Heliad Equity Partners

... "heute die Nr. 1 der am schnellsten wachsenden Energieunternehmen in Europa" "übertrifft das Umsatzziel für 2022 mit über €400 Millionen und erreicht nachhaltige Profitabilität"

"Heliad [Kurs 4,50 Xetra] beteiligte sich bereits im Juli 2021 mit einem hohen einstelligen Millionenbetrag an der Series C des Unternehmens und erfährt somit nach bereits 18 Monaten eine Aufwertung des Investments im hohen einstelligen Millionen-Bereich"

https://www.eqs-news.com/news/corporate/...en-eigenkapital-ab/1729807

... von der Börsenwerte IF Verlag GmbH befasst sich in der ausgabe v. 11.01.2023 mit den HELIAD-beteiligungen an RAZOR GROUP GMBH (s. oben v. 02.01.2023) und ENPAL GMBH (s. oben v. 10.01.2023); ENPAL sei ein "echter Volltreffer", während bei der RAZOR GROUP (eine 2020 gegründete eCommerce-Holding, welche Amazon-Shops und -marken aufkauft und zu weiterem Wachstum verhilft) nicht bekannt sei, wie sich durch die finanzierungsrunde vom 2. Januar 2023 die unternehmensbewertung der RAZOR GROUP veränderte; "Dennoch werten wir es auch hier als starkes Signal, dass sich mit L Catterton einer der erfahrensten, finanzstärksten und auf die Konsumgüterbranche spezialisierten Private Equity Investoren mit einem hohen Betrag engagiert hat"

https://www.intelligent-investieren.net/2023/01/...rat-nicht-auf.html

https://www.nebenwerte-magazin.com/flatexdegiro-heliad-oder-doch-lieber-smartbroker-einsteigen-bevor-es-besser-wird/

"Wem die flatexDEGIRO gefällt und wer dazu noch etwas "Hedgefondsfantasie" haben  will, für den wäre die Heliad AG (...) interessant: Knapp 50% [nach meinen berechnungen: rd. 43%] des Portfolios besteht aus flatexDEGIRO-Aktien und der Rest ist investiert in innovative Unternehmen "vor IPO" und versucht so die Aktionäre in den Stand eines Investors der ersten Stunde zu setzen – mit der Chance auf entsprechend höhere Renditen bei entsprechend erhöhtem Risiko. Beispiele für Investments sind die Razor Group, Enpal oder Finn."

anmerkung:

das portal nebenwerte-magazin.com vergisst zu erwähnen, dass die aktie der HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA (kurs 4,85, xetra) zu einem abschlag auf den net asset value (NAV) von aktuell (nach meinen berechnungen) 40% notiert

ausnahmsweise teilte HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA den NAV heuer auch zum ende januar mit, https://www.heliad.com/investor-relations (übersicht unten)

im januar gab es bei dem Heliad-Portfoliounternehmen ENPAL GMBH eine erfreuliche finanzierungsrunde, die den Wert des Heliad-anteils an dem dynamisch wachsenden solaranlagenverpächter in etwa verdoppelte, so dass der Heliad-NAV im januar wieder ein gutes Stück vorrückte

die größte portfolioposition der HELIAD ist der aktienanteil an FLATEXDEGIRO AG; diese aktie verlor im schlussquartal 2022 ausgehend von 9,23 (30.09.2022) ganze 31% auf 6,33 (30.12.2022), sie erholte sich aber auf 7,79 (31.01.2023) und bis heute  auf 8,40 (02.03.2023)

auf heutiger basis kann die HELIAD-aktie mit einem abschlag von 39% auf den inneren Wert erworben werden, was nach ansicht des Austria Börsenbriefs (Börsenwerte IF Verlag GmbH) v. 01.03.2023 "ein deutlich zu hoher Discount" sei und der aktie "ein gutes Chance-/Risikoprofil" verschaffe; "gerade vor dem Hintergrund der jüngsten, durchaus ermutigenden Nachrichten zu flatexDEGIRO" erscheint dem börsenbrief die HELIAD-aktie "weiter kaufenswert"

kapitalstarke privatanleger werden die heute (02.03.2023) beschlossene barkapitalerhöhung im verhältnis 25 (bestehende aktien) zu 4 (neue aktien) zum bezugspreis von 4,40 je neuer aktie zeichnen, https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/heliad-equity-partners-gmbh-co-kgaa-heliad-equity-partners-gmbh-co-kgaa-beschliesst-barkapitalerhoehung-mit-bezugsrecht-um-bis-zu-1-818-181-neue-aktien-ca-162-prozent-des-grundkapitals/1765419

https://www.heliad.com/investor-relations​

vgl. zum 31.01.2023: https://www.heliad.com/wp-content/uploads/2023/03/Heliad-JAN23_ENG.pdf​

ist Heliad ja nicht.

Entwicklung NAV, nach zwei Jahren stehen wir wieder bei 7,89€. Kein Ertrag für die Kommanditaktionäre.

Kein Wunder,  dass sie neuen Cash benötigen.

31.03.2022§13,00 EUR
30.06.2022§8,40 EUR
30.09.2022§8,09 EUR
31.12.2022§7,17 EUR

31.03.2021§15,05 EUR
30.06.2021§20,33 EUR
30.09.2021§14,25 EUR
31.12.2021§14,28 EUR

31.03.2020§7,89 EUR
30.06.2020§10,74 EUR
30.09.2020§10,13 EUR
31.12.2020§13,28 EUR

... einer private-equity-beteiligungsgesellschaft sollte 5-10 jahre sein

der kaufkurs der HELIAD-aktie sollte "unter 4,85" liegen (Aktien-Spezialwerte v. 08.03.2023); die aktie ist durch den hohen discount auf den net asset value (NAV) gut "gepolstert"

der nav ist eher naiv die sind im Großteil in flatexdegiro investiert und diese hat 70% verloren und mit der bafin probleme. www.google.com/amp/s/www.finanzen.net/amp/...iro-ein-12199600

die bezugsfrist für die neuen aktien läuft heute ab

wahrscheinlich wird es zu einer “Rumpfplatzierung" kommen und möglicherweise wird die kapitalerhöhung auch reduziert

"Verwertung Nicht Bezogener Aktien (Rumpfplatzierung)

Neue Aktien, für die während der Bezugsfrist keine Bezugsrechte ausgeübt worden sind ("Restaktien"), werden ausgewählten qualifizierten Anlegern im Rahmen einer Privatplatzierung ... zu einem Preis angeboten, der nicht unter dem Bezugspreis [4,40] liegt ("Rumpfplatzierung"). Wenn nicht alle Restaktien zu einem Preis platziert werden können, der nicht unter dem Bezugspreis liegt, wird der Umfang der Kapitalerhöhung reduziert, um die aggregierte Anzahl der Neuen Aktien widerzuspiegeln, für die im Rahmen des Bezugsangebots die Bezugsrechte ausgeübt worden sind und im Rahmen der Rumpfplatzierung zu einem Preis platziert wurden, der nicht unter dem Bezugspreis liegt."

https://www.heliad.com/wp-content/uploads/2023/03/2023_03_02_Bezugsangebot_HELIAD_KGAA.pdf

"Insgesamt wurden 1.590.929 neue Aktien zu einem Bezugspreis von jeweils EUR 4,40 im Rahmen des Bezugsangebots an die bestehenden Kommanditaktionäre und einer sich daran anschließenden Privatplatzierung bei qualifizierten Anlegern platziert", https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/heliad-equity-partners-gmbh-co-kgaa-heliad-equity-partners-gmbh-co-kgaa-schliesst-kapitalerhoehung-erfolgreich-ab/1778969

je mehr "qualifizierte Anleger", desto besser (s. oben v. 13.03.23 09:20: der anlagehorizont für ein investment in eine private-equity-beteiligungsgesellschaft sollte 5-10 jahre sein)

Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA schließt Kapitalerhöhung erfolgreich ab.
irpages2.eqs.com/websites/heliad/English/...ml?newsID=2471247

... zu HELIAD EQUITY PARTNERS GMBH & CO. KGAA von Milosz Papst, aktienanalyst für investmentgesellschaften und Director, Financials bei Edison Investment Research Limited, https://www.edisongroup.com/research/enpal-and-razor-closing-new-funding-rounds/32113/, nachbildung (auf deutsch):​

https://docs.publicnow.com/viewDoc?hash_primary=CCFC24E9C1A6BBB151AB33A7116F94BCA4504521

https://www.heliad.com/investor-relations/ unter: "Net Asset Value"

vorausgegangen war im märz 2023 eine kapitalerhöhung von 11,216941mio aktien auf 12,80787mio aktien, https://www.heliad.com/wp-content/uploads/2023/03/2023_03_02_Bezugsangebot_HELIAD_KGAA.pdf

Net Asset Value 31.03.2023: 94,2mio /12,80787mio aktien = 7,35 je aktie  ​

https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/heliad-equity-partners-gmbh-co-kgaa-verschmelzung-mit-der-finlab-ag-geplant/1827043

voraussichtlich im 2. halbjahr 2023; unklar ist der verschmelzungsstichtag (§ 5 Abs. 1 Nr. 6 UmwG)

beteiligte rechtsträger: übertragender = HELIAD; übernehmender =FINLAB

würde bedeuten (§ 20 UmwG): 

HELIAD überträgt ihr vermögen (einschließlich der verbindlichkeiten) als ganzes auf FINLAB, die bereits eine beteiligung von 44,5% an HELIAD hält (FINLAB würde sogenannte g e s a m t rechtsnachfolgerin in das vermögen der HELIAD, diese würde --ohne liquidation-- aufgelöst), im gegenzug erhalten die 55,5% freien HELIAD-aktionäre neue aktien der FLINLAB, die zu diesem zweck eine kapitalerhöhung durchführt

gespannt sein darf man, wieviele FINLAB-aktien die freien 55,5% HELIAD-aktionäre gemäß dem verschmelzungsvertrag erhalten würden (sogenanntes umtauschverhältnis der anteile, § 5 Abs. 1 Nr. 3 UmẃG)

FINLAB: "Der NAV pro Aktie beträgt zum 31.12.2022 EUR 19,05", https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/finlab-ag-finlab-veroeffentlicht-vorlaeufiges-ergebnis-2022-sowie-nav-zum-31-12-2022/1756317; aktueller börsenkurs der FINLAB-aktie: EUR 10,90/11,00 EUR

verschmelzungsbeschluss der hauptversammlungen der FINLAB u n d der HELIAD: b e i d e hauptversammlungen müssten jeweils mit einer ¾-mehrheit des bei der beschlußfassung vertretenen grundkapitals einen verschmelzungsbeschluss fassen (§ 65 Abs. 1 Satz 1 UmwG)

ich vermute, dass HELIAD rückwirkend auf den 01.01.2023 (= handelsrechtlicher verschmelzungsstichtag, § 5 Abs. 1 Nr. 6 UmwG) auf die FINLAB verschmolzen werden soll; das geht, wenn die verschmelzung bis spätestens 31.08.2023 (acht-monats-frist) beim handelsregister des AG Frankfurt a. Main angemeldet wird (§ 17 Abs. 2 Satz 4 UmwG); bis zum 31.08.2023 müssten dann auch die hauptversammlungen mit den umwandlungsbeschlüssen stattgefunden haben

meine berechnung geht folgendermaßen:​

... steht als mehrheitsgesellschafter mit "deutlich über 50%" der gründer /investor /verleger von finanzinformationen Bernd Förtsch (magazine: DER AKTIONÄR, BÖRSE ONLINE, €uro am Sonntag, €uro, einfach börse), https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/finlab-ag-bernd-fortsch-erhoht-beteiligung-an-finlab-ag-signifikant-christian-angermayer-als-aktionar-ausgeschieden/1416782

siehe auch: 

FinLab AG, Frankfurt am Main, Gesellschaftsbekanntmachungen, Mitteilung gemäß § 20 AktG, vom 15.02.2021:

"Herr Bernd Förtsch, Kulmbach, hat uns am 7. Januar 2021 gemäß § 20 Abs. 5 [richtig: Abs. 4] AktG mitgeteilt, dass ihm eine Mehrheitsbeteiligung an unserer Gesellschaft gehört, da ihm die von der BFF Holding GmbH sowie die von der GfBk Gesellschaft für Börsenkommunikation GmbH an unserer Gesellschaft gehaltenen Aktien über die BFF Holding GmbH gemäß § 16 Abs. 4 AktG zuzurechnen sind." 

möglicherweise hält Förtsch sogar > 75% der anteile an FinLab AG, so Gereon Kruse von der boersengefluester.de GmbH am 08.01.2021, https://www.boersengefluester.de/finlab-wechsel-im-aktionarskreis/: "Interessante Verschiebung innerhalb der Aktionärsstruktur von FinLab: Wie die Frankfurter Beteiligungsgesellschaft mitteilt, hat Christian Angermayer seine über die Apeiron Investment gehaltenen Stücke – vermutlich so um die 29 Prozent – an den Unternehmer Bernd Förtsch verkauft, der damit künftig etwas mehr als drei Viertel der FinLab-Anteile halten dürfte."

beteiligungskette: Bernd Förtsch --100%--> BFF Holding GmbH --100%--> GfBk Gesellschaft für Börsenkommunikation GmbH --> FinLab AG

"Wir haben die Entwicklung der FinLab AG schon länger verfolgt und uns nun für ein Investment entschieden, weil uns die Investitionsstrategie und das Management Team überzeugt haben" - das sagte nicht etwa Bernd Förtsch, sondern der direktor des versorgungswerks einer zahnärztekammer, die vor fünf jahren 250.000 FinLab-aktien zum doppelt so hohen kurs wie heute gezeichnet hatte, was einer beteiligung an FinLab von (250.000 aktien / 5.451.670 aktien =) 4,6% entspricht, https://iuzb.de/?p=23787 und https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/finlab-ag-finlab-ag-beschliesst-kapitalerhoehung-aus-genehmigtem-kapital-mit-einem-volumen-von-rund-52-mio-euro/1069523

warum kommt dem FINLAB-mehrheitsaktionär Bernd Förtsch der (rückwirkende) verschmelzungsstichtag 01.01.2023 (s. oben v. 29.05.23) gelegen?

ganz einfach: weil die börsennotierungen der HELIAD und der FINLAB zu diesem stichtag einen etwa gleich hohen discount (abschlag) vom nettoinventarwert (NAV) aufwiesen (siehe tabelle unten); damit umschifft Förtsch die (in der rechtsprechung strittige) rechtsfrage, ob für unternehmensbewertung und umtauschverhältnis die börsenbewertung (börsenkurs) o d e r das ertragswertverfahren (Net asset value, NAV) o d e r beide maßgebend ist!

Aufwärtsverschmelzung HELIAD - FINLAB	Stichtag	Aktienzahl	Kurs	Market Cap	NAV	NAV/Aktie	Discount
FINLAB	31.12.2022	5.451.670	9,78 €	53.317.333 €	103.854.314 €	19,05 €	-48,7%
HELIAD	31.12.2022	11.216.941	3,73 €	41.839.190 €	80.425.467 €	7,17 €	-48,0%
Verhältnis Börsen- bzw. NAV-wert				78,5%	77,4%

genau

    HELIAD31.12.202211.216.941§3,73 € 41.839.190 € 80.425.467 € 7,17 € -48,0%

und wieder zahlen die Aktionäre nicht die KG /ler

ein börsendient bewertet die geplante verschmelzung als "äußerst positiv"; ich fasse die vorteile und synergien des geplanten upstream-merger zusammen:

• die von investoren (angeblich) wenig geschätzte hybride rechtsform der HELIAD (Kommanditgesellschaft auf Aktien [KGaA], § 278 AktG, anzutreffen auch zB bei Merck, Henkel, Fresenius, HELLA, Drägerwerk, KWS Saat, KSB) würde entfallen

• wegfallen würde damit auch die doppelstruktur des managements: die FINLAB-vorstände Falk Schäfers und Julian Kappus sind in personalunion geschäftsführer der Heliad Management GmbH, der komplementärin (persönlich haftende gesellschafterin) der HELIAD

• beseitigung der aufwendigen verwaltungs- und vergütungsstruktur zwischen beiden gesellschaften: die komplementärsvergütung für die Heliad Management GmbH belastet einerseits die HELIAD, sicherte andererseits der FINLAB als alleingesellschafterin der Heliad Management GmbH gebühreneinnahmen

• ein kombiniertes portfolio FINLAB /HELIAD von rund 170 Mio. Euro käme näher an eine kritischen Grösse heran (siehe oben v. 31.05.23 16:25: summe des vereinigten Net asset value (NAV) per 31.12.2022: rd. 184mio) 

• FINLAB bilanziert ihren 44,5%-anteil an HELIAD derzeit zum anteiligen,  börsenkurs der HELIAD (s. oben v. 31.05.23 16:25: 44,5% x rd. 42mio per 31.12.2022), der seit jahren einen erheblichen discount zum inneren wert der HELIAD aufweist; nach einer verschmelzung mit HELIAD würde FINLAB stattdessen die einzelpositionen des HELIAD-portfolios zu 100% ihres angemessenenNAV ausweisen; in der fachsprache nennt man das die hebung stiller reserven, ich halte das für den eigentlichen clou der geplanten verschmelzung!

mehrheitsverhältnisse: Bernd Förtsch würde, so der börsenbrief, auch bei der neuen FinLab das sagen haben; er halte an FINLAB bisher rd. 75% (siehe dazu oben v. 29.05.23 19:58) und an HELIAD bisher 22%; die FINLAB halte ihrerseits 44,5% an der HELIAD, so dass Förtsch laut dem börsenbrief auf eine durchgerechnete beteiligungsquote an der HELIAD von 55% komme 

der autor des börsenbriefs hofft für die neue FinLab auf 

• ein uplisting des börsensegments (nach dem in 2021 beschlossenen wechsel vom Scale, einem herausgehobenen segment des open market [freiverkehr], in das Basic Board der Frankfurter Börse), 

• die wiedereinführung der bilanzierung nach IFRS und

• die wiederaufnahme eines aktien-research

... ist im fall einer verschmelzung (fusion) die FINLAB, denn mit der eintragung der verschmelzung ins handelsregister erlischt die HELIAD als übertragender rechtsträger (§ 20 Abs. 1 Nr. 2 UmwG), unabhängig von ihrem gegenwärtigen oder künftigen börsen- oder inneren wert