Logistik Long Term Buy 17,69 17,84 + 1 %
13.02 LSFbull THIEL * WKN 639268 2,76 2,91 + 5 %
13.02 HighTech Leader Z. WKN 769554 85,00 83,66 - 2 %
06.02 ABIT AG Speculative Buy 4,85 5,00 + 3 %
06.02 comdirect Trading Buy 9,50 10,73 + 13 %
06.02 LSFbull comdirect* WKN 639256 2,71 3,66 + 35 %
26.02 NEMAX 50 Turboz.* WKN 548301 2,17 2,67 + 23 %
26.02 Lambda Pysik Trading Buy 13,20 16,98 + 28 %
26.02 Lambda-CALL * WKN 535171 0,31 0,47 + 52 %
26.02 GrenkeLeasing NT / LT Buy 20,40 20,39 + 0 %
26.02 MediGene NT / LT Buy 17,50 17,96 + 3 %
26.02 MediGene-CALL * WKN 597137 0,36 0,36 + 0 %
20.02 Qiagen Long Term Buy 17,87 18,03 + 1 %
20.02 MatchNet Spec. Buy 1,69 1,82 + 8 %
20.02 NVIDIA Long Term Buy 60,50 61,10 + 1 %
13.02 Augusta Techno. Aggressive Buy 8,80 8,80 + 0 %
13.02 Elmos Semicon. Long Term Buy 11,50 14,85 + 29 %
05.02 Singulus Long Term Buy 26,90 33,29 + 24 %
05.02 Funkwerk Buy 22,60 24,50 + 8 %
22.01 IBS Strong Buy 10,60 12,45 + 17 %
22.01 Ad Pepper Media Trading Buy 1,30 1,24 - 5 %
Werte, die den von uns empfohlenen Stop-Loss-Kurs unterschreiten,
entfallen. In der letzten Woche fiel NVIDIA samt Optionsschein
unter den Stop-Loss. Beim Optionsschein, der bereits knapp 30% im
Plus lag, hatten wir rechtzeitig zu schnellen Verkaeufen geraten.
Auch bei grober Betrachtung wird deutlich, dass unsere Empfeh-
lungswerte im Berichtszeitraum marktueberdurchschnittlich zulegen
konnten.
* Eine restriktive Limittechnik empfiehlt sich insbesondere bei
den Derivat- bzw. Optionsschein-Empfehlungen. Anleger muessen
verstehen, dass es sich bei Optionsschein-Engagements nicht um
Investments handelt, sondern um hochspekulative und hochvolatile
Finanzinstrumente zur gezielten Nutzung temporaerer Marktchancen.
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4. STRONG BUY / E-LOAN - Internet-Aktie mit 03e-KGV von 8!
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E-LOAN (NASDAQ: EELN) ist eines der vielen Internet-Unternehmen,
die zu Boomzeiten zu Traumpreisen an die Boerse gegangen sind und
sich seit dem Boersengang um 90% oder mehr ermaessigt haben. So
fand das E-Loan-IPO bei 37 USD statt, binnen Tagen stieg damals
der Kurs auf das Alltime-High von 63 USD. Seit diesem Zeitpunkt
gab der Titel kontinuierlich ab, der ehemalige Anlegertraum er-
reichte zum Jahreswechsel 2001 mit 0,37 USD seinen vorlaeufigen
Tiefststand, was im Vergleich zu den Hoechstkursen einem Verlust
von 99,4% entsprach.
Im Gegensatz zu vielen anderen Online-Unternehmen ist E-Loan je-
doch nicht von der Pleite bedroht, arbeitet profitabel und ver-
folgt ein funktionierendes und langfristiges Geschaeftsmodell,
das sich nicht auf Werbung fokussiert: E-Loan beschaeftigt 350
Mitarbeiter und ist ein Online-Vermittler von Konsumentenkrediten
und Hypothekendarlehen - ein Geschaeftsmodell, das profitabel be-
trieben werden kann und das dem Nutzer substanzielle Vorteile
bietet.
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So bietet E-Loan nahezu alle Arten von Krediten an, so wie Auto-
Finanzierungen, Konsumkredite, Baufinanzierungen, online-secured
Kreditkarten etc. Die Dienste des Unternehmens werden zunehmend
frequentiert, so konnte E-Loan allein im 4. Quartal 2001 ein Kre-
ditvolumen von ueber 7 MRD USD vermitteln.
Vom Tiefststand bei 0,37 USD vor 15 Monaten konnte sich der Titel
sukzessive loesen und notiert nun wieder bei 1,75 USD. Doch auch
auf diesem Niveau ist die E-Loan-Aktie sehr guenstig bewertet, so
liegt das 02e-KGV bei 12, das 03e-KGV liegt auf Basis unserer
03e-EPS-Schaetzung von 0,21 USD sogar lediglich bei 8. Auch die
03e-Umsatzmultiple von deutlich unter 1 spricht fuer einen erheb-
lichen Bewertungsabschlag im Vergleich zur PeerGroup, den wir
fuer ungerechtfertigt halten.
Neben der guenstigen Fundamentalbewertung sehen wir aktuell eine
vielversprechende Einstiegsgelegenheit, da am heutigen Montag
Claus Lund in das Board of Directors des Unternehmens berufen
wurde. Lund hat lange Jahre massgebliche Positionen bei Bank of
America bekleidet, seine langjaehrige Kompetenz im Kredit- und
operativen Geschaeft, sowie im Bereich M&A, Leasing & Assekuranz
und Kapitalmarkt duerfte die Entwicklung von E-Loan merklich be-
schleunigen.
Unserer Einschaetzung nach ist E-LOAN zwar nicht ganz undiffe-
renziert in den Abwaertsstrudel des Internetsektors hineingera-
ten, denn die Aktie war vor 2 Jahren mit negativen KGVs noch
deutlich ueberbewertet, auf dem ermaessigten Kursniveau und nach
dem erfolgreichen Breakeven in Q4/2001 (US-GAAP-Profitablitaet +
erstmals positiver CashFlow) ist das Papier jedoch klar unterbe-
wertet.
Mit Sicht auf 24 Monate sehen wir Kursverdoppelungspotential,
das Unternehmen ist guenstig bewertet, arbeitet zunehmend profi-
tabel, verfuegt ueber eine hervorragende Marktposition und wird
kompetent gemanagt. Unser Rating lautet daher auf "Strong Buy".
E-LOAN (NASDAQ: EELN), WKN-DE 882557
Marktkapitalisierung: 94 Mio USD
Umsatzmultiple 03e: unter 1
EPS 03e: 0,21
KGV 03e: 8
NASDAQ-Kurs 25.03. 1,75 USD
52-Wochen-Hoch: 2,25 USD
52-Wochen-Tief: 0,66 USD
liquideste DE-Boerse: Frankfurt
Kursziel 24 Monate. 3,25 USD
empfohlenes Stop-Loss: 1,49 USD
Unser Anlage-Urteil: "Strong Buy"
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5. PC-SPEZIALIST / Ertrags- und Wachstumsperle Neuer Markt
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PC-Spezialist gehoert zu den Wachstumsperlen am Neuen Markt, die
voellig unterbewertet sind und undifferenziert dem Segmentsab-
schlag unterworfen sind. Langfristig sehen wir aufgrund des effi-
zienten Geschaeftsmodells, der hohen Profitabilitaet und der
guenstigen Bewertung erhebliches Kurspotential bei der PC-Spezia-
list-Aktie.
Die PC-SPEZIALIST Franchise AG ist nicht nur Marktfuehrer im
deutschen IT-Franchising, sondern auch Systemzentrale einer der
groessten PC-konzentrierten Handelsketten in Deutschland. Durch
dezentrale Organisation, die auf selbstaendige Unternehmer und
einem hocheffizienten, dezentralen Einkaufssystem baut, hat das
Unternehmen seine Marktposition im IT-Markt kontinuierlich ausge-
baut. Unter den Handelsmarken PC-SPEZIALIST und der Einkaufsge-
meinschaft MICROTREND vereint PC-Spezialist derzeit mehr als 900
Partner mit mehr als 2000 Mitarbeitern in Deutschland, Oester-
reich und Luxemburg.
Das bestechende Geschaeftsmodell schlaegt sich auch in positiven
Geschaeftszahlen nieder, so hat sich PC-Spezialist im Geschaefts-
jahr 2001 erneut deutlich besser als die Branche entwickelt und
ihre Ergebnisplanung auch im dritten Jahr nach dem Boersengang
vollstaendig erfuellt:
Auf Basis vorlaeufiger Zahlen steigerte PC-SPEZIALIST den Jahres-
ueberschuss von 2,16 Mio. Euro im Vorjahr um 44% auf 3,11 Mio Eu-
ro in 2001, das Ergebnis je Aktie erhoehte sich dabei um 45% auf
0,81 Euro (Vorjahr: 0,56 Euro). Damit wurden die Planwerte von
3,06 Mio Euro bzw. 0,80 Euro je Aktie nochmals leicht uebertrof-
fen. Der Konzernumsatz lag mit 14,10 Mio. Euro um 9% ueber der
angepassten Prognose fuer 2001 von 12,92 Mio. Euro.
Im abgelaufenen Geschaeftsjahr konnte der PC-SPEZIALIST Konzern
auch seine Partnerbasis weiter ausbauen. So stieg die Gesamt-
Partnerzahl um 28% auf 914 Partner (Vorjahr: 716 Partner) und lag
damit ueber Plan (896 Partner). Hierzu trug insbesondere das
starke Wachstum der IT-Kooperation MICROTREND bei, waehrend die
Partnerzahl des PC-SPEZIALIST Franchisesystems leicht ruecklaeu-
fig war. Der Brutto-Aussenumsatz des Konzerns (Umsatz aller Part-
ner zu Endverbraucherpreisen) legte durch das Partnerwachstum von
767 Mio. Euro auf rund 900 Mio. Euro zu.
Fuer 2002 gehen wir davon aus, dass im Jahresverlauf im Rahmen
der erwarteten Konjunkturerholung eine spuerbare Belebung der
Nachfrage nach IT-Produkten einsetzt. Aber selbst bei weiterhin
schwachen Rahmenbedingungen ist das Unternehmen durch seine de-
zentral etablierten Handels- bzw. Einkaufskonzepte PC-Spezialist
und Microtrend gut positioniert.
Auf Basis weiterer Effizienzsteigerungen im Einkaufsmanagement
und des fortgesetzten Partnerwachstums halten wir in 2002 eine
Steigerung des Jahresueberschusses von annaehernd 50% auf 4,6
Mio Euro bzw. einen Gewinn je Aktie von 1,19 Euro je Aktie fuer
realisierbar. Damit ist der hochprofitable Titel, der die Pla-
nungen bislang stets erreichte oder uebertraf, mit einem 02e-KGV
von lediglich 8 ausgesprochen guenstig bewertet. Das 03e-KGV
liegt bei 6, die Marktkapitalisierung liegt bei 37 Mio Euro, was
vorsichtig formuliert ebenfalls eine exorbitante Unterbewertung
impliziert.
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In Bezug auf das hocheffiziente Geschaeftsmodell sehen wir im
europaeischen Roll-Out des erfolgreichen Konzeptes erhebliches
Langfrist-Potential. PC-Spezialist hat unseres Erachtens das Po-
tential, europaweit zu einer der fuehrenden IT-Franchise- und
IT-Einkaufsgemeinschaft mit entsprechender Preismacht zu avan-
cieren. In einigen Jahren koennte das Unternehmen durchaus 8.000
oder mehr Partner mit einem Einkaufsvolumen von 4-5 MRD Euro
aufweisen. Vor diesem Hintergrund halten wir auch langfristig
jaehrliche Gewinnsteigerungsraten von 30-50% fuer realisierbar.
PC-Spezialist gehoert unserer Ansicht nach zu den noch unent-
deckten Wachstumsperlen am Neuen Markt.
Wie dargelegt, bietet PC-Spezialist dem Anleger eine langfristig
intakte Wachstumsstory bei sehr guenstiger Bewertung. Unser Ra-
ting lautet daher auf "Strong Buy". Derzeit bei 9,50 Euro notie-
rend besteht auch charttechnisch Kurspotential, so verlaeuft der
naechste Widerstand in Form der 200-Tageslinie erst bei ca.
12,50 Euro. Der naechste Horizontalwiderstand liegt bei 10 Euro,
sollte dieser Widerstand ueberwunden werden, sehen wir unmittel-
bar weiteres Kurspotential bis zur 200-Tageslinie. Wir empfehlen
daher die Plazierung eines Stop-Buy's bei 10,20 Euro. Das Stop-
Loss sollte anschliessend nicht tiefer als 15% unter dem Ein-
stiegskurs plaziert werden.
PC-SPEZIALIST (NEMAX ALL SHARE), WKN 687380
Marktkapitalisierung: 37 Mio Euro
EPS 03e: 1,53
KGV 03e: 6 (02e-KGV 8)
Frankfurt-Kurs 25.03. 9,70 Euro
52-Wochen-Hoch: 24,10 Euro
52-Wochen-Tief: 6,69 Euro
Kursziel 24 Monate: 15,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: Stop-Buy-Strategie 10,20 Euro,
anschliessend SL 15% unter Einstiegskurs
Unser Anlage-Urteil: "Strong Buy"
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6. VERTEX / charttechnische Stop-Buy-Strategie empfohlen
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Vertex gehoert zu den Core-Investments fuer langfristig ausge-
richtete, spekulative Biotech-Anleger. Vertex (NASDAQ: VRTX) wur-
de 1989 gegruendet und ist ein biopharmazeutisches Medikamenten-
entwicklungsunternehmen. Hierbei fokussiert sich Vertex auf the-
rapeutische Enzyme, Enzyminhibitoren (-hemmer) und Virusinhibito-
ren. Zahlreiche vielversprechende Produkte (vorwiegend Krebs-,
aber auch Autoimmun- und Hepatitismedikamente) befinden sich in
fortgeschrittenen klinischen Testphasen und ein Aids- bzw. HIV-
Mittel des Unternehmens wurde bereits Ende 2000 zugelassen.
Investoren, die auf ein Biotech-Unternehmen setzen wollen, das
insbesondere im Bereich AIDS/HIV mit einer umfangreichen Ent-
wicklungspipeline ueber prosperierende Zukunftsperspektiven ver-
fuegt, finden zu Vertex kaum eine Alternative vor. Auf Basis un-
zaehliger Forschungsallianzen mit bedeutenden Pharma-Global-Pla-
yern wie mit GlaxoSmithKline, Aventis oder Eli Lily und einer
prall gefuellten Pipeline mit Entwicklungsprojekten bzw. Medika-
mentenkandidaten in allen Entwicklungsstufen und klinischen Test-
phasen weist das Unternehmen ein im Branchendurchschnitt sehr ho-
hes Umsatz- und Ertragspotential auf.
Entsprechend positiv gestaltet sich das langfristige Chancen/Ri-
siken-Profil bei Vertex, was allerdings nicht ueber die bei Bio-
techaktien uebliche hohe Volatilitaet hinwegtaeuschen sollte. In-
vestoren sollten sich stets vergegenwaertigen, dass bspw. ein ne-
gativer FDA-Zulassungsbescheid, eine statistisch messbare Groes-
se, schnell Kurseinbussen von 50% oder mehr nach sich ziehen
kann.
So notierte die Vertex-Aktie im Sommer 2001 bei ueber 50 USD, er-
maessigte sich nach dem Scheitern des VX-Projektes (Phase II)
kurzfristig auf rund 17 USD. Von diesem Fehlschlag konnte sich
der Vertex-Kurs langsam wieder erholen, die Aktie notiert aktuell
bei rund 27 USD. Dieser Rueckschlag ist natuerlich uebertrieben,
da das Scheitern von Medikamentenkandidaten auch in spaeten Ent-
wicklungsphasen in der biopharmazeutischen Entwicklung zum Alltag
gehoert. Dabei ist Vertex mit seinen unzaehligen Entwicklungsko-
operationen mit grossen Pharma-Unternehmen noch gut positioniert
und kann derlei Rueckschlaege (Amortisationsrisiko) finanziell
ohne weiteres verkraften.
Derzeit wachsen die aus fundamentaler Sicht immer noch recht hoch
bewerteten Biotechaktien in ihre Bewertung hinein. Diesen Prozess
sehen wir auch bei der Vertex-Aktie, kurzfristige Verdopplungs-
phantasien sind daher fehl am Platz. Langfristig ausgerichtete
Anleger, die auf der Suche nach einem Biotechtitel mit hohem Po-
tential bei attraktivem Chancen/Risiken-Profil sind, finden in
Vertex jedoch eine vielversprechende Investmentmoeglichkeit vor.
Unser Rathing lautet auf "Long Term Buy".
Dennoch ist auch dem langfristig ausgerichteten Anleger die Jus-
tierung des Einstiegszeitpunktes anzuraten. So kaempft die Ver-
tex-Aktie seit Beginn 2001 mit der 200-Tageslinie. Derzeit no-
tiert der Kurs mit 27,70 USD sehr nahe an der 200-Tageslinie (ca.
30 USD). Sollte die 200-Tageslinie nachhaltig durchbrochen wer-
den, wuerde sich somit ein massgeblicher Widerstand zu einem Sup-
port wandeln. Vor diesem Hintergrund raten wir zur Plazierung ei-
nes Stop-Buys bei 30,00 USD. Anschliessend sollte das Stop-Loss
nicht mehr als 10% unter dem Einstiegsniveau plaziert werden.
VERTEX (NASDAQ: VRTX), WKN-DE 882557
Marktkapitalisierung: 2,0 MRD USD
Umsatzmultiple 03e: 9
EPS 03e: neg.
KGV 03e: neg.
NASDAQ-Kurs 25.03. 27,70 USD
52-Wochen-Hoch: 52,25 USD
52-Wochen-Tief: 15,50 USD
liquideste DE-Boerse: Frankfurt
Frankfurt Kurs 25.03. 31,55 Euro
Kursziel 24 Monate: 48,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: Stop-Buy-Strategie, anschliessend
SL 10% unter Einstiegskurs
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
OPTIONSSCHEIN-TRADING
Risikobereite Anleger koennen auch den Erwerb eines moeglichst
lang laufenden Call-Optionsscheins auf VERTEX erwaegen. Hierfuer
halten wir folgenden CALL-Optionsschein fuer geeignet:
WKN Emittent Basis- Faell- Brief- Omega
preis igkeit kurs
640675 Citibank 30 USD 21.01.04 1,18 1,80
Der Schein besitzt eine lange Restlaufzeit (bis zum Januar 2004),
einen bis dahin komfortabel uebertreffbaren Basispreis (30 USD)
und einen angemessenen effektiven Hebel (Omega 1,8), wir halten
den Schein aktuell fuer fair gepreist.
Hierbei sollten sich Anleger jedoch ueber die erhoehten Risiken
beim Handel mit Optionsscheinen bewusst sein und eine adaequate
Limittechnik verfolgen. Anleger sollten verstehen, dass der Han-
del mit Optionsscheinen, auch wenn diese gegebenenfalls eine ver-
gleichsweise lange Restlaufzeit aufweisen, nicht als Investition
betrachtet werden darf, sondern ausschliesslich der gezielten und
aggressiven Nutzung von temporaeren Marktchancen dient. Aufgrund
der Hebelwirkung (effektiver Hebel = Omega) ist im Vergleich zur
Direktinvestition ferner lediglich ein wesentlich geringerer Ka-
pitaleinsatz erforderlich.
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7. IPO-ANALYSE REpower: Bereicherung fuer den NEUEN MARKT
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Zum ersten mal seit 9 Monaten ist mit REpower Systems AG (WKN:
617703) wieder ein IPO am Neuen Markt erfolgreich verlaufen. Am
Dienstag wird das Unternehmen erstmals am Neuen Markt notiert.
Das Papier war fuenffach ueberzeichnet, was nicht zuletzt an der
im Peer-Group-Vergleich moderaten Bewertung der Aktie lag.
Die REpower Systems AG ist im Zukunftsmarkt Windenergie taetig.
Zum Leistungsspektrum des Unternehmens gehoeren die Entwicklung,
die Lizenzierung, die Produktion und der Vertrieb von Windener-
gieanlagen, sowie die Projektierung von Windparks. Durch die
Praesenz an den entscheidenden Stationen der Wertschoepfungskette
verfuegt REpower ueber Gesamtkompetenz in der Windenergie. Mit
aktuell 270 Mitarbeitern kann das Unternehmen mit Hauptsitz in
Hamburg auf die Erfahrungen aus der Fertigung und Installation
von weltweit mehr als 650 Windenergieanlagen zurueckgreifen.
Das international expandierende Unternehmen ist mit Tochterge-
sellschaften u. a. in Griechenland, Frankreich und Spanien ver-
treten. Darueber hinaus bestehen verschiedene Kooperations- bzw.
Lizenzabkommen mit internationalen Partnern, wie dem japanischen
Maschinenbauer MEIDENSHA Corp. und der spanischen GAMESA, dem
zweitgroessten Windenergieanlagenhersteller der Welt.
Nachdem man sich bei Megawatt-Anlagen einen Namen gemacht hat,
die 1,5 MW-Anlage MD 70/77 erreicht weltweit einen Marktanteil
von 10%, befindet man sich jetzt in der Entwicklungsphase fuer
eine neue Anlagendimension: die 5 MW-Anlage, wird voraussicht-
lich Anfang 2004 als Prototyp vorgestellt und im Jahr 2005 vor
allem bei den geplanten Off-shore-Windparks zum Einsatz kommen.
Die Produktion machte in 2001 rund 70% des Umsatzes aus. Insge-
samt wurden 133 MW produziert, was einem Marktanteil in DE von 5%
entspricht. Die Projektierung von Windkraftanlagen zog 25% des
Umsatzes auf sich. Auf das Lizenzgeschaeft und Wartung & Services
entfielen die restlichen 5%.
Mit den Mitteln aus dem Boersengang will REpower den eingeschla-
genen Wachstumskurs der vergangenen Jahre fortsetzen. Hierzu ge-
hoert neben dem weiteren Ausbau des Auslandsgeschaefts vor allem
die Entwicklung der 5 Megawatt-Anlage, die fuer den Off-shore-
Einsatz konzipiert wird. Darueber hinaus soll die Produktionska-
pazitaet von derzeit 125 auf 400 Turbinenanlagen erhoeht werden.
Die Entwicklung der 5MW-Klasse wird voraussichtlich bis zum Pro-
totyp rund 15 Mio Euro kosten, zur Generierung noch hoeherer
Wachstumsraten benoetigt das Unternehmen kurzfristig erhebliches
Working-Kapital zur Anzahlung auf Komponenten, auch die Auslands-
expansion der Toechter in Griechenland, Spanien und Frankreich
soll durch die mit dem Boersengang erloesten 80 Mio Euro for-
ciert werden.
Inzwischen stammt jede zehnte Windenergieanlage der Megawatt-
Klasse weltweit aus der Feder der REpower-Systementwickler. Auf
der Liste der Lizenznehmer finden sich inzwischen eine Reihe
prominenter Namen. So setzen beispielsweise die am Neuen Markt
notierte Nordex und der zweitgroesste Hersteller von Windener-
gieanlagen, die spanische Gamesa, auf die bewaehrte Technologie
von REpower. Ihr Vertrauen in das RePower Know-how unterstreicht
die starke technologische Marktstellung des Unternehmens.
Von grosser Bedeutung bei den Windkraft-Unternehmen ist die In-
ternationalisierung, hier stellt das Unternehmen mit einer zu
installierenden Leistung von insgesamt 43,5 Megawatt den groess-
ten von auslaendischen Anbietern erbrachten Anteil nach dem En-
ergieriesen E.on. Der Erfolg des Unternehmens spiegelt sich in
den Geschaeftszahlen wider, so betrug der Umsatzzuwachs in 2001
89% auf knapp 147 Mio Euro, das EBIT erreichte dabei 18,4 Mio
Euro, woraus sich eine im PeerGroup-Vergleich komfortable EBIT-
Marge von 12,5% errechnet.
Mit einem Anteil von aktuell 3,35% in Deutschland und geschaetz-
ten jaehrlichen Marktwachstumsraten von mindestens 20% bei
jaehrlichen Effizienzsteigerungen von ca. 5% setzt die Windkraft
als regenerative Energie ihren Siegeszug weiter fort. Dies bie-
tet der REpower Sytems ein chancenreiches Marktumfeld fuer nach-
haltiges Wachstum in Umsatz und Ertrag.
Bezueglich Internationalisierung & Wettbewerbsfaehigkeit regene-
rativen Stroms expandiert das Unternehmen in die Windkraft-
Schluesselmaerkte und steigert durch technologischen Fortschritt
die Wettbewerbsfaehigkeit von Windkraftstrom auch in etablierten
Maerkten. Auch im Bereich Offshore, der besonders in Deutschland
hohes Wachstumspotential aufweist, geniesst das Unternehmen
durch seine Fokussierung auf grosse Megawattanlagen gute Wachs-
tumsaussichten. Aufgrund der umfassenden Wertschoepfung wird RE-
power ueberproportional vom internationalen Wachstum des Winden-
ergiemarktes profitieren. Geschaeftsmodell und Wachstumsstrate-
gie des Unternehmens sind schluessig:
Die Lizenznehmer uebernehmen Vertrieb und Endfertigung vor Ort,
REpower selbst benoetigt als technologieorientierter Lizenzgeber,
der die Komponenten nicht selbst herstellt, wenig Kapital und
bleibt bei Forschung und Entwicklung flexibel. Die bei REpower
insgesamt geringe Fertigungstiefe ist der Grund fuer die geringe
Eigenkapitalbindung von 20% in 2001.
Hinsichtlich des effizienten Geschaeftsmodells mit hoher Abdeck-
ung der Wertschoepfungskette, der Wachstumsdynamik in Umsatz und
Ertrag, der im PeerGroup-Vergleich hohen Rentabilitaet (EBIT-Mar-
ge REpower knapp 13%) des technologischen Know-Hows sowie auf
Grund des aussichtsreichen Lizenzgeschaefts sowie der angemesse-
nen Bewertung (siehe nachfolgend) halten wir die REpower-Aktien
fuer aussichtsreich.
Bei einem Ausgabepreis von 41 Euro ist der Titel mit einer 02e-
Umsatzmultiple von 1 und bei einem geschaetzten Gewinnwachstum im
laufenden Jahr von 20% mit einem 02e-KGV von 20 fair bewertet. Im
Vergleich zu den etablierteren Konkurrenten VESTAS (02e-KGV 30)
und NEG (25) entspricht dies einem substanziellen Bewertungsab-
schlag. Im Vergleich zu NORDEX (02e-KGV 25) liegt zudem die EBIT-
Marge von REpower um den Faktor 3 hoeher.
Langfristig ausgerichteten Anlegern raten wir am Tage der Erstno-
tiz daher zum Aufbau einer Anfangsposition. Da bei Neuemissionen
in den Tagen nach der Erstnotiz ueblicherweise jedoch mit erheb-
licher Volatilitaet zu rechnen ist, raten wir zu restriktiver Li-
mittechnik (SL nicht tiefer als 15% unter Einstiegsniveau), sowie
zu einer geringen Kapitalgewichtung.
8. AKTIENSERVICE-MUSTERDEPOT / Turbo-Zertifikat auf NASDAQ 100
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PORTFOLIO
Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance StopLoss Haltezeit
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NM 50 Turbo-Z. 7.000 2,22 2,65 +19% n/a 4.Woche
THIEL LSFbull 2.000 2,76 2,91 + 5% n/a 2.Woche
NASDAQ Turbo 5.000 1,89 2,35 +25% n/a 1.Woche
FUNKWERK 300 22,20 24,50 + 9% 20,00 8.Woche
ELMOS SEMI. 1.000 13,06 14,85 +14% 11,60 7.Woche
AUGUSTA 1.500 9,00 8,58 - 5% 6,95 7.Woche
CENTROTEC 300 12,15 11,56 - 5% 9,90 10.Woche
LIQUIDITAET: 77.894,20 Euro Kurse XETRA/FF
DEPOTWERT: 74.658,00 Euro Montag Mittag
----------------------------
GESAMTWERT: 152.552,20 Euro (letzte Woche 150.895,20 Euro)
* Stop-Kurs aktualisiert
TRANSAKTIONEN
KONTRON EMBEDDED fiel im Wochenverlauf unter unseren Stop-Loss.
Wir halten das Unternehmen nach wie vor fuer einen der aussichts-
reichsten Werte des Neuen Marktes und halten die juengsten Ab-
schlaege fuer ungerechtfertigt. Das am Neuen Markt mit dem Mass-
stab Rationalitaet zunaechst wohl weiterhin nicht gerechnet wer-
den kann, verkompliziert die Titelauswahl und erhoeht das Risiko
von Enttaeuschungen. Oberste Prioritaet bleibt also weiterhin ei-
ne restriktive Limittechnik. Bei Kontron realisieren wir einen
Verlust von 400 * 3,20 = 1.280 Euro.
NASDAQ-TURBO-ZERTIFIKAT - Wie angekuendigt, nahmen wir zum Han-
delstag, der dem Erscheinungstag unseres letzten Neuer Markt-
Newsletters folgte, 5.000 Turbo-Zertifikate auf den NASDAQ 100
(WKN 548464) auf. Wir hatten hierbei grosses Glueck, am Vortag
hatte an der amerikanischen Technologieboerse eine deutliche Kor-
rektur eingesetzt, so dass wir mit 1,89 Euro einen sehr guensti-
gen Einstiegskurs erwischten. Dieser Kurs lag rund 30% unter dem
anvisierten bzw. Besprechungs-Niveau. Der Anleger sollte sich auf
Grund dieser extremen Kursschwankungen nochmals die mit diesem
Anlageinstrument verbundenen hohen Risiken vor Augen fuehren.
PERFORMANCE-ANALYSIS / BENCHMARKING
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2002: - 2,6 %
Performance Benchmark NEMAX all share 02: - 6,8 %
-------------
Outperformance Benchmark laufendes Jahr: + 4,2 Prozentpunkte
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2001: + 10 %
Performance Benchmark NEMAX all share 01: - 60 %
Performance Musterdepot seit Start 2.9.99: + 52,5 %
Performance NEMAX all im selben Zeitraum: - 68,9 %
-------------
Outperformance Benchmark im selben Zeitraum +121,4 Prozentpunkte
12. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
__________________________________________________
Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
schnell auffinden koennen. Die Ratings der letzten Tage:
TITEL RATING INSTITUT DATUM
Analytik Jena halten Delbrueck A.M. 25.03.
Asclepion Med. akkumulieren Delbrueck A.M. 25.03.
CEYONIQ "sell" Concord Effekten 22.03.
comdirect "reduce" HSBC T&B 25.03.
d+s online "buy" SEB 25.03.
DAB bank "add" HSBC T&B 25.03.
DAB bank "buy" UBS Warburg 25.03.
Euromicron kaufen AC Research 22.03.
Evotec OAI "strong buy" SEB 25.03.
Evotec OAI akkumulieren Delbrueck A.M. 25.03.
Evotec uebergewichten Helaba Trust 22.03.
FJA "sell" Concord Effekten 22.03.
Gericom "hold" Dresdner K.W. 25.03.
Gericom kaufen AC Research 22.03.
Gericom kaufen Erste Bank 22.03.
GPC Biotech "hold" Dresdner K.W. 22.03.
GPC Biotech akkumulieren Delbrueck A.M. 22.03.
GPC Biotech Kursziel 25 Euro Consors Capital 22.03.
GPC Biotech Outperformer Sal. Oppenheim 21.03.
Grenke Leasing "hold" Concord Effekten 22.03.
Highlight Com. uebergewichten Helaba Trust 25.03.
IDS Scheer akkumulieren Commerzbank 25.03.
IDS Scheer Downgr. auf "reduce" Dresdner K.W. 25.03.
Init kaufen Consors Capital 22.03.
init neutral BW Bank 25.03.
IPC Archtech verkaufen Erste Bank 22.03.
LPKF Laser Downgrade HSBC T&B 25.03.
Medion "buy" Dresdner K.W. 25.03.
Medion "buy" HSBC T&B 22.03.
Medion kaufen Erste Bank 22.03.
Medion Kursziel 60 Euro Commerzbank 22.03.
Mensch und
Maschine kaufen AC Research 22.03.
MobilCom "hold" Dresdner K.W. 22.03.
MobilCom "sell" Bankhaus Metzler 22.03.
MobilCom reduzieren Bankges. Berlin 25.03.
MobilCom reduzieren Delbrueck A.M. 25.03.
Muehl Downgr. auf "reduce" Dresdner K.W. 22.03.
Muehlbauer "hold" Dresdner K.W. 25.03.
Muehlbauer akkumulieren Bankges. Berlin 25.03.
OHB Teledata unveraendert halten Delbrueck A.M. 25.03.
P&T Technology Outperformer Sal. Oppenheim 22.03.
Pfeiffer Vac. halten Commerzbank 25.03.
Pfeiffer Vac. uebergewichten Helaba Trust 22.03.
Plenum Outperformer Bankhaus Lampe 22.03.
Rhein Biotech Ratingueberpruefung HSBC T&B 25.03.
STEAG HamaTech "hold" Dresdner K.W. 25.03.
SueSS MicroTec "reduce" Dresdner K.W. 25.03.
Suess MicroTec akkumulieren Berenberg Bank 25.03.
SueSS MicroTec akkumulieren LB Baden-Wuert. 25.03.
Suess Microtec kaufen ABN Amro 22.03.
Suess MicroTec Outperformer SES Research 22.03.
SuessMicroTec akkumulieren AC Research 22.03.
Teleplan "add" HSBC T&B 25.03.
TelesensKSCL Underperformer Sal. Oppenheim 25.03.
Thiel Logistik neuer Kunde? Concord Effekten 25.03.
T-Online "Market Outperform." Goldman Sachs 22.03.
T-Online "reduce" HSBC Invest 22.03.
T-Online "sell" Bankhaus Metzler 22.03.
T-Online "underperform" Lehman Brothers 22.03.
T-Online akkumulieren Bankges. Berlin 22.03.
T-Online Kursziel 17 Euro Dresdner K.W. 22.03.
T-Online reduzieren LB Baden-Wuert. 25.03.
T-Online verkaufen ABN Amro 22.03.
T-Online weiter verkaufen Delbrueck A.M. 22.03.
TV Loonland kaufen AC Research 22.03.
TV-Loonland "strong buy" Merrill Lynch 22.03.
TV-Loonland halten ABN Amro 22.03.
TV-Loonland neutral BW Bank 25.03.
VIVA Media "buy" Merrill Lynch 22.03.
Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.
Quellen: Aktiencheck, Institute, eigene,
__Termine:
MITTWOCH, 27. Maerz
US: Neubau Verkaeufe Feb (16:00 MEZ)
DE: Industrieproduktion Jan (12:00 MEZ)
DE: Einfuhrpreise Feb (8:00 MEZ)
4MBO Internat. Elec. AG Jahresabschluss
ABACHO AG Jahresabschluss
AC-Service AG Bilanz-PK, Analystenpraesentation
ADVA AG Optical AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Analytik Jena AG Hauptversammlung
artnet.com AG Jahresabschluss
baeurer AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Bechtle AG Bilanz-PK
ce CONSUMER ELECTR. AG Jahresabschluss
Concept! AG Jahresabschluss
ConSors Disc.-Broker AG Analystenpraesentation. Bilanz-PK
Deutsche Entertainm. AG Analystenpraesentation
Deutz AG Bilanz-PK
Dyckerhoff AG Bilanz-PK, Analystentreffen
Energiekontor AG Jahresabschluss
e.multi Dig. Dienste AG Jahresabschluss
GFT Technologies AG Bilanz-PK
HAITEC AG Jahresabschluss
HoeFT & WESSEL AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Hugo Boss AG Analystenpraesentation
I-D Media AG Jahresabschluss
Intertainment AG Jahresabschluss
JUMPtec AG Jahresabschluss, Bilanz-PK
Kleindienst Datent. AG Jahresabschluss
Kontron embed. comp. AG Bilanz-PK
LINTEC Inform. Tech. AG Bilanz-PK
MediGene AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Mount10 Holding AG Jahresabschluss
MueLLER - DIE LILA LO-
GISTIK AG Analysten/Bilanz-PK
PC-SPEZIALIST Fr. AG Bilanz-PK, Analystenpraesentation
Phenomedia AG Bilanz-PK, Analystenpraesentation
Pixelpark AG Bilanz-PK
PrimaCom AG: Jahresergebnis, Telefonkonf., Analyst-
enpraes.
P&T Technology AG Jahresabschluss, Analystenpraesentation
Ruecker AG Jahresabschluss
Sachsenring Automob. AG Analystenpraesentation
Secunet Sec. Netw. AG Analystenpraesentation
Silicon Sensor Int. AG Bilanz-PK, Analystenkonferenz
SINGULUS TECHNOLOG. AG Q4, Bilanz-PK, Analystenpraesentation
TePla AG Analystenkonferenz, Bilanz-PK
__________________________________________________
DONNERSTAG, 28. Maerz
DE: Durchschnittliche Geldmenge M3 (10:00 MEZ)
DE: Nettoproduktion Jan (11:00 MEZ)
DE: Grosshandelsumsaetze Feb (8:00 MEZ)
EU: Geldmenge M3 (10:00 MEZ)
US: Erstantraege Arbeitslosenhilfe (14:30 MEZ)
US: BIP-Deflator Q4 (14:30 MEZ)
US: Konsumklima Uni Michigan Maerz (15:50 MEZ)
US: BIP Q4 2001 (14:30 MEZ)
US: Einkaufsmanagerindex Chicago Maerz (16:00 MEZ)
aap Implantate AG Bilanz-PK
Advanced Medien AG Jahresabschluss
Advanced Phot. Tech. AG Jahresabschluss
Allgeier Computer AG Jahresabschluss
ArtStor AG Jahresabschluss
Augusta Technologie AG Jahresabschluss
Concept! AG Jahresabschluss
curasan AG Jahresabschluss
DAS WERK AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
EASY SOFTWARE AG Analystenkonferenz, Bilanz-PK
EM.TV & Merchand. AG Jahresabschluss
EUROMED AG Jahresabschluss, Analystenpraesent.
fluxx.com AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
GEDYS Internet Prod. AG Jahresabschluss
GFT Technologies AG Analystenpraesentation
InfoGenie Europe AG Jahresabschluss
IVU Traffic Techn. AG Bilanz-PK
JACK WHITE PRODUCT. AG Jahresabschluss
Kretztechnik AG Q3
MANIA Technologie AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
MAXDATA AG Jahresabschluss
Microlog Logistics AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
MME Me, Myself & Eye
Entertainment AG Jahresabschluss
MOSAIC SOFTWARE AG Bilanz-PK, Jahresabschluss
NSE Software AG Jahresabschluss
pgam advanced techn. AG Bilanz-PK
RoeSCH AG Medizintechn. Halbjahresergebnis
SENATOR Entertainm. AG DVFA Analystenkonferenz
Softing AG Jahresabschluss
splendid medien AG Jahresabschluss
TDS Informat.techn. AG Jahresabschluss
teamwork information
management AG Jahresabschluss
TOMORROW FOCUS AG Jahresabschluss
TRIA IT-solutions AG Jahresabschluss
varetis AG Jahresabschluss
Vectron Systems AG Jahresabschluss
VIVA Media AG Bilanz-PK
WEB.DE AG Bilanz-PK
WWL Internet AG Jahresabschluss
__________________________________________________
FREITAG, 29. Maerz
Feiertag: Ostern / Karfreitag
Keine Garantie auf Angaben / kein Anspruch auf Vollstaendigkeit
__________________________________________________
Liebe Aktienservice-Leserinnen und Leser,
MARKTSENTIMENT & KONJUNKTUR
Der vehemente Abwaertstrend, der nach der FED-Sitzung vom letz-
ten Dienstag einsetzte, wurde am letzten Donnerstag temporaer ge-
stoppt, zu diesem Zeitpunkt wurden US-Konjunkturdaten veroeffent-
licht, die nicht ganz so gut wie die vorangegangenen ausfielen.
Dies linderte die Aengste der Investoren vor schnellen Zinserhoe-
hungen. Am Freitag erlitt die Wall Street jedoch erneut einen
Rueckschlag, hier belasteten schlechte Unternehmensnachrichten
von NIKE, MCDONALDS und MICRON TECHNOLOGY.
So praesentierte am Freitag der Sportartikelhersteller NIKE einen
recht zurueckhaltenden Unternehmensausblick, der weltgroesste
Systemgastronom MCDONALDS sprach mit Verweis auf die weltweite
Konjunkturbaisse eine indirekte Gewinnwarnung aus und die Quar-
talsergebnisse des Speicherchipherstellers MICRON lagen leicht
unter den Erwartungen. Ferner scheint auch die Zinserhoehungs-
angst noch nicht vollstaendig im Markt eingepreist.
BOERSENAUSBLICK
Jetzt bereitet sich der Markt bereits wieder auf die Gewinnwar-
nungsaison in den USA vor, die in diesen Tagen beginnt. Sollte
sich im Verlauf dieser Gewinnwarnungssaison herausstellen, dass
sich der Konjunkturaufschwung in den USA auch sichtbar realwirt-
schaftlich auf Unternehmensseite manifestiert, sollte die aktuel-
le Korrekturphase - angetrieben durch Gewinnmitnahmen - beendet
werden koennen.
Investoren wollen nun sehen, dass sich die dynamische Konjunktur-
erholung auch realwirtschaftlich auf Unternehmensseite manifes-
tiert. Hierbei kann die in den USA beginnende Gewinnwarnungssai-
son als erster Indikator betrachtet werden, inwiefern und vor al-
lem wie schnell sich der Wirtschaftsaufschwung auf die Unterneh-
mensergebnisse auswirkt. Die Handelstendenz in der verkuerzten
Oster-Woche betrachten wir mit leichter Skepsis.
Zunaechst lastet vor allem auch die schnell zugenommene Attrakti-
vitaet der Anleihenmaerkte auf den Aktien, da diese im Vergleich
zu den Anleihen kurzfristig deutlich an Attraktivitaet verloren
haben. Hierzu trug die Zinserhoehungsangst in den USA bei, auch
wurden die Forecasts der populaeren Investmenthaeuser fuer die
Unternehmensergebnisse im 2. Halbjahr noch nicht explizit angeho-
ben.
Hiermit rechnen wir jedoch im 2. Quartal, ferner sollte sich die
etwas heissgelaufene Situation im Bund-Future bzw. an den globa-
len Anleihenmaerkten zu diesem Zeitpunkt beruhigen, was fuer die
Aktienmaerkte im 2. Quartal wieder Steigerungspotential impli-
ziert. In der laufenden Vorosterwoche hat der Anleger zunaechst
jedoch keine Veranlassung, uebereilte Kaufentscheidungen zu tref-
fen.
Herzlichst, Ihre Aktienservice.de-Redaktion
__________________________________________________
3. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
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In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
lung unserer jeweils letzten Empfehlungen (Kurse Montag Mittag,
25.03.):
Datum Titel RATING Empf.-Kurs akt Kurs Prozent
20.02 IBM Long Term Buy 121,05 120,93 0 %
20.02 IBM-Turbo-Zert.* WKN 548491 38,17 37,26 - 2 %
20.02 VIACOM Long Term Buy 57,27 57,90 + 1 %
20.02 YAHOO Speculative Buy 21,40 21,25 - 1 %
20.02 YAHOO-LSFbull-Z.* WKN 583584 4,46 4,20 - 6 %
13.02 Thiel Logistik Long Term Buy 17,69 17,84 + 1 %
13.02 LSFbull THIEL * WKN 639268 2,76 2,91 + 5 %
13.02 HighTech Leader Z. WKN 769554 85,00 83,66 - 2 %
06.02 ABIT AG Speculative Buy 4,85 5,00 + 3 %
06.02 comdirect Trading Buy 9,50 10,73 + 13 %
06.02 LSFbull comdirect* WKN 639256 2,71 3,66 + 35 %
26.02 NEMAX 50 Turboz.* WKN 548301 2,17 2,67 + 23 %
26.02 Lambda Pysik Trading Buy 13,20 16,98 + 28 %
26.02 Lambda-CALL * WKN 535171 0,31 0,47 + 52 %
26.02 GrenkeLeasing NT / LT Buy 20,40 20,39 + 0 %
26.02 MediGene NT / LT Buy 17,50 17,96 + 3 %
26.02 MediGene-CALL * WKN 597137 0,36 0,36 + 0 %
20.02 Qiagen Long Term Buy 17,87 18,03 + 1 %
20.02 MatchNet Spec. Buy 1,69 1,82 + 8 %
20.02 NVIDIA Long Term Buy 60,50 61,10 + 1 %
13.02 Augusta Techno. Aggressive Buy 8,80 8,80 + 0 %
13.02 Elmos Semicon. Long Term Buy 11,50 14,85 + 29 %
05.02 Singulus Long Term Buy 26,90 33,29 + 24 %
05.02 Funkwerk Buy 22,60 24,50 + 8 %
22.01 IBS Strong Buy 10,60 12,45 + 17 %
22.01 Ad Pepper Media Trading Buy 1,30 1,24 - 5 %
Werte, die den von uns empfohlenen Stop-Loss-Kurs unterschreiten,
entfallen. In der letzten Woche fiel NVIDIA samt Optionsschein
unter den Stop-Loss. Beim Optionsschein, der bereits knapp 30% im
Plus lag, hatten wir rechtzeitig zu schnellen Verkaeufen geraten.
Auch bei grober Betrachtung wird deutlich, dass unsere Empfeh-
lungswerte im Berichtszeitraum marktueberdurchschnittlich zulegen
konnten.
* Eine restriktive Limittechnik empfiehlt sich insbesondere bei
den Derivat- bzw. Optionsschein-Empfehlungen. Anleger muessen
verstehen, dass es sich bei Optionsschein-Engagements nicht um
Investments handelt, sondern um hochspekulative und hochvolatile
Finanzinstrumente zur gezielten Nutzung temporaerer Marktchancen.
__________________________________________________
4. STRONG BUY / E-LOAN - Internet-Aktie mit 03e-KGV von 8!
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E-LOAN (NASDAQ: EELN) ist eines der vielen Internet-Unternehmen,
die zu Boomzeiten zu Traumpreisen an die Boerse gegangen sind und
sich seit dem Boersengang um 90% oder mehr ermaessigt haben. So
fand das E-Loan-IPO bei 37 USD statt, binnen Tagen stieg damals
der Kurs auf das Alltime-High von 63 USD. Seit diesem Zeitpunkt
gab der Titel kontinuierlich ab, der ehemalige Anlegertraum er-
reichte zum Jahreswechsel 2001 mit 0,37 USD seinen vorlaeufigen
Tiefststand, was im Vergleich zu den Hoechstkursen einem Verlust
von 99,4% entsprach.
Im Gegensatz zu vielen anderen Online-Unternehmen ist E-Loan je-
doch nicht von der Pleite bedroht, arbeitet profitabel und ver-
folgt ein funktionierendes und langfristiges Geschaeftsmodell,
das sich nicht auf Werbung fokussiert: E-Loan beschaeftigt 350
Mitarbeiter und ist ein Online-Vermittler von Konsumentenkrediten
und Hypothekendarlehen - ein Geschaeftsmodell, das profitabel be-
trieben werden kann und das dem Nutzer substanzielle Vorteile
bietet.
--------------------------------------------------
So bietet E-Loan nahezu alle Arten von Krediten an, so wie Auto-
Finanzierungen, Konsumkredite, Baufinanzierungen, online-secured
Kreditkarten etc. Die Dienste des Unternehmens werden zunehmend
frequentiert, so konnte E-Loan allein im 4. Quartal 2001 ein Kre-
ditvolumen von ueber 7 MRD USD vermitteln.
Vom Tiefststand bei 0,37 USD vor 15 Monaten konnte sich der Titel
sukzessive loesen und notiert nun wieder bei 1,75 USD. Doch auch
auf diesem Niveau ist die E-Loan-Aktie sehr guenstig bewertet, so
liegt das 02e-KGV bei 12, das 03e-KGV liegt auf Basis unserer
03e-EPS-Schaetzung von 0,21 USD sogar lediglich bei 8. Auch die
03e-Umsatzmultiple von deutlich unter 1 spricht fuer einen erheb-
lichen Bewertungsabschlag im Vergleich zur PeerGroup, den wir
fuer ungerechtfertigt halten.
Neben der guenstigen Fundamentalbewertung sehen wir aktuell eine
vielversprechende Einstiegsgelegenheit, da am heutigen Montag
Claus Lund in das Board of Directors des Unternehmens berufen
wurde. Lund hat lange Jahre massgebliche Positionen bei Bank of
America bekleidet, seine langjaehrige Kompetenz im Kredit- und
operativen Geschaeft, sowie im Bereich M&A, Leasing & Assekuranz
und Kapitalmarkt duerfte die Entwicklung von E-Loan merklich be-
schleunigen.
Unserer Einschaetzung nach ist E-LOAN zwar nicht ganz undiffe-
renziert in den Abwaertsstrudel des Internetsektors hineingera-
ten, denn die Aktie war vor 2 Jahren mit negativen KGVs noch
deutlich ueberbewertet, auf dem ermaessigten Kursniveau und nach
dem erfolgreichen Breakeven in Q4/2001 (US-GAAP-Profitablitaet +
erstmals positiver CashFlow) ist das Papier jedoch klar unterbe-
wertet.
Mit Sicht auf 24 Monate sehen wir Kursverdoppelungspotential,
das Unternehmen ist guenstig bewertet, arbeitet zunehmend profi-
tabel, verfuegt ueber eine hervorragende Marktposition und wird
kompetent gemanagt. Unser Rating lautet daher auf "Strong Buy".
E-LOAN (NASDAQ: EELN), WKN-DE 882557
Marktkapitalisierung: 94 Mio USD
Umsatzmultiple 03e: unter 1
EPS 03e: 0,21
KGV 03e: 8
NASDAQ-Kurs 25.03. 1,75 USD
52-Wochen-Hoch: 2,25 USD
52-Wochen-Tief: 0,66 USD
liquideste DE-Boerse: Frankfurt
Kursziel 24 Monate. 3,25 USD
empfohlenes Stop-Loss: 1,49 USD
Unser Anlage-Urteil: "Strong Buy"
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5. PC-SPEZIALIST / Ertrags- und Wachstumsperle Neuer Markt
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PC-Spezialist gehoert zu den Wachstumsperlen am Neuen Markt, die
voellig unterbewertet sind und undifferenziert dem Segmentsab-
schlag unterworfen sind. Langfristig sehen wir aufgrund des effi-
zienten Geschaeftsmodells, der hohen Profitabilitaet und der
guenstigen Bewertung erhebliches Kurspotential bei der PC-Spezia-
list-Aktie.
Die PC-SPEZIALIST Franchise AG ist nicht nur Marktfuehrer im
deutschen IT-Franchising, sondern auch Systemzentrale einer der
groessten PC-konzentrierten Handelsketten in Deutschland. Durch
dezentrale Organisation, die auf selbstaendige Unternehmer und
einem hocheffizienten, dezentralen Einkaufssystem baut, hat das
Unternehmen seine Marktposition im IT-Markt kontinuierlich ausge-
baut. Unter den Handelsmarken PC-SPEZIALIST und der Einkaufsge-
meinschaft MICROTREND vereint PC-Spezialist derzeit mehr als 900
Partner mit mehr als 2000 Mitarbeitern in Deutschland, Oester-
reich und Luxemburg.
Das bestechende Geschaeftsmodell schlaegt sich auch in positiven
Geschaeftszahlen nieder, so hat sich PC-Spezialist im Geschaefts-
jahr 2001 erneut deutlich besser als die Branche entwickelt und
ihre Ergebnisplanung auch im dritten Jahr nach dem Boersengang
vollstaendig erfuellt:
Auf Basis vorlaeufiger Zahlen steigerte PC-SPEZIALIST den Jahres-
ueberschuss von 2,16 Mio. Euro im Vorjahr um 44% auf 3,11 Mio Eu-
ro in 2001, das Ergebnis je Aktie erhoehte sich dabei um 45% auf
0,81 Euro (Vorjahr: 0,56 Euro). Damit wurden die Planwerte von
3,06 Mio Euro bzw. 0,80 Euro je Aktie nochmals leicht uebertrof-
fen. Der Konzernumsatz lag mit 14,10 Mio. Euro um 9% ueber der
angepassten Prognose fuer 2001 von 12,92 Mio. Euro.
Im abgelaufenen Geschaeftsjahr konnte der PC-SPEZIALIST Konzern
auch seine Partnerbasis weiter ausbauen. So stieg die Gesamt-
Partnerzahl um 28% auf 914 Partner (Vorjahr: 716 Partner) und lag
damit ueber Plan (896 Partner). Hierzu trug insbesondere das
starke Wachstum der IT-Kooperation MICROTREND bei, waehrend die
Partnerzahl des PC-SPEZIALIST Franchisesystems leicht ruecklaeu-
fig war. Der Brutto-Aussenumsatz des Konzerns (Umsatz aller Part-
ner zu Endverbraucherpreisen) legte durch das Partnerwachstum von
767 Mio. Euro auf rund 900 Mio. Euro zu.
Fuer 2002 gehen wir davon aus, dass im Jahresverlauf im Rahmen
der erwarteten Konjunkturerholung eine spuerbare Belebung der
Nachfrage nach IT-Produkten einsetzt. Aber selbst bei weiterhin
schwachen Rahmenbedingungen ist das Unternehmen durch seine de-
zentral etablierten Handels- bzw. Einkaufskonzepte PC-Spezialist
und Microtrend gut positioniert.
Auf Basis weiterer Effizienzsteigerungen im Einkaufsmanagement
und des fortgesetzten Partnerwachstums halten wir in 2002 eine
Steigerung des Jahresueberschusses von annaehernd 50% auf 4,6
Mio Euro bzw. einen Gewinn je Aktie von 1,19 Euro je Aktie fuer
realisierbar. Damit ist der hochprofitable Titel, der die Pla-
nungen bislang stets erreichte oder uebertraf, mit einem 02e-KGV
von lediglich 8 ausgesprochen guenstig bewertet. Das 03e-KGV
liegt bei 6, die Marktkapitalisierung liegt bei 37 Mio Euro, was
vorsichtig formuliert ebenfalls eine exorbitante Unterbewertung
impliziert.
--------------------------------------------------
In Bezug auf das hocheffiziente Geschaeftsmodell sehen wir im
europaeischen Roll-Out des erfolgreichen Konzeptes erhebliches
Langfrist-Potential. PC-Spezialist hat unseres Erachtens das Po-
tential, europaweit zu einer der fuehrenden IT-Franchise- und
IT-Einkaufsgemeinschaft mit entsprechender Preismacht zu avan-
cieren. In einigen Jahren koennte das Unternehmen durchaus 8.000
oder mehr Partner mit einem Einkaufsvolumen von 4-5 MRD Euro
aufweisen. Vor diesem Hintergrund halten wir auch langfristig
jaehrliche Gewinnsteigerungsraten von 30-50% fuer realisierbar.
PC-Spezialist gehoert unserer Ansicht nach zu den noch unent-
deckten Wachstumsperlen am Neuen Markt.
Wie dargelegt, bietet PC-Spezialist dem Anleger eine langfristig
intakte Wachstumsstory bei sehr guenstiger Bewertung. Unser Ra-
ting lautet daher auf "Strong Buy". Derzeit bei 9,50 Euro notie-
rend besteht auch charttechnisch Kurspotential, so verlaeuft der
naechste Widerstand in Form der 200-Tageslinie erst bei ca.
12,50 Euro. Der naechste Horizontalwiderstand liegt bei 10 Euro,
sollte dieser Widerstand ueberwunden werden, sehen wir unmittel-
bar weiteres Kurspotential bis zur 200-Tageslinie. Wir empfehlen
daher die Plazierung eines Stop-Buy's bei 10,20 Euro. Das Stop-
Loss sollte anschliessend nicht tiefer als 15% unter dem Ein-
stiegskurs plaziert werden.
PC-SPEZIALIST (NEMAX ALL SHARE), WKN 687380
Marktkapitalisierung: 37 Mio Euro
EPS 03e: 1,53
KGV 03e: 6 (02e-KGV 8)
Frankfurt-Kurs 25.03. 9,70 Euro
52-Wochen-Hoch: 24,10 Euro
52-Wochen-Tief: 6,69 Euro
Kursziel 24 Monate: 15,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: Stop-Buy-Strategie 10,20 Euro,
anschliessend SL 15% unter Einstiegskurs
Unser Anlage-Urteil: "Strong Buy"
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6. VERTEX / charttechnische Stop-Buy-Strategie empfohlen
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Vertex gehoert zu den Core-Investments fuer langfristig ausge-
richtete, spekulative Biotech-Anleger. Vertex (NASDAQ: VRTX) wur-
de 1989 gegruendet und ist ein biopharmazeutisches Medikamenten-
entwicklungsunternehmen. Hierbei fokussiert sich Vertex auf the-
rapeutische Enzyme, Enzyminhibitoren (-hemmer) und Virusinhibito-
ren. Zahlreiche vielversprechende Produkte (vorwiegend Krebs-,
aber auch Autoimmun- und Hepatitismedikamente) befinden sich in
fortgeschrittenen klinischen Testphasen und ein Aids- bzw. HIV-
Mittel des Unternehmens wurde bereits Ende 2000 zugelassen.
Investoren, die auf ein Biotech-Unternehmen setzen wollen, das
insbesondere im Bereich AIDS/HIV mit einer umfangreichen Ent-
wicklungspipeline ueber prosperierende Zukunftsperspektiven ver-
fuegt, finden zu Vertex kaum eine Alternative vor. Auf Basis un-
zaehliger Forschungsallianzen mit bedeutenden Pharma-Global-Pla-
yern wie mit GlaxoSmithKline, Aventis oder Eli Lily und einer
prall gefuellten Pipeline mit Entwicklungsprojekten bzw. Medika-
mentenkandidaten in allen Entwicklungsstufen und klinischen Test-
phasen weist das Unternehmen ein im Branchendurchschnitt sehr ho-
hes Umsatz- und Ertragspotential auf.
Entsprechend positiv gestaltet sich das langfristige Chancen/Ri-
siken-Profil bei Vertex, was allerdings nicht ueber die bei Bio-
techaktien uebliche hohe Volatilitaet hinwegtaeuschen sollte. In-
vestoren sollten sich stets vergegenwaertigen, dass bspw. ein ne-
gativer FDA-Zulassungsbescheid, eine statistisch messbare Groes-
se, schnell Kurseinbussen von 50% oder mehr nach sich ziehen
kann.
So notierte die Vertex-Aktie im Sommer 2001 bei ueber 50 USD, er-
maessigte sich nach dem Scheitern des VX-Projektes (Phase II)
kurzfristig auf rund 17 USD. Von diesem Fehlschlag konnte sich
der Vertex-Kurs langsam wieder erholen, die Aktie notiert aktuell
bei rund 27 USD. Dieser Rueckschlag ist natuerlich uebertrieben,
da das Scheitern von Medikamentenkandidaten auch in spaeten Ent-
wicklungsphasen in der biopharmazeutischen Entwicklung zum Alltag
gehoert. Dabei ist Vertex mit seinen unzaehligen Entwicklungsko-
operationen mit grossen Pharma-Unternehmen noch gut positioniert
und kann derlei Rueckschlaege (Amortisationsrisiko) finanziell
ohne weiteres verkraften.
Derzeit wachsen die aus fundamentaler Sicht immer noch recht hoch
bewerteten Biotechaktien in ihre Bewertung hinein. Diesen Prozess
sehen wir auch bei der Vertex-Aktie, kurzfristige Verdopplungs-
phantasien sind daher fehl am Platz. Langfristig ausgerichtete
Anleger, die auf der Suche nach einem Biotechtitel mit hohem Po-
tential bei attraktivem Chancen/Risiken-Profil sind, finden in
Vertex jedoch eine vielversprechende Investmentmoeglichkeit vor.
Unser Rathing lautet auf "Long Term Buy".
Dennoch ist auch dem langfristig ausgerichteten Anleger die Jus-
tierung des Einstiegszeitpunktes anzuraten. So kaempft die Ver-
tex-Aktie seit Beginn 2001 mit der 200-Tageslinie. Derzeit no-
tiert der Kurs mit 27,70 USD sehr nahe an der 200-Tageslinie (ca.
30 USD). Sollte die 200-Tageslinie nachhaltig durchbrochen wer-
den, wuerde sich somit ein massgeblicher Widerstand zu einem Sup-
port wandeln. Vor diesem Hintergrund raten wir zur Plazierung ei-
nes Stop-Buys bei 30,00 USD. Anschliessend sollte das Stop-Loss
nicht mehr als 10% unter dem Einstiegsniveau plaziert werden.
VERTEX (NASDAQ: VRTX), WKN-DE 882557
Marktkapitalisierung: 2,0 MRD USD
Umsatzmultiple 03e: 9
EPS 03e: neg.
KGV 03e: neg.
NASDAQ-Kurs 25.03. 27,70 USD
52-Wochen-Hoch: 52,25 USD
52-Wochen-Tief: 15,50 USD
liquideste DE-Boerse: Frankfurt
Frankfurt Kurs 25.03. 31,55 Euro
Kursziel 24 Monate: 48,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: Stop-Buy-Strategie, anschliessend
SL 10% unter Einstiegskurs
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
OPTIONSSCHEIN-TRADING
Risikobereite Anleger koennen auch den Erwerb eines moeglichst
lang laufenden Call-Optionsscheins auf VERTEX erwaegen. Hierfuer
halten wir folgenden CALL-Optionsschein fuer geeignet:
WKN Emittent Basis- Faell- Brief- Omega
preis igkeit kurs
640675 Citibank 30 USD 21.01.04 1,18 1,80
Der Schein besitzt eine lange Restlaufzeit (bis zum Januar 2004),
einen bis dahin komfortabel uebertreffbaren Basispreis (30 USD)
und einen angemessenen effektiven Hebel (Omega 1,8), wir halten
den Schein aktuell fuer fair gepreist.
Hierbei sollten sich Anleger jedoch ueber die erhoehten Risiken
beim Handel mit Optionsscheinen bewusst sein und eine adaequate
Limittechnik verfolgen. Anleger sollten verstehen, dass der Han-
del mit Optionsscheinen, auch wenn diese gegebenenfalls eine ver-
gleichsweise lange Restlaufzeit aufweisen, nicht als Investition
betrachtet werden darf, sondern ausschliesslich der gezielten und
aggressiven Nutzung von temporaeren Marktchancen dient. Aufgrund
der Hebelwirkung (effektiver Hebel = Omega) ist im Vergleich zur
Direktinvestition ferner lediglich ein wesentlich geringerer Ka-
pitaleinsatz erforderlich.
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7. IPO-ANALYSE REpower: Bereicherung fuer den NEUEN MARKT
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Zum ersten mal seit 9 Monaten ist mit REpower Systems AG (WKN:
617703) wieder ein IPO am Neuen Markt erfolgreich verlaufen. Am
Dienstag wird das Unternehmen erstmals am Neuen Markt notiert.
Das Papier war fuenffach ueberzeichnet, was nicht zuletzt an der
im Peer-Group-Vergleich moderaten Bewertung der Aktie lag.
Die REpower Systems AG ist im Zukunftsmarkt Windenergie taetig.
Zum Leistungsspektrum des Unternehmens gehoeren die Entwicklung,
die Lizenzierung, die Produktion und der Vertrieb von Windener-
gieanlagen, sowie die Projektierung von Windparks. Durch die
Praesenz an den entscheidenden Stationen der Wertschoepfungskette
verfuegt REpower ueber Gesamtkompetenz in der Windenergie. Mit
aktuell 270 Mitarbeitern kann das Unternehmen mit Hauptsitz in
Hamburg auf die Erfahrungen aus der Fertigung und Installation
von weltweit mehr als 650 Windenergieanlagen zurueckgreifen.
Das international expandierende Unternehmen ist mit Tochterge-
sellschaften u. a. in Griechenland, Frankreich und Spanien ver-
treten. Darueber hinaus bestehen verschiedene Kooperations- bzw.
Lizenzabkommen mit internationalen Partnern, wie dem japanischen
Maschinenbauer MEIDENSHA Corp. und der spanischen GAMESA, dem
zweitgroessten Windenergieanlagenhersteller der Welt.
Nachdem man sich bei Megawatt-Anlagen einen Namen gemacht hat,
die 1,5 MW-Anlage MD 70/77 erreicht weltweit einen Marktanteil
von 10%, befindet man sich jetzt in der Entwicklungsphase fuer
eine neue Anlagendimension: die 5 MW-Anlage, wird voraussicht-
lich Anfang 2004 als Prototyp vorgestellt und im Jahr 2005 vor
allem bei den geplanten Off-shore-Windparks zum Einsatz kommen.
Die Produktion machte in 2001 rund 70% des Umsatzes aus. Insge-
samt wurden 133 MW produziert, was einem Marktanteil in DE von 5%
entspricht. Die Projektierung von Windkraftanlagen zog 25% des
Umsatzes auf sich. Auf das Lizenzgeschaeft und Wartung & Services
entfielen die restlichen 5%.
Mit den Mitteln aus dem Boersengang will REpower den eingeschla-
genen Wachstumskurs der vergangenen Jahre fortsetzen. Hierzu ge-
hoert neben dem weiteren Ausbau des Auslandsgeschaefts vor allem
die Entwicklung der 5 Megawatt-Anlage, die fuer den Off-shore-
Einsatz konzipiert wird. Darueber hinaus soll die Produktionska-
pazitaet von derzeit 125 auf 400 Turbinenanlagen erhoeht werden.
Die Entwicklung der 5MW-Klasse wird voraussichtlich bis zum Pro-
totyp rund 15 Mio Euro kosten, zur Generierung noch hoeherer
Wachstumsraten benoetigt das Unternehmen kurzfristig erhebliches
Working-Kapital zur Anzahlung auf Komponenten, auch die Auslands-
expansion der Toechter in Griechenland, Spanien und Frankreich
soll durch die mit dem Boersengang erloesten 80 Mio Euro for-
ciert werden.
Inzwischen stammt jede zehnte Windenergieanlage der Megawatt-
Klasse weltweit aus der Feder der REpower-Systementwickler. Auf
der Liste der Lizenznehmer finden sich inzwischen eine Reihe
prominenter Namen. So setzen beispielsweise die am Neuen Markt
notierte Nordex und der zweitgroesste Hersteller von Windener-
gieanlagen, die spanische Gamesa, auf die bewaehrte Technologie
von REpower. Ihr Vertrauen in das RePower Know-how unterstreicht
die starke technologische Marktstellung des Unternehmens.
Von grosser Bedeutung bei den Windkraft-Unternehmen ist die In-
ternationalisierung, hier stellt das Unternehmen mit einer zu
installierenden Leistung von insgesamt 43,5 Megawatt den groess-
ten von auslaendischen Anbietern erbrachten Anteil nach dem En-
ergieriesen E.on. Der Erfolg des Unternehmens spiegelt sich in
den Geschaeftszahlen wider, so betrug der Umsatzzuwachs in 2001
89% auf knapp 147 Mio Euro, das EBIT erreichte dabei 18,4 Mio
Euro, woraus sich eine im PeerGroup-Vergleich komfortable EBIT-
Marge von 12,5% errechnet.
Mit einem Anteil von aktuell 3,35% in Deutschland und geschaetz-
ten jaehrlichen Marktwachstumsraten von mindestens 20% bei
jaehrlichen Effizienzsteigerungen von ca. 5% setzt die Windkraft
als regenerative Energie ihren Siegeszug weiter fort. Dies bie-
tet der REpower Sytems ein chancenreiches Marktumfeld fuer nach-
haltiges Wachstum in Umsatz und Ertrag.
Bezueglich Internationalisierung & Wettbewerbsfaehigkeit regene-
rativen Stroms expandiert das Unternehmen in die Windkraft-
Schluesselmaerkte und steigert durch technologischen Fortschritt
die Wettbewerbsfaehigkeit von Windkraftstrom auch in etablierten
Maerkten. Auch im Bereich Offshore, der besonders in Deutschland
hohes Wachstumspotential aufweist, geniesst das Unternehmen
durch seine Fokussierung auf grosse Megawattanlagen gute Wachs-
tumsaussichten. Aufgrund der umfassenden Wertschoepfung wird RE-
power ueberproportional vom internationalen Wachstum des Winden-
ergiemarktes profitieren. Geschaeftsmodell und Wachstumsstrate-
gie des Unternehmens sind schluessig:
Die Lizenznehmer uebernehmen Vertrieb und Endfertigung vor Ort,
REpower selbst benoetigt als technologieorientierter Lizenzgeber,
der die Komponenten nicht selbst herstellt, wenig Kapital und
bleibt bei Forschung und Entwicklung flexibel. Die bei REpower
insgesamt geringe Fertigungstiefe ist der Grund fuer die geringe
Eigenkapitalbindung von 20% in 2001.
Hinsichtlich des effizienten Geschaeftsmodells mit hoher Abdeck-
ung der Wertschoepfungskette, der Wachstumsdynamik in Umsatz und
Ertrag, der im PeerGroup-Vergleich hohen Rentabilitaet (EBIT-Mar-
ge REpower knapp 13%) des technologischen Know-Hows sowie auf
Grund des aussichtsreichen Lizenzgeschaefts sowie der angemesse-
nen Bewertung (siehe nachfolgend) halten wir die REpower-Aktien
fuer aussichtsreich.
Bei einem Ausgabepreis von 41 Euro ist der Titel mit einer 02e-
Umsatzmultiple von 1 und bei einem geschaetzten Gewinnwachstum im
laufenden Jahr von 20% mit einem 02e-KGV von 20 fair bewertet. Im
Vergleich zu den etablierteren Konkurrenten VESTAS (02e-KGV 30)
und NEG (25) entspricht dies einem substanziellen Bewertungsab-
schlag. Im Vergleich zu NORDEX (02e-KGV 25) liegt zudem die EBIT-
Marge von REpower um den Faktor 3 hoeher.
Langfristig ausgerichteten Anlegern raten wir am Tage der Erstno-
tiz daher zum Aufbau einer Anfangsposition. Da bei Neuemissionen
in den Tagen nach der Erstnotiz ueblicherweise jedoch mit erheb-
licher Volatilitaet zu rechnen ist, raten wir zu restriktiver Li-
mittechnik (SL nicht tiefer als 15% unter Einstiegsniveau), sowie
zu einer geringen Kapitalgewichtung.
8. AKTIENSERVICE-MUSTERDEPOT / Turbo-Zertifikat auf NASDAQ 100
__________________________________________________
PORTFOLIO
Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance StopLoss Haltezeit
--------------------------------------------------
NM 50 Turbo-Z. 7.000 2,22 2,65 +19% n/a 4.Woche
THIEL LSFbull 2.000 2,76 2,91 + 5% n/a 2.Woche
NASDAQ Turbo 5.000 1,89 2,35 +25% n/a 1.Woche
FUNKWERK 300 22,20 24,50 + 9% 20,00 8.Woche
ELMOS SEMI. 1.000 13,06 14,85 +14% 11,60 7.Woche
AUGUSTA 1.500 9,00 8,58 - 5% 6,95 7.Woche
CENTROTEC 300 12,15 11,56 - 5% 9,90 10.Woche
LIQUIDITAET: 77.894,20 Euro Kurse XETRA/FF
DEPOTWERT: 74.658,00 Euro Montag Mittag
----------------------------
GESAMTWERT: 152.552,20 Euro (letzte Woche 150.895,20 Euro)
* Stop-Kurs aktualisiert
TRANSAKTIONEN
KONTRON EMBEDDED fiel im Wochenverlauf unter unseren Stop-Loss.
Wir halten das Unternehmen nach wie vor fuer einen der aussichts-
reichsten Werte des Neuen Marktes und halten die juengsten Ab-
schlaege fuer ungerechtfertigt. Das am Neuen Markt mit dem Mass-
stab Rationalitaet zunaechst wohl weiterhin nicht gerechnet wer-
den kann, verkompliziert die Titelauswahl und erhoeht das Risiko
von Enttaeuschungen. Oberste Prioritaet bleibt also weiterhin ei-
ne restriktive Limittechnik. Bei Kontron realisieren wir einen
Verlust von 400 * 3,20 = 1.280 Euro.
NASDAQ-TURBO-ZERTIFIKAT - Wie angekuendigt, nahmen wir zum Han-
delstag, der dem Erscheinungstag unseres letzten Neuer Markt-
Newsletters folgte, 5.000 Turbo-Zertifikate auf den NASDAQ 100
(WKN 548464) auf. Wir hatten hierbei grosses Glueck, am Vortag
hatte an der amerikanischen Technologieboerse eine deutliche Kor-
rektur eingesetzt, so dass wir mit 1,89 Euro einen sehr guensti-
gen Einstiegskurs erwischten. Dieser Kurs lag rund 30% unter dem
anvisierten bzw. Besprechungs-Niveau. Der Anleger sollte sich auf
Grund dieser extremen Kursschwankungen nochmals die mit diesem
Anlageinstrument verbundenen hohen Risiken vor Augen fuehren.
PERFORMANCE-ANALYSIS / BENCHMARKING
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2002: - 2,6 %
Performance Benchmark NEMAX all share 02: - 6,8 %
-------------
Outperformance Benchmark laufendes Jahr: + 4,2 Prozentpunkte
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2001: + 10 %
Performance Benchmark NEMAX all share 01: - 60 %
Performance Musterdepot seit Start 2.9.99: + 52,5 %
Performance NEMAX all im selben Zeitraum: - 68,9 %
-------------
Outperformance Benchmark im selben Zeitraum +121,4 Prozentpunkte
12. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
__________________________________________________
Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
schnell auffinden koennen. Die Ratings der letzten Tage:
TITEL RATING INSTITUT DATUM
Analytik Jena halten Delbrueck A.M. 25.03.
Asclepion Med. akkumulieren Delbrueck A.M. 25.03.
CEYONIQ "sell" Concord Effekten 22.03.
comdirect "reduce" HSBC T&B 25.03.
d+s online "buy" SEB 25.03.
DAB bank "add" HSBC T&B 25.03.
DAB bank "buy" UBS Warburg 25.03.
Euromicron kaufen AC Research 22.03.
Evotec OAI "strong buy" SEB 25.03.
Evotec OAI akkumulieren Delbrueck A.M. 25.03.
Evotec uebergewichten Helaba Trust 22.03.
FJA "sell" Concord Effekten 22.03.
Gericom "hold" Dresdner K.W. 25.03.
Gericom kaufen AC Research 22.03.
Gericom kaufen Erste Bank 22.03.
GPC Biotech "hold" Dresdner K.W. 22.03.
GPC Biotech akkumulieren Delbrueck A.M. 22.03.
GPC Biotech Kursziel 25 Euro Consors Capital 22.03.
GPC Biotech Outperformer Sal. Oppenheim 21.03.
Grenke Leasing "hold" Concord Effekten 22.03.
Highlight Com. uebergewichten Helaba Trust 25.03.
IDS Scheer akkumulieren Commerzbank 25.03.
IDS Scheer Downgr. auf "reduce" Dresdner K.W. 25.03.
Init kaufen Consors Capital 22.03.
init neutral BW Bank 25.03.
IPC Archtech verkaufen Erste Bank 22.03.
LPKF Laser Downgrade HSBC T&B 25.03.
Medion "buy" Dresdner K.W. 25.03.
Medion "buy" HSBC T&B 22.03.
Medion kaufen Erste Bank 22.03.
Medion Kursziel 60 Euro Commerzbank 22.03.
Mensch und
Maschine kaufen AC Research 22.03.
MobilCom "hold" Dresdner K.W. 22.03.
MobilCom "sell" Bankhaus Metzler 22.03.
MobilCom reduzieren Bankges. Berlin 25.03.
MobilCom reduzieren Delbrueck A.M. 25.03.
Muehl Downgr. auf "reduce" Dresdner K.W. 22.03.
Muehlbauer "hold" Dresdner K.W. 25.03.
Muehlbauer akkumulieren Bankges. Berlin 25.03.
OHB Teledata unveraendert halten Delbrueck A.M. 25.03.
P&T Technology Outperformer Sal. Oppenheim 22.03.
Pfeiffer Vac. halten Commerzbank 25.03.
Pfeiffer Vac. uebergewichten Helaba Trust 22.03.
Plenum Outperformer Bankhaus Lampe 22.03.
Rhein Biotech Ratingueberpruefung HSBC T&B 25.03.
STEAG HamaTech "hold" Dresdner K.W. 25.03.
SueSS MicroTec "reduce" Dresdner K.W. 25.03.
Suess MicroTec akkumulieren Berenberg Bank 25.03.
SueSS MicroTec akkumulieren LB Baden-Wuert. 25.03.
Suess Microtec kaufen ABN Amro 22.03.
Suess MicroTec Outperformer SES Research 22.03.
SuessMicroTec akkumulieren AC Research 22.03.
Teleplan "add" HSBC T&B 25.03.
TelesensKSCL Underperformer Sal. Oppenheim 25.03.
Thiel Logistik neuer Kunde? Concord Effekten 25.03.
T-Online "Market Outperform." Goldman Sachs 22.03.
T-Online "reduce" HSBC Invest 22.03.
T-Online "sell" Bankhaus Metzler 22.03.
T-Online "underperform" Lehman Brothers 22.03.
T-Online akkumulieren Bankges. Berlin 22.03.
T-Online Kursziel 17 Euro Dresdner K.W. 22.03.
T-Online reduzieren LB Baden-Wuert. 25.03.
T-Online verkaufen ABN Amro 22.03.
T-Online weiter verkaufen Delbrueck A.M. 22.03.
TV Loonland kaufen AC Research 22.03.
TV-Loonland "strong buy" Merrill Lynch 22.03.
TV-Loonland halten ABN Amro 22.03.
TV-Loonland neutral BW Bank 25.03.
VIVA Media "buy" Merrill Lynch 22.03.
Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.
Quellen: Aktiencheck, Institute, eigene,
__Termine:
MITTWOCH, 27. Maerz
US: Neubau Verkaeufe Feb (16:00 MEZ)
DE: Industrieproduktion Jan (12:00 MEZ)
DE: Einfuhrpreise Feb (8:00 MEZ)
4MBO Internat. Elec. AG Jahresabschluss
ABACHO AG Jahresabschluss
AC-Service AG Bilanz-PK, Analystenpraesentation
ADVA AG Optical AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Analytik Jena AG Hauptversammlung
artnet.com AG Jahresabschluss
baeurer AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Bechtle AG Bilanz-PK
ce CONSUMER ELECTR. AG Jahresabschluss
Concept! AG Jahresabschluss
ConSors Disc.-Broker AG Analystenpraesentation. Bilanz-PK
Deutsche Entertainm. AG Analystenpraesentation
Deutz AG Bilanz-PK
Dyckerhoff AG Bilanz-PK, Analystentreffen
Energiekontor AG Jahresabschluss
e.multi Dig. Dienste AG Jahresabschluss
GFT Technologies AG Bilanz-PK
HAITEC AG Jahresabschluss
HoeFT & WESSEL AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Hugo Boss AG Analystenpraesentation
I-D Media AG Jahresabschluss
Intertainment AG Jahresabschluss
JUMPtec AG Jahresabschluss, Bilanz-PK
Kleindienst Datent. AG Jahresabschluss
Kontron embed. comp. AG Bilanz-PK
LINTEC Inform. Tech. AG Bilanz-PK
MediGene AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
Mount10 Holding AG Jahresabschluss
MueLLER - DIE LILA LO-
GISTIK AG Analysten/Bilanz-PK
PC-SPEZIALIST Fr. AG Bilanz-PK, Analystenpraesentation
Phenomedia AG Bilanz-PK, Analystenpraesentation
Pixelpark AG Bilanz-PK
PrimaCom AG: Jahresergebnis, Telefonkonf., Analyst-
enpraes.
P&T Technology AG Jahresabschluss, Analystenpraesentation
Ruecker AG Jahresabschluss
Sachsenring Automob. AG Analystenpraesentation
Secunet Sec. Netw. AG Analystenpraesentation
Silicon Sensor Int. AG Bilanz-PK, Analystenkonferenz
SINGULUS TECHNOLOG. AG Q4, Bilanz-PK, Analystenpraesentation
TePla AG Analystenkonferenz, Bilanz-PK
__________________________________________________
DONNERSTAG, 28. Maerz
DE: Durchschnittliche Geldmenge M3 (10:00 MEZ)
DE: Nettoproduktion Jan (11:00 MEZ)
DE: Grosshandelsumsaetze Feb (8:00 MEZ)
EU: Geldmenge M3 (10:00 MEZ)
US: Erstantraege Arbeitslosenhilfe (14:30 MEZ)
US: BIP-Deflator Q4 (14:30 MEZ)
US: Konsumklima Uni Michigan Maerz (15:50 MEZ)
US: BIP Q4 2001 (14:30 MEZ)
US: Einkaufsmanagerindex Chicago Maerz (16:00 MEZ)
aap Implantate AG Bilanz-PK
Advanced Medien AG Jahresabschluss
Advanced Phot. Tech. AG Jahresabschluss
Allgeier Computer AG Jahresabschluss
ArtStor AG Jahresabschluss
Augusta Technologie AG Jahresabschluss
Concept! AG Jahresabschluss
curasan AG Jahresabschluss
DAS WERK AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
EASY SOFTWARE AG Analystenkonferenz, Bilanz-PK
EM.TV & Merchand. AG Jahresabschluss
EUROMED AG Jahresabschluss, Analystenpraesent.
fluxx.com AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
GEDYS Internet Prod. AG Jahresabschluss
GFT Technologies AG Analystenpraesentation
InfoGenie Europe AG Jahresabschluss
IVU Traffic Techn. AG Bilanz-PK
JACK WHITE PRODUCT. AG Jahresabschluss
Kretztechnik AG Q3
MANIA Technologie AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
MAXDATA AG Jahresabschluss
Microlog Logistics AG Analystenpraesentation, Bilanz-PK
MME Me, Myself & Eye
Entertainment AG Jahresabschluss
MOSAIC SOFTWARE AG Bilanz-PK, Jahresabschluss
NSE Software AG Jahresabschluss
pgam advanced techn. AG Bilanz-PK
RoeSCH AG Medizintechn. Halbjahresergebnis
SENATOR Entertainm. AG DVFA Analystenkonferenz
Softing AG Jahresabschluss
splendid medien AG Jahresabschluss
TDS Informat.techn. AG Jahresabschluss
teamwork information
management AG Jahresabschluss
TOMORROW FOCUS AG Jahresabschluss
TRIA IT-solutions AG Jahresabschluss
varetis AG Jahresabschluss
Vectron Systems AG Jahresabschluss
VIVA Media AG Bilanz-PK
WEB.DE AG Bilanz-PK
WWL Internet AG Jahresabschluss
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FREITAG, 29. Maerz
Feiertag: Ostern / Karfreitag
Keine Garantie auf Angaben / kein Anspruch auf Vollstaendigkeit
