die erste Analyse nach den Zahlen:
12.05.2004
Drillisch Outperformer
SES Research
Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von Drillisch (ISIN
DE0005545503/ WKN
554550) unverändert mit "Outperformer" ein.
Drillisch habe im ersten Quartal 2004 einen Umsatz von 87,3 Mio. Euro (leicht über der Analystenprognose von 82,5 Mio. Euro.) erwirtschaftet. Das EBITDA von 4,7 Mio. Euro (EBITDA-Marge 5,7%) sei leicht unter die Analystenerwartung von 5,03 Mio. Euro gekommen. Die Wertpapierspezialisten seien davon ausgegangen, dass die Margenverbesserung bei Victorvox bereits in Q1/04 höher ausfallen würde. Jedoch würden sie ihre Prognosen für das Gesamtjahr 2004 sowohl auf der Top-line als auch auf der bottom-line anheben.
Die Gründe hierfür seien, dass man zum einen die ARPUs sowohl für Prepaid- als auch für Vertragskunden erhöhe. Zum anderen gehe man nun im Vergleich zu der alten Prognose von einem Kundenwachstum von 4% aus. Des Weiteren rechne man in den nächsten Monaten mit einer außerordentlich guten Entwicklung im Voucher-Handel (G-Paid). Weitere Vertragspartner und damit Automatenstandorte sollten hinzu kommen. Der Voucher-Handel sei zwar im Umsatz kaum spürbar, da Drillisch nur die Handelsspanne im Umsatz verbuche, jedoch sei der Margeneffekt nicht unwesentlich.
In Q1/04 habe Drillisch einen Teil der 8,25 Mio. Optionsrechte zum Bezug eigener Aktien, die aus der Victorvox Transaktion resultieren würden, ausgeübt oder verkauft. Wie viel Liquidität aus den Transaktionen der Gesellschaft tatsächlich zufließen würden, sei aus heutiger Sicht nicht zu beurteilen.
Auf Basis der Analystenschätzungen sowie des DCF-Modells errechne sich ein fairer Wert pro Aktie von 4,64 Euro., woraus sich ein Potenzial von 24% ergebe. Demgegenüber erscheine die Bewertung der Aktie bei einem P/E 05e von 14,5 sowie P/E 06e 12,6 als nicht mehr günstig, da man zwischen 04e bis 09e von einem durchschnittlichen Umsatzwachstum p.a. von 3,7% ausgehe. Jedoch würden die Investmentbanker langfristig mit einer EBITDA-Marge von 7% und einem hohen free Cashflow rechnen, so dass die optisch hohe P/E-Bewertung gerechtfertigt sei.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "Outperformer"-Rating für die Drillisch-Aktie.
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