Der USA Bären-Thread

Permabullische Analysten verbreiten zurzeit die These, die US-Wirtschaft befinde sich in einem "Soft Patch" - d.h. in einer "kleinen Wachstumsdelle" im "nach wie vor intakten Aufschwung", und 2011 solle wieder stärkeres Wachstum folgen. (Das sagten sie übrigens auch 2008.)

Dagegen spricht, dass ein Soft-Patch normalerweise erst im 4. oder 5. Jahr nach Ende einer Rezession kommt - und meist als Reaktion auf deutliche Zinserhöhungen, die die Zentralbanken dann zur Dämpfung der überhitzenden Konjunktur durchführen müssen.

Aber ein Soft-Patch bereits im zweiten Jahr nach dem vermeintlichen Ende der Rezession? Das wäre sehr untypisch und passt weder zur - offenbar noch nötigen - Nullzinspolitik noch zu den neu geplanten Stimulationsmaßnahmen Obamas. Dazu passt auch nicht ein ECRI-Index auf -10,1 %.

Im zweiten Jahr nach Ende einer Rezession wächst die US-Wirtschaft im Mittel mit 6 % (Chart unten) - und nicht wie zurzeit mit 1,6 %. Typischerweise feuert die Wirtschaft in dieser Phase "auf allen Zylindern", und es werden neue Stellen en masse geschaffen. Stattdessen sehen wir, dass die US-AL-Quote erneut auf 9,6 % geklettert ist und U6 auf 16,7 %.

16,7 % reale AL-Quote ist ein Depressions-Wert - passend zur Liste in # 400.
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The Federal Reserve's decision last month to step up its buying of Treasury securities could be laying the groundwork for inflation and a host of other political and economic troubles, former Fed governor Frederic Mishkin told CNBC.

 

In a rare public dissent with the central bank, Mishkin, a professor at Columbia Business School who left the central bank in 2008, called the Fed's move to use receipts from maturing mortgage-backed securities to buy more Treasurys "one of the most important decisions the Fed has made in a very long time."

The purchases of long-term government debt—expected to total about half a trillion dollars—should be accompanied by an exit strategy, he said.

"When you hold a lot of long-term debt on your balance sheet, you're now exposed to a lot of interest rate risks," Mishkin said in a live interview. "All of a sudden you could be booking losses. Think about the screams in Congress about all of this."

The Fed decision at its Open Market Committee meeting stunned the financial markets, but at the time investor reaction was interpreted as worry over the central bank not doing enough.

 

Chairman Ben Bernanke, at a subsequent speech during the central bank's Jackson Hole, Wyo., summit later in the month, temporarily assuaged markets with assurance that the Fed would be monitoring the economy closely and would step in when needed.

But Mishkin said the Fed's program to buy Treasurys is a risky move. While he stopped short of saying he would have voted against it if he was still an FOMC member, he called the move a "remarkable shift" in policy that is similar to the short-term outlook that fiscal and monetary policy is taking in Washington.

 

"It doesn't mean we should rule out large-scale asset purchases," he said. "It just means the threshold should be very high and if they're going to do it they better have a commitment to a long-run strategy to shrink that balance sheet."

He also defended the Fed's actions during the height of the financial crisis, but said the economy has changed and what worked then to avoid "something much, much worse" may not work now.

"The large-scale asset purchases, the expansion of the balance sheet, were exactly the right thing to do during the depths of the crisis. It's not as clear that they're as effective at this current juncture," Mishkin said. "My view is you better think of the long-run costs pretty damn hard and then ask are the benefits sufficient to pull the trigger."

08.09.2010 15:10 Uhr von Cosmin Filker

Die Krise scheint zwar vorbei zu sein, die tiefen Spuren, die sie in den  Bilanzen vieler Unternehmen hinterlassen hat, konnten aber noch nicht ganz  beseitigt werden. So haben viele immer noch gegen die für Deutschland chronische  Unterausstattung mit Eigenkapital zu kämpfen, hinzu kommt nun aber auch die  Situation einer zunehmenden Konkurrenz. Vielfach sind die Unternehmensstrukturen  noch nicht auf das aktuelle Wirtschaftswachstum ausgerichtet, eine Situation,  die in erster Linie das Unternehmenswachstum hemmt und damit letztendlich in  eine Abwärtsspirale führen kann. Besonders von Seiten der Banken könnte die  Spirale beschleunigt werden, denn welche Bank gibt solch einem Unternehmen gerne  Kredite?

Das renommierte Unternehmensgruppe Creditreform hat Unternehmen  unterschiedlicher Branchen auf ihre Insolvenzgefahr hin überprüft. Bezieht man  die Eigenkapitalquote sowie das Zahlungsverhalten als Gradmesser der  finanziellen Stabilität, so kann man bei vielen Unternehmen nach wie vor eine  überdurchschnittlich hohe Insolvenzgefahr erkennen. Das Hotel- und Gastgewerbe  sowie die Baubranche weisen im Branchevergleich ein höheres Gefahrenpotenzial  auf. Es ist keine wirklich überraschende Erkenntnis, da besonders das Hotel- und  Baugeschäft unter der Krise wohl am stärksten gelitten haben.

Insgesamt  beläuft sich der Anteil der Unternehmen, die eine schwache Bonität haben, auf  etwa 3,5 %. Deutschlandweit entspricht dies in etwa 113.000 Unternehmen, denen  eine unmittelbare Insolvenz droht. Im Klartext heißt das: Wenn der derzeitige  Aufschwung eine Delle bekommen sollte, werden diese Unternehmen wahrscheinlich  pleitegehen!

Augenfällig ist zudem, dass die Creditreform deutlich  mehr Unternehmen als vor der Krise mit einer schlechten Bonitätsnote ausstattet.  Gleichzeitig hat der Anteil der Unternehmen mit einer guten Bonität abgenommen. Laut Angaben der Unternehmensgruppe sei die Anzahl der Unternehmen, die als sehr  risikoreich eingestuft werden, seit Krisenbeginn um über 6 % angestiegen.  Parallel dazu hat die Klasse der höchsten Bonität in etwa 14 % der Unternehmen  verloren.

Jetzt will ich aber mit der Schwarzmalerei aufhören, denn es  ist klar, dass der derzeitige Aufschwung noch nicht bei jedem angekommen ist. Es  braucht noch eine gewisse Zeit, bis die Insolvenzgefahr wieder abnimmt. Was man  aber auf jeden Fall sagen kann, ist Folgendes:

"Der Mittelstand war und ist nach wie vor das Rückgrat der deutschen  Wirtschaft!"

Diese Aussage deckt sich mit den Erkenntnissen der  Creditreform. Denn Unternehmen des Mittelstandes (also auch die börsennotierten  Nebenwerte) haben im Vergleich geringere Herabstufungen der Bonitäten hinnehmen  müssen und konnten so den Absturz abfedern. Die Bonitäten großer Unternehmen  wurden im Schnitt 4-mal stärker herabgestuft als die der Mittelständler.  

nebenwerte.gevestor.de/details/article/insolvenzwelle-koennte-kommen.html

 

www.economist.com/blogs/freeexchange/2010/08/europes_economies

....The success of the euro-area’s largest economy owed a lot to a surge in exports (much of it to emerging markets) and to investment by firms at home looking to upgrade and expand their capital stock to meet that demand. Germany’s talent for bespoke engineering and sleek cars fits well with the needs of fast-industrialising countries and their new middle classes. China is a prized customer for the German firms that supply kit for power plants and other infrastructure projects. Small producers of niche capital goods have also seen a surge in orders. German cars have been selling well to affluent consumers in emerging markets. Sales of luxury Mercedes cars  to China tripled in the year to July. Sales to India more than doubled. Other carmakers, such as VW and BMW, have prospered too.

This surge in new business has been good for jobs. Unemployment in Germany has been steadily falling, in contrast to the trend in the rest of the euro zone—and America. Firms used a short-time working scheme and flexible hours to keep hold of workers when demand was weak. Many of the workers whose hours were cut have been drawn back into full-time work far more quickly than firms had dared hope. Unemployment in Germany is now lower than it was when the crisis began.

It seems almost strange that the euro-area economy was so strong at a time when a sovereign-debt crisis and regional imbalances seemed to threaten the single currency’s very existence. The GDP figures show that the latter problem has not gone away. Countries with strong ties to Germany’s export machine, such as Austria and the Netherlands, posted strong growth. The figures from France were solid, too (if based more on consumer spending than exports). But in Spain and Portugal GDP rose by a feeble 0.2% in the second quarter. Greece’s economy shrank by 1.5% (see chart).

That will not worry the German firms whose focus is increasingly Asia and Latin America. Nor will American complaints that Germany is living off the spending of others and adding little to global demand have much impact. There are some signs that Germany's recovery is leading to more spending at home. The German statistical office said that consumer spending made a positive contribution to GDP. Some firms are already reporting skill shortages, which ought to be good for jobs, wages and (eventually) consumption. Even so, a more balanced recovery in Germany may yet be thwarted by fragile banks and by the inherent thrift of consumers. It is telling that Germany is one of the few places where sales of Mercedes cars have fallen this year.

The renewed hope in Europe contrasts with anxiety in America, where the economy is faltering and jobs growth is scarce......

   ...  I love the delusion of the markets at this point in the cycle. It bemuses me why investors cannot see what is clear as the rather large nose on my face. Last Friday saw the equity market rally as August's 67k rise in private payrolls and an upwardly revised July rise of 107k beat expectations. But did I miss something? When did we switch from looking at headline payrolls to private jobs? Does the fact that government is shedding jobs not matter? Admittedly temporary census workers do mess up the data, but hey, why not look at nonfarm payroll data ex census? Why not indeed? Because the last 4 months run of data looks notably weaker on payrolls ex census basis than looking only at the private payroll data (ie Aug 60k vs 67k, July 89k vs 107k, June 50k vs 61k and May 21k vs 51k). But these data, on either definition, look dreadful compared to the 265k rise in April and 160k in March (ex census definition). If someone as pathologically lazy as me can find the relevant BLS webpage after a quick call to the BLS (link), why can't the market? Because it is bad news, that's why.

August's rebound in the US manufacturing ISM was an even bigger surprise. This is a truly nonsensical piece of datum as it was totally at variance with the regional ISMs that come out in the weeks before. The ISM is made up of leading, coincident and lagging indicators. The leading indicators new orders, unfilled orders and vender deliveries all fell and point to further severe weakness in the headline measure ahead (see chart above). It was the coincident and lagging indicators such as production, inventories and employment that drove up the headline number. Some of the regional subcomponents (eg Philadelphia Fed workweek) are SCREAMING that recession is imminent.

The real reason why markets reversed last week was that they got ahead of themselves. Aside from the end of 2008, government bonds were the most over-bought they had been over the last decade. And in equity-land the AAII two weeks ago recorded a historically low 20% of respondents as bullish. These technical extremes will now be quickly worked off before the plunge in equity prices and bond yields resumes.
www.financialarmageddon.com/2010/09/...point-in-the-cycle.html

Rosenbergs Punkte sind nur die Folgen. Die eigentliche Ursache ist die Strukturkrise. Ein paar Straßen neu zu teeren bringt nicht viel. Die Jeans der Arbeiter kommen aus China, Teile der Teermaschine höchstwahrscheinlich auch. Den Teer haben sie aus dem Golf von BP geschenkt bekommen.

www.zerohedge.com/article/...ip-and-are-about-fall-unconscious

Sheer poetic brilliance from the world's greatest realist, Soc Gen's Albert Edwards:...s.o.

und zuletzt:
   If we plunge back into recession, do not place too much confidence in the Central Banks having control of events. As my colleague, Dylan Grice, said last week "let them keep pressing their buttons." Ultimately they cannot fool all of the investors, all of the time.

eine Kreditkarte hat?

Sorge um Bankensektor
Irland spaltet Problembank und verunsichert Anleger

Es sollte ein Befreiungsschlag werden: Die Regierung in Dublin gibt endlich bekannt, wie sie die Zeitbombe Anglo Irish Bank entschärfen will. Investoren fühlen sich dennoch im Stich gelassen. von Christine Mai, Frankfurt

Die irische Regierung will die schwer angeschlagene verstaatlichte Anglo Irish Bank aufspalten und abwickeln. Das teilte das Finanzministerium am Mittwoch mit. "Die heutige Entscheidung der Regierung wird Sicherheit über die Zukunft von Anglo Irish Bank bringen", sagte Finanzminister Brian Lenihan. "Eine Lösung für diese, unsere notleidendste Institution, ist unerlässlich, um Vertrauen in unser Finanzsystem zu stützen."

Die Kredite, die nach den Transfers an die nationale Bad Bank Nama noch bleiben, sollen demnach in eine bankeigene Einheit ausgelagert und abgewickelt oder verkauft werden. Die Kundeneinlagen sollen davon komplett abgetrennt und in neue Bank in Besitz des Finanzministeriums überführt werden. Kreditgeschäft soll dieses Institut nicht betreiben. Die Pläne müssen von der Europäischen Kommission noch abgesegnet werden.

Damit versucht Dublin, aufgeschreckte Investoren zu beruhigen. Anleger fürchten, die kostspielige Sanierung des krisengeplagten irischen Bankensektors könnte das finanziell angeschlagene Irland überfordern. Allein die Sanierung von Anglo Irish dürfte nach derzeitigen Schätzungen der Regierung und des Bankmanagements 25 Mrd. Euro kosten - was mehr als elf Prozent der Wirtschaftsleistung des Landes entsprechen würde.

Die Ratingagentur Standard & Poor's hatte die Bonitätsnote des Inselstaats jüngst erneut herabgestuft und dies explizit mit den Unwägbarkeiten der Bankenrettung begründet. Die neuen Sorgen um Irland haben den Blick der Märkte wieder stärker auf die europäische Schuldenkrise gelenkt.

Da die Regierung aber keine Details etwa zu den Kosten oder der Dauer der Abwicklung bekannt gab, war die Wirkung auf Anleger nicht groß. Die Risikoaufschläge, die Investoren dafür verlangen, dass sie zehnjährige irische Staatsanleihen halten statt vergleichbarer Bundespapiere, gaben leicht nach auf 380 Basispunkte, lagen aber immer noch nah an dem am Dienstag erreichten Rekordhoch. Kreditderivate auf Schulden von Anglo Irish schnellten laut dem Datendienstleister CMA Datavision um 80 Basispunkte auf 796. Das ist der höchste Stand seit März 2009. Damit kostet es 796.000 Euro im Jahr, Anleihen im Wert von 10 Mio. Euro gegen einen Ausfall zu versichern.

"Wir sind immer noch nicht schlauer", sagte Alan McQuaid, Chefökonom von Bloxham Stockbrokers, der Nachrichtenagentur Reuters. "Ich denke nicht, dass das uns das Klarheit gibt über den Geldbetrag, den es den Fiskus kosten wird, und das ist es, worum sich der Markt sorgt."

Nach Angaben des Finanzministeriums wird die Zentralbank bis Oktober festlegen, wie viel Kapital die zwei neuen Banken vorhalten müssen. Sie geht mit der Aufspaltung auf die aufgeheizte politische Stimmung ein. Die irische Bevölkerung betrachtet die bisher erwogene Option, zumindest einen Teil der Bank zu erhalten, mit Verärgerung. Das war die bevorzugte Variante des Managements von Anglo Irish.

Mit der Aufspaltung könnte die Bank dem stetigen Abfluss von Kundeneinlagen entgegenwirken. Im ersten Halbjahr 2010 gingen die Einlagen um rund 4 auf 23,1 Mrd. Euro zurück. Da irische Banken von den Anleihemärkten praktisch ausgeschlossen sind, wächst damit die Abhängigkeit von Liquiditätshilfen der Europäischen Zentralbank.  [Merkel, bitte zahlen - A.L.] Laut Finanzchef Maarten van Eden ist sie mittlerweile höher als die Ende Juni erreichten 26,3 Mrd. Euro. Die genaue Zahl nannte er am Mittwoch nicht.

www.ftd.de/unternehmen/finanzdienstleister/...er/50167012.html

Beige Book: US Economic Growth Shows Widespread Signs of Slowing

"Rosenbergs Punkte sind nur die Folgen. Die eigentliche Ursache ist die Strukturkrise."

Rosenberg beschreibt den gegenwärtigen Ist-Zustand als Depression. Er behauptet nicht, dass seine Punkte die Ursachen sind. Ungeachtet dessen hast Du Recht, dass die eigentliche Ursache die Strukturkrise ist. Eine Depression kommt schließlich nicht aus heiterem Himmel.

Auslöser der Depression der 1930er waren ebenfalls massive spekulative Schieflagen, Überschuldung und der als "Blasen-Popper" fungierende Börsencrash von 1929. Der Crash von 2008 war sogar noch stärker, weil der SP-500 in der ersten Welle (A) satte 56 % verlor, der DOW damals unter 50 %. Das dicke Ende (C-Welle) kam damals erst um 1932, also drei Jahre später. Da 2008 erst zwei Jahre her ist, hätten Bären daher noch ein gutes Jahr Zeit, auf die "Lieferung des Honigtopfs" zu warten.

"Ein paar Straßen neu zu teeren bringt nicht viel."

Stimmt, man muss auch Obama, Geithner und Blankfein federn.

 

The U.S. Federal Reserve observed "widespread signs" that economic growth had eased in the six weeks through the end of August, it said on Wednesday in a report suggesting the recovery was faltering along the East Coast and the Midwest.

The Fed said in its Beige Book compilation of anecdotal reports that modest growth continued in the five western districts: St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas, and San Francisco.

At the same time growth was mixed or had slowed in five other areas: New York, Philadelphia, Richmond, Atlanta, and Chicago.

 

The remaining two districts, Boston and Cleveland reported positive developments and improvements in business activity.

Upward price pressures remained quite limited for most categories of goods and services, and wage pressures were also subdued, the Fed said.

Zerohedges Tyler Durden hatte den Anteil mit 115.000 Stellen angegeben - womöglich zu hoch.

Ich hatte in meinen Postings von Freitag (und vom WE) die Zahl von Zerohedge übernommen, weil ich sonst keine Angaben fand.

Rosenberg gibt in seinen letzten Newslettern den Death-Birth-Anteil mit nur 17.000 Stellen an. Allerdings würden weitere 10.000 "neue" Stellen auf zuvor streikende Bauarbeiter zurückgehen, die wieder in Dienst traten.

Zieht man diese in der Summe 27.000 Stellen von den gemeldeten 67.000 (ex-Volkszähler) ab, kommt man genau auf die 40.000 Stellen für den Privatsektor, die Analysten erwartet hatten.

FAZIT: Die Stellen-Zahl bot eigentlich keine Überraschungen.

Wieso ADP auf -10.000 Stellen im Privatsektor kam, bleibt jedoch ein Rätsel.

Bevor es mit den Börsen bergab geht, sollten die bekifften Bären in Kanada noch ihren Rausch ausschlafen und ausnüchtern...

Oder ist Kanadas Rolle nicht so wichtig im weltweiten Bären geflecht?

video.de.msn.com/watch/video/...hen-cannabis-plantage/5omvt2ke

von Bubblevision und Co. ist der DOW - bezogen auf den Stand vom 1. Januar 2010 - noch immer im Minus. Die Jahresperformance (YTD) ist negativ.

So bleibt nur die trübe Erkenntnis: Das ganze V-Erholungs-Getöse hat nichts gebracht, die zig Milliarden an Stimulations-Zahlungen waren zum Fenster rausgeschmissen.

Was wohl passiert, wenn Obamas Päppel-Dollars künftig wegen knapper Kassen, hoher Staatschulden und Stimu-müder Reps ausbleiben?

www.zerohedge.com/article/...s-nothing-bubble-when-people-want

@AL: Es gibt immer Unterschiede in den Meldungen zwischen ADP und BLS.
ADP gibt die Veränderungen in den Lohnabrechnungen an. Dabei werden nicht alle Lohnabrechnungen von ADP durchgeführt das gleiche gilt für DATEV in Deutschland.
Aus diesem Grund ist ADP auch nur im Privatsektor aktiv. Der ADP Report gibt insgesamt jedoch einen besseren Überblick über die Verfassung des Arbeitsmarkt in den USA.

Gruß

Permanent

Hohe Risikoprämien
Investoren misstrauen Portugals Staatsfinanzen

Die Risikoscheu der Anleger nähert sich bei Anleihen der hoch verschuldeten Staaten der Euro-Zone wieder dem zuletzt im Frühjahr auf dem Höhepunkt der Schuldenkrise erreichten Niveau. von Doris Grass

Marktteilnehmer berichteten zwar, dass die Europäische Zentralbank (EZB) auch am Mittwoch wieder Papiere Griechenlands, Portugals und Irlands gekauft habe. Allerdings sei das eingesetzte Volumen nicht ausreichend, um den seit Wochen dauernden Trend steigender Risikoprämien dieser Staaten zu stoppen. "Wir haben einen Käuferstreik bei Peripherieanleihen", sagte ein Bondstratege einer europäischen Großbank. "Dieses Sterben auf Raten kann nur ein entschlosseneres Handeln der EZB stoppen." Neuemissionen dieser Staaten zeichnen nach Angaben aus Marktkreisen seit Langem fast nur noch Banken aus den jeweiligen Staaten, institutionelle Investoren aus dem Ausland halten sich komplett zurück.

Die Risikoaufschläge portugiesischer und irischer Papiere mit zehn Jahren Laufzeit gegenüber Bundesanleihen erreichten zeitweise mit 372 und 381 Basispunkten erneut je ein Rekordniveau. Die Risikoprämie für griechische Titel stieg auf 949 Basispunkte. Im Tagesverlauf kam es allerdings zu einer Kurserholung, und die Risikoaufschläge sanken, nachdem sich Bundesanleihen deutlich abschwächten.

Portugal musste am Mittwoch deutlich höhere Zinsen zahlen, um seine Anleihen am Markt unterzubringen. Das Land versteigerte insgesamt Schuldverschreibungen über 1,04 Mrd. Euro. Nach Angaben der staatlichen Schuldenagentur des Landes gingen Gebote für das doppelte Volumen ein. Für eine Anleihe mit elf Jahren Laufzeit beträgt die Rendite 5,973 Prozent, für eine dreijährige Anleihe 4,086 Prozent. Das ist deutlich mehr als bei der letzten Auktion im Juli. Damals akzeptierten Anleger für zehnjährige Papiere eine Rendite von 5,312 Prozent und für vierjährige von 3,62 Prozent.

Montenegro platzierte eine fünfjährige Euroanleihe über 200 Mio. Euro nach Angaben des Finanzministeriums dagegen problemlos. "Wir hatten Interesse für weitere 400 Mio. Euro von 140 Investoren", sagte Finanzminister Igor Luksic. 125 Investoren seien zum Zuge gekommen. Die Emission ist mit einem Kupon von 7,875 Prozent versehen und rentiert bei einem Ausgabekurs von 99,501 Prozent mit 8,0 Prozent.

Die Risikoscheu trieb die Investoren am Mittwoch weiter in Schweizer Franken und Yen. Zum Euro erreichte der Franken ein Rekordhoch bei 1,2766 Franken, bevor sich die Gemeinschaftswährung wieder erholte.

Der Yen stieg zum Dollar auf ein 15-Jahres-Hoch von 83,34 Yen, obwohl Japans Finanzminister Yoshihiko Noda vor dem Parlament Devisenmarkt-Interventionen explizit als eine Option nannte, um den Yen-Anstieg einzudämmen. "Letztlich werden wir bei Bedarf Maßnahmen einleiten, zu denen auch Interventionen zählen." Bislang hat der Minister stets darauf verzichtet, direkt von einem Eingriff am Devisenmarkt zulasten des Yen zu sprechen. Japan hat zuletzt im Frühjahr 2004 am Devisenmarkt interveniert. Bis zum frühen Abend gab der Yen aber wieder nach.

www.ftd.de/finanzen/maerkte/marktberichte/...zen/50167100.html

die chinesische Zentralbank kauft den Yen als Währungsreserve. Hier steckt ein Kalkül der Chinesen dahinter. Die japanische Industrie wird mit dem erstarken des Yen gezwungen noch mehr Arbeitsplätze zu exportieren, und zwar nach China. Prognose: Weitere Yen-Stärke. Gar nicht gut für den Nikkei

Der Insolvenzverwalterverband VID sieht aber noch keine Anzeichen einer nachhaltigen Erholung. „Auch wenn sich die Lage vor allem für Großunternehmen und die Automobilwirtschaft aufhellt: Für einen großen Teil bleibt die wirtschaftliche Situation sehr angespannt“, sagte Siegfried Beck, der VID-Vorsitzende. Vor allem kleinere und mittlere Unternehmen, insbesondere in Dienstleistung und Handel, stünden oft mit dem Rücken zur Wand.

Die Insolvenzverwalter übten Kritik an Plänen der Bundesregierung. Den Plänen zufolge sollen die Finanzämter während des gesamten Insolvenzverfahrens berechtigt sein, eigene Forderungen gegen die des insolventen Unternehmens aufzurechnen. Damit würde sich die Insolvenzmasse verringern und andere Gläubiger möglicherweise leer ausgehen, erklärte der VID-Chef. „Die Pläne der Bundesregierung bedeuten nichts anderes, als die Einführung des Fiskusprivilegs durch die Hintertür.“

 

http://www.faz.net/s/...2283338064C5DAB995~ATpl~Ecommon~Scontent.html

Mit drastischen Mitteln versucht die Regierung in Dublin, einen Schlussstrich unter die irische Bankenkrise zu ziehen. Doch auch die am Mittwoch beschlossene Aufspaltung des größten Sorgenkindes, der Anglo Irish Bank, kann das Misstrauen der Investoren nicht zerstreuen. wächst die Gefahr, dass sich Irland nach Griechenland zum neuen Krisenherd innerhalb der Euro-Zone entwickelt.

http://www.handelsblatt.com/unternehmen/...euer-schuldenkrise;2651649

Zu dünne Kapitaldecke
EZB-Chefvolkswirt schreibt deutsche Banken ab

Weltweit sorgen sich die Märkte um Europas schwachen Bankensektor - nun warnt auch noch ein EZB-Ökonom. Jürgen Stark hält vor allem Sparkassen und Landesbanken für anfällig. von Claudia Kade  und Tim Bartz  Frankfurt

Der Chefvolkswirt der Europäischen Zentralbank (EZB), Jürgen Stark, hält die deutschen Banken für unterkapitalisiert. Diese Aussage machte Stark nach Angaben von Teilnehmern am Mittwoch bei einem Treffen mit der Spitze der Unions-Bundestagsfraktion in Berlin. Dabei bezog er sich vor allem auf Sparkassen und Landesbanken. Zugleich riet der Notenbanker demnach zu einer Privatisierung der deutschen Sparkassen. Spanien sei dabei ein erfolgreiches Vorbild. Die EZB lehnte auf Nachfrage einen Kommentar dazu ab.

Mit den Aussagen schürt Stark erhebliche Zweifel am Zustand des deutschen Bankensystems. Das ist umso überraschender, als selbst die Landesbanken beim Stresstest der EU im Juli, der unter starker Mitwirkung der EZB stattfand, positiv abgeschnitten haben. Außer der verstaatlichten Hypo Real Estate, die quasi außer Konkurrenz lief, schafften alle selbst im schlimmsten Szenario die erforderliche Mindestkapitalquote. Bundesbank und Finanzaufsicht BaFin, die sich die Aufsicht teilen, sprachen damals davon, das Bankensystem sei "robust" und "widerstandsfähig". Anders als die spanischen Cajas haben die deutschen Sparkassen allerdings nicht an dem Test teilgenommen.
Die Aussagen kommen zudem zu einer Zeit, da die Zweifel an der Solidität vieler Geldhäuser immer wieder große Unsicherheit an den Kapitalmärkten nach sich ziehen. So hatte erst am Dienstag ein Bericht des "Wall Street Journal" für einige Aufregung gesorgt. Darin hatte es geheißen, die europäischen Banken hätten bei dem Stresstest teilweise ihre Engagements in Staatsanleihen kriselnder Euro-Länder nicht ganz korrekt angegeben.

Im Zusammenhang mit seiner Einschätzung der Kapitaldecke der Banken verwies Stark laut Teilnehmern der Fraktionssitzung auch darauf, dass die USA bereits darauf wetten würden, dass das deutsche Bankensystem nach Einführung der neuen, schärferen Bankenregeln Basel III nicht mehr so wie derzeit zu halten sein werde. Er knüpfte seine Einschätzung aber demnach nicht an die neuen Regeln, sondern machte generelle Kommentare.

Am Sonntag will der Gouverneursrat des einflussreichen Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht über Basel III entscheiden. Darin sitzen die Notenbankpräsidenten und Chefs der nationalen Aufsichtsbehörden aus 27 Industrie- und Schwellenländern. Klar ist aber, dass die Banken künftig mehr Eigenkapital und mehr Liquidität vorhalten müssen, um besser gegen Krisen gewappnet zu sein.

Äußerst überraschend ist auch der Vorschlag, Sparkassen nach spanischem Vorbild zu privatisieren. Die iberischen Institute hatten sich zuletzt für private Investoren geöffnet. So war auch der US-Investor Christopher Flowers  beim spanischen Sparkassenverbund Banca Cívica eingestiegen.

Die Unabhängigkeit von verbandsfremden Kapitalgebern gehört aber in Deutschland quasi zur DNA der öffentlich-rechtlichen Institute. So hatte sich der Dachverband DSGV vor drei Jahren vehement gegen den Einstieg der Commerzbank bei der Landesbank Berlin gewehrt und das Institut für rund 6 Mrd. Euro ganz unter seine Fittiche genommen.

Bei den Bankenstresstests im Juli waren zudem unter den sieben Instituten, die durchfielen, gleich fünf spanische Sparkassen. Einige andere Cajas hatten die von den Aufsehern geforderte Sechsprozenthürde beim Kernkapital nur knapp genommen. Die Cajas hatten sich in der Vergangenheit ganz auf die Vergabe von Immobilienkrediten konzentriert und wurden vom Zusammenbruch der spanischen Häuserpreise voll erwischt - anders als die Großbanken.
 

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Starke(s) Ambitionen

Rochade - Die berufliche Zukunft von EZB-Chefvolkswirt Jürgen Stark ist eng mit der Frage verknüpft, ob der aktuelle Bundesbankchef Axel Weber Ende 2011 neuer EZB-Chef wird. Dann wäre Stark Anwärter für den Posten des Bundesbankchefs. Stark steht wie Weber in der Tradition der strikten deutschen Geldpolitik.
Zweiter Anlauf - Schon 1998 war der als unionsnah geltende Stark ein heißer Kandidat für den Posten des Bundesbankchefs. Der rot-grüne Wahlsieg durchkreuzte dann aber diesen Plan.

www.ftd.de/politik/europa/...-deutsche-banken-ab/50167110.html