wo Internet Capital 30% hält:
Zwei weitere Nischenstrategien, die
sich in einem ganz anderen Umfeld als
Versicherungen oder Rohstoffe bewegen
und eine weitere Diversifikation im alternativen
Anlagebereich bieten, sind Kredit-
Arbitrage- und Volatilitäts-Arbitrage-Strategien.
Der Hauptgrund für neue Renditemöglichkeiten
in diesen Strategien liegt
vor allem in der rasanten Entwicklung dieser
Märkte in den letzten Jahren, sowohl
auf der Seite der Anbieter als auch der Investoren.
Kredit-Arbitrage-Strategien
Bei Kredit-Arbitrage-Strategien versuchen
die Manager, Ineffizienzen in allen
Teilbereichen der Kreditmärkte auszunutzen.
Dies geschieht durch das Eingehen
von verschiedenen Positionen in Firmenanleihen,
Indexprodukten und derivativen
Instrumenten auf einzelne
Schuldner. Die einzelnen Positionen werden
eingegangen, um eine Risiko-/Bewertungskennzahl
zu isolieren und gleichzeitig,
um einen Grossteil der Markt- und
Kreditrisiken zu eliminieren. Die isolierten
Risiken, welche zu unterschiedlichen
Bewertungen führen können, werden häufig
durch die Segmentierung der Käufer-
/Verkäuferschichten hervorgerufen. Differenzen
in den angewandten Pricing-Methoden
führen zu Preisdifferenzen, von
denen profitiert werden kann.
Starkes Marktwachstum
Die Kreditderivatmärkte sind in den letzten
Jahren auf Grund von zunehmenden
Belastungen und Restriktionen der Fremdkapitalgeber
(z.B. Basel II) stark gewachsen.
Basel II, die neue Eigenkapitalvereinbarung,
welche voraussichtlich per 1.
Januar 2006 in Kraft tritt, begrenzt das
Kreditvolumen, das Fremdkapitalgeber in
ihren Bilanzen aufweisen dürfen. Dies führt
dazu, dass Fremdkapitalgeber vermehrt
dazu übergehen, ihre Kredite mit Kreditderivaten
abzusichern, so dass das Volumen
der Kredite auf der Bilanz sinkt und
somit den Regelungen von Basel II entspricht.
Ein weiterer Grund für das Wachstum
des Kreditmarktes liegt in der zunehmenden
Standardisierung der Kreditderivate,
so dass zunehmend eine größere Gruppe
von unterschiedlichen Investoren sich für
Kreditderivate zu interessieren beginnt. Besonders
der Markt für synthetische Kreditinstrumente
wie z.B. Credit Default
Swaps (CDS) ist in den letzten 12 bis 18
Monaten immens gewachsen. Verschiedene,
liquide derivative Kreditinstrumente
ermöglichen vielfältige und flexible Handelsstrategien,
so dass unterschiedliche
Marktteilnehmer auf ihre Kosten kommen
(s. Chart: Volumen des globalen Kreditderivatmarktes).
Neue Anlagestrategien
Dieses Wachstum ermöglichte die Entwicklung
von diversen Anlagestrategien
für Hedge-Fund-Manager. Während bei
den Strategien und Handelsmodellen auf
Bewährtes zurückgegriffen werden konnte,
mussten diese Modelle jedoch auf die
Mechanismen und Daten der speziellen
Kreditmärkte kalibriert werden.