Das Highlight der letzten Woche aber war die mißglückte Bund-Auktion. Möglicherweise stehen wir hier am Beginn eines entscheidenden Prozesses: steigende Riskoaufschläge auf deutsche Anleihen. Unsere These war immer, daß Deutschland früher oder später nicht umhin kommt, für die gesamte EU-Zone zu haften, auch wenn sich die Bundesregierung noch tapfer gegen diese Tatsache wehrt. Das ist ehrenhaft, aber nicht sehr weitblickend, und der angebliche Versuch, nun Elite-Bonds auf den Weg zu bringen, wäre ein weiteres Ausweichmanöver auf glattem Grund, das dann doch wieder am nächsten Baum landet.
Wir glauben, daß die deutschen Anleihen ihr Renditetief bereits gesehen haben, sprich der Bund-Future seit letzter Woche einen Abwärtstrend eingeleitet hat. Steigende Riskoaufschläge für deutsche Anleihen sind aber Gift für den Euro, weil der sichere Hafen zunehmend unsicher wird. Dann bleibt nur noch die EZB, die das Problem durch Anleihekäufe nur auf eine andere Ebene verschiebt, ohne es wirklich zu lösen. Das Grundproblem ist und bleibt der verschwundene Glaube, daß Schulden schon irgendwie zurückgezahlt werden.
Gewinn ist die Summe aus positiven Investitionen abzüglich negativer Investitionen
