CRASH

Das wegen des Immobilienprojekts Dubai World hoch verschuldete Emirat Dubai wolle einen Teil der Aufträge auf die Fluggesellschaft Emirates übertragen, hatten französische Medien berichtet. Bei Airbus hatte DAE 70 Mittelstrecken-Jets A320 und 30 Langstrecken-Flugzeuge A350-900 geordert. Ein Airbus-Sprecher wollte sich nicht zu den Stornierungen äußern, verwies aber auf das aktuelle Orderbuch. Bei Boeing geht es neben den 777 und 787 auch um Mittelstrecken-Maschinen 737-700 und 737-800 sowie den Großfrachter 747F. Haupteigner der DAE ist der Emirates-Großaktionär Scheich Ahmed Bin Said Al Machtum, der auf der Luftfahrtmesse in Berlin kürzlich einen Kaufvertrag für 32 A380 unterzeichnet hatte.

Roubinis Kollege Paul Krugman sieht das ähnlich: Geld drucken, bis die Presse raucht. Zur Stützung der Märkte und zur Stützung der Wirtschaft. Das kurbelt die Investitionen an, was wiederum positive Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt hat. Ist die Krise vorbei, wird dem Markt die Liquidität einfach wieder entzogen.

Theoretisch vielleicht möglich. Leider zeigt sich, dass die volkswirtschaftlichen Modelle nur theoretische Modelle sind und nicht 1:1 die Realität abbilden (den Anspruch hat die Wirtschaftswissenschaft in den meisten Fällen auch schon lange nicht mehr). Einem weiteren US-Star-Wissenschaftler, Joseph Stiglitz, ist jetzt sogar „aufgefallen“, dass die zusätzliche Liquidität dem US-Markt gar nicht entzogen werden muss, denn das Geld wandert ohnehin direkt in die Schwellenländer oder in aktuell gut laufende Anlageklassen.

Problem der Kapital-Mobilität

Wenn das von der US-Notenbank gedruckte Geld zu einem großen Teil in die Schwellenländer wandert, ist die Maßnahme, Geld zu drucken, also sinnlos, denn dann wird in der US-Wirtschaft nicht zusätzlich investiert. Die Schwellenländer ihrerseits wollen auch gar nicht zuviel grün bedrucktes Papier aus den USA, denn dann drohen Spekulationsblasen.

Also ist die US-Notenbank FED in ihrer geldpolitischen Handlungsfähigkeit eingeschränkt. Das Kapital scheint mittlerweile so mobil geworden zu sein, dass nationale Geldpolitik – selbst die der USA – nicht mehr so funktioniert, wie sie in der Theorie sollte.

Vertrauen kann nicht gekauft werden

Theoretisch denkbar: Wenn man davon ausgeht, dass nicht das ganze Geld, sondern „nur“ ein Großteil des Geldes in die Schwellenländer wandert, dann könnten die Notenbank doch einfach noch wahnsinnigere Summen in die Wirtschaft pumpen. Allerdings: Spätestens dann, wenn überhaupt nicht mehr klar ist, wo und wie die ganze Liquidität dem globalen Kapitalmarkt entzogen werden soll, droht Inflation.

Wenn Roubini also neues Geld fordert, kann das nur funktionieren, falls dadurch wirklich das Vertrauen in die Märkte wiederhergestellt werden kann. Das ist jedoch höchst fraglich. Griechenland und Irland mussten schon gerettet werden, weitere Kandidaten wackeln. Das Kapital wird sich nicht diese Krisenregionen aussuchen, um zu „arbeiten“.

Die gestiegene Kapital-Mobilität bietet bessere Alternativen. Die Druckerpressen der Notenbanken bieten also keine dauerhaften Lösungen in der Euro-Krise, sondern können nur als zeitlich befristete Nothilfe dienen. Vertrauen kann nicht gekauft werden. Das Vertrauen müssen sich Griechenland, Irland und Co. erst wieder erarbeiten.