Chartcheck - SUESS MICROTEC

Für das Jahr 2007 erwarte SÜSS eine flache Umsatzentwicklung bei einer EBIT-Marge von mindestens 10%. Auf der Umsatzseite würden zwei gegenläufige Effekte wirken. Zum einen erscheine eine Abschwächung der Nachfrage aus der Halbleiterindustrie nach Produktionsequipment aufgrund des fortgeschrittenen Zyklusses derzeit als wahrscheinliches Szenario. Die Nachfrage nach SÜSS-Anlagen werde jedoch durch erwartete stabile Verkaufszahlen für Hochleistungschips angesichts der Einführung von Windows Vista und der erfolgten Einführung neuer Spielekonsolen (Prozessoren, Grafik-Chips) begünstigt.
Für diesen Bereich würden die Analysten eine Verringerung der Erlösbasis um gut 10% für möglich halten. Diese Rückgänge sollten vor allem durch eine Ausweitung der MEMS-Erlöse kompensiert werden. Hier profitiere SÜSS von einer stetigen Erschließung neuer Anwendungen. Der Umsatzanteil dieses Bereichs dürfte von 40-45% in 2006 auf 45-50% in 2007 steigen.
Die Bruttomarge würden die Analysten in 2007 stabil erwarten. Auch hier würden zwei gegenläufige Effekte wirken. Negativen Einfluss habe ein erwarteter geringerer Umsatzanteil der traditionell margenstärkeren Anlagen für Advanced Packaging. Abgefedert werde dieser Effekt durch eine deutliche Ausweitung der Erlösbasis mit Substrat Bondern (Fixkostendegression + Lernkurveneffekte), die aufgrund der geringen Umsatzbasis noch deutlich geringere Bruttomargen vorweisen würden. Auf Nettobasis könne die Aktivierung von latenten Steuern aufgrund der umfangreichen Verlustvorträge einen erheblich positiven Einfluss ausüben, den die Analysten bislang nicht berücksichtigt hätten.
Die Auslieferung der C4NP-Anlage an IBM sollte unverändert im 2. Quartal 2007 erfolgen. Die Analysten würden nach wie vor davon ausgehen, dass sich der C4NP-Prozess aufgrund der deutlich geringeren Total Costs of Ownership verbunden mit einer deutlich höheren Flexibilität in der Produktion gegenüber den bisherigen Advanced-Packaging-Produktionsverfahren durchsetzen werde. Auf SÜSS entfalle damit ein deutlich höherer Anteil der margenstarken Wertschöpfungskette. Mittelfristig würden die Analysten von C4NP zusätzliche Umsatzbeiträge deutlich oberhalb von 20 Mio. EUR erwarten. Mit Auftragseingängen von weiteren Kunden sei bis Ende 2007 zu rechnen.
Die Bedeutung von C4NP sollte gen Jahresmitte stärker in den Vordergrund treten und einen positiven Newsflow determinieren. Ihr Kursziel von 12 EUR basierend auf einem DCF-Modell behalten die Analysten unverändert bei. Angesichts eines in 2008 erwarteten zweistelligen Umsatzwachstums und einer weiteren Verbesserung der Ergebnisqualität infolge zusätzlicher margenstarker C4NPErlöse, halte man eine EV/EBIT-Multiple von mindestens 10 für 2007 angemessen. Demgegenüber weise die derzeitige Bewertung eines EV/EBIT-Multiples von 7 noch Bewertungsspielraum auf. Ähnliches indiziere ein KGV von 10,5 und der Free Cash Flow Yield von knapp 15% für 2007.
Das derzeitige Kursniveau reflektiere aus der Sicht der Analysten noch keine Umsatz- und Erlösbeiträge aus C4NP, was die Downside-Risiken limitiere. Kurzfristig positiver Newsflow könnte aus einer unerwartet stabilen Nachfrage des Segments Advanced Packaging resultieren, die sich in den Auftragseingängen des ersten Halbjahres widerspiegeln dürfte.
Das Rating "kaufen" behalten die Analysten von SES Research für die SÜSS MicroTec-Aktie bei. (30.01.2007/ac/a/nw) Analyse-Datum: 30.01.2007

Für das Jahr 2007 erwarte SÜSS eine flache Umsatzentwicklung bei einer EBIT-Marge von mindestens 10%. Auf der Umsatzseite würden zwei gegenläufige Effekte wirken. Zum einen erscheine eine Abschwächung der Nachfrage aus der Halbleiterindustrie nach Produktionsequipment aufgrund des fortgeschrittenen Zyklusses derzeit als wahrscheinliches Szenario. Die Nachfrage nach SÜSS-Anlagen werde jedoch durch erwartete stabile Verkaufszahlen für Hochleistungschips angesichts der Einführung von Windows Vista und der erfolgten Einführung neuer Spielekonsolen (Prozessoren, Grafik-Chips) begünstigt.

Für diesen Bereich würden die Analysten eine Verringerung der Erlösbasis um gut 10% für möglich halten. Diese Rückgänge sollten vor allem durch eine Ausweitung der MEMS-Erlöse kompensiert werden. Hier profitiere SÜSS von einer stetigen Erschließung neuer Anwendungen. Der Umsatzanteil dieses Bereichs dürfte von 40-45% in 2006 auf 45-50% in 2007 steigen.

Die Bruttomarge würden die Analysten in 2007 stabil erwarten. Auch hier würden zwei gegenläufige Effekte wirken. Negativen Einfluss habe ein erwarteter geringerer Umsatzanteil der traditionell margenstärkeren Anlagen für Advanced Packaging. Abgefedert werde dieser Effekt durch eine deutliche Ausweitung der Erlösbasis mit Substrat Bondern (Fixkostendegression + Lernkurveneffekte), die aufgrund der geringen Umsatzbasis noch deutlich geringere Bruttomargen vorweisen würden. Auf Nettobasis könne die Aktivierung von latenten Steuern aufgrund der umfangreichen Verlustvorträge einen erheblich positiven Einfluss ausüben, den die Analysten bislang nicht berücksichtigt hätten.

Die Auslieferung der C4NP-Anlage an IBM sollte unverändert im 2. Quartal 2007 erfolgen. Die Analysten würden nach wie vor davon ausgehen, dass sich der C4NP-Prozess aufgrund der deutlich geringeren Total Costs of Ownership verbunden mit einer deutlich höheren Flexibilität in der Produktion gegenüber den bisherigen Advanced-Packaging-Produktionsverfahren durchsetzen werde. Auf SÜSS entfalle damit ein deutlich höherer Anteil der margenstarken Wertschöpfungskette. Mittelfristig würden die Analysten von C4NP zusätzliche Umsatzbeiträge deutlich oberhalb von 20 Mio. EUR erwarten. Mit Auftragseingängen von weiteren Kunden sei bis Ende 2007 zu rechnen.

Die Bedeutung von C4NP sollte gen Jahresmitte stärker in den Vordergrund treten und einen positiven Newsflow determinieren. Ihr Kursziel von 12 EUR basierend auf einem DCF-Modell behalten die Analysten unverändert bei. Angesichts eines in 2008 erwarteten zweistelligen Umsatzwachstums und einer weiteren Verbesserung der Ergebnisqualität infolge zusätzlicher margenstarker C4NPErlöse, halte man eine EV/EBIT-Multiple von mindestens 10 für 2007 angemessen. Demgegenüber weise die derzeitige Bewertung eines EV/EBIT-Multiples von 7 noch Bewertungsspielraum auf. Ähnliches indiziere ein KGV von 10,5 und der Free Cash Flow Yield von knapp 15% für 2007.

Das derzeitige Kursniveau reflektiere aus der Sicht der Analysten noch keine Umsatz- und Erlösbeiträge aus C4NP, was die Downside-Risiken limitiere. Kurzfristig positiver Newsflow könnte aus einer unerwartet stabilen Nachfrage des Segments Advanced Packaging resultieren, die sich in den Auftragseingängen des ersten Halbjahres widerspiegeln dürfte.

Das Rating "kaufen" behalten die Analysten von SES Research für die SÜSS MicroTec-Aktie bei. (30.01.2007/ac/a/nw)

doch garnicht schlecht aus.

Stück    Geld  Kurs Brief     Stück  
                   7,82       620  
                   7,80       1.000  
                   7,79       612  
                   7,78       528  
                   7,77       2.400  
                   7,76       2.300  
                   7,75       1.046  
                   7,71       2.575  
                   7,70       529  
                   7,65       126  
 
Quelle: [URL]aktienkurs-orderbuch.finanznachrichten.de/SMH.aspx[/URL]  
 
2.611        7,62    
1.000        7,58    
1.693        7,56    
1.750        7,55    
220          7,54    
6.000        7,52    
2.820        7,51    
11.100       7,50    
1.000        7,45    
4.000        7,41    
 
Summe Aktien im Kauf    Verhältnis    Summe Aktien im Verkauf
32.194                   1:0,36          11.736