04.09.2001
Kinowelt nicht einsteigen
BPK Financial Services
Die Analysten der BPK Financial Services erachten die Aktien der Kinowelt Medien AG (WKN
628590) unter 0,75 Euro als kaufenswert. Bei Kursen um 1,50 Euro sollten Anlegern den Titel dann verkaufen.
Es sei ein recht komplexer Konzern, der Filmlizenzen auf allen Ebenen verwerte. Der Konzern habe Unternehmen aus den Bereichen Filmproduktion, Filmverleih an Kinos, Kinobetrieb, Home Entertainment (Video und DVD), Lizenzhandel mit TV-Sendern, Inflight Entertainment (Vorführungen in Flugzeugen) und Merchandising. Durch die vielen verschiedenen Bereiche und Konzernunternehmen werde das Unternehmen sehr unübersichtlich und die Analyse des Unternehmens erschwert.
Kinowelt sei in vielen verschiedenen Bereichen rund um die Verwertung von Spielfilmen tätig. Die Aussichten der einzelnen Geschäftsbereiche würden sich zum Teil erheblich unterscheiden. Aus diesem Grund werde sie einzeln eingegangen. Derzeit laufe der TV-Lizenzhandel besonders schlecht. Im Lizenzhandel gebe es in Deutschland im Wesentlichen nur 3 große Nachfrager. Das seien die öffentlich-rechtlichen Fernsehsender, allen voran ARD und ZDF, die Kirchgruppe und Bertelsmann in Form von CLT-UFA. In die TV-Lizenzen habe Kinowelt den größten Betrag (ca. 900 Mio. DM) seiner Finanzmittel investiert. Dem Unternehmen sei es gelungen einen sehr großen und attraktiven Filmstock aufzubauen. So besitze man die Free-TV-Rechte an ca. 30% der Filme, die 1999 in den US-Kinos liefen. Doch das Risiko, das durch die wenigen marktbeherrschenden Abnehmer entstehe, sei nicht zu unterschätzen.
In den letzten Jahren habe das Unternehmen sehr stark in den Aufbau des Merchandising-Bereichs investiert. Allerdings sei es trotz des starken Ausbaus des Franchisenetzes nicht gelungen ein operativ profitabel arbeitendes Geschäft zu etablieren. Aus diesem Grund werde auf einen weiteren Ausbau dieses Bereichs verzichtet. Kinowelt habe für die Merchandisingtochter Brameier im Juli Insolvenz angemeldet.
Negativ falle das hohe Anlagenvolumen im Verhältnis zu den erwirtschafteten Umsätzen auf. Die Ertragskraft der operativen Bereiche habe sehr stark nachgelassen. Besonders des Segment TV-Rechte-Handel leide unter dem Boykott von Bertelsmann und der Kirch-Gruppe. Das Management habe erkannt, dass es sich in Randbereichen, wie dem Merchandising, "verzettelt" habe und versuche nun sich neu zu strukturieren. Dieses Vorgehen werde mit Verlusten für das Unternehmen bezahlt.
Aus diesen Gründen könne ein Einstieg in die Aktie trotz der niedrigen Bewertung nicht empfohlen werden. Die oben angegeben Kaufkurse würden nur für sehr spekulativ orientierte Anleger gelten, die auf einen eventuell höheren Liquiditätserlös hoffen würden.
