MANZ Automation AG

Das liest sich doch gut - wenn die 50 EUR in 12 Monaten erreicht werden - soll es mir mehr als recht sein.

 

Unternehmen: Manz AG ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie:  Erststudie Empfehlung: Kaufen seit: 21.06.2013 Kursziel: 50,00 Kursziel  auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Thomas Rau,  Robert-Jan van der Horst

Profitables Wachstum in neuen Märkten  Manz ist ein High-Tech Maschinenbauer und zählt zu den weltweit  führenden Ausrüstern für Hersteller von Flat Panel Displays (FPD),  Lithium-Ionen Batterien und Photovoltaikzellen. Dabei bildet das  Unternehmen nahezu die komplette Wertschöpfungskette der Produzenten ab  und konnte sich so ein diversifiziertes und internationales  Kundenportfolio erschließen. Das Unternehmen hat sich in den letzten  Jahren im Rahmen seiner Diversifizierungsstrategie von einem  Spezialisten mit einem Schwerpunkt auf Lösungen für die Solarindustrie  hin zu einem Anbieter von vollintegrierten Produktionslinien für  wachstumsstarke Anwendungen in den Bereichen Display und Battery  entwickelt (Umsatzanteil 2013e: 71%). Die schnelle Marktdurchdringung in  den neuen Marktsegmenten ist dabei auf die hohe Wettbewerbsqualität  zurückzuführen. Diese zeigt sich vor allem in der Technologie- und  Innovationsführerschaft, die sich in signifikanten Kostenvorteilen für  die Kunden niederschlägt. Globale Entwicklungs- und  Produktionskapazitäten runden das exzellente Wettbewerbsprofil des  Unternehmens ab. Die klaren Alleinstellungsmerkmale sollten es Manz auch  zukünftig ermöglichen, vom attraktiven Marktumfeld in den beiden  wachstumsstarken Bereichen Display und Battery überproportional zu  profitieren und den Umsatz bis 2016 auf ein Niveau von über 430 Mio.  Euro zu steigern (CAGR 2012-2016e: 24%). Das in der Vergangenheit  dominierende Solar-Geschäft ist nicht mehr relevant (2013e: ca. 3% v.  Umsatz), könnte jedoch bei einer Erholung des Marktes zusätzliche  Wachstumspotenziale für Manz bieten. Wir rechnen im laufenden Jahr mit  einem erfolgreichen Turnaround beim operativen Ergebnis. Hierfür  sprechen insbesondere der Wegfall von Sonderaufwendungen und  Kostenreduktionen im Bereich Solar (Personalabbau, Kurzarbeit) sowie die  deutliche Umsatzausweitung in den margenstarken Bereichen Display und  Battery (EBIT-Marge >10%). Mittelfristig dürfte Manz wieder  EBIT-Renditen von über 10% erreichen können. Dies setzt voraus, dass der  Bereich Solar bis 2015 wieder die Gewinnzone erreicht und sich die  positive Entwicklung in den beiden wachstumsstarken Bereichen Display  und Battery fortsetzt. Fazit: Der strategische Schwenk des Unternehmens  in Richtung wachstumsstarker Applikationen außerhalb des  Solar-Geschäfts, der bereits zunehmend in den Zahlen sichtbar wird,  eröffnet Manz signifikante Wachstums- und Margenpotenziale. Diese sehen  wir vom aktuellen Kursniveau noch nicht ausreichend reflektiert. So  notiert die Aktie  mit einem EV/EBIT 2014e von 6,0x und einem KGV 2014e von 5,7x im  Durchschnitt um 40-50% unter dem Niveau des Maschinenbau-Sektors. Dieser  Abschlag begründete sich in der Vergangenheit vor allem durch das hohe  Exposure zum Solar-Sektor und ist somit nicht länger zu rechtfertigen.  Wir nehmen daher die Coverage der Manz-Aktie mit einer Kauf-Empfehlung  und einem DCF-basierten Kursziel von 50,00 Euro auf. +++ Diese Meldung  ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter  Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /  HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die  Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in  Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören  eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren.  Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,  Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche  Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die  Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und  Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation  gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum  Leistungsspektrum der Montega AG.