der Euro/Dollar Long Thread

Globale Zinswende in Sicht?



Kommt es zu einer massiven Zinswende und damit auch dazu, dass die Karten am Devisenmarkt neu
gemischt werden? Wenn man den Ausführungen des Internationalen Währungsfonds (IWF) glaubt, ja.
In seinem jüngsten Bericht zur globalen Finanzstabilität warnte der IWF davor, dass die Märkte
nur einen sehr langsamen Anstieg des Zinsniveaus eskomptiert haben. Rapiden Schritten stünden
sie unvorbereitet gegenüber, hieß es.

Gemeint ist die sich abzeichnende härtere Gangart der US-
Notenbank. Diese hat kürzlich ungewohnt deutlich vor Inflationsrisiken gewarnt, was
offensichtlich derart interpretiert wird, dass man sich von den Mini- Zinsschritten wegbewegen
will. Besonders interessant ist folgende Passage im IWF-Bericht: Man fürchtet – sollte das
Zinsniveau in den USA tatsächlich deutlich steigen – eine „Umkehrung der Kapitalströme“. Also
weg von den Emerging Markets, hin in die USA. In den vergangenen Monaten dagegen war die
weltweit größte Sorge, wie lange noch genug Kapital in die USA strömt, um deren ausuferndes
Leistungsbilanzdefizit zu finanzieren! Wie schnell sich doch die Probleme ändern oder besser,
die allgemeine Interpretation derselben.

Was sind die Ursachen der Inflationsängste?
Hauptursache sind natürlich die gestiegenen Energiekosten, allen voran der Ölpreis. „Preis-
Wahnsinn“ nannte Alan Greenspan die Aufwärtsentwicklung und äußerte gleichzeitig die zarte
Hoffnung, der deutliche Aufbau von Lagerbeständen würde stabilisierend wirken. Die Wahrheit ist
jedoch, dass bei einem globalen Wachstum von rund 5% p.a. und einer zunehmenden Technisierung
der Emerging Markets der Energieverbrauch sogar überproportional steigen wird. Da Öl nun mal