Der USA Bären-Thread

Dieses Bild reflektiert wohl am krassesten die hässliche Fratze dieses "Zuwachses", den die Aktienmärkte heute ja keineswegs feiern.

blogs.wsj.com/marketbeat/2009/08/11/...over-in-the-real-world/

The plight of Jefferson County, Ala., is the stuff of headlines. Faced with a budget shortfall that could push it into bankruptcy, Alabama’s most populous county had to lay off 80% of its staff last week, leaving essential services everywhere from the courts to nursing homes constrained. The county sheriff, his budget slashed and his manpower leveled, said he may need the National Guard to help patrol the streets.

It’s a mess, no doubt about it. The county’s problems began with some creative financing related to its sewer debt that blew up when the credit crisis hit. But while Wall Street’s busy celebrating the purported end of the recession and the crisis, the aftershocks are still being felt in real places all across America.

“The credit aftershock will continue to haunt the economy,” Doug Kass of Seabreeze Partners writes.

Those aftershocks are spreading from Hawaii to New Jersey, although they aren’t as dramatic as in Jefferson County. States are scrambling to find ways to make up for revenue shortfalls that are somewhere in the neighborhood of $160B. Municipal, county and state governments are buckling under the burden of funding their operations while getting less money from property and income taxes.

Whatever the ultimate solutions are, you can bet citizens - already struggling with flat wages, or in the case of 14.5 million unemployed, no wages at all - will be the ones to bear the brunt of it. “Federal, state and local taxes will be rising as the deficit must eventually be funded, and high-tax health and energy bills also loom,” Kass writes....
And The Washington Post says that even though states have been able to lean on federal stimulus this year, next year’s picture looks “even bleaker.” Federal aid will be cut in half, and many state have already tapped out their emergency funds.

Household debt still stands at 128% of national output, FT’s Lex column points out, more than twice the level of previous recessions. “With jobs still being cut, wages falling and households furiously adding to savings, it is hard to imagine what will prompt a return to free-spending days for the American consumer.”

....the growing structural imbalance between federal revenue and spending scares the hell out of voters. A recent USA Today/Gallup poll showed that 59 per cent of Americans think government spending is excessive. .....

....As Corrigan Diapason Securities notes:

Outlays are rising at 20% YOY, the fastest nominal pace since 1976. With receipts falling 14.8% YOY, their fastest drop in at least 40 years,  the gap between their growth rates is also the widest in the record. The percentage cover for outlays has been a pacesettingly poor 56% so far in calendar 2009, taking the deficit to no less than 78% of receipts and to a staggering 14% of private GDP where it is on track to reach between $1.6‐$1.8 trillion for the full year — equivalent to the entire GDP of Spain, Russia, or Brazil

ftalphaville.ft.com/blog/2009/08/11/66411/...s-federal-budget/

fallende Lagerbestände sollen gut sein weil sie angeblich steigendes Wirtschaftswachstum bedeuten. Welch ein Blödsinn wenn man sich die Daten der letzten Monate ansieht. Fallende Lagerbestände sind doch die Normalität bei den Amis.

Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 1,1 % zurückgegangen
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 1,4 % zurückgegangen.
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 0,7 % gefallen.
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 1,5 % gefallen.
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 1,6 % gefallen.
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 1,4 % gefallen.
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 0,8 % gefallen.
Die US-amerikanischen Lagerbestände im Großhandel sind um 1,7 % gefallen.

Reihenfolge Okt08, Dez08, Jan 09 - Jun 09

Die Sache selbst war mir qualitativ bekannt, aber ich hatte nicht realisiert, dass laut DB-Einschätzung Ende 2010 fast ein Viertel aller US-Haushalte (also incl. solcher, die gar kein Haus haben) in Bezug auf Immobilien-Equity unter Wasser sein sollen:

Half of US Homeowners Will Be Underwater by 2011

 

und wird komplett verkonsumiert.
In der Privatverschuldungsphase entstanden wenigstens noch Häuser, Partys und Gewinne.

Addition by subtraction — that is, bolstering its standing with asset sales — is looking like banking giant's top source of progress (First Take).

www.marketwatch.com/story/...ll-come-by-asset-sales-2009-08-11

Banken sorgen sich um Osteuropa 

11.08.2009, 20:20 Uhr von Stefan Menzel

Madoff's Finance Chief: "Other People Knew No Sales Were Taking Place' (story developing)

cnbc

Nun ja, eine Verschwörung müssen Löwen sicher nicht erst anzetteln, um Lämmer zu fressen. ,-)

Kurioserweise jagen Löwen dennoch meistens im Rudel (was angeblich eine 30% höhere Chance ergeben soll,  Jagden erfolgreich zu Ende zu bringen).

Auch bevorzugen sie eine dauerhafte Lebensgemeinschaft, wobei jedes Mitglied der Gruppe sein Verhalten dieser unterzuordnen und auf die Bedürfnisse aller abzustimmen hat.

Fazit:
Bemerkenwert diszipliniert und organisiert diese "Großräuber".

Aber wir Menschen haben uns der niederen (tierischen) Instinkte ja schon seit längerem entledigt, sodass etwaige Parallelen rein zufälliger Natur sein dürften. Oder ? ;-)

Der 16. März 1830 ging als der Tag mit dem geringsten Umsatz in die Annalen von Wall Street ein. 31 Stück von 80 Millionen damals gelisteter Aktien wurden an dem Tag gehandelt. Doch es gab auch Tage wie den 14. und 17. März 1821 und den 8. Januar 1829, wo trotz geöffneter Börse laut dem Journal of Commerce überhaupt kein Handel stattfand, und den 19. September 1828, wo ein einziges Stück einer sechsprozentigen Staatsanleihe umgesetzt wurde.

Am 16. und 17. Dezember 1835 zerstörte ein Großbrand über 700 Gebäude in New York, und auch die Wall Street blieb nicht verschont. Es fanden sich jedoch schnell andere Orte, an denen der Handel fortgesetzt werden konnte. Ein Jahr später wurde der Aktienhandel in den Straßen von New York verboten. Bis dahin war es durchaus üblich, auf der Straße Aktien angeboten zu bekommen.

Die Panik von 1837 hatte ihre Ursache in einem spekulativen Fieber. Die Blase zerbarst am 10. Mai 1837 in New York, als jede Bank die Konvertibilität von Papiergeld in Gold und Silber einstellte. Auslöser der Krise war unter anderem die Wirtschaftspolitik von US-Präsident Andrew Jackson, darunter das „Specie Circular“ (Währungsrundschreiben), das nur Gold oder Silber als Zahlungsmittel bei Landverkäufen der US-Regierung zuließ. Es schränkte den Druck von Papiergeld der einzelnen staatlichen Banken ein und führte zu einer Währungsknappheit, die zum Ausbruch der Panik beitrug. Es folgten sechs Jahre wirtschaftlicher Depression, die dauerhafte Zahlungsunfähigkeit vieler Banken und rekordhafte Arbeitslosigkeit.


Its Crashtime! - 1851 bis 1900:
Einen Börsenkrach erlebte New York am 24. August 1857, als der Zusammenbruch der Ohio Life Insurance & Trust Company eine Massenhysterie und Panikverkäufe auslöste. Die folgende Wirtschaftskrise von 1857 breitete sich in hoher Geschwindigkeit über die gesamte Welt aus. Ihren heutigen Namen „New York Stock Exchange“ (NYSE) erhielt die Börse am 29. Januar 1863.

Mit der Fertigstellung des ersten permanent betriebenen Transatlantischen Telefonkabels 1866 beschleunigte sich die Kommunikation zwischen New York und London. Am 15. November 1867 wurden zum ersten Mal Börsenticker im Handel eingeführt. Die Erfindung durch Edward A. Calahan revolutionierte die Nachrichtenübermittlung an der Börse.[2] Investoren besaßen nun die Möglichkeit, von überall Tagespreise einzuholen. Am 8. Mai 1869 kam es zum Zusammenschluss der NYSE mit dem Open Board of Brokers.

Am 24. September 1869 bewirkten Goldspekulationen an der NYSE den ersten „Schwarzen Freitag“. Versuche der Spekulanten James Fisk und Jay Gould den Goldmarkt unter ihre Kontrolle zu bringen scheiterten und führten zum Zusammenbruch des Marktes. Seit dem 20. September 1869 hatten Fisk und Gould die Goldvorräte der Stadt New York so weit unter ihre Kontrolle gebracht, dass sie den Preis stark steigen lassen konnten. Die Goldnachfrage wurde am 24. September durch die Freigabe von Goldreserven der Regierung für den freien Handel gestoppt. Eine kurzfristige Finanzkrise in den USA war die Folge.
Am 26. Mai 1896 wurde von Charles Dow der Dow Jones Industrial Average, auch kurz Dow-Jones-Index genannt, kreiert. Er umfasste anfangs lediglich zwölf Aktien und blieb bis heute der Leitindex der NYSE. Sein Allzeittief markierte der Index nur zweieinhalb Monate später, als er am 8. August 1896 auf 28,48 Punkte fiel.[3] Am 7. Oktober 1896 wurde der ursprüngliche Dow Jones Average um die Industrieunternehmen bereinigt und in Dow Jones Railroad Average (seit 1970 Dow Jones Transportation Average) umbenannt.

Größter Bösencrash der Geschichte - 1901 bis 1950 (über den Inhalt dieses Absazues wird gestritten, da er in Filmen wie z.B. Zeitgeist anders dargestellt wird, dies ist lediglich die "offizielle" Variante):
1903 zog die NYSE in ein Gebäude in der Wall Street Nummer 11. Der Eingang befindet sich in 18 Broad Street, einer Querstraße. Dies ist bis heute der Standort der New York Stock Exchange.

1907 erlebte die Wall Street eine schwere Bankenkrise. Am 14. März 1907 verlor der Dow-Jones-Index 8,29 Prozent, als die Aktien der Eisenbahngesellschaft Union Pacific Railroad, die zum großen Teil als Sicherheit für Finanzierungswechsel verwendet wurden, um 50 Punkte sanken. Am 21. Oktober 1907 verweigerte die National Bank of Commerce die Einlösung von Wechseln der Knickerbocker Trust Company, der damals drittgrößten Bank New Yorks. Einen Tag später löste ein Massenansturm auf die Knickerbocker Trust Company eine allgemeine Panik an der Wall Street aus. Die Banken forderten ihre Kredite zurück, die Aktienkurse an der Börse brachen ein. Für eine Beruhigung sorgte der Unternehmer und Bankier John Pierpont Morgan, der sich mit weiteren Bankiers zusammenschloss und Liquidität bereitstellte. Dennoch notierte der Dow-Jones-Index Ende 1907 um 37,73 Prozent niedriger als zum Jahresanfang. Die Probleme bei der Kreditbeschaffung während der Finanzkrise von 1907 führten am 23. Dezember 1913 zur Gründung der US-Notenbank.
Aufgrund des Ersten Weltkrieges war die Börse 1914 für viereinhalb Monate geschlossen. Als die New York Stock Exchange am 12. Dezember 1914 wiedereröffnete, schloss der Index bei 74,56 Punkten und damit um 4,4 Prozent über dem Schlussstand von 71,42 Punkten am 30. Juli des Jahres. In einigen Publikationen wird der 12. Dezember 1914 mit 24,39 Prozent als der Tag mit dem größten prozentualen Rückgang der Geschichte bezeichnet. In Wirklichkeit handelte es sich um eine Änderung in der Zusammensetzung des Index und nicht um einen tatsächlichen Rückgang. Am 4. Oktober 1916 veröffentlichte das Wall Street Journal erstmals einen Dow-Jones-Index mit 20 Aktien. Dieser wurde bis 12. Dezember 1914 auf einen Schlussstand von 54,62 Punkten zurückberechnet und lag an diesem Tag um 26,7 Prozent unter dem Schlussstand für den Index mit zwölf Aktienwerten.

Am 1. Oktober 1928 wurde die Anzahl der Aktienwerte im Dow-Jones-Index auf 30 erhöht und die Berechnung erfolgte fortan über einen bestimmten Divisor, der auch Aktiensplits berücksichtigt. Die Indexhöhe befand sich im Einklang mit dem vorherigen Index, der aus 20 Aktienwerten bestand. Eine Anpassung war somit nicht notwendig.

Den folgenreichsten Börsenkrach erlebte die Welt am 24. Oktober 1929. Dieser Tag ist als Black Thursday („Schwarzer Donnerstag“) bekannt. In Europa kennt man den Tag wegen der Zeitverschiebung als „Schwarzen Freitag“, da es hier bereits nach Mitternacht war. Nachdem schon in den Vorwochen ein deutlicher Rückgang des zuvor Jahre lang stark steigenden Dow-Jones-Index verzeichnet worden war, brach an diesem Tag Panik unter den Anlegern aus. Die Börsenkurse stürzten stark ein, viele Anleger waren nach Börsenschluss hoch verschuldet. Dieser Börsenkrach gilt als Auslöser der Weltwirtschaftskrise. Auch wenn nur dieser eine Tag sprichwörtlich wurde, zog sich der eigentliche Kurssturz über Tage hin und der folgende Bärenmarkt erreichte erst am 8. Juli 1932 seinen endgültigen Tiefpunkt. An diesem Tag lag der Dow-Jones-Index um 89,19 Prozent unter seinem Höchststand vom 3. September 1929.[3] Aufgrund dieser Ereignisse kam es am 6. Juni 1934 zur Einsetzung der United States Securities and Exchange Commission (SEC), der Börsenaufsicht.

Die SEC als inaktive Behörde gibts ja wie wir wissen heute noch ^^.

Quellen: (Wiki)  1. ↑ a b NYSE Euronext: Historische Daten und Rekorde
  2. ↑ NYSE Euronext: Technologische Höhepunkte
  3. ↑ a b MD Leasing: Geschichte des Dow Jones Industrial Average
  4. ↑ Wall Street Journal: The Day Stocks Rose but the Dow Plunged
  5. ↑ Measuring Worth: The history of the Dow Index
  6. ↑ FBI: Terror on Wall Street
  7. ↑ a b Wall Street Journal: Beste und schlechteste Handelstage
  8. ↑ Whitney Research Group: Richard Whitney (1888-1974)
  9. ↑ a b NYSE Euronext: Rule 80B
 10. ↑ Handelsblatt: Paralleler Börsengang – NYSE macht Archipelago-Kauf perfekt, vom 7. Dezember 2005
 11. ↑ n-tv: Börsendebüt am 8. März, vom 28. Februar 2006
 12. ↑ Handelsblatt: Gestörte Festlaune, vom 4. April 2007
 13. ↑ Handelsblatt: Der Krake aus Übersee, vom 20. Dezember 2006
 14. ↑ Financial Times Deutschland: Duncan Niederauer - Und wieder einer von Goldman, vom 14. November 2007
 15. ↑ Manager Magazin: Börsenbetreiber: Nyse übernimmt Amex, vom 18. Januar 2008
 16. ↑ NYSE Euronext: Rebranding of NYSE Alternext US to NYSE Amex, vom 9. März 2009
 17. ↑ Wall Street Journal: Beste und schlechteste Tage des Dow-Jones-Index
 18. ↑ National Park Service: New York Stock Exchange
 19. ↑ Floornature: Asymptote Architecture, Virtual Trading Floor
 20. ↑ a b NYSE Euronext: NYSE Group Volume Records - Top 10 Days
 21. ↑ NYSE Euronext: Listed Companies
 22. ↑ NYSE Euronext: Listings Directory
 23. ↑ NYSE Euronext: NYSE Composite seit 1965
 24. ↑ NYSE Euronext: NYSE Statistics Archive
 25. ↑ NYSE Euronext: NYSE Group Volume Records - Top 10 Years

Kurz gesagt, für mich ist dieser heutige monumentale Produktivitäts-Sprung zunächst nur ein erneutes Zeichen für die gegenwärtige Ausnahmesituation und ein Beleg dafür, wie weit wir von einer Normalität entfernt sind. Das sieht die Fongg-hörige Halali-Kauft!Kauft!-Presse natürlich anders, so z.B. die ftd:

                                                          Und Vorsicht: in der Autorenzeile steht "Fricke" ;o)
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US-Industrie vor spektakulärem Comeback

Amerikas Unternehmen haben sich in den Krisenmonaten radikal saniert. Die Produktivität der US-Wirtschaft schnellte im Frühjahr so stark hoch wie seit sechs Jahren nicht mehr (...) "Amerikas Unternehmen haben sehr aggressiv Beschäftigung abgebaut, um Kosten zu kürzen und sich zu verschlanken", sagte Harm Bandholz, US-Experte der Unicredit in New York. "Die US-Wirtschaft hat so reagiert, wie man es von ihr kennt und erwartet: mit einer hohen Anpassungsfähigkeit", so Rudolf Besch von der Dekabank (...) Der Produktivitätssprung gilt auch als Zeichen dafür, dass die tiefe Rezession zu Ende geht (...)
http://www.ftd.de/politik/international/...E4rem-Comeback/552307.html

"Zu den großen Verlierern gehörten die Aktien des Mittelstandsfinanzierers CIT, die um mehr als 20 Prozent abstürzten. Die Bank kündigte an, Gläubigerschutz zu beantragen, falls sie nicht genügend Gebote für ihre Mitte August fällige Anleihe bekomme und sie sich auch anderweitig kein Kapital besorgen könne. Im Schlepptau gaben andere Branchenwerte nach"
aus: www.ftd.de/boersen_maerkte/aktien/...eet-ins-Minus/552134.html

"Jenseits des Atlantiks legten die Kurse amerikanischer Staatstitel deutlich zu, da die Nachfrage bei der Emission neuer Papiere größer gewesen war, als Experten erwartet hatten. Die Rendite zehnjähriger Titel lag gegen 19 Uhr MESZ bei 3,709 %"
aus: www.ftd.de/boersen_maerkte/aktien/...ei-US-Auktion/552309.html
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Wie war das noch zuletzt?
Kurz vor der Bonds-Auktion fallen die Aktienmärkte auf unerklärliche Weise kurzzeitig, wodurch zufälligerweise eine Handvoll Dollars in den Rentenmarkt fließen ??? Und sobald die prime broker ihre frisch erstandenen Bonds großteilig und stillschweigend an die FED weiterveräußert haben, fließt das Geld zurück in die Aktienmärkte ???
Wir werden morgen sehen ...

Recent weeks have brought huge rallies in some of the lowest-quality stocks -- including firms such as AIG (AIG, Fortune 500), Fannie Mae (FNM, Fortune 500) and Freddie Mac (FRE, Fortune 500) that are being propped up by the government and are unlikely to return to health any time soon.

What's more, this year has brought an 80% surge in emerging market stocks, while the dollar has posted a 10% decline since March. A declining dollar and surging emerging markets were the hallmarks of the credit-fueled bull run earlier this decade.

"We have put the band back together on a lot of this," said Howard Simons, a strategist at Bianco Research in Chicago. "That couldn't have happened without liquidity."

Though liquidity is admittedly a nebulous concept, there's no question that central bankers around the globe have poured huge amounts of money into the markets to ease the financial crisis. Given free money, investors' appetite for risk shoots higher and they gobble up stocks.

That's good, except when the outlook for economic growth doesn't seem to support the higher stock values.

"Many observers are wondering whether the strong stock market rebound since mid-March is already a forerunner of the next recovery or simply driven by a reflux of liquidity into riskier asset markets," Deutsche Bank Research analyst Sebastian Becker wrote in a report last month.

Rosenberg, who notes that consumer credit has dropped an unprecedented five straight months, said it's far from clear the recession is over. He says the risk of a market relapse later this year is high.

Simons said another factor that could work against recovery is that short-term interest rates could soon head higher, judging by action in futures markets. That could raise companies' borrowing costs at a time when policymakers have committed to holding rates near zero to restore economic growth.

Fed officials have stressed that they will start to unwind their financial support programs at the earliest sign of inflation. Given the cost of cleaning up after the last bubble, Becker writes that "this time, policymakers are unlikely to remain inactive should they suspect the formation of another asset price bubble."

But it's clear that bankers are loath to pull back on their support for the financial system before it's clear the economy has staged a stronger recovery. And the Fed has a long and painful history of ignoring asset price inflation.

"The central bankers have this textbook belief that the only inflation is the kind that appears in consumer price indexes," said Simons. "They don't believe what they're doing could cause an asset price bubble."

For now, Fed chief Ben Bernanke and other central bankers can console themselves for now with stable consumer price inflation readings in major economies.

But comparing the bankers with a driver pulled over for speeding for the umpteenth time, Simons said, "At some point, you have to say maybe your speedometer's broken."

money.cnn.com/2009/08/11/news/economy/...ostversion=2009081114

vermehrt in die öffentliche Wahrnehmung und Diskussion.

Mein Eindruck ist, dass sich hier im Augenblick ein neuer Sentiment-"Bandwagon" bildet, der weiter Fahrt aufnehmen wird. Es war schon einmal ein vieldiskutiertes Thema von Herbst bis Frühjahr, verschwand im Rahmen der März-Rallye aber praktisch vollständig und wurde (mMn fälschlich) durch das Thema Inflation als Folge der grossen Defizite verdrängt.

Wenn sich hier tatsächlich wieder etwas dreht, dann ist das (mMn) der Vorbote nicht etwa einer Korrektur (das wäre trivial), sondern eines dann schon relativ kurzfristig zu erwartenden grösseren Down-Legs an den Märkten. Hier noch ein Schnupperbeispiel für diese Sentiment-Tendenz, aus der Brille von zunächst mal "neutralen" FX-Leuten: FX comment - More thoughts on deflation risks

Comments

Stock markets closed modestly lower in New York and across much of Europe yesterday as investors opted to take some cash off the table and book profit. As for today, although modest gains were recorded across much of Asia, European indices had gone into firm retreat as the mid-day marker approached. In the face of this lacklustre price action, we are beginning to wonder whether investors feel similarly positive about their markets’ near-to-medium term outlook. After all, a four-week old rally in stock prices has placed great store in recent signs of global economic stabilisation and the period of recovery that this may entail; but giving such signs the benefit of the doubt cannot last in perpetuity. Additional, periodic catalysts to the good will certainly be needed if investors are to retain confidence in their current heading; but if anything, recent signs have pointed increasingly to the growing risks that lie ahead.

The collapse of any asset price bubble demands either a swift, deep corrective economic downturn or a protracted period of sub-optimal growth; but the relief and euphoria that has met the apparent evasion of the former scenario might well have prompted investors to overlook the implications of the latter. Moreover, economic recovery and rallying equity prices are a necessary, but not entirely sufficient condition for the restoration of sound finances and today’s most prominent headline - the S&P’s downgrades in the Baltic region (see Headlines) - is a clear remainder of the fact.. However, we also believe that recent headlines may have begun to raise questions over the sources of growth, their longevity and the implications of their being exhausted.

Yesterday, we cited Laura Tyson, economic adviser to President Obama who said: “The expansion that you'll see in the second half of the year in the US economy is primarily driven by two things: the stimulus and inventory adjustment … once the government steps back, we're not sure that the private sector is going to be enough to pick up the slack.”. Similarly, Yao Jingyuan of China’s National Bureau of Statistics said recently “We should not take our foot off the accelerator. If we do, the economy will slide back”. Yesterday, the Telegraph cited former BOE MPC member Sushil Wadhwani as saying: “People think things will then return to normal - but these bounces are driven by temporary factors.” Mr Wadhwani also made reference to the Japanese experience of the 1990s, and we believe that this was an implicit fear in the recent comments of Gao Peiyong, a researcher with the Chinese Academy of Social Sciences. He wrote: “It is both necessary and urgent to seek stable economic development at the cost of fiscal imbalance”.

In short, there appears to be a growing number of commentators – and Mervyn King will soon be amongst them if the Telegraph’s assertions prove to be correct – who are fearful that growth will be insufficient to mop up spare capacity and of the downside risks to price stability that this may entail. Note for example Xu Lianzhong, researcher at the NDRC, who said recently: “The major issue now [in China] is not inflation but falling prices” whilst the BOJ today stated that “annual consumer price falls [are] accelerating” (a statement that appears somewhat incongruous with Masaaki Shirakawa’s assurances that there are “no risks” of a deflationary spiral – see Headlines.) There are also other signs, however, that suggest inflation fears have departed centre stage. The early August uptick in gold prices following a fortnight of trading sideways was achieved with little impetus vis-à-vis that behind its highs in June and prices have now been in firm retreat for the past seven days. Certainly this does not constitute a downturn just yet but then we also note that current levels of long speculative positions in the metal - per CFTC futures data – have seldom been exceeded and have generally presaged some retracement in the underlying price.

Thinking of how this translates to currency markets, it is worth noting that short speculative positions in the USD are also at their highest levels since the fourth quarter of 2007. Hence, if greater doubts over the global economy were to begin permeating into equity prices, then a potentially make-or-break period lies ahead. It is with this in mind that we note EUR/USD and cable are currently trading just above their short-term uptrends which come in at around USD 1.41 and USD 1.64 respectively. 

 

By Ian Campbell, breakingviews.com
Published: 12:32PM BST 06 Aug 2009
www.telegraph.co.uk/finance/...-as-financial-markets-soar.html
Many countries have suffered their worst GDP declines in generations. Consumer prices are still falling in the US, Japan, the eurozone and China. But stock prices are once again hitting crisis highs, the oil price has almost doubled, distressed debt is selling at 90pc of face value and credit spreads are steadily narrowing. This financial mini-boom cohabits oddly with deflation.

Money might solve this puzzle. More precisely, in their anti-deflationary fervour, central banks may be creating more money than depressed economies require. The surplus creates "excess liquidity" - which may be feeding a new series of stock, commodity, property and bond bubbles. This easy-money thesis may sound wrong. After all, since the autumn of 2007 the world has been fighting a credit crunch: banks suffering from inadequate capital and funding have pulled back from lending. And while markets have risen, they had previously fallen dramatically. It's easy to justify the higher prices as a return to something like normal - and nothing like a bubble.

In addition, the standard measure of money supply, broad money, currently looks far from excessive in most major economies. In Japan and the eurozone it is growing at low annual rates of 2.5pc and 3.5pc respectively. Central banks see their efforts as compensating for a breakdown in the money multiplier of bank lending and as an effort to avert deflation and further economic decline.

But the very decline in GDP may be causing the excess money problem. Economic activity has contracted sharply and consumer prices are deflating, so a constant stock of money buys more, in real terms, than it did a year ago. This deflationary money adjustment may be generating excess liquidity - and feeding buoyant markets.

Sebastian Becker, an economist with Deutsche Bank in Frankfurt, defines excess liquidity as money supply that is surplus to the needs of real economic activity, and therefore free to be invested in financial assets. Becker combines monetary growth figures for the US, Japan, the eurozone, the UK and Canada and finds excess liquidity - measured as a rising stock of money to GDP - in these economies is now being created more rapidly than in the late 1990s stock-market bubble, or during the subsequent house price boom.

China is not included in Becker's monetary aggregate, but it looks like a still more egregious case. The GDP growth rate was almost 8pc in the second quarter, and prices in June fell at a 1.7pc annual rate. A strict monetarist might see a less-than-10pc broad money growth rate as non-inflationary in such circumstances. But the annual broad money growth rate in China, driven by soaring foreign exchange reserves and government demands for more bank lending, is 28.5pc.

The result appears to be too much liquidity flowing into asset markets. The Shanghai stock market is up by over 80pc so far this year. The property market is once again booming.

How might this end? With global demand still weak, unemployment rising and global industrial over-capacity a problem, there are strong forces to keep a lid on consumer price inflation. Central banks aren't about to raise interest rates or reverse their additional money creating efforts.

That policy may not be right. Policy easing may need to be reversed some time before consumer price inflation rises. Excess liquidity could lead further asset-price inflation - and to multiplying financial bubbles.
When they burst, the real impact on consumer finances, investors and banks may again be heavy, bringing renewed downward pressure on the global economy.

A few years ago, most of the world's central bankers agreed that their main job was controlling consumer-price inflation. That belief led them to ignore asset-price inflation - until it was too late. The monetary authorities also decided that money supply measures didn't really matter.

After a deep recession, government rescues of much of the financial system and a prolonged period of near-zero policy interest rates, central bankers are rethinking their former conventional wisdom....

China's loan growth plunged in July while exports fell 23pc from a year ago after grinding lower for nine months as consumers in the West tighten their belts further.
By Ambrose Evans-Pritchard
Published: 7:17PM BST 11 Aug 2009
www.telegraph.co.uk/finance/financetopics/...Ponzi-scheme.html

.....China's central bank said loan growth fell to $52bn (£31bn) from $248bn a month earlier, although it is too early to tell whether Beijing has begun to rein in credit after the explosion of bank loans in the first half of the year.

The loan figures are being watched closely by analysts and traders in the City. Excess liquidity in China has been a key driver of global markets since the rally began in March.

Beijing is walking a tightrope by trying to offset the collapse in exports – almost 40pc of GDP – with an investment blitz in roads, railways, and industry through state-owned companies.

The real economy cannot absorb the money, so it is leaking into asset speculation. The central bank estimates that 20pc of fresh credit has ended up in equity markets. The Shanghai index is up 80pc this year, though profits have fallen by almost a third. The pattern echoes the final phase of Japan's Nikkei bubble in 1989.

"China is a big fat tail risk for world markets," said Hans Redeker, currency chief at BNP Paribas. "Shanghai equities have reached the same extreme as in late 2007. The country will have to cut credit growth, and when this happens, Shanghai equities and commodities will suffer. That is what could bring this global rally to a halt."

China Construction Bank, the number two lender, is cutting loans by 70pc over the second half of the year. "We noticed that some loans didn't go into the real economy. Housing prices are rising too fast," said the bank's president, Zhang Jianguo. China's central bank said loan growth fell to $52bn (£31bn) from $248bn a month earlier, although it is too early to tell whether Beijing has begun to rein in credit after the explosion of bank loans in the first half of the year.

The loan figures are being watched closely by analysts and traders in the City. Excess liquidity in China has been a key driver of global markets since the rally began in March.

Beijing is walking a tightrope by trying to offset the collapse in exports – almost 40pc of GDP – with an investment blitz in roads, railways, and industry through state-owned companies.

The real economy cannot absorb the money, so it is leaking into asset speculation. The central bank estimates that 20pc of fresh credit has ended up in equity markets. The Shanghai index is up 80pc this year, though profits have fallen by almost a third. The pattern echoes the final phase of Japan's Nikkei bubble in 1989.

"China is a big fat tail risk for world markets," said Hans Redeker, currency chief at BNP Paribas. "Shanghai equities have reached the same extreme as in late 2007. The country will have to cut credit growth, and when this happens, Shanghai equities and commodities will suffer. That is what could bring this global rally to a halt."

China Construction Bank, the number two lender, is cutting loans by 70pc over the second half of the year. "We noticed that some loans didn't go into the real economy. Housing prices are rising too fast," said the bank's president, Zhang Jianguo.

„Gewinne an der Börse sind Glücksache“ 

12.08.2009, 10:54 Uhr von Jörg Hackhausen

Krise in Osteuropa hat gerade erst begonnen

12.08.2009 , 10:55 Uhr von Stefan Menzel

realisiert. Die Funktionsfähigkeit des CMBS-Marktes ist auch deshalb
von so tragender Bedeutung, da Banken und Versicherungen als die
beiden größten Anbieter von Hypothekar-Krediten derzeit auf diesem
Geschäftsfeld praktisch nicht mehr tätig sind: Hypothekendarlehen von
Lebensversicherungsunternehmen sind im 1. Quartal auf 2,6 Mrd.
US-Dollar gefallen (./. 73 % im Vergleich zum Vorjahr); dies ist
zugleich das geringste Volumen seit dem 1. Quartal 1993 (1,4 Mrd.
US-Dollar). Auch Kreditinstitute, die beinahe die Hälfte der 3,5
Billionen US-Dollar gewerblicher Hypotheken besitzen, haben die
Vergabe neuer Hypothekendarlehen um etwa 50 % reduziert.

  Positive Anzeichen kamen, wie auch in Europa und Asien, vom Markt
börsennotierter Immobilienunternehmen, kurz REITs (Real Estate
Investment Trusts): Der NAREIT Equity Index konnte im zweiten Quartal
um 28,9% zulegen. Den Unternehmen floss somit dringend benötigtes
Eigenkapital zu, womit sie die Fremdkapitalquoten in ihren Bilanzen
deutlich reduzieren konnten.

  Einzelheiten zu den Entwicklungen an den amerikanischen
Immobilienmärkten können dem vollständigen US-Marktbericht des 2.
Quartals 2009 entnommen werden. Dieser ist abrufbar unter
www.presseportal.de/go2/pramerica

  *) Pramerica Real Estate Investors ist die Immobilientochter des
Finanz- und Versicherungskonzern Prudential Financial, Inc., USA**,
und bietet vielfältige Investmentlösungen in den Vereinigten Staaten,
Europa, Asien und Lateinamerika. Das Fondsmanagement mit Sitz in
Parsippany (New Jersey), Atlanta, München, London, Mexiko City und
Singapur wird von einem globalen Netzwerk von regionalen Büros
unterstützt. Pramerica legt Immobilienfonds für seine überwiegend
institutionellen Kunden auf, verwaltet derzeit ein Immobilienvermögen
von ca. 31,7 Mrd. EUR (Stand: 31.03.2009) und ist damit einer der
größten Immobilienmanager weltweit. Weitere Informationen unter
www.pramericarei.com

  (**Prudential Financial, Inc. USA gehört nicht zum
Unternehmensverbund Prudential plc., der seinen Hauptsitz in
Großbritannien hat.)

Originaltext:         Pramerica Real Estate Investors (Deutschland) GmbH
Digitale Pressemappe: www.presseportal.de/pm/75513
Pressemappe via RSS : www.presseportal.de/rss/pm_75513.rss2

Pressekontakt:
Pramerica Real Estate Investors(Deutschland) GmbH
Ursula Schwarz
Wittelsbacherplatz 1
80333 München
Tel:  +49.89.28645 - 136
Fax:  +49.89.28645 - 140
Mobil:      +49.173.397 82 75
E-Mail:     u.schwarz@pramerica.eu
Internet:   www.weltfonds.de


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Umsatzsteuer-Identifikationsnummer gemäß § 27 a Umsatzsteuergesetz: DE118617411
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"Die Kursgewinne in den vergangenen Wochen sind alles andere als irrational. Es gibt genügend Anzeichen, dass es mit der Wirtschaft wieder aufwärts geht. Die Bewertungen sind absolut gerechtfertigt. Wenn die Leute auf den Aktienmarkt zurückkommen, sehe ich das als gutes Zeichen"

… sagt Martin Weber, Professor für Betriebswirtschaftslehre mit dem Schwerpunkt Bankbetriebslehre an der Universität Mannheim.
__________________________________________________
*rofl*  diesen "Börsenprofessor" müssen wir uns merken  ;o)

den universitären Feinschliff. Und gleich noch ein Anschauungsbeispiel für Medienpräsenz.

Hier noch eine Kostprobe aus der SZ:

"Weber: Als Wissenschaftler sage ich ihnen: (...)  Wenn man dann verliert, ist es traurig. Aber da kann man nichts machen. Aktionäre müssen damit rechnen, dass auch mal was schiefgeht.

SZ: Im Januar 2008 antworteten Sie im Interview auf die Frage, ob Anleger ihre Aktien verkaufen sollten: Der Kleinanleger soll sich nicht aus der Ruhe bringen lassen und die Zeitung zuschlagen...

Weber: ...besser den Sportteil lesen als den Wirtschaftsteil.

SZ: So viel Gelassenheit hat den Kleinanleger viel Geld gekostet. Bereuen Sie Ihren Rat?

Weber: Nein. Man kann sogar sagen: Die Tatsache, dass die Anleger Verluste erlitten haben, zeigt gerade, dass ihre Investition riskant war (...)

www.sueddeutsche.de/finanzen/456/471000/text/

Der von mir sehr geschätzte Olaf Henkel hat mal gesagt, dass unter den europäischen Ländern die Deutschen und die Franzosen die schlechteste finanzielle/wirtschaftliche Allgemeinbildung haben, und dass sich das leider manchmal deutlich zeige.

Insofern bemüht sich der gute Professor

Weber: Nein. Man kann sogar sagen: Die Tatsache, dass die Anleger Verluste erlitten haben, zeigt gerade, dass ihre Investition riskant war (...)

doch in sehr dankenswerter Weise um eine Verbesserung des Ausbildungsstandes ;-)