Die Canadian Q4-Zahlen sind eigentlich ganz ok, wenn man den negativen Sondereffekt "Nachzahlung von Antidumpimgzöllen" über 44 Mio. $ außer Acht lässt.
Modulabsatz bei sehr guten 1,58 GW und damit ist auch der Umsatz gut gewesen mit 668 Mio. $ und das obwohl Canadian in Q4 nur wenige Projektverkäufe hatte. Mittlerweile hat Canadian satte 1,2 GW an fertigen Solarkraftwerke in ihrer Bilanz stehen. Darum auch die sehr hohe Zinsbelastung von 23 Mio. $ in Q4.
Q4-Bruttommarge ohne den negativen Sondereffekt bei ordentlichen 13,9% (Jinko: 14,3%) und die EBIT-Marge ohne Sondereffekt bei 4,9% und damit deutlich höher wie die von Jinko (1,5%).
Canadian macht die etwas schlechtere Bruttomarge gg. Jinko mit ihren deutlich niedrigeren operativen Kosten (nur 9% zum Umsatz - Jinko 12% zum Umsatz) locker gut. Kommt aber auch teilweise aus dem Projektgeschäft, dass Canadianrecht niedrige operative Kosten ausweist.
Nimmt man die vier großen Sondereffekte raus (negativ: Anti-Dumpingzölle 44 Mio. $ und Währungsverluste von 12 Mio. $ - positiv: Derivategewinne von 24 Mio. $ und Steuergutschrift von 11 Mio. $), dann hätte Canadian in Q4 einen kleinen Nettogewinn von rd. 7 Mio. $ eingefahren.
Alles in allem die Canadian-Zahlen sind ganz ok bis gut, aber dafür ist die Q1 Absatzguidance mit 1,05 bis 1,15 GW und einem Umsatz von 570 bis 590 Mio. $ schon eine echte Enttäuschung, denn das impliziert einen Absatzrückgang von rd. 30% und ein Umsatzrückgang von rd. 12% zu Q4. Das hat bei Jinko dann doch deutlich besser ausgesehen, denn die Jinko Q1-Absatzguidance liegt 10 bis 15% höher wie der Q4-Absatz. Der Grund warum die Canadian Absatzguidance eine Enttäschung ist liegt eigentlich auf der Hand, Jinko wie JA Solar sind in China deutlich besser unterwegs wie Canadian und der chinesische Solarmarkt wird bis in den Mai hinein boomen.
Die Q1 Bruttomarge soll zwischen 13 bis 15% liegen. Also auf dem bereinigten Niveau von Q4. Heißt also, dass es zu keinem Rückgang bei der Bruttomarge kommen wird. Heißt auch, dass Canadian in Q1 beim Nettoergebnis noch in der Gewinnzone bleiben könnte. Heißt aber auch, dass wenn die Modulpreise im 2. Halbjahr wieder auf Tauchstation gehen, dass im 2. Halbjahr klar rote Zahlen anstehen werden bei Canadian. Dann wird sich natürlich die hohe Zinsbelastung von Canadian auswirken. Wobei aber mit Projektverkäufen von über 200 Mio. $ im Quartal rote Zahlen eventuell vermieden werden könnten. Die Jahresumsatzguidance von Canadian mit 4 bis 4,2 Mrd. $ impliziert Projektverkäufe in diesem Jahr von fast 2 Mrd. € !!! Ganz schön ambitioniert diese Jahresumsatzguidance würde ich sagen. In Q4 wurden lediglich 84 MW, also etwas über 100 Mio. $ an Projektumsätze generiert.
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