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I N H A L T
1. EDITORIAL / Marktkommentar, Musterdepot
2. NEMAX / Indizes, Marktverfassung, Ausblick
MOMENTANALYSEN - aussichtsreiche Erholungskandidaten
3. BB BIOTECH / weiteres Kurspotential zum Jahresende
4. BROADVISION / erstaunlich guenstige Peer-Group-Bewertung
5. CONDAT / strategisches Langfrist-Investment mit Potential
6. ENDEMANN / unterbewertete und profitable Internetperle
7. HEYDE / solides Investment mit hoher Planungssicherheit
8. KABEL / aussichtsreichster eBusiness-enabler im NEMAX
9. KONTRON Embedded / auf dem Weg zum ECT-Weltmarktfuehrer
10. MEDION / Erholungspotential durch Weihnachtsgeschaeft
NACHRICHTEN & NEWS
11. MERGERS & ACQUISITIONS / SUESS MICROTEC, INTERNOLIX AG
12. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / CONDAT, CYBIO, SCM, LINTEC, CAA
13. KOOPERATIONEN / ANALYTIK JENA, IPC ARCHTEC - Italien-Einstieg
14. NACHRICHTEN / CE, DEAG, EM.TV, LAMBDA, PC-WARE, POPNET
RUBRIKEN
15. MUSTERDEPOT 2000 / NEUE MUSTERDEPOT-AUSSTATTUNG!
16. BANKANALYSEN / NEMAX - Ratings renommierter Institute
17. TERMINE / Unternehmen, Wirtschaft, Tradingtermine
18. DISCLAIMER/ Haftungsausschluss und Risikohinweise
19. HINWEISE zu den Newslettern Aktienservice.de
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1. EDITORIAL / Marktkommentar, Musterdepot
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Liebe Leserinnen und Leser,
MARKTKOMMENTAR
Die grosse Frage lautet nun: "Kann sich der Markt halten oder
schmiert er wieder ab?". An dieser Stelle erscheint es wenig
sinnvoll, die einzelnen Faktoren wie Oelpreis, Dollar, Euro,
Zinspolitik, Nahostkonflikt oder aehnliches gegeneinander
aufzuwiegen. Im letzten Jahr erlebten wir ein aehnliches
Szenario, nur dass die fundamentale Angst damals im Y2K-
Problem lag.
An der Boerse machen nicht Zahlen Stimmungen, sondern die
Stimmung macht die Zahlen. In einem negativen Marktumfeld sind
gute Zahlen schlecht, und in einem von Euphorie gepraegten
Marktumfeld sind auch schlechte Zahlen gut.
Der Markt folgt saisonalen Zyklen, die auf wundersame Weise
und in statistischer Hinsicht bemerkenswerte Regelmaessigkeiten
aufweisen. Mit hoher Wahrscheinlichkeit erweist sich aus diesem
Grund der Oktober erneut als bester Kaufmonat des Boersenjahrs.
Der Oelpreis hat sich beruhigt, die Gewinnwarnungen machten
vorerst ueberwiegend ueberraschend positiven Quartalszahlen
Platz und Allan Greenspan relativierte die Oelpreis- und
damit verbundenen Zinsrisiken. Der Neue Markt verkehrt derzeit
rund 50 % unter Hoechststand, die Nasdaq 32 %, der DJIA 13 %
und der DAX 19 %.
Unserer Einschaetzung nach haben wir die Jahrestiefs gesehen.
Sicherlich besteht weiterhin Abwaertspotential, denn der wieder-
aufkeimende Optimismus stuetzt sich im wesentlichen auf
lediglich zwei Gewinntage in Folge. Wenn dies bereits als
positives Zeichen gewertet wird, uebernimmt Hoffnung statt Ratio
die Kontrolle des Marktes.
In Anbetracht des Gesamtszenarios sehen wir nun jedoch die
Chancen auf bessere Kurse ungleich hoeher, als die Gefahr
weiterer Abschlaege. Da sich erfolgreiche Investments durch
Nichtbeachtung von Emotionen und Handeln aufgrund der hoechsten
Wahrscheinlichkeit auszeichnen, setzen wir im Hinblick auf das
Chancen-/Risiken-Profil nun auf steigende Kurse und gehen wieder
Longpositionen ein. Weniger mutige Investoren sollten jedoch
eine Stabilisierung der Markttendenz zunaechst abwarten.
INHALT
Als Ausdruck unserer spekulativen Erwartung eines Erholungs-
szenarios bestuecken wir unser Musterdepot mit einer neuen
Ausstattung. Acht der zwoelf neuen Positionen analysieren wir in
diesem Newsletter, um die Titelselektion naeher zu erlaeutern.
Analysen der vier Positionen, die wir nicht in diesem Newsletter
auffuehren, finden Sie in den naechst zurueckliegenden Ausgaben.
Die beschriebenen Depotpositionen repraesentieren gleichzeitig
die von uns im Hinblick auf ein moeglichst guenstiges Chancen-/
Risiken-Raster favorisierten Werte des Neuen Marktes. Sobald
sich die Marktlage signifikant bessert, werden wir uns auch
wieder einigen spekulativeren Investments zuwenden.
Herzlichst, Ihre Redaktion von Aktienservice.de
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2. NEMAX / Indizes, Marktverfassung, Ausblick
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INDIZES WOCHENENTWICKLUNG
Index Jahreshoch % Hoch 20.10.00 % 2000 % Woche
NEMAX ALL 8.583 - 49,0 % 4.350 - 5,0 % + 3,5 %
DAX 30 8.136 - 18,8 % 6.618 - 5,0 % - 0,7 %
DJIA 11.750 - 13,0 % 10.225 - 10,0 % + 0,3 %
NASDAQ 5.132 - 32,0 % 3.481 - 14,0 % + 5,0 %
MARKTVERFASSUNG
Die letzte Woche war gepraegt von immenser Volatilitaet. Hier-
bei ist die Nervositaet deutlich zu erkennen. So beendete der
Nemax all share die Woche zwar mit einem Plus von rund 3,5 %,
dieser Wert sagt jedoch nichts ueber die Turbulenzen der letzten
Boersenwoche aus. So lag das Tagestief am Mittwoch bei 3.845
Punkten. Bis zum Handelsschluss am Freitag gelang es dem Nemax,
13 % bzw. ueber 500 Punkte aufzuholen. Dies ist somit das
erste Mal seit Anfang September, dass der Nemax an zwei auf-
einanderfolgenden Tagen deutlich zulegt, und nicht die Vortages-
gewinne am darauffolgenden Tag gleich wieder abgibt.
Positive Impulse erhielten wir aus den USA. Hierzu trugen unter
anderem eine Vielzahl von ueber den Erwartungen liegenden Quar-
talszahlen von Unternehmen aus verschiedenen Technologie- und
Internetsektoren bei. Nokia brachte hervorragende Zahlen heraus,
ebenso Microsoft sowie Internet-BlueChips wie eBay oder AOL. Dies
dokumentiert deutlich, dass es um den Technologiesektor keineswegs
so schlecht bestellt ist, wie von den Marktteilnehmern befuerch-
tet. Diese Erkenntnis entlud sich in einem Kursfeuerwerk, das
der Nasdaq am Donnerstag zu einem Plus von 7 % verhalf. Ledig-
lich die hausgemacht schlechten Ericsson-Zahlen truebten das
ansonsten strahlendweisse Szenario.
Doch neben den vorwiegend guten Unternehmenszahlen verhalf auch
noch ein weiterer wichtiger Faktor den Maerkten zu neuer Hoff-
nung. So trug eine Rede von Alan Greenspan massgeblich zum
Stimmungsumschwung bei. Dieser aeusserte sich naemlich so
positiv wie schon seit langem nicht mehr ueber Wirtschaft und
Kapitalmaerkte. Unter anderem brachte er zum Ausdruck, dass der
Oelpreis zwar ernstzunehmende Gefahren berge - die Entwicklung
aber nicht akut bedrohlich sei, da die US-amerikanische Wirt-
schaft weit weniger vom Oelpreis abhaengt, als noch vor einigen
Jahren.
Grundsaetzlich sieht Greenspan das Inflationsrisiko aufgrund der
enormen Produktivitaetsfortschritte der US-Wirtschaft derzeit
nicht als bedrohlichen Faktor an. Ferner teilte er mit, dass
er gegenwaertig keinen Anlass fuer eine Zinserhoehung sieht.
Diese ungewohnt positive Betrachtungsweise Greenspans dieser
an sich negativen Faktoren verwundert natuerlich. Es darf davon
ausgegangen werden, dass sich Greenspan nach den dramatischen
Korrekturen am Aktienmarkt bewusst optimistisch gab, um die
Uebertreibung etwas abzubauen.
AUSBLICK
Verunsicherte Anleger sollten Parallelen zum letzten Jahr
ziehen: Ebenfalls Mitte Oktober, nach einer langen Baissephase,
wurde die Grundsatzfrage gestellt, nachdem schon so etwas wie
"Endzeitstimmung" aufkam. Die Gazetten ereiferten sich ent-
sprechend - genau wie in diesem Jahr zur gleichen Zeit - was
als klassischer Kontraindikator meist auf den Tiefstpunkt der
Baisse schliessen laesst. Die schlechten Nachrichten wie hoher
Dollar, schwacher Euro, Oelpreis und die Nahostkrise sind auf
dem gegenwaertigen Kursniveau eingepreist. Auch im letzten Jahr
- sowie im Jahr davor - stabilisierten sich die Maerkte Ende
Oktober, um dann in ungeahnte Hoehen zu steigen. Unser Kommen-
tar: "same procedure as every year". Einziger Risikofaktor, den
wir sehen, waere ein weltweit besonders strenger Winter. Dann
waere ein Oelpreis von 40-50 USD/Barrel angesichts der geringen
Lagerbestaende und Verarbeitungskapazitaeten durchaus moeglich.
In diesem Fall wuerde die erwartete Jahresendrallye ausfallen.
Nach Ablauf der letzten Woche sehen wir jedoch gute Chancen
fuer eine Fortsetzung der Erholungstendenz.
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3. BB BIOTECH / weiteres Kurspotential zum Jahresende
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BB Biotech ist nicht nur im Biotech-Bereich ein rudimentaeres
Basisinvestment am Neuen Markt. Seit Erstnotiz konnte das
Papier sowohl die Sektorenperformance als auch die Entwick-
lung des Nasdaq-Biotechnologie-Index sowie die Performance
des Neuen Marktes deutlich schlagen.
Inzwischen ist ersichtlich geworden, dass die Biotechnologie
eine der Schluesseltechnologien des 21. Jahrhunderts ist. Die
fundamentale Entwicklung der Biotechnologiebranche untermauert
die stark anziehenden Kurse. Mittlerweile sahen auch die meisten
Skeptiker ein, dass die hohe Bewertung des Sektors nicht auf
eine Spekulationsblase zurueckzufuehren ist, da stets mehr
Medikamente aus den Biotech-Laboratorien stammen.
Von den zehn umsatzstaerksten Medikamenten stammen bereits
heute zwei aus der biopharmazeutischen Forschung, und auch die
Anzahl der in den verschiedenen Testphasen befindlichen
Medikamentenkandidaten steigt rapide an. Hierbei besitzen
vornehmlich die Medikamentenentwickler enormes Potential.
Die Erforschung und Entwicklung innovativer, effizienter und
besser vertraeglicher Arzneimittel zur Behandlung von Zivili-
sationskrankheiten zaehlt zu den wichtigsten Herausforderungen
des Gesundheitswesens der Industriestaaten. So verschlingt
die Behandlung von Krebs in den Industriestaaten in diesem Jahr
voraussichtlich 37 MRD USD und die Therapierung von Herz- und
Kreislaufleiden wird im Jahr 2003 mehr als 57 MRD USD aufzehren.
Medikamentenentwickler, die dabei entsprechende Arzneimittel
herstellen, besitzen immenses Marktpotential. Auf dieses Segment
der Biotechnologie konzentriert sich das Management von BB-
Biotech insbesondere. Mit einem Portfolio von ueber 30 Positi-
onen erwirbt der Anleger somit nicht nur die BB-Biotech-Aktie,
sondern zugleich Besitzanteile an mehreren ueberdurchschnittlich
aussichtsreichen Biotechnologie-Unternehmen.
Daneben erwirbt der Anleger auch das umfangreiche wissenschaft-
liche und kapitalmarktorientierte Know How des Managementes.
Insofern traegt eine Investition in BB-Biotech den Charakter
eines Investmentfonds. Da speziell hinsichtlich der branchenueb-
lichen Risiken in der Biotechnologie eine Portfoliodiversifika-
tion von mindestens 20-25 Werten erforderlich ist und das
erfahrene Management im Hinblick auf die Titelselektion gegen-
ueber dem Privatanleger deutliche Vorteile aufweist, muss dem
Erwerb von Aktien der BB-Biotech gegenueber Direkt- bzw. Einzel-
anlagen in Aktien einzelner Biotechgesellschaften der Vorzug
eingeraeumt werden.
Zur kompetenten Titelselektion benoetigt der Investor eine wis-
senschaftliche Expertise, die den Privatanleger in jedem Bereich
ueberfordert. So muesste er in der Lage sein, die verschiedenen
Produkt-Pipelines der Unternehmen vergleichend und absolut zu
beurteilen, um die aussichtsreichsten Biotechs mit den guenstig-
sten Chancen-/Risiken-Profilen zu identifizieren. Dass dies den
Privatanleger deutlich ueberfordert, sollte nicht weiter
verwundern.
Nachdem nun auch die Kapitalerhoehung zwecks Notierung am ita-
lienischen Nuevo Mercato abgeschlossen und erfolgreich plaziert
worden ist, ist der Weg nach oben wieder frei. Die dem Unterneh-
men hierdurch zugeflossenen Mittel wurden umgehend reinvestiert.
Das primaere Kaufargument ist die hohe Kompetenz des Manage-
mentes, unterstuetzt von einem ebenfalls erfahrenen wissen-
schaftlichen Beirat. Mehrfach dokumentierte das Management,
dass es kontinuierlich in der Lage ist, marktueberdurchschnitt-
liche Unternehmen zu identifizieren und durch Beteiligung an-
schliessend an deren Entwicklung entsprechend zu partizipieren.
Hierbei verfolgt man die Strategie, im Portfolio 5-8 Kernbetei-
ligungen zu fuehren, 10-15 mittelstark gewichtete Positionen
sowie 5-10 kleinere Investments. Die Titelselektion erfolgt
dabei vor dem Hintergrund, dass die kleineren Investments durch
entsprechende Wert- und Unternehmensentwicklung das Potential
vorweisen muessen, um zu den Positionen mit mittlerer Gewichtung
zu avancieren - und die mittelstark gewichteten Positionen mues-
sen das Potential besitzen, um mittelfristig zu den Kernbeteili-
gungen zu gehoeren.
AKTIENSERVICE-RATING
Anleger finden derzeit ein guenstiges Einstiegsniveau vor, da
der innere Wert/Aktie (alle Assets abzueglich Verbindlichkeiten)
knapp an das Kursniveau heranreicht. Vor dem Hintergrund der
kompetenten Fuehrungsebene - der bisherigen Outperformance und
der gegen Jahresende durch die bis dahin konzentriert stattfin-
denden Biotechkonferenzen zu erwartenden Kursimpulse - empfehlen
wir weiterhin den Einstieg. Unser kuerzlich erhoehtes Kursziel
von 170 Euro mit Sicht auf zwoelf Monate bleibt bestehen.
RISIKEN
Zwar bewies BB-Biotech bisher eine bemerkenswerte Elastizitaet,
d. h. die Aktie verlor in schwachen Boersenphasen weniger und
gewann in starken Boersenphasen mehr als der Sektor, dennoch
ist BB-Biotech als Katalysator zu betrachten. Im Umkehrschluss
bedeutet dies, dass die Aktie ebenfalls stark nachgeben wuerde,
falls der Biotechsektor in Anbetracht der schnellen Performance
etwas zurueckkommt. Dieses Risiko muss der Anleger zwar tragen,
langfristig wird dies jedoch kaum ins Gewicht fallen.
KENNZAHLEN
BB-BIOTECH, WKN: 910 468
Kurs-Xetra: 132 Euro
Kursziel 2000: 170 Euro
Empf. Stop-Loss: 110 Euro (langfristige Ausrichtung)
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4. BROADVISION / erstaunlich guenstige Peer-Group-Bewertung
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BroadVision - die wir bereits in unserer vorletzten Ausgabe des
Internetaktien-Newsletters zum Kauf empfahlen - gewann in der
letzten Woche deutlich hinzu, nachdem bekannt wurde, dass das
Unternehmen Aufnahme in den S&P 500 finden wird. Die Entschei-
dung fuer BroadVision kam dahingehend ueberraschend, als dass
der Netzwerk-Ausstatter Juniper Networks (Nasdaq) zuvor als
heissester Kandidat fuer eine Aufnahme in den S&P 500 Index
gehandelt wurde.
Am Donnerstag konnte BroadVision mit einem Gewinn von 5 Cents
($ 13,6 Mio) je Aktie ueber den Erwartungen liegende Quartalszahlen
praesentieren - die Konsensschaetzung sah lediglich ein EPS
von 4 Cents vor - und zum anderen erwaegt sie, die Planzahlen 2001e
aufgrund der erfreulichen Geschaeftsentwicklung zu erhoehen. In
der Vorjahresperiode betrug der Gewinn $ 4,5 Mio bzw. 2 Cents
je Aktie.
Stark bullish gaben sich auch verschiedene US-Investmenthaeuser
kuerzlich fuer den E-Plattform-Markt. Zu den aussichtsreichen
Wettbewerbern gehoeren neben Intershop auch Art Technologies
Group (ARTG) und Vignette (VIGN) - beide Nasdaq. Nachdem der
Titel in den Wochen zuvor stark unter Druck stand, konnten sich
die Papiere in den letzten Tagen deutlich erholen.
Hauptintention ist der stark ermaessigte Aktienkurs in Verbin-
dung mit hervorragenden Entwicklungsperspektiven bei einer im
Wettbewerbsvergleich erstaunlich guenstigen Bewertung. In der
Tat zeigten sich die Quartalszahlen des Internet-Software- bzw.
eCommerce-Software-Sektors durchweg stabil und bekunden starkes
Wachstum. Auch neu am Markt eingefuehrte Produkte werden noch
im laufenden Jahr dem Sektor zusaetzliche Umsatzimpulse
verschaffen.
Vorletzte Woche gab BroadVision eine Kooperation mit dem B2B-
Anbieter i2 Technologies bekannt, die am Markt ebenfalls gut
aufgenommen wurde. So will man im Rahmen der Zusammenarbeit
gemeinsam eine neue eCommerce-Plattform entwickeln. Kuerzlich
gab man eine weitere B2B-Kooperation mit web-Methods bekannt,
wobei gemeinsam weltweit B2B-Services vermarktet werden sollen.
Einziger Hemmschuh bei BroadVision ist die derzeit noch nicht
auf die moderne und zukunftsfaehige Programmiersprache Java
basierende Software.
Zwar wurde der Wettbewerbsnachteil in der Vergangenheit gegen-
ueber bspw. Art Technologies Group etwas ueberbewertet, ganz
wegdiskutiert kann das Thema jedoch nicht werden. Dennoch be-
zeichnet Nicht-Java-Software nicht automatisch eine schlechte
Qualitaet. Insgesamt verfuegt BroadVision jedoch ueber eine breite
Kundenbasis, die in juengster Zeit zwar unter Fluktuationen litt,
dennoch als ausserordentlich gefestigt bezeichnet werden darf.
Darueber hinaus arbeitet BroadVision im Gegensatz zur ueberwie-
genden Mehrzahl aller Konkurrenten bereits profitabel und ist
mit einem 2001e-KGV von 95 (VIGN: 250, ARTG: 180, Intershop:
300) einer der am guenstigsten bewerteten Titel des Sektors.
AKTIENSERVICE-RATING
Wir erwarten fuer Broadvision ein durchschnittliches Gewinn-
wachstum von 75 % p. a. bis 2003e, unsere EPS-Schaetzung fuer
BroadVision fuer 00/01/02/03e lautet 0,15/0,27/0,42/0,81 Euro.
Bei einem 2001e-KGV von 95 und erwarteten Gewinnsteigerungsraten
von 75 % p. a. ist der Titel mit einer PEG-Ratio von 1,2 fuer
einen New-Economy-Wert ungemein guenstig bewertet. Wir sehen
daher nicht nur im Hinblick auf die Jahresendrallye deutliches
Kurspotential.
KENNZAHLEN
BROADVISION, WKN: 901 599
Kurs-Xetra: 34,49 Euro
Kursziel 12 Monate: 60 Euro
Empf. Stop-Loss: 26 Euro (langfristige Ausrichtung)
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5. CONDAT / strategisches Langfrist-Investment mit Potential
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In der letzten Woche veroeffentlichte Condat Geschaeftszahlen,
die auf den zweiten Blick besser erscheinen als auf den ersten.
So stieg nach vorlaeufigen Angaben der Umsatz in den ersten neun
Monaten 2000 von 16,0 Mio DM auf 25,8 Mio DM. Das EBIT belief
sich auf minus 3,7 Mio DM (Vj: 1,2 Mio DM). Durch die Rueckkehr
zum Geschaeftsjahr gleich Kalenderjahr werden viele Rueckstel-
lungen, die massgeblich zum Verlust beitrugen, das Ergebnis im
Gesamtjahr nicht belasten. Der Auftragsbestand per 30. 09. von
48 Mio DM stimmt positiv.
Die 1979 gegruendete, seit 20 Jahren profitabel operierende
Condat entwickelt und vermarktet Software-Loesungen, mit deren
Hilfe sich mobile Kommunikations- und Informationstechnologien
integrieren lassen. Hierdurch positionierte man sich an der
Schnittstelle der dynamischen Maerkte Internet und Mobile
Kommunikation.
Als eines von weltweit zwei konzernunabhaengigen Unternehmen
bietet Condat in ihrem Kern-Geschaeftsfeld "Wireless Products"
die in jedem mobilen Endgeraet benoetigte Mobilfunk-Software
(Betriebssystem, das u. a. die Verbindung zur Basisstation
herstellt), wie z. B. Protokollstacks fuer GSM, GPRS, UMTS und
andere Mobilfunkstandards, an.
Diese Condat-Schluesseltechnologie wurde 1999 von 50 % der neu
lizenzierten Handyproduzenten erworben. Kern dieser Loesungen
ist die Kommunikation zwischen mobilen Endgeraeten und Netz-
werken, um Nutzern den universellen und mobilen Zugriff auf Daten
jeder Art zu ermoeglichen.
Das zweite Geschaeftsfeld "Wireless Applications" umfasst Wire-
less Middleware Plattformen, die den mobilen/drahtlosen Zugriff
auf verschiedene Datenquellen ueber mobile Endgeraete ermoeg-
lichen. Die Integration der Technologien fuer die mobile Daten-
uebertragung in Strukturen der elektronischen Geschaeftsabwick-
lung bildet das dritte Geschaeftsfeld der Condat AG.
AKTIENSERVICE-RATING
Die Geschaeftszahlen fuer die ersten neun Monate, deren Bekannt-
gabe Kursrueckgaenge zur Folge hatten, beinhalten jedoch Auf-
wendungen, die aufgrund der Umstellung auf Geschaeftsjahr gleich
Kalenderjahr im Jahresendergebnis in dieser Form nicht berueck-
sichtigt werden. Bei einer verbesserten Marktlage wird das
Interesse am Wireless-Sektor wieder zunehmen.
Zwar liegen die Potentiale bei Condat vergleichsweise weit in
der Zukunft, sind aber durch die Marktfuehrerschaft und in Anbe-
tracht der zukuenftigen Bedeutung des Marktes Mobile Kommunika-
tion definitiv und reichlich vorhanden. Durch juengste Auftraege
baute man die Marktfuehrerschaft weiter aus.
In Anbetracht der hervorragenden Marktposition und der prospe-
rierenden Entwicklungsperspektiven, bspw. hinsichtlich UMTS, ist
der Titel mit einem 2001e-KGV von knapp 90 nicht zu teuer. Diese
Bewertung impliziert bei erwarteten Gewinnsteigerungsraten von
50 % zwar Rueckschlagspotential, ist aber aufgrund der Position
als Marktfuehrer in einem wachstumsstarken Markt hinreichend zu
rechtfertigen.
CHANCEN/RISIKEN
In einem verbesserten Marktumfeld besitzt der Titel bis zum
Hoechstkurs von 70 Euro auf dem gegenwaertigen Kursniveau
genuegend Erholungspotential. Aufgrund der ambitionierten
Bewertung und des daraus resultierenden Rueckschlagspotentials
kommt eine Investition jedoch lediglich mit langfristiger
Ausrichtung und mit geringer Kapitalgewichtung in Betracht.
Unser Kursziel mit Sicht auf zwoelf Monate reduzieren wir markt-
konform auf 70 Euro.
KENNZAHLEN
CONDAT, WKN: 531 090
Xetra-Kurs: 44,5 Euro
Kursziel 12 Monate: 70 Euro
Empf. Stop-Loss: 52 Euro (langfristige Ausrichtung)
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6. ENDEMANN / unterbewertete und profitable Internetperle
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Endemann ist unserer Einschaetzung nach die Internet-Aktie am
Neuen Markt, die am staerksten unterbewertet ist. Im Februar
2000 wurde der Hoechstkurs vom IPO in 99 mit 22 Euro nochmals
kurzzeitig erreicht. Seitdem hat sich die Aktie geviertelt.
Die Kursrueckgaenge sind auf die allgemein schwaechere Stimmung
Internetwerten gegenueber zurueckzufuehren. Ferner litt Endemann
insbesondere unter Befuerchtungen im Hinblick auf den mit wachs-
ender Skepsis betrachteten Internet-Werbemarkt und gab weit-
gehend marktkonform im Zuge der vehementen Kursrueckgaenge von
bspw. Yahoo und DoubleClick ab.
Ferner erwies sich das Beteiligungsgeschaeft von Endemann bisher
als starker Gewinntreiber. So konnte man im letzten Halbjahr die
gestiegenen Kosten fuer das Marketing durch hervorragende Be-
teiligungsergebnisse deutlich ueberkompensieren. Da aber auch die
Beteiligungs- und Venture Capital-Unternehmen in bezug auf
fehlende Exit-Moeglichkeiten aufgrund der anhaltenden Markt-
schwaeche unter die Raeder kamen - prominentestes Beispiel ist
CMGI - schlug sich auch dies entsprechend in der Kursentwicklung
des Titels nieder.
Vergleicht man jedoch die horrenden Bewertungen der vorgenannten
Internetwerte, ist Endemann mit einem 2001e-KGV von 18 und einem
KGV auf Basis des laufenden Geschaeftsjahres von 35 ungemein
guenstig bewertet. Durch organisches und externes Wachstum
gelang es Endemann, die Zahl der Pageimpressions zum 1. HJ auf
35 Mio zu steigern.
Ferner avancierte man durch verschiedene Akquisitionen zum
Marktfuehrer im Chatbereich im deutschsprachigen Raum und erwei-
terte das Angebot somit um ein weiteres attraktives Werbemedium,
das zunehmend an Bedeutung gewinnt. Ferner gelang es Endemann
bisher, im Werbebereich hohe Margen zu erzielen. Zwar sank die
Marge durch gesteigerte Marketingaufwendungen zum Halbjahr von
65 auf 61 %, dennoch zeugt diese Marge von hoher Rentabilitaet
und effektivem Finanz-Controlling.
Ausgehend von der Erwartung eines zum Jahresende hin deutlich
erholten Marktumfeldes, raeumen wir der Endemann-Aktie hohes
Erholungspotential von bis zu 100 % ein. Wir sehen bei Endemann
weiterhin deutlich marktueberdurchschnittliche Rentabilitaet
und halten das Rueckschlagspotential aufgrund der guenstigen
Bewertung fuer gering. Die Halbjahreszahlen dokumentieren zudem
ein hohes Mass an Planungssicherheit - ein zunehmend bedeutendes
Investment-Kriterium. Im Hinblick auf die demnaechst anstehenden
Quartalszahlen erwarten wir vergleichsweise positive Zahlen und
empfehlen den Einstieg mit geringer Kapitalgewichtung.
KENNZAHLEN
ENDEMANN, WKN: 568 030
Kurs-Xetra: 5,3 Euro
Kursziel 12 Monate: 10 Euro
Empf. Stop-Loss: 4,3 Euro
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7. HEYDE / solides Investment mit hoher Planungssicherheit
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Nachdem Heyde ueber weite Strecken dem seit Mitte Maerz negati-
ven Marktumfeld trotzen konnte und eine beeindruckende Relative
Staerke bewies, kam der Titel im Rahmen der kleineren Sell-Offs
deutlich unter die Raeder. So gab der Titel in den letzten vier
Wochen knapp 25 % ab.
Heyde ist unserer Einschaetzung nach im Bereich Software & Inte-
gration einer der vielversprechendsten Titel des Neuen Marktes.
Vor dem Hintergrund der juengst geballt aufgetretenen Unwaegbar-
keiten am Neuen Markt, glaenzt das solide gefuehrte Unternehmen
durch kontinuierliche Uebererfuellung der Planzahlen und profi-
tables Wachstum.
So bewies Hyde mehrfach, dass man in der Lage ist, durch Akqui-
sitionen stark zu wachsen, ohne Abstriche hinsichtlich der Pro-
fitabilitaet hinnehmen zu muessen. Im Bereich Software & Inte-
gration ist dies einer der massgeblichen Schluesselfaktoren,
vorausgesetzt Produktausrichtung und Dienstleistungsspektrum
stimmen.
Die Heyde-Gruppe, Anbieter ganzheitlicher und individueller IT-
Loesungen, welche im Rahmen der strategischen Neukonzeptionierung
und -optimierung von Geschaeftsprozessen innerhalb der Unterneh-
men erforderlich sind, verfuegt hierbei ueber ein umfassendes
Angebotsspektrum eigenentwickelter Software-Tools und modularen
Systembausteinen, die mit Standardsoftwareprodukten zu Komplett-
loesungen integriert werden.
Bisher wurde das operative Geschaeft von Heyde in eigenstaendig
agierende Profit Center untergliedert, die auf Konzernebene
innerhalb der strategischen Geschaeftsfelder Banking, Insurance,
Supply Chain und Warehouse Management gruppiert sind.
Letzten Monat gruppierte man die Aktivitaeten nach Geschaefts-
feldern und Zielbranchen neu. Erster Schritt hierzu war die
Gruendung der Elaxy AG, die e-Front-Office Software-Loesungen fuer
Banken und Versicherungen entwickelt und vertreibt. Unter dem
Dach der Heyde AG wurden insgesamt fuenf neue Divisions einge-
richtet, in die die bestehenden Aktivitaeten effizienter
gebuendelt werden koennen.
Neben der Elaxy AG entsteht aus den Systemintegrationsbereichen
die Heyde SI AG, waehrend die Consulting Partner GmbH und die
Miebach Logistik Gruppe als Beratungsgesellschaften in einem
gemeinsamen Verbund zusammengefasst werden. Die auf Web-Techno-
logie und Web-Design spezialisierte Tochtergesellschaft novolabs
GmbH wird als vierter Bereich um zusaetzliche Kapazitaeten vor
allem im Web Design erweitert. Schliesslich war vor kurzem die
Integration der Venture Capital Gesellschaft Value Partner GmbH
bekanntgegeben worden.
Im bisherigen Geschaeftsbereich Banking zaehlt Heyde zu den
europaweit fuehrenden Anbietern von Systemen fuer Online-
Brokerage und Echtzeit-Wertpapierhandel. In Deutschland etablierte
man sich zudem als fuehrender Anbieter von Customer Relationship
Management-Loesungen fuer Banken. Im Geschaeftsfeld Insurance
bietet man vornehmlich e-Insurance-Loesungen im Bereich Finanz-
und Beratungsportale.
Im Geschaeftsfeld Supply Chain konzentriert sich Heyde auf Opti-
mierungsloesungen fuer Logistikprozesse in Handel und Industrie.
Im Geschaeftsfeld Warehouse Management offeriert man integrierte
Systemloesungen fuer die Lagersteuerung und -verwaltung. Mit
Hilfe einer Vielzahl von Akquisitionen und Neugruendungen
erschloss sich Heyde erhebliche Wachstumspotentiale in Sued-
europa sowie in den dynamischen Logistikmaerkten Lateinamerikas.
Grundlage des zunehmend an Dynamik gewinnenden Wachstums der
Heyde-Gruppe ist die Fokussierung auf den one-stop-shop-Ansatz,
strategische Unternehmensberatung in allen Bereichen, innovative
webbasierte Produkttechnologien sowie die hieraus resultierende
Faehigkeit, komplette Systeme nach kurzer Projektlaufzeit aus
einer Hand zu integrieren.
Zusaetzliches Potential besitzt das Unternehmen durch die inten-
sivierten Aktivitaeten im Bereich eLogistics/Logistik-Loesungen.
Hierbei avancierte Heyde durch eine Vielzahl von Kooperationen,
Joint Ventures und Akquisitionen zu einem diversifizierten
Anbieter, so dass man im Logistik-Bereich inzwischen bereits
rund 50 % des Umsatzes erzielt. Hierbei sehen wir neben dem
Bereich eFinance das zukunftstraechtigste Engagement des Unter-
nehmens.
Zugute kommt dem Unternehmen hierbei die umfassende Kompetenz im
Bereich eBusiness und Integration, da der Trend zunehmend in
Richtung ERP-Abbildung aller relevanter Unternehmensablaeufe
geht, wobei der Bereich Logistik & Distribution eine der bedeu-
tendsten Segmente darstellt.
Mit einem 2001e-KGV von 50 - wobei aufgrund des erzkonservativen
Planungsverhaltens des Unternehmens weiterer Bewertungsspielraum
entsteht - ist der Titel zwar nicht mehr guenstig bewertet, die
Bewertung ist angesichts von Faktoren wie Planungssicherheit,
Marktposition und Entwicklungsperspektiven jedoch gerecht-
fertigt.
Auch wurde das Marktpotential im Logistikbereich vom Markt unge-
nuegend gewuerdigt, was sich in einem verbesserten Marktumfeld
voraussichtlich aendern wird. Wir empfehlen den langfristig
motivierten Einstieg mit geringer Kapitalgewichtung. Das Kurs-
ziel mit Sicht auf zwoelf Monate nehmen wir marktkonform auf
50 Euro zurueck.
KENNZAHLEN
HEYDE, WKN: 602 670
Kurs-Xetra: 27,5 Euro
Kursziel 12 Monate: 50 Euro
Empf. Stop-Loss: 22,5 Euro (langfristige Ausrichtung)
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8. KABEL / aussichtsreichster eBusiness-enabler im NEMAX
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Von der schwachen Marktverfassung - besonders im Internet-
bereich - stark mitgenommen zeigte sich auch Kabel New Media.
Besonders zu schaffen machte dem Titel die enttaeuschende
Geschaeftsentwicklung des US-Konkurrenten Razorfish, der
insbesondere beim Versuch, auf dem europaeischen Markt
Fuss zu fassen, Schiffbruch erlitt.
Razorfish musste kuerzlich melden, dass die Umsaetze im
Vergleich zum Vorjahr stagnierten. Fuer einen vermeintlichen
Wachstumswert der New Economy ist dies natuerlich ein ver-
nichtendes Resultat. Anleger befuerchten nun, dass hierfuer
ein stagnierender Gesamtmarkt verantwortlich ist.
Aber zum einen ist die Entwicklung auf dem weitaus wettbewerbs-
intensiveren US-Markt nicht 1:1 auf Europa uebertragbar und zum
anderen kann die Tatsache, dass Razorfish insbesondere in Europa
Rueckschlaege hinnehmen musste, nicht als Zeichen eines schwachen
Gesamtmarktes interpretiert werden. Kulturelle Unterschiede, auf
die sich Razorfish nur ungenuegend eingestellt hatte, sind
hierfuer zum Grossteil verantwortlich.
Aufgrund der zunehmend differenzierten Internetkonjunktur sind
natuerlich Budgets fuer Unternehmensauftritt, Werbung & Marke-
ting allgemein reduziert worden. In Europa wird dies fuer Inter-
netagenturen voraussichtlich zumindest noch in den naechsten
2-3 Jahren dadurch ueberkompensiert werden, dass zunehmend
mehr Old-Economy-Unternehmen gezwungen werden, sich im Internet
entsprechend zu praesentieren bzw. Online-Geschaeftssparten
aufzubauen. In den USA befindet sich dieser Prozess bereits in
einem wesentlich fortgeschritteneren Stadium, weshalb der Ver-
gleich mehrfach hinkt.
Ferner besitzen die deutschen Internetagenturen ueber weiteres
Potential, dass sich durch die zunehmende Erschliessung des
osteuropaeischen Raumes ergibt. Fuer US-Wettbewerber ist dieser
Bereich nahezu unerreichbar, waehrend sich deutsche Multimedia-
Agenturen zusaetzlich auch in Lateinamerika positionieren.
Sicherlich besitzen Unternehmen wie ICON Media Lab oder manche
US-Wettbewerber enorme Groessenvorteile, dies ist jedoch gleich-
zeitig eine Chance fuer die im Vergleich wesentlich kleineren,
aber wachstumsstaerkeren Mitbewerber aus Deutschland.
Von den am Neuen Markt gelisteten Multimedia- bzw. Internet-
agenturen favorisieren wir Kabel New Media klar. Das wachstums-
starke Unternehmen hat sich mittelfristig zum Ziel gesetzt,
weltweit zu den Top-5 eBusiness-enablern vorzustossen.
Allein durch externes Wachstum wird sich der Umsatz im laufenden
Geschaeftsjahr versiebenfachen. Kuerzlich schuf man im Rahmen
der schnellen Expansion neue und effizientere Organisations-
strukturen. Wir gehen auch in Anbetracht des planmaessigen
Verlaufs des 2. Quartals davon aus, dass der Breakeven auf
operativer Basis noch vor Jahresende erreicht wird.
Die strukturelle Integration der Akquisitionen im Rahmen der
umfassenden Neuausrichtung der Konzernstruktur bildet dabei die
Grundlage fuer die angestrebte Umsatzverdopplung im laufenden
Geschaeftsjahr auf mehr als 80 Mio Euro, wobei sich das orga-
nische Wachstum in einer Umsatzsteigerung von mehr als 100 %
manifestieren soll.
Dem schnell wachsenden Full Service-Dienstleister, dessen
Gewinnsituation durch das starke externe Wachstum erfreulicher-
weise nicht beeintraechtigt wird, bietet der europaeische Markt,
der im Vergleich zum US-Markt noch wesentlich geringer pene-
triert ist, noch grosse Wachstumschancen.
Mit einem noch im laufenden Jahr bevorstehenden Breakeven und
einer 2001e-Umsatzmultiple von unter 4 ist das Unternehmen im
Wettbewerbsvergleich deutlich unterbewertet. Fuer diesen
Abschlag gibt es keinen fundamentalen Grund. In einem verbes-
serten Marktumfeld wird der Titel zu den Outperformern zaehlen.
Das Kursziel mit Sicht auf zwoelf Monate erhoehen wir gering-
fuegig auf 45 Euro. Bei diesem Kurs waere die Aktie immer noch
50 % von ihrem Allzeithoch entfernt.
KENNZAHLEN
KABEL NEW MEDIA, WKN: 622 950
Kurs-Xetra: 25,48 Euro
Kursziel 12 Monate: 45 Euro
Empf. Stop-loss: 19 Euro (langfristige Ausrichtung)
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9. KONTRON Embedded / auf dem Weg zum ECT-Weltmarktfuehrer
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Kontron strebt im laufenden Geschaeftsjahr eine Verdopplung von
Umsatz und Ergebnis an. So soll der Jahresueberschuss auf 11 Mio
Euro (5,65) gesteigert werden. Darueber hinaus hob man aufgrund
des gestiegenen Auftragseingangs die Umsatzprognose fuer 2000
von 92 Mio EUR auf 108 Mio Euro (99: 55 Mio) an. Die Umsatzren-
dite wird sich voraussichtlich mit rund 10 % auf Vorjahresniveau
bewegen.
Bis 2003 will das Unternehmen mit einem Umsatz von 800 Mio Euro
zum Weltmarktfuehrer avancieren und dabei den derzeit fuehrenden
ECT-Anbieter Radisys ausbooten. Der Umsatzanteil des Geschaefts-
bereichs Telekommunikation soll sich bis dahin auf 57 % von der-
zeit 73 % verringern, zugunsten des Geschaeftsfeldes Mobile
Embedded Computer und Logistik, dessen Umsatzanteil auf 18 % von
derzeit 12 % steigen soll. Der Umsatzanteil im Geschaeftsbereich
Automatisierung soll auf 25 % von aktuell 13 % ausgeweitet werden.
Durch die kuerzlich getaetigten Akquisitionen von Fieldworks
Inc. (USA), Taiwan Mycomp Corp. (TMC), Pep Modular Computer
GmbH (DE) und der Komplettuebernahme von Rotec durch die akqui-
rierte Pep Modular konnten Vertriebsnetze in Asien, den USA und
in Europa, sowie preiswerte Produktionskapazitaeten zu niedrigen
Kosten hinzugewonnen werden.
Aufgrund der ueberplanmaessigen Geschaeftsentwicklung und der
in Anbetracht der bisherigen Wachstumsraten realisierbaren Pla-
nung, bis zum Jahr 2003 zum Weltmarktfuehrer zu avancieren,
sehen wir ungeachtet der bisherigen Performance weiterhin
deutliches Kurspotential.
Das Unternehmen, einer der weltweit fuehrenden Anbieter von
intelligenten, miniaturisierten Computern mit integrierter Soft-
ware, operiert hochprofitabel, weist derzeit ein Wachstum von
deutlich ueber 150 % auf, agiert in einem von Wachstum gepraegten
Zukunftsmarkt und zaehlt weltweit zu den Top-3 ECT-Anbietern
(ECT=3D Embedded Computer Technologie).
So prognostiziert auch Microsoft-Gruender Bill Gates, dass das
Wachstum der Embedded Computer Technology um den Faktor 10
hoeher liegt, als das Wachstum herkoemmlicher PCs. Bis zum Jahr
2010 werden nahezu alle Geraete und Maschinen ueber eine eigene
Intelligenz verfuegen und ueber Netzwerke wie Internet oder
Mobilfunk selbstaendig kommunizieren - Kontron bewegt sich in
einem ausgepraegten Wachstumsmarkt.
Die Embedded Computer Technologie ist eine Schluesseltechnologie
fuer die naechsten Jahrzehnte. Anlagen, Geraete und Maschinen
werden zunehmend mit kuenstlicher Intelligenz (ECT) ausge-
stattet und koennen ueber Vernetzungen (z. B. Internet) mit-
einander kommunizieren. Damit besitzen ECT Systeme und -Kom-
ponenten ein denkbar breitgefasstes Anwendungsspektrum.
Besonders zugute kommt dem Unternehmen der Umstand, dass die
Notwendigkeit einer stets hoeheren Leistungsfaehigkeit der Systeme
und Komponenten in Verbindung mit Miniaturisierung besonders
in den Bereichen Telekommunikation/IT, Medizintechnik,
Verkehrstechnik und Industriesektor eine anhaltend starke
Nachfrage schafft.
Der ECT-Markt zaehlt mit prognostizierten Wachstumsraten von 60 %
zu den dynamischsten Marktsegmenten. Aufgrund der hervorragenden
Positionierung weltweit sollte es dem Unternehmen weiterhin ge-
lingen, am Branchenwachstum ueberproportional zu partizipieren.
Das 2001e-KGV von rund 65 ist nicht mehr als preiswert zu
bezeichnen, jedoch konnten bisher selbst die ambitioniertesten
Erwartungen uebertroffen werden. So erhoehte das Unternehmen
seit Boersengang bereits drei Mal die Prognosen. Von einer ueber
den Erwartungen liegenden Geschaeftsentwicklung gehen wir auch
in Zukunft aus, da das Unternehmen durch Akquisitionen seit
Boersengang seine weltweite Repraesentanz, hierbei vor allem in
den USA, in Asien sowie im deutschsprachigen Raum stark ausbauen
konnte.
Ferner baute man den wachstumsstarken Geschaeftsbereich Mobile
Embedded Computer stark aus, womit man einen im Aufbruch befind-
lichen Globalmarkt in fuehrender technologischer Position adres-
siert. Bei effizienter Integration der Akquisitionen besteht im
Hinblick auf die KGV-Bewertung weiterer Ergebnisspielraum. Auf
dem aktuellen Kursniveau sehen wir eine guenstige Einstiegsge-
legenheit, da sich der Aktienkurs im Rahmen eines allgemein
schwachen Marktumfeldes in den letzten sechs Wochen um knapp
40 % ermaessigte.
KENNZAHLEN
KONTRON, WKN: 523 990
Kurs-Xetra: 93 Euro
Kursziel 12 Monate: 150 Euro
Empf. Stop-Loss: 79 Euro (langfristige Ausrichtung)
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10. MEDION / Erholungspotential durch Weihnachtsgeschaeft
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Seit Mitte August bis Mitte September gewann der Aktienkurs im
Vorfeld der Bekanntgabe der Geschaeftszahlen von 110 bis auf 130
Euro hinzu. Anschliessend wurde auch die bisher mit einer hohen
Relativen Staerke behaftete Medion vom Abwaertssog erfasst und
ermaessigte sich auf bis zu 90 Euro. Mittlerweile wieder bei 106
notierend, konnte sich das Papier von den Tiefststaenden loesen.
Die Zahlen fuer das abgelaufene Geschaeftsjahr 99/00 dokumen-
tierten erneut die marktueberdurchschnittliche Geschaeftsent-
wicklung des Unternehmens. So steigerte Medion den Umsatzerloes
im Geschaeftsjahr 99/00 um 55 % auf 2,47 MRD DM. Das Ergebnis pro
Aktie nach DVFA/SG stieg ueberproportional um gut 60 % von 0,89
auf 1,43 Euro je Aktie. Die Auslandsumsaetze konnten im Vergleich
zum Geschaeftsjahr 98/99 auf 354 Mio DM fast verfuenffacht werden.
Das Unternehmen konzipierte ein einzigartiges Geschaeftsmodell,
welches grossen Handelskonzernen zusaetzliche Marktsegmente im
Non-Food-Bereich erschliesst und weltweit agierende Markenher-
steller in die Lage versetzt, neue Absatzkanaele zu oeffnen.
Die Produktbereiche umfassen die Segmente Kommunikationselektro-
nik (Telefone, Anrufbeantworter, Fax, Decoder, SAT), Unterhal-
tungs-/Konsumelektronik (Elektrogeraete zur Personal-Care, Haus-
ausstattung, Farb-TV, Video, HIFI, Fotoapparate, Videokameras)
und PC/Multimedia (Personal-Computer, Scanner, Drucker, Modems,
Software, Plug`n Play Angebote). Den Kunden offeriert Medion ein
Dienstleistungsportfolio, das mit Leistungen im Bereich Herstel-
lung, Praesentation, Produktverpackung, Logistikmanagement,
After Sales Service etc. nahezu die gesamte Wertschoepfungskette
im Handelsprozess abdeckt.
Der Marketingdienstleister zahlt bereits Dividende, legt ein
starkes Wachstum in Umsatz und Ertrag vor und verbucht auch
zunehmende Erfolge im Ausland. Durch den technologischen Fort-
schritt und den boomenden Multimedia- und Consumer Electronics-
Bereich ist zudem auf Jahre hinaus kein Nachlassen der Nachfrage-
dynamik zu erwarten.
Fuer das kommende Geschaeftsjahr 01/02e erwarten wir einen
Gewinn von 3,3 Euro je Aktie, fuer das laufende erhoehten wir
kuerzlich unsere EPS-Schaetzung auf 2,04 Euro. Mit einem KGV
01/02e von 32 ist der Titel historisch guenstig bewertet. Vor
allem auch im Hinblick auf das kommende Weihnachtsgeschaeft
sehen wir das Kurspotential bis auf 130-140 Euro.
KENNZAHLEN
MEDION, WKN: 660 500
Kurs-Xetra: 106 Euro
Kursziel 12 Monate: 155 Euro
Empf. Stop-Loss: 89 Euro (langfristige Ausrichtung)
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11. MERGERS & ACQUISITIONS / SUESS MICROTEC, INTERNOLIX...
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INTERNOLIX beteiligt sich am Software-Haus Conceptware
Internolix, Anbieter von eCommerce-Standardsoftware, hat sich
mit 6,5 % am Software-Unternehmen Conceptware AG (60 MA,
Umsatz 00e: 10 Mio DM) beteiligt. Conceptware hat mit der
Software "GateBuilder" eine erfolgreiche Plattform fuer B2B-
Marktplaetze entwickelt, in die kuenftig das Internolix-Produkt
"Professional Line" eingebunden werden soll. Im Rahmen dieser
und zukuenftig geplanter Transaktionen hat Internolix die
Tochtergesellschaft Capital for Growth GmbH gegruendet.
SUESS MICROTEC uebernimmt Halbleiterausruester K&W
Suess MicroTec uebernimmt den Halbleiterausruester K&W GmbH. Damit
erweitert Suess die Produktionskapazitaeten bei fotolithographischen
Maschinen (Mask Aligner) und Messgeraeten fuer Substrate
(Prober) in wesentlichem Umfang und traegt der dynamisch wachsen-
den Nachfrage nach diesen Produkten Rechnung. Den Kaufpreis wird
Suess mit eigenen Aktien aus genehmigtem Kapital begleichen. K&W
wird in diesem Jahr voraussichtlich ca. 6 Mio DM umsetzen.
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12. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / CONDAT, CYBIO, SCM, LINTEC, CAA...
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CAA - 3. Quartal 2000
CAA, Anbieter von integrierten Fahrerinformations- und Kommuni-
kationssystemen, erzielte in Q3 einen Umsatzzuwachs von 220 % auf
8,3 Mio DM. Dies entspricht 10 % ueber Plan. Hinsichtlich der
angefallenen Kosten liegt die CAA AG eigenen Angaben zufolge
erheblich niedriger als geplant. Nach der kuerzlichen Gruendung
des Tochterunternehmens in Detroit, USA, wird derzeit an der
weiteren Internationalisierung gearbeitet.
CEOTRONICS - 1. Quartal 00/01
Der nach US-GAAP konsolidierte Umsatz und das Quartalsergebnis
liegen mit 2,1 Mio Euro bzw. minus 661 TEUR im Rahmen der Erwar-
tungen, da das erste Quartal bei Ceotronics traditionell das
schwaechste ist. Zum Ende des 1. Quartals konnte CeoTronics
einen ca. 100 %-ig hoeheren Auftragsbestand gegenueber dem
Vorjahr verbuchen. Dies laesst eine signifikante Umsatz- und Ergeb-
nisverbesserung erwarten.
CONDAT - 9-Monatsbericht
Nach vorlaeufigen Angaben stieg der Umsatz in den ersten neun
Monaten 2000 von 16,0 Mio DM auf 25,8 Mio DM. Das EBIT belief
sich auf minus 3,7 Mio DM (Vj: 1,2 Mio DM). Durch die Rueckkehr
zum Geschaeftsjahr gleich Kalenderjahr werden viele Rueckstel-
lungen, die massgeblich zum Verlust beitrugen, das Ergebnis im
Gesamtjahr nicht belasten. Der Auftragsbestand per 30. 09. von
48 Mio DM stimmt positiv.
CYBIO - Planzahlen erhoeht
Bis zum 30. September betrug der Umsatz 15,6 Mio Euro. Damit
wurden die Prognosen 2000 schon zu 88,5 % erfuellt. Wichtigster
Erfolgsfaktor fuer diese hervorragende Entwicklung war das
Auslandsgeschaeft. Bis zum Ende des 3. Quartals 2000 brachten
die Aktivitaeten am internationalen Markt 70 % des Umsatzes ein.
Die Vorstaende der CyBio AG heben daher fuer das gesamte Jahr 2000
den Planumsatz von 17,6 Mio Euro auf ca. 20 Mio Euro an.
GIRINDUS korrigiert Planzahlen
Im Zuge einer Fokussierung auf das lukrativere Geschaeft der
Verfahrensentwicklung, Scale up und Herstellung neuer Arznei-
wirkstoffe reduziert man die Umsatzerwartung im laufenden Jahr
auf 26 Mio DM, was einem Umsatzrueckgang von 9 Mio gegenueber
dem Vorjahr entspraeche. Der Jahresfehlbetrag nach Steuern wird sich
gemaess US-GAAP voraussichtlich auf rd. 5 Mio DEM belaufen.
Die urspruenglichen Umsatz- und Ertragsziele des Jahres 2000
verschieben sich somit ins Jahr 2001.
ENTRIUM - Kennzahlen 9-Monatszeitraum
Fuer insgesamt 836.000 Kunden betreut Entrium Kundengelder in
Hoehe von 13,6 Mrd DM (+ 28,3 %). Die Kundeneinlagen stiegen um
14,7 % auf 9,3 Mrd DM. Die Konsumentenkredite wurden um 8,2 %
auf 1,6 Mrd DM ausgebaut. Im Geschaeftsfeld Investment konnte das
verwaltete Depotvolumen um + 165,8 % auf 2,7 Mrd DM gesteigert
werden. Das Wachstum des Depotvolumens verteilt sich weiterhin
ausgewogen auf das DiscountBroking (+ 168,8 %) und die Entrium-
Fonds (+ 152,8 %). Die Gesamtzahl der Depots (DiscountBroking und
EntriumFonds) legte um + 89,6 % auf 146.000 zu. Die Zahl der aus-
gefuehrten Transaktionen erhoehte sich um 235,7 % auf 574.000.
Entrium will zukuenftig den Investmentbereich verstaerkt ausbauen.
LINTEC - hohes Wachstumstempo
Lintec Computer hat nach vorlaeufigen Berechnungen in den ersten
neun Monaten 2000 einen Umsatz von knapp 600 Mio DM erzielt und
liegt damit erheblich ueber Plan (487 Mio). Der Umsatz des
gesamten Vorjahres (533 Mio) wurde somit bereits zum 30. 09.
deutlich uebertroffen. Gegenueber dem Vorjahreszeitraum (324,7
Mio DM) bedeutet das Zwischenergebnis ein Plus von fast 85 %;
geplant war lediglich ein Zuwachs von 50 %. Der Umsatzschub im
3. Quartal beruht erstmals ausschliesslich auf organischem Wachstum.
Insgesamt steuerte RFI in den ersten neun Monaten mit 196 Mio DM
fast ein Drittel des gesamten Konzernumsatzes bei.
MAXDATA korrigiert Prognosen nach unten
Das operative Ergebnis verringerte sich im 3. Quartal von 26 Mio
DM 1999 auf nur noch aktuell 1,0 Mio. Der Umsatz im Kerngeschaeft
lag in den ersten neun Monaten bei 1,2 Mrd DM (VJ: 1,07 Mrd), das
Ergebnis (EBIT) bei 13 Mio DM. Aufgrund des schwachen Euros
reduzierte man die Prognosen: Fuer 2000 rechnet man mit einem
Umsatz im Kerngeschaeft von 1,68 Mrd DM und einem operativen
Ergebnis (EBIT) von 13 Mio DM. 2001 soll der Umsatz im Kernge-
schaeft auf 1,85 Mrd DM steigen, bei einem EBIT von rund 80 Mio
DM. Positive Impulse sieht man in den naechsten Monaten nicht.
PLASMASELECT - 3. Quartal
Der Breakeven wurde im 3. Quartal erreicht. In den ersten neun
Monaten erwirtschaftete man einen Umsatz von 7,8 Mio Euro. Im
3. Quartal wurden 4,7 Mio Euro erzielt, ein Anstieg von 200 % gegen-
ueber dem Vorjahr. Da die Kostenuebernahme fuer das Produkt
RheoSorb von den Krankenkassen noch nicht vorliegt, erwartet man
geringere Umsaetze. Mit einer Kostenerstattung rechnet das
Unternehmen nun erst in 2002.
POPNET - 9-Monatsbericht
Der Gesamtumsatz der PopNet lag in den ersten neun Monaten bei
rund 11,8 Mio Euro (+ 252 %). Das EBITDA wird bei ca. - 4,1 Mio
Euro liegen. Durch die anstehende Liquidation der Gesellschaft
Crossmedia wird eine zusaetzliche einmalige Belastung des Ergeb-
nisses von maximal 1,5 Mio Euro erwartet. Die liquiden Mittel
der PopNet Internet AG belaufen sich noch auf 15,9 Mio Euro.
SCM Microsystems - 9-Monatszeitraum 2000
In den ersten neun Monaten 2000 steigerten sich die Umsatzerloese
um 21 % auf 105,4 Mio Dollar. Dabei wurde ohne Beruecksichtigung
einmaliger Aufwendungen und Abschreibung ein Periodenueberschuss
von insgesamt 6,3 Mio Dollar oder 0,40 Dollar je Aktie erzielt
(VJ: 0,53). Unter Beruecksichtigung einmaliger Aufwandsposten
und Abschreibung ergab sich fuer das dritte Quartal 2000 ein
Nettoverlust von 2,4 Mio Dollar. Nach amerikanischer Rechnungs-
legung - d. h. der massgeblichen - sind die Zahlen durchaus positiv,
so dass deutsche Anleger zunaechst verunsichert waren.
TELESENS - starkes Wachstum im 3. Quartal
Im 3. Quartal erzielte man einen Umsatz von 17,8 Mio DM. Dabei
weist das Unternehmen kontinuierlich hohe Wachstumsraten vor:
Der Umsatz des Q4 99/Q1 00/Q2 00/Q3 00 betrug 2,5/5,9/10,5/17,8
Mio DM. Damit hat sich der Umsatz auf Quartalsbasis in weniger
als einem Jahr mehr als versiebenfacht. Am 23. 10. 00 wird man der
HV die juengsten Akquisitionen zur Genehmigung vorlegen. Mit
Uebernahme der wesentlich groesseren KSCL stoesst Telesens in
neue Umsatzdimensionen vor. Trotz nicht unerheblicher Verluste
rechnet Telesens mit dem Breakeven im 2. Quartal 2001.
VARETIS - 9-Monatszahlen 2000
Der Umsatz in den ersten neun Monaten verringerte sich um 5 % auf
19 Mio Euro. Das EBIT belaeuft sich auf -2,7 Mio Euro. Gleichzeitig
reduziert varetis ihre Planzahlen fuer das Gesamtjahr auf 30 Mio
Euro Umsatz.
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13. KOOPERATIONEN / ANALYTIK JENA, IPC ARCHTEC Italien-Einstieg
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ANALYTIK JENA
Analytik Jena, Anbieter analytischer sowie bioanalytischer Mess-
systeme, und SPECTRO Analytical Instruments als weltweit agie-
render und renommierter Anbieter optischer Emissions- und Roent-
genfluoreszenzspektrometer, unterzeichneten eine Absichtserklaerung
zur zukuenftigen Zusammenarbeit. Die Unternehmen beabsichtigen,
im internationalen Vertrieb sowie bei der Entwicklung neuer Produkte
zu kooperieren.
IPC ARCHTEC gelingt vorzeitiger Einstieg in Italien
IPC ARCHTEC hat einen Vertrag mit dem italienischen IT-Distributor
IM&S abgeschlossen. IM&S wird ab sofort Vertriebspartner fuer das
gesamte Produktspektrum der IPC ARCHTEC in Italien. Fuer die
kommenden zwoelf Monate haben IM&S und IPC ARCHTEC daher ein
ehrgeiziges Umsatzziel von ueber 10 Mio DM vereinbart.
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14. NACHRICHTEN / CE, DEAG, EM.TV, LAMBDA, PC-WARE, POPNET...
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CE Computer bringt Tochter an die Boerse
Die CE Computer Equipment AG plant den Boersengang der hundert-
prozentigen Tochtergesellschaft GROUP Technologies AG, Her-
steller von Content Security Produkten, zum 16. November 2000.
DEAG bringt Stella an die Boerse
Zur Beschleunigung des weiteren Wachstums bringt die DEAG ihr
Musicalgeschaeft an die Boerse. Dazu hat DEAG 75,4 % der Aktien an
der Hegener + Glaser AG Muenchen (WKN 604 070) erworben (Boer-
senmantelgeschaeft), die ihr operatives Geschaeft einstellte.
Die Musical-Aktivitaeten sollen gebuendelt in vorgenannte AG
eingebracht werden, die entsprechend in STELLA Entertainment AG
umbenannt werden soll.
EM.TV erweitert Vorstand Finanzen & Controlling
Rolf Rickmeyer wird das Vorstandsressort Finanzen & Controlling
bei EM.TV uebernehmen. Die Ernennung eines Vorstands, der
ausschliesslich fuer Finanzen und Controlling verantwortlich ist,
war angesichts der deutlich erweiterten Strukturen ueberfaellig.
LAMBDA PHYSIK - groesster Einzelauftrag
Lambda Physik hat einen Grossauftrag des US-amerikanischen Sili-
con Valley's zur Lieferung von Lasern erhalten. Bei dem Auftrag,
der sich auf 16,9 Mio USD belaeuft, handelt es sich um den
groessten Einzelauftrag in der Firmengeschichte (15 % des 99iger-
Umsatzes). Die Fakturierung soll noch im laufenden Geschaefts-
jahr erfolgen.
PC-WARE - Grossauftrag
Die PC-Ware Information Technologies AG, Leipzig, wurde zum
alleinigen Lizenzierer im Rahmen eines kuerzlich unterzeichneten
umfangreichen Volumen-Lizenzvertrags ueber Software fuer die Bun-
deswehr nominiert. Fuer das gesamte Lizenzpaket wurde ein Preis
in Hoehe von rund 25 Mio DM vereinbart.
POPNET - "Gold"-Engagement aufgeloest
PopNet Internet AG beendet ihr Engagement bei der Internet-
Zeitschrift "Gold" der Crossmedia GmbH, an der eine Minder-
heitsbeteiligung von 25 % gehalten wird. Die Zeitschrift
wird mit sofortiger Wirkung eingestellt und die Gesellschaft
Crossmedia aufgeloest. Durch die anstehende Liquidation der
Crossmedia wird eine zusaetzliche einmalige Belastung des
Ergebnisses von 1,5 Mio Euro erwartet.
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15. MUSTERDEPOT 2000 / Wochenverlauf, Neuaufnahmen, Research
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NEUE AUSSTATTUNG
Indem wir nun zu deutlich ermaessigten Kursen eine neue Aus-
stattung des Musterdepots ordern, gehen wir natuerlich ein hohes
Risiko ein. Denn es ist noch keineswegs abzusehen, ob die Erho-
lungstendenz weiter anhaelt. Eine Verschaerfung des Nahostkon-
flikts oder andere fuer den Kapitalmarkt unguenstige Entwicklun-
gen koennten erneut starke Abwaertsbewegungen verursachen.
Dennoch schaetzen wir die Chancen fuer eine Erholung auf dem
aktuellen Kursniveau als weitaus groesser ein als die Risiken.
Wir entschlossen uns daher, das Risiko einzugehen - denn letzt-
endlich ist der antizyklische Handelsansatz in mittel- und lang-
fristiger Hinsicht der erfolgreichste. Wir sehen daher folgende
Werte zur Aufnahme in unser Musterdepot vor:
WERT STUECK KURS AKTUELL STOP-LOSS ZIEL 6 Monate
BB BIOTECH 60 132,- 105- 160,-
BROADVISION 170 35,- 25,- 50,-
CONDAT 100 45,- 38,- 62,-
ENDEMANN 800 5,3 4,3 10,-
HEYDE 180 27,5 22,- 40,-
KABEL NEW MEDIA 220 25,5 19,- 40,-
KONTRON EMBEDDED 80 93,- 80,- 135,-
MEDION 60 106,- 85,- 145,-
SINGULUS 100 53,- 44,- 70,-
SUESS MICROTEC 190 32,- 25,- 45,-
THIEL LOGISTIK 60 156,- 122,- 230,-
VECTRON 120 40,- 34,- 62,-
Bewusst hielten wir die Kapitalgewichtung gering, so dass wir
in eventuell erneut bevorstehenden Schwaechephasen zukaufen
koennen.
UEBERSICHT
Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance Stop-L. % Woche Haltez.
--------------------------------------------------
Derzeit keine Positionen
LIQUIDITAET: 155.009,00 (100 %) Xetra-Schlusskurse FR, 20. 10.
DEPOTWERT: 0,00 ( 0 %)
--------------------------------
GESAMTWERT: 155.009,00 Euro
* Stop-Loss-Kurs nachgezogen
PERFORMANCEANALYSE / BENCHMARK
Wertentwicklung MUSTERDEPOT seit 1. Jan. 2000: 38,8 %
Performance Benchmark NEMAX all share in 2000: -5,0 %
Outperformance Benchmark laufendes Jahr: 43,8 %
Performance DAX im laufenden Jahr: - 5,0 %
Wertentwicklung Musterdepot seit letzter Woche: unv. %
Performance NEMAX all share seit letzter Woche: + 3,5 %
MUSTERDEPOT HISTORIE TOP-POSITIONEN 2000
Veraeusserte Top-Positionen des laufenden Jahres Musterdepot:
KONTRON: + 184 % in 6 Monaten
THIEL LOGISTIK: + 164 % in 5 Monaten
MICROLOG: + 65 % in 3 Monaten
MEDIGENE: + 61 % in 3 Monaten
CEOTRONICS: + 50 % in 1 Monat
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16. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
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Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit
Sie Ihre Favoriten schnell auffinden koennen.
Ratings bis einschliesslich Freitag, den 20. 10., beruecksichtigt
TITEL RATING INSTITUT
ACG Kaufgelegenheit Berenberg Bank
Alphaform Kursziel 23 Euro M. M. Warburg & CO
Balda Halteposition BHF-Bank
Balda halten Kant VM
Balda kaufen BfG Bank
Balda Upgrade Commerzbank
BB Biotech aussichtsreich LB Kiel
Bechtle kaufen LB Baden-Wuerttemberg
BinTec verkaufen Aktienservice Research
Biodata neutral LB Kiel
BroadVision kaufen Aktienservice Research
BroadVision kaufen BfG Bank
Broadvision neutral LB Kiel
Brokat neutral bewertet LB Kiel
Brokat spekulatives Investment Aktienservice Research
Buecher.de akkumulieren Commerzbank
Comdirect verkaufen Kant VM
ComRoad langfristig kaufen Hornblower Fischer
Consors auf "Hold" gestuft Commerzbank
Consors bleibt haltenswert M. M. Warburg & CO
Consors Kurspotential 144 Euro HSBC T&B
Consors uebergewichten Kant VM
Cybio weiter kaufen DG Bank
D.Logistics neutral LB Kiel
DEAG halten M. M. Warburg & CO
DAB Kursziel 60 Euro Goldman Sachs
Entrium bleibt haltenswert M. M. Warburg & CO
Freenet.de weiter halten Sal. Oppenheim
Gigabell fairer Wert 0,50 Euro Aktienservice Research
Girindus bleibt empfehlenswert HSBC T&B
Girindus kaufen Sal. Oppenheim
Intershop hoch bewertet Aktienservice Research
Intershop weiter kaufen Lehman Brothers
Jobs & Adverts Kursziel 23 Euro J. P. Morgan
Lambda Physik "Trading Buy" Hornblower Fischer
Lintec bleibt empfehlenswert DG Bank
Lion Bioscience Kursziel 105 Euro Deutsche Bank
Management Data bleibt haltenswert M. M. Warburg & CO
MobilCom akkumulieren Bankgesellschaft Berlin
Mobilcom weiter kaufen M. M. Warburg & CO
Muehlbauer kaufen CSFB
Muehlbauer Kursziel 126 Euro CSFB
Netlife aussichtsreich Berenberg Bank
Pfeiffer Vacuum kaufen BfG Bank
Plambeck 22 Euro fair bewertet M. M. Warburg & CO
PlasmaSelect akkumulieren LB Baden-Wuerttemberg
PlasmaSelect Downgrade BHF-Bank
Plenum kaufen SchmidtBank
PopNet Internet aufstocken Sal. Oppenheim
Roesch spekulativ kaufen Aktienservice Research
Softing kaufen Baader
Steag HamaTech neutral Bayerische LB
STEAG HamaTech verkaufen Aktienservice Research
Suess Microtec kaufen ABN Amro
Suess MicroTec kaufen Aktienservice Research
Suess MicroTec Kursniveau attraktiv Frankfurter Sparkasse
Suess MicroTec weiterhin kaufen ABN Amro
Telegat
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I N H A L T
1. EDITORIAL / Marktkommentar, Musterdepot
2. NEMAX / Indizes, Marktverfassung, Ausblick
MOMENTANALYSEN - aussichtsreiche Erholungskandidaten
3. BB BIOTECH / weiteres Kurspotential zum Jahresende
4. BROADVISION / erstaunlich guenstige Peer-Group-Bewertung
5. CONDAT / strategisches Langfrist-Investment mit Potential
6. ENDEMANN / unterbewertete und profitable Internetperle
7. HEYDE / solides Investment mit hoher Planungssicherheit
8. KABEL / aussichtsreichster eBusiness-enabler im NEMAX
9. KONTRON Embedded / auf dem Weg zum ECT-Weltmarktfuehrer
10. MEDION / Erholungspotential durch Weihnachtsgeschaeft
NACHRICHTEN & NEWS
11. MERGERS & ACQUISITIONS / SUESS MICROTEC, INTERNOLIX AG
12. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / CONDAT, CYBIO, SCM, LINTEC, CAA
13. KOOPERATIONEN / ANALYTIK JENA, IPC ARCHTEC - Italien-Einstieg
14. NACHRICHTEN / CE, DEAG, EM.TV, LAMBDA, PC-WARE, POPNET
RUBRIKEN
15. MUSTERDEPOT 2000 / NEUE MUSTERDEPOT-AUSSTATTUNG!
16. BANKANALYSEN / NEMAX - Ratings renommierter Institute
17. TERMINE / Unternehmen, Wirtschaft, Tradingtermine
18. DISCLAIMER/ Haftungsausschluss und Risikohinweise
19. HINWEISE zu den Newslettern Aktienservice.de
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1. EDITORIAL / Marktkommentar, Musterdepot
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Liebe Leserinnen und Leser,
MARKTKOMMENTAR
Die grosse Frage lautet nun: "Kann sich der Markt halten oder
schmiert er wieder ab?". An dieser Stelle erscheint es wenig
sinnvoll, die einzelnen Faktoren wie Oelpreis, Dollar, Euro,
Zinspolitik, Nahostkonflikt oder aehnliches gegeneinander
aufzuwiegen. Im letzten Jahr erlebten wir ein aehnliches
Szenario, nur dass die fundamentale Angst damals im Y2K-
Problem lag.
An der Boerse machen nicht Zahlen Stimmungen, sondern die
Stimmung macht die Zahlen. In einem negativen Marktumfeld sind
gute Zahlen schlecht, und in einem von Euphorie gepraegten
Marktumfeld sind auch schlechte Zahlen gut.
Der Markt folgt saisonalen Zyklen, die auf wundersame Weise
und in statistischer Hinsicht bemerkenswerte Regelmaessigkeiten
aufweisen. Mit hoher Wahrscheinlichkeit erweist sich aus diesem
Grund der Oktober erneut als bester Kaufmonat des Boersenjahrs.
Der Oelpreis hat sich beruhigt, die Gewinnwarnungen machten
vorerst ueberwiegend ueberraschend positiven Quartalszahlen
Platz und Allan Greenspan relativierte die Oelpreis- und
damit verbundenen Zinsrisiken. Der Neue Markt verkehrt derzeit
rund 50 % unter Hoechststand, die Nasdaq 32 %, der DJIA 13 %
und der DAX 19 %.
Unserer Einschaetzung nach haben wir die Jahrestiefs gesehen.
Sicherlich besteht weiterhin Abwaertspotential, denn der wieder-
aufkeimende Optimismus stuetzt sich im wesentlichen auf
lediglich zwei Gewinntage in Folge. Wenn dies bereits als
positives Zeichen gewertet wird, uebernimmt Hoffnung statt Ratio
die Kontrolle des Marktes.
In Anbetracht des Gesamtszenarios sehen wir nun jedoch die
Chancen auf bessere Kurse ungleich hoeher, als die Gefahr
weiterer Abschlaege. Da sich erfolgreiche Investments durch
Nichtbeachtung von Emotionen und Handeln aufgrund der hoechsten
Wahrscheinlichkeit auszeichnen, setzen wir im Hinblick auf das
Chancen-/Risiken-Profil nun auf steigende Kurse und gehen wieder
Longpositionen ein. Weniger mutige Investoren sollten jedoch
eine Stabilisierung der Markttendenz zunaechst abwarten.
INHALT
Als Ausdruck unserer spekulativen Erwartung eines Erholungs-
szenarios bestuecken wir unser Musterdepot mit einer neuen
Ausstattung. Acht der zwoelf neuen Positionen analysieren wir in
diesem Newsletter, um die Titelselektion naeher zu erlaeutern.
Analysen der vier Positionen, die wir nicht in diesem Newsletter
auffuehren, finden Sie in den naechst zurueckliegenden Ausgaben.
Die beschriebenen Depotpositionen repraesentieren gleichzeitig
die von uns im Hinblick auf ein moeglichst guenstiges Chancen-/
Risiken-Raster favorisierten Werte des Neuen Marktes. Sobald
sich die Marktlage signifikant bessert, werden wir uns auch
wieder einigen spekulativeren Investments zuwenden.
Herzlichst, Ihre Redaktion von Aktienservice.de
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2. NEMAX / Indizes, Marktverfassung, Ausblick
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INDIZES WOCHENENTWICKLUNG
Index Jahreshoch % Hoch 20.10.00 % 2000 % Woche
NEMAX ALL 8.583 - 49,0 % 4.350 - 5,0 % + 3,5 %
DAX 30 8.136 - 18,8 % 6.618 - 5,0 % - 0,7 %
DJIA 11.750 - 13,0 % 10.225 - 10,0 % + 0,3 %
NASDAQ 5.132 - 32,0 % 3.481 - 14,0 % + 5,0 %
MARKTVERFASSUNG
Die letzte Woche war gepraegt von immenser Volatilitaet. Hier-
bei ist die Nervositaet deutlich zu erkennen. So beendete der
Nemax all share die Woche zwar mit einem Plus von rund 3,5 %,
dieser Wert sagt jedoch nichts ueber die Turbulenzen der letzten
Boersenwoche aus. So lag das Tagestief am Mittwoch bei 3.845
Punkten. Bis zum Handelsschluss am Freitag gelang es dem Nemax,
13 % bzw. ueber 500 Punkte aufzuholen. Dies ist somit das
erste Mal seit Anfang September, dass der Nemax an zwei auf-
einanderfolgenden Tagen deutlich zulegt, und nicht die Vortages-
gewinne am darauffolgenden Tag gleich wieder abgibt.
Positive Impulse erhielten wir aus den USA. Hierzu trugen unter
anderem eine Vielzahl von ueber den Erwartungen liegenden Quar-
talszahlen von Unternehmen aus verschiedenen Technologie- und
Internetsektoren bei. Nokia brachte hervorragende Zahlen heraus,
ebenso Microsoft sowie Internet-BlueChips wie eBay oder AOL. Dies
dokumentiert deutlich, dass es um den Technologiesektor keineswegs
so schlecht bestellt ist, wie von den Marktteilnehmern befuerch-
tet. Diese Erkenntnis entlud sich in einem Kursfeuerwerk, das
der Nasdaq am Donnerstag zu einem Plus von 7 % verhalf. Ledig-
lich die hausgemacht schlechten Ericsson-Zahlen truebten das
ansonsten strahlendweisse Szenario.
Doch neben den vorwiegend guten Unternehmenszahlen verhalf auch
noch ein weiterer wichtiger Faktor den Maerkten zu neuer Hoff-
nung. So trug eine Rede von Alan Greenspan massgeblich zum
Stimmungsumschwung bei. Dieser aeusserte sich naemlich so
positiv wie schon seit langem nicht mehr ueber Wirtschaft und
Kapitalmaerkte. Unter anderem brachte er zum Ausdruck, dass der
Oelpreis zwar ernstzunehmende Gefahren berge - die Entwicklung
aber nicht akut bedrohlich sei, da die US-amerikanische Wirt-
schaft weit weniger vom Oelpreis abhaengt, als noch vor einigen
Jahren.
Grundsaetzlich sieht Greenspan das Inflationsrisiko aufgrund der
enormen Produktivitaetsfortschritte der US-Wirtschaft derzeit
nicht als bedrohlichen Faktor an. Ferner teilte er mit, dass
er gegenwaertig keinen Anlass fuer eine Zinserhoehung sieht.
Diese ungewohnt positive Betrachtungsweise Greenspans dieser
an sich negativen Faktoren verwundert natuerlich. Es darf davon
ausgegangen werden, dass sich Greenspan nach den dramatischen
Korrekturen am Aktienmarkt bewusst optimistisch gab, um die
Uebertreibung etwas abzubauen.
AUSBLICK
Verunsicherte Anleger sollten Parallelen zum letzten Jahr
ziehen: Ebenfalls Mitte Oktober, nach einer langen Baissephase,
wurde die Grundsatzfrage gestellt, nachdem schon so etwas wie
"Endzeitstimmung" aufkam. Die Gazetten ereiferten sich ent-
sprechend - genau wie in diesem Jahr zur gleichen Zeit - was
als klassischer Kontraindikator meist auf den Tiefstpunkt der
Baisse schliessen laesst. Die schlechten Nachrichten wie hoher
Dollar, schwacher Euro, Oelpreis und die Nahostkrise sind auf
dem gegenwaertigen Kursniveau eingepreist. Auch im letzten Jahr
- sowie im Jahr davor - stabilisierten sich die Maerkte Ende
Oktober, um dann in ungeahnte Hoehen zu steigen. Unser Kommen-
tar: "same procedure as every year". Einziger Risikofaktor, den
wir sehen, waere ein weltweit besonders strenger Winter. Dann
waere ein Oelpreis von 40-50 USD/Barrel angesichts der geringen
Lagerbestaende und Verarbeitungskapazitaeten durchaus moeglich.
In diesem Fall wuerde die erwartete Jahresendrallye ausfallen.
Nach Ablauf der letzten Woche sehen wir jedoch gute Chancen
fuer eine Fortsetzung der Erholungstendenz.
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3. BB BIOTECH / weiteres Kurspotential zum Jahresende
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BB Biotech ist nicht nur im Biotech-Bereich ein rudimentaeres
Basisinvestment am Neuen Markt. Seit Erstnotiz konnte das
Papier sowohl die Sektorenperformance als auch die Entwick-
lung des Nasdaq-Biotechnologie-Index sowie die Performance
des Neuen Marktes deutlich schlagen.
Inzwischen ist ersichtlich geworden, dass die Biotechnologie
eine der Schluesseltechnologien des 21. Jahrhunderts ist. Die
fundamentale Entwicklung der Biotechnologiebranche untermauert
die stark anziehenden Kurse. Mittlerweile sahen auch die meisten
Skeptiker ein, dass die hohe Bewertung des Sektors nicht auf
eine Spekulationsblase zurueckzufuehren ist, da stets mehr
Medikamente aus den Biotech-Laboratorien stammen.
Von den zehn umsatzstaerksten Medikamenten stammen bereits
heute zwei aus der biopharmazeutischen Forschung, und auch die
Anzahl der in den verschiedenen Testphasen befindlichen
Medikamentenkandidaten steigt rapide an. Hierbei besitzen
vornehmlich die Medikamentenentwickler enormes Potential.
Die Erforschung und Entwicklung innovativer, effizienter und
besser vertraeglicher Arzneimittel zur Behandlung von Zivili-
sationskrankheiten zaehlt zu den wichtigsten Herausforderungen
des Gesundheitswesens der Industriestaaten. So verschlingt
die Behandlung von Krebs in den Industriestaaten in diesem Jahr
voraussichtlich 37 MRD USD und die Therapierung von Herz- und
Kreislaufleiden wird im Jahr 2003 mehr als 57 MRD USD aufzehren.
Medikamentenentwickler, die dabei entsprechende Arzneimittel
herstellen, besitzen immenses Marktpotential. Auf dieses Segment
der Biotechnologie konzentriert sich das Management von BB-
Biotech insbesondere. Mit einem Portfolio von ueber 30 Positi-
onen erwirbt der Anleger somit nicht nur die BB-Biotech-Aktie,
sondern zugleich Besitzanteile an mehreren ueberdurchschnittlich
aussichtsreichen Biotechnologie-Unternehmen.
Daneben erwirbt der Anleger auch das umfangreiche wissenschaft-
liche und kapitalmarktorientierte Know How des Managementes.
Insofern traegt eine Investition in BB-Biotech den Charakter
eines Investmentfonds. Da speziell hinsichtlich der branchenueb-
lichen Risiken in der Biotechnologie eine Portfoliodiversifika-
tion von mindestens 20-25 Werten erforderlich ist und das
erfahrene Management im Hinblick auf die Titelselektion gegen-
ueber dem Privatanleger deutliche Vorteile aufweist, muss dem
Erwerb von Aktien der BB-Biotech gegenueber Direkt- bzw. Einzel-
anlagen in Aktien einzelner Biotechgesellschaften der Vorzug
eingeraeumt werden.
Zur kompetenten Titelselektion benoetigt der Investor eine wis-
senschaftliche Expertise, die den Privatanleger in jedem Bereich
ueberfordert. So muesste er in der Lage sein, die verschiedenen
Produkt-Pipelines der Unternehmen vergleichend und absolut zu
beurteilen, um die aussichtsreichsten Biotechs mit den guenstig-
sten Chancen-/Risiken-Profilen zu identifizieren. Dass dies den
Privatanleger deutlich ueberfordert, sollte nicht weiter
verwundern.
Nachdem nun auch die Kapitalerhoehung zwecks Notierung am ita-
lienischen Nuevo Mercato abgeschlossen und erfolgreich plaziert
worden ist, ist der Weg nach oben wieder frei. Die dem Unterneh-
men hierdurch zugeflossenen Mittel wurden umgehend reinvestiert.
Das primaere Kaufargument ist die hohe Kompetenz des Manage-
mentes, unterstuetzt von einem ebenfalls erfahrenen wissen-
schaftlichen Beirat. Mehrfach dokumentierte das Management,
dass es kontinuierlich in der Lage ist, marktueberdurchschnitt-
liche Unternehmen zu identifizieren und durch Beteiligung an-
schliessend an deren Entwicklung entsprechend zu partizipieren.
Hierbei verfolgt man die Strategie, im Portfolio 5-8 Kernbetei-
ligungen zu fuehren, 10-15 mittelstark gewichtete Positionen
sowie 5-10 kleinere Investments. Die Titelselektion erfolgt
dabei vor dem Hintergrund, dass die kleineren Investments durch
entsprechende Wert- und Unternehmensentwicklung das Potential
vorweisen muessen, um zu den Positionen mit mittlerer Gewichtung
zu avancieren - und die mittelstark gewichteten Positionen mues-
sen das Potential besitzen, um mittelfristig zu den Kernbeteili-
gungen zu gehoeren.
AKTIENSERVICE-RATING
Anleger finden derzeit ein guenstiges Einstiegsniveau vor, da
der innere Wert/Aktie (alle Assets abzueglich Verbindlichkeiten)
knapp an das Kursniveau heranreicht. Vor dem Hintergrund der
kompetenten Fuehrungsebene - der bisherigen Outperformance und
der gegen Jahresende durch die bis dahin konzentriert stattfin-
denden Biotechkonferenzen zu erwartenden Kursimpulse - empfehlen
wir weiterhin den Einstieg. Unser kuerzlich erhoehtes Kursziel
von 170 Euro mit Sicht auf zwoelf Monate bleibt bestehen.
RISIKEN
Zwar bewies BB-Biotech bisher eine bemerkenswerte Elastizitaet,
d. h. die Aktie verlor in schwachen Boersenphasen weniger und
gewann in starken Boersenphasen mehr als der Sektor, dennoch
ist BB-Biotech als Katalysator zu betrachten. Im Umkehrschluss
bedeutet dies, dass die Aktie ebenfalls stark nachgeben wuerde,
falls der Biotechsektor in Anbetracht der schnellen Performance
etwas zurueckkommt. Dieses Risiko muss der Anleger zwar tragen,
langfristig wird dies jedoch kaum ins Gewicht fallen.
KENNZAHLEN
BB-BIOTECH, WKN: 910 468
Kurs-Xetra: 132 Euro
Kursziel 2000: 170 Euro
Empf. Stop-Loss: 110 Euro (langfristige Ausrichtung)
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4. BROADVISION / erstaunlich guenstige Peer-Group-Bewertung
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BroadVision - die wir bereits in unserer vorletzten Ausgabe des
Internetaktien-Newsletters zum Kauf empfahlen - gewann in der
letzten Woche deutlich hinzu, nachdem bekannt wurde, dass das
Unternehmen Aufnahme in den S&P 500 finden wird. Die Entschei-
dung fuer BroadVision kam dahingehend ueberraschend, als dass
der Netzwerk-Ausstatter Juniper Networks (Nasdaq) zuvor als
heissester Kandidat fuer eine Aufnahme in den S&P 500 Index
gehandelt wurde.
Am Donnerstag konnte BroadVision mit einem Gewinn von 5 Cents
($ 13,6 Mio) je Aktie ueber den Erwartungen liegende Quartalszahlen
praesentieren - die Konsensschaetzung sah lediglich ein EPS
von 4 Cents vor - und zum anderen erwaegt sie, die Planzahlen 2001e
aufgrund der erfreulichen Geschaeftsentwicklung zu erhoehen. In
der Vorjahresperiode betrug der Gewinn $ 4,5 Mio bzw. 2 Cents
je Aktie.
Stark bullish gaben sich auch verschiedene US-Investmenthaeuser
kuerzlich fuer den E-Plattform-Markt. Zu den aussichtsreichen
Wettbewerbern gehoeren neben Intershop auch Art Technologies
Group (ARTG) und Vignette (VIGN) - beide Nasdaq. Nachdem der
Titel in den Wochen zuvor stark unter Druck stand, konnten sich
die Papiere in den letzten Tagen deutlich erholen.
Hauptintention ist der stark ermaessigte Aktienkurs in Verbin-
dung mit hervorragenden Entwicklungsperspektiven bei einer im
Wettbewerbsvergleich erstaunlich guenstigen Bewertung. In der
Tat zeigten sich die Quartalszahlen des Internet-Software- bzw.
eCommerce-Software-Sektors durchweg stabil und bekunden starkes
Wachstum. Auch neu am Markt eingefuehrte Produkte werden noch
im laufenden Jahr dem Sektor zusaetzliche Umsatzimpulse
verschaffen.
Vorletzte Woche gab BroadVision eine Kooperation mit dem B2B-
Anbieter i2 Technologies bekannt, die am Markt ebenfalls gut
aufgenommen wurde. So will man im Rahmen der Zusammenarbeit
gemeinsam eine neue eCommerce-Plattform entwickeln. Kuerzlich
gab man eine weitere B2B-Kooperation mit web-Methods bekannt,
wobei gemeinsam weltweit B2B-Services vermarktet werden sollen.
Einziger Hemmschuh bei BroadVision ist die derzeit noch nicht
auf die moderne und zukunftsfaehige Programmiersprache Java
basierende Software.
Zwar wurde der Wettbewerbsnachteil in der Vergangenheit gegen-
ueber bspw. Art Technologies Group etwas ueberbewertet, ganz
wegdiskutiert kann das Thema jedoch nicht werden. Dennoch be-
zeichnet Nicht-Java-Software nicht automatisch eine schlechte
Qualitaet. Insgesamt verfuegt BroadVision jedoch ueber eine breite
Kundenbasis, die in juengster Zeit zwar unter Fluktuationen litt,
dennoch als ausserordentlich gefestigt bezeichnet werden darf.
Darueber hinaus arbeitet BroadVision im Gegensatz zur ueberwie-
genden Mehrzahl aller Konkurrenten bereits profitabel und ist
mit einem 2001e-KGV von 95 (VIGN: 250, ARTG: 180, Intershop:
300) einer der am guenstigsten bewerteten Titel des Sektors.
AKTIENSERVICE-RATING
Wir erwarten fuer Broadvision ein durchschnittliches Gewinn-
wachstum von 75 % p. a. bis 2003e, unsere EPS-Schaetzung fuer
BroadVision fuer 00/01/02/03e lautet 0,15/0,27/0,42/0,81 Euro.
Bei einem 2001e-KGV von 95 und erwarteten Gewinnsteigerungsraten
von 75 % p. a. ist der Titel mit einer PEG-Ratio von 1,2 fuer
einen New-Economy-Wert ungemein guenstig bewertet. Wir sehen
daher nicht nur im Hinblick auf die Jahresendrallye deutliches
Kurspotential.
KENNZAHLEN
BROADVISION, WKN: 901 599
Kurs-Xetra: 34,49 Euro
Kursziel 12 Monate: 60 Euro
Empf. Stop-Loss: 26 Euro (langfristige Ausrichtung)
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5. CONDAT / strategisches Langfrist-Investment mit Potential
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In der letzten Woche veroeffentlichte Condat Geschaeftszahlen,
die auf den zweiten Blick besser erscheinen als auf den ersten.
So stieg nach vorlaeufigen Angaben der Umsatz in den ersten neun
Monaten 2000 von 16,0 Mio DM auf 25,8 Mio DM. Das EBIT belief
sich auf minus 3,7 Mio DM (Vj: 1,2 Mio DM). Durch die Rueckkehr
zum Geschaeftsjahr gleich Kalenderjahr werden viele Rueckstel-
lungen, die massgeblich zum Verlust beitrugen, das Ergebnis im
Gesamtjahr nicht belasten. Der Auftragsbestand per 30. 09. von
48 Mio DM stimmt positiv.
Die 1979 gegruendete, seit 20 Jahren profitabel operierende
Condat entwickelt und vermarktet Software-Loesungen, mit deren
Hilfe sich mobile Kommunikations- und Informationstechnologien
integrieren lassen. Hierdurch positionierte man sich an der
Schnittstelle der dynamischen Maerkte Internet und Mobile
Kommunikation.
Als eines von weltweit zwei konzernunabhaengigen Unternehmen
bietet Condat in ihrem Kern-Geschaeftsfeld "Wireless Products"
die in jedem mobilen Endgeraet benoetigte Mobilfunk-Software
(Betriebssystem, das u. a. die Verbindung zur Basisstation
herstellt), wie z. B. Protokollstacks fuer GSM, GPRS, UMTS und
andere Mobilfunkstandards, an.
Diese Condat-Schluesseltechnologie wurde 1999 von 50 % der neu
lizenzierten Handyproduzenten erworben. Kern dieser Loesungen
ist die Kommunikation zwischen mobilen Endgeraeten und Netz-
werken, um Nutzern den universellen und mobilen Zugriff auf Daten
jeder Art zu ermoeglichen.
Das zweite Geschaeftsfeld "Wireless Applications" umfasst Wire-
less Middleware Plattformen, die den mobilen/drahtlosen Zugriff
auf verschiedene Datenquellen ueber mobile Endgeraete ermoeg-
lichen. Die Integration der Technologien fuer die mobile Daten-
uebertragung in Strukturen der elektronischen Geschaeftsabwick-
lung bildet das dritte Geschaeftsfeld der Condat AG.
AKTIENSERVICE-RATING
Die Geschaeftszahlen fuer die ersten neun Monate, deren Bekannt-
gabe Kursrueckgaenge zur Folge hatten, beinhalten jedoch Auf-
wendungen, die aufgrund der Umstellung auf Geschaeftsjahr gleich
Kalenderjahr im Jahresendergebnis in dieser Form nicht berueck-
sichtigt werden. Bei einer verbesserten Marktlage wird das
Interesse am Wireless-Sektor wieder zunehmen.
Zwar liegen die Potentiale bei Condat vergleichsweise weit in
der Zukunft, sind aber durch die Marktfuehrerschaft und in Anbe-
tracht der zukuenftigen Bedeutung des Marktes Mobile Kommunika-
tion definitiv und reichlich vorhanden. Durch juengste Auftraege
baute man die Marktfuehrerschaft weiter aus.
In Anbetracht der hervorragenden Marktposition und der prospe-
rierenden Entwicklungsperspektiven, bspw. hinsichtlich UMTS, ist
der Titel mit einem 2001e-KGV von knapp 90 nicht zu teuer. Diese
Bewertung impliziert bei erwarteten Gewinnsteigerungsraten von
50 % zwar Rueckschlagspotential, ist aber aufgrund der Position
als Marktfuehrer in einem wachstumsstarken Markt hinreichend zu
rechtfertigen.
CHANCEN/RISIKEN
In einem verbesserten Marktumfeld besitzt der Titel bis zum
Hoechstkurs von 70 Euro auf dem gegenwaertigen Kursniveau
genuegend Erholungspotential. Aufgrund der ambitionierten
Bewertung und des daraus resultierenden Rueckschlagspotentials
kommt eine Investition jedoch lediglich mit langfristiger
Ausrichtung und mit geringer Kapitalgewichtung in Betracht.
Unser Kursziel mit Sicht auf zwoelf Monate reduzieren wir markt-
konform auf 70 Euro.
KENNZAHLEN
CONDAT, WKN: 531 090
Xetra-Kurs: 44,5 Euro
Kursziel 12 Monate: 70 Euro
Empf. Stop-Loss: 52 Euro (langfristige Ausrichtung)
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6. ENDEMANN / unterbewertete und profitable Internetperle
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Endemann ist unserer Einschaetzung nach die Internet-Aktie am
Neuen Markt, die am staerksten unterbewertet ist. Im Februar
2000 wurde der Hoechstkurs vom IPO in 99 mit 22 Euro nochmals
kurzzeitig erreicht. Seitdem hat sich die Aktie geviertelt.
Die Kursrueckgaenge sind auf die allgemein schwaechere Stimmung
Internetwerten gegenueber zurueckzufuehren. Ferner litt Endemann
insbesondere unter Befuerchtungen im Hinblick auf den mit wachs-
ender Skepsis betrachteten Internet-Werbemarkt und gab weit-
gehend marktkonform im Zuge der vehementen Kursrueckgaenge von
bspw. Yahoo und DoubleClick ab.
Ferner erwies sich das Beteiligungsgeschaeft von Endemann bisher
als starker Gewinntreiber. So konnte man im letzten Halbjahr die
gestiegenen Kosten fuer das Marketing durch hervorragende Be-
teiligungsergebnisse deutlich ueberkompensieren. Da aber auch die
Beteiligungs- und Venture Capital-Unternehmen in bezug auf
fehlende Exit-Moeglichkeiten aufgrund der anhaltenden Markt-
schwaeche unter die Raeder kamen - prominentestes Beispiel ist
CMGI - schlug sich auch dies entsprechend in der Kursentwicklung
des Titels nieder.
Vergleicht man jedoch die horrenden Bewertungen der vorgenannten
Internetwerte, ist Endemann mit einem 2001e-KGV von 18 und einem
KGV auf Basis des laufenden Geschaeftsjahres von 35 ungemein
guenstig bewertet. Durch organisches und externes Wachstum
gelang es Endemann, die Zahl der Pageimpressions zum 1. HJ auf
35 Mio zu steigern.
Ferner avancierte man durch verschiedene Akquisitionen zum
Marktfuehrer im Chatbereich im deutschsprachigen Raum und erwei-
terte das Angebot somit um ein weiteres attraktives Werbemedium,
das zunehmend an Bedeutung gewinnt. Ferner gelang es Endemann
bisher, im Werbebereich hohe Margen zu erzielen. Zwar sank die
Marge durch gesteigerte Marketingaufwendungen zum Halbjahr von
65 auf 61 %, dennoch zeugt diese Marge von hoher Rentabilitaet
und effektivem Finanz-Controlling.
Ausgehend von der Erwartung eines zum Jahresende hin deutlich
erholten Marktumfeldes, raeumen wir der Endemann-Aktie hohes
Erholungspotential von bis zu 100 % ein. Wir sehen bei Endemann
weiterhin deutlich marktueberdurchschnittliche Rentabilitaet
und halten das Rueckschlagspotential aufgrund der guenstigen
Bewertung fuer gering. Die Halbjahreszahlen dokumentieren zudem
ein hohes Mass an Planungssicherheit - ein zunehmend bedeutendes
Investment-Kriterium. Im Hinblick auf die demnaechst anstehenden
Quartalszahlen erwarten wir vergleichsweise positive Zahlen und
empfehlen den Einstieg mit geringer Kapitalgewichtung.
KENNZAHLEN
ENDEMANN, WKN: 568 030
Kurs-Xetra: 5,3 Euro
Kursziel 12 Monate: 10 Euro
Empf. Stop-Loss: 4,3 Euro
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7. HEYDE / solides Investment mit hoher Planungssicherheit
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Nachdem Heyde ueber weite Strecken dem seit Mitte Maerz negati-
ven Marktumfeld trotzen konnte und eine beeindruckende Relative
Staerke bewies, kam der Titel im Rahmen der kleineren Sell-Offs
deutlich unter die Raeder. So gab der Titel in den letzten vier
Wochen knapp 25 % ab.
Heyde ist unserer Einschaetzung nach im Bereich Software & Inte-
gration einer der vielversprechendsten Titel des Neuen Marktes.
Vor dem Hintergrund der juengst geballt aufgetretenen Unwaegbar-
keiten am Neuen Markt, glaenzt das solide gefuehrte Unternehmen
durch kontinuierliche Uebererfuellung der Planzahlen und profi-
tables Wachstum.
So bewies Hyde mehrfach, dass man in der Lage ist, durch Akqui-
sitionen stark zu wachsen, ohne Abstriche hinsichtlich der Pro-
fitabilitaet hinnehmen zu muessen. Im Bereich Software & Inte-
gration ist dies einer der massgeblichen Schluesselfaktoren,
vorausgesetzt Produktausrichtung und Dienstleistungsspektrum
stimmen.
Die Heyde-Gruppe, Anbieter ganzheitlicher und individueller IT-
Loesungen, welche im Rahmen der strategischen Neukonzeptionierung
und -optimierung von Geschaeftsprozessen innerhalb der Unterneh-
men erforderlich sind, verfuegt hierbei ueber ein umfassendes
Angebotsspektrum eigenentwickelter Software-Tools und modularen
Systembausteinen, die mit Standardsoftwareprodukten zu Komplett-
loesungen integriert werden.
Bisher wurde das operative Geschaeft von Heyde in eigenstaendig
agierende Profit Center untergliedert, die auf Konzernebene
innerhalb der strategischen Geschaeftsfelder Banking, Insurance,
Supply Chain und Warehouse Management gruppiert sind.
Letzten Monat gruppierte man die Aktivitaeten nach Geschaefts-
feldern und Zielbranchen neu. Erster Schritt hierzu war die
Gruendung der Elaxy AG, die e-Front-Office Software-Loesungen fuer
Banken und Versicherungen entwickelt und vertreibt. Unter dem
Dach der Heyde AG wurden insgesamt fuenf neue Divisions einge-
richtet, in die die bestehenden Aktivitaeten effizienter
gebuendelt werden koennen.
Neben der Elaxy AG entsteht aus den Systemintegrationsbereichen
die Heyde SI AG, waehrend die Consulting Partner GmbH und die
Miebach Logistik Gruppe als Beratungsgesellschaften in einem
gemeinsamen Verbund zusammengefasst werden. Die auf Web-Techno-
logie und Web-Design spezialisierte Tochtergesellschaft novolabs
GmbH wird als vierter Bereich um zusaetzliche Kapazitaeten vor
allem im Web Design erweitert. Schliesslich war vor kurzem die
Integration der Venture Capital Gesellschaft Value Partner GmbH
bekanntgegeben worden.
Im bisherigen Geschaeftsbereich Banking zaehlt Heyde zu den
europaweit fuehrenden Anbietern von Systemen fuer Online-
Brokerage und Echtzeit-Wertpapierhandel. In Deutschland etablierte
man sich zudem als fuehrender Anbieter von Customer Relationship
Management-Loesungen fuer Banken. Im Geschaeftsfeld Insurance
bietet man vornehmlich e-Insurance-Loesungen im Bereich Finanz-
und Beratungsportale.
Im Geschaeftsfeld Supply Chain konzentriert sich Heyde auf Opti-
mierungsloesungen fuer Logistikprozesse in Handel und Industrie.
Im Geschaeftsfeld Warehouse Management offeriert man integrierte
Systemloesungen fuer die Lagersteuerung und -verwaltung. Mit
Hilfe einer Vielzahl von Akquisitionen und Neugruendungen
erschloss sich Heyde erhebliche Wachstumspotentiale in Sued-
europa sowie in den dynamischen Logistikmaerkten Lateinamerikas.
Grundlage des zunehmend an Dynamik gewinnenden Wachstums der
Heyde-Gruppe ist die Fokussierung auf den one-stop-shop-Ansatz,
strategische Unternehmensberatung in allen Bereichen, innovative
webbasierte Produkttechnologien sowie die hieraus resultierende
Faehigkeit, komplette Systeme nach kurzer Projektlaufzeit aus
einer Hand zu integrieren.
Zusaetzliches Potential besitzt das Unternehmen durch die inten-
sivierten Aktivitaeten im Bereich eLogistics/Logistik-Loesungen.
Hierbei avancierte Heyde durch eine Vielzahl von Kooperationen,
Joint Ventures und Akquisitionen zu einem diversifizierten
Anbieter, so dass man im Logistik-Bereich inzwischen bereits
rund 50 % des Umsatzes erzielt. Hierbei sehen wir neben dem
Bereich eFinance das zukunftstraechtigste Engagement des Unter-
nehmens.
Zugute kommt dem Unternehmen hierbei die umfassende Kompetenz im
Bereich eBusiness und Integration, da der Trend zunehmend in
Richtung ERP-Abbildung aller relevanter Unternehmensablaeufe
geht, wobei der Bereich Logistik & Distribution eine der bedeu-
tendsten Segmente darstellt.
Mit einem 2001e-KGV von 50 - wobei aufgrund des erzkonservativen
Planungsverhaltens des Unternehmens weiterer Bewertungsspielraum
entsteht - ist der Titel zwar nicht mehr guenstig bewertet, die
Bewertung ist angesichts von Faktoren wie Planungssicherheit,
Marktposition und Entwicklungsperspektiven jedoch gerecht-
fertigt.
Auch wurde das Marktpotential im Logistikbereich vom Markt unge-
nuegend gewuerdigt, was sich in einem verbesserten Marktumfeld
voraussichtlich aendern wird. Wir empfehlen den langfristig
motivierten Einstieg mit geringer Kapitalgewichtung. Das Kurs-
ziel mit Sicht auf zwoelf Monate nehmen wir marktkonform auf
50 Euro zurueck.
KENNZAHLEN
HEYDE, WKN: 602 670
Kurs-Xetra: 27,5 Euro
Kursziel 12 Monate: 50 Euro
Empf. Stop-Loss: 22,5 Euro (langfristige Ausrichtung)
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8. KABEL / aussichtsreichster eBusiness-enabler im NEMAX
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Von der schwachen Marktverfassung - besonders im Internet-
bereich - stark mitgenommen zeigte sich auch Kabel New Media.
Besonders zu schaffen machte dem Titel die enttaeuschende
Geschaeftsentwicklung des US-Konkurrenten Razorfish, der
insbesondere beim Versuch, auf dem europaeischen Markt
Fuss zu fassen, Schiffbruch erlitt.
Razorfish musste kuerzlich melden, dass die Umsaetze im
Vergleich zum Vorjahr stagnierten. Fuer einen vermeintlichen
Wachstumswert der New Economy ist dies natuerlich ein ver-
nichtendes Resultat. Anleger befuerchten nun, dass hierfuer
ein stagnierender Gesamtmarkt verantwortlich ist.
Aber zum einen ist die Entwicklung auf dem weitaus wettbewerbs-
intensiveren US-Markt nicht 1:1 auf Europa uebertragbar und zum
anderen kann die Tatsache, dass Razorfish insbesondere in Europa
Rueckschlaege hinnehmen musste, nicht als Zeichen eines schwachen
Gesamtmarktes interpretiert werden. Kulturelle Unterschiede, auf
die sich Razorfish nur ungenuegend eingestellt hatte, sind
hierfuer zum Grossteil verantwortlich.
Aufgrund der zunehmend differenzierten Internetkonjunktur sind
natuerlich Budgets fuer Unternehmensauftritt, Werbung & Marke-
ting allgemein reduziert worden. In Europa wird dies fuer Inter-
netagenturen voraussichtlich zumindest noch in den naechsten
2-3 Jahren dadurch ueberkompensiert werden, dass zunehmend
mehr Old-Economy-Unternehmen gezwungen werden, sich im Internet
entsprechend zu praesentieren bzw. Online-Geschaeftssparten
aufzubauen. In den USA befindet sich dieser Prozess bereits in
einem wesentlich fortgeschritteneren Stadium, weshalb der Ver-
gleich mehrfach hinkt.
Ferner besitzen die deutschen Internetagenturen ueber weiteres
Potential, dass sich durch die zunehmende Erschliessung des
osteuropaeischen Raumes ergibt. Fuer US-Wettbewerber ist dieser
Bereich nahezu unerreichbar, waehrend sich deutsche Multimedia-
Agenturen zusaetzlich auch in Lateinamerika positionieren.
Sicherlich besitzen Unternehmen wie ICON Media Lab oder manche
US-Wettbewerber enorme Groessenvorteile, dies ist jedoch gleich-
zeitig eine Chance fuer die im Vergleich wesentlich kleineren,
aber wachstumsstaerkeren Mitbewerber aus Deutschland.
Von den am Neuen Markt gelisteten Multimedia- bzw. Internet-
agenturen favorisieren wir Kabel New Media klar. Das wachstums-
starke Unternehmen hat sich mittelfristig zum Ziel gesetzt,
weltweit zu den Top-5 eBusiness-enablern vorzustossen.
Allein durch externes Wachstum wird sich der Umsatz im laufenden
Geschaeftsjahr versiebenfachen. Kuerzlich schuf man im Rahmen
der schnellen Expansion neue und effizientere Organisations-
strukturen. Wir gehen auch in Anbetracht des planmaessigen
Verlaufs des 2. Quartals davon aus, dass der Breakeven auf
operativer Basis noch vor Jahresende erreicht wird.
Die strukturelle Integration der Akquisitionen im Rahmen der
umfassenden Neuausrichtung der Konzernstruktur bildet dabei die
Grundlage fuer die angestrebte Umsatzverdopplung im laufenden
Geschaeftsjahr auf mehr als 80 Mio Euro, wobei sich das orga-
nische Wachstum in einer Umsatzsteigerung von mehr als 100 %
manifestieren soll.
Dem schnell wachsenden Full Service-Dienstleister, dessen
Gewinnsituation durch das starke externe Wachstum erfreulicher-
weise nicht beeintraechtigt wird, bietet der europaeische Markt,
der im Vergleich zum US-Markt noch wesentlich geringer pene-
triert ist, noch grosse Wachstumschancen.
Mit einem noch im laufenden Jahr bevorstehenden Breakeven und
einer 2001e-Umsatzmultiple von unter 4 ist das Unternehmen im
Wettbewerbsvergleich deutlich unterbewertet. Fuer diesen
Abschlag gibt es keinen fundamentalen Grund. In einem verbes-
serten Marktumfeld wird der Titel zu den Outperformern zaehlen.
Das Kursziel mit Sicht auf zwoelf Monate erhoehen wir gering-
fuegig auf 45 Euro. Bei diesem Kurs waere die Aktie immer noch
50 % von ihrem Allzeithoch entfernt.
KENNZAHLEN
KABEL NEW MEDIA, WKN: 622 950
Kurs-Xetra: 25,48 Euro
Kursziel 12 Monate: 45 Euro
Empf. Stop-loss: 19 Euro (langfristige Ausrichtung)
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9. KONTRON Embedded / auf dem Weg zum ECT-Weltmarktfuehrer
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Kontron strebt im laufenden Geschaeftsjahr eine Verdopplung von
Umsatz und Ergebnis an. So soll der Jahresueberschuss auf 11 Mio
Euro (5,65) gesteigert werden. Darueber hinaus hob man aufgrund
des gestiegenen Auftragseingangs die Umsatzprognose fuer 2000
von 92 Mio EUR auf 108 Mio Euro (99: 55 Mio) an. Die Umsatzren-
dite wird sich voraussichtlich mit rund 10 % auf Vorjahresniveau
bewegen.
Bis 2003 will das Unternehmen mit einem Umsatz von 800 Mio Euro
zum Weltmarktfuehrer avancieren und dabei den derzeit fuehrenden
ECT-Anbieter Radisys ausbooten. Der Umsatzanteil des Geschaefts-
bereichs Telekommunikation soll sich bis dahin auf 57 % von der-
zeit 73 % verringern, zugunsten des Geschaeftsfeldes Mobile
Embedded Computer und Logistik, dessen Umsatzanteil auf 18 % von
derzeit 12 % steigen soll. Der Umsatzanteil im Geschaeftsbereich
Automatisierung soll auf 25 % von aktuell 13 % ausgeweitet werden.
Durch die kuerzlich getaetigten Akquisitionen von Fieldworks
Inc. (USA), Taiwan Mycomp Corp. (TMC), Pep Modular Computer
GmbH (DE) und der Komplettuebernahme von Rotec durch die akqui-
rierte Pep Modular konnten Vertriebsnetze in Asien, den USA und
in Europa, sowie preiswerte Produktionskapazitaeten zu niedrigen
Kosten hinzugewonnen werden.
Aufgrund der ueberplanmaessigen Geschaeftsentwicklung und der
in Anbetracht der bisherigen Wachstumsraten realisierbaren Pla-
nung, bis zum Jahr 2003 zum Weltmarktfuehrer zu avancieren,
sehen wir ungeachtet der bisherigen Performance weiterhin
deutliches Kurspotential.
Das Unternehmen, einer der weltweit fuehrenden Anbieter von
intelligenten, miniaturisierten Computern mit integrierter Soft-
ware, operiert hochprofitabel, weist derzeit ein Wachstum von
deutlich ueber 150 % auf, agiert in einem von Wachstum gepraegten
Zukunftsmarkt und zaehlt weltweit zu den Top-3 ECT-Anbietern
(ECT=3D Embedded Computer Technologie).
So prognostiziert auch Microsoft-Gruender Bill Gates, dass das
Wachstum der Embedded Computer Technology um den Faktor 10
hoeher liegt, als das Wachstum herkoemmlicher PCs. Bis zum Jahr
2010 werden nahezu alle Geraete und Maschinen ueber eine eigene
Intelligenz verfuegen und ueber Netzwerke wie Internet oder
Mobilfunk selbstaendig kommunizieren - Kontron bewegt sich in
einem ausgepraegten Wachstumsmarkt.
Die Embedded Computer Technologie ist eine Schluesseltechnologie
fuer die naechsten Jahrzehnte. Anlagen, Geraete und Maschinen
werden zunehmend mit kuenstlicher Intelligenz (ECT) ausge-
stattet und koennen ueber Vernetzungen (z. B. Internet) mit-
einander kommunizieren. Damit besitzen ECT Systeme und -Kom-
ponenten ein denkbar breitgefasstes Anwendungsspektrum.
Besonders zugute kommt dem Unternehmen der Umstand, dass die
Notwendigkeit einer stets hoeheren Leistungsfaehigkeit der Systeme
und Komponenten in Verbindung mit Miniaturisierung besonders
in den Bereichen Telekommunikation/IT, Medizintechnik,
Verkehrstechnik und Industriesektor eine anhaltend starke
Nachfrage schafft.
Der ECT-Markt zaehlt mit prognostizierten Wachstumsraten von 60 %
zu den dynamischsten Marktsegmenten. Aufgrund der hervorragenden
Positionierung weltweit sollte es dem Unternehmen weiterhin ge-
lingen, am Branchenwachstum ueberproportional zu partizipieren.
Das 2001e-KGV von rund 65 ist nicht mehr als preiswert zu
bezeichnen, jedoch konnten bisher selbst die ambitioniertesten
Erwartungen uebertroffen werden. So erhoehte das Unternehmen
seit Boersengang bereits drei Mal die Prognosen. Von einer ueber
den Erwartungen liegenden Geschaeftsentwicklung gehen wir auch
in Zukunft aus, da das Unternehmen durch Akquisitionen seit
Boersengang seine weltweite Repraesentanz, hierbei vor allem in
den USA, in Asien sowie im deutschsprachigen Raum stark ausbauen
konnte.
Ferner baute man den wachstumsstarken Geschaeftsbereich Mobile
Embedded Computer stark aus, womit man einen im Aufbruch befind-
lichen Globalmarkt in fuehrender technologischer Position adres-
siert. Bei effizienter Integration der Akquisitionen besteht im
Hinblick auf die KGV-Bewertung weiterer Ergebnisspielraum. Auf
dem aktuellen Kursniveau sehen wir eine guenstige Einstiegsge-
legenheit, da sich der Aktienkurs im Rahmen eines allgemein
schwachen Marktumfeldes in den letzten sechs Wochen um knapp
40 % ermaessigte.
KENNZAHLEN
KONTRON, WKN: 523 990
Kurs-Xetra: 93 Euro
Kursziel 12 Monate: 150 Euro
Empf. Stop-Loss: 79 Euro (langfristige Ausrichtung)
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10. MEDION / Erholungspotential durch Weihnachtsgeschaeft
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Seit Mitte August bis Mitte September gewann der Aktienkurs im
Vorfeld der Bekanntgabe der Geschaeftszahlen von 110 bis auf 130
Euro hinzu. Anschliessend wurde auch die bisher mit einer hohen
Relativen Staerke behaftete Medion vom Abwaertssog erfasst und
ermaessigte sich auf bis zu 90 Euro. Mittlerweile wieder bei 106
notierend, konnte sich das Papier von den Tiefststaenden loesen.
Die Zahlen fuer das abgelaufene Geschaeftsjahr 99/00 dokumen-
tierten erneut die marktueberdurchschnittliche Geschaeftsent-
wicklung des Unternehmens. So steigerte Medion den Umsatzerloes
im Geschaeftsjahr 99/00 um 55 % auf 2,47 MRD DM. Das Ergebnis pro
Aktie nach DVFA/SG stieg ueberproportional um gut 60 % von 0,89
auf 1,43 Euro je Aktie. Die Auslandsumsaetze konnten im Vergleich
zum Geschaeftsjahr 98/99 auf 354 Mio DM fast verfuenffacht werden.
Das Unternehmen konzipierte ein einzigartiges Geschaeftsmodell,
welches grossen Handelskonzernen zusaetzliche Marktsegmente im
Non-Food-Bereich erschliesst und weltweit agierende Markenher-
steller in die Lage versetzt, neue Absatzkanaele zu oeffnen.
Die Produktbereiche umfassen die Segmente Kommunikationselektro-
nik (Telefone, Anrufbeantworter, Fax, Decoder, SAT), Unterhal-
tungs-/Konsumelektronik (Elektrogeraete zur Personal-Care, Haus-
ausstattung, Farb-TV, Video, HIFI, Fotoapparate, Videokameras)
und PC/Multimedia (Personal-Computer, Scanner, Drucker, Modems,
Software, Plug`n Play Angebote). Den Kunden offeriert Medion ein
Dienstleistungsportfolio, das mit Leistungen im Bereich Herstel-
lung, Praesentation, Produktverpackung, Logistikmanagement,
After Sales Service etc. nahezu die gesamte Wertschoepfungskette
im Handelsprozess abdeckt.
Der Marketingdienstleister zahlt bereits Dividende, legt ein
starkes Wachstum in Umsatz und Ertrag vor und verbucht auch
zunehmende Erfolge im Ausland. Durch den technologischen Fort-
schritt und den boomenden Multimedia- und Consumer Electronics-
Bereich ist zudem auf Jahre hinaus kein Nachlassen der Nachfrage-
dynamik zu erwarten.
Fuer das kommende Geschaeftsjahr 01/02e erwarten wir einen
Gewinn von 3,3 Euro je Aktie, fuer das laufende erhoehten wir
kuerzlich unsere EPS-Schaetzung auf 2,04 Euro. Mit einem KGV
01/02e von 32 ist der Titel historisch guenstig bewertet. Vor
allem auch im Hinblick auf das kommende Weihnachtsgeschaeft
sehen wir das Kurspotential bis auf 130-140 Euro.
KENNZAHLEN
MEDION, WKN: 660 500
Kurs-Xetra: 106 Euro
Kursziel 12 Monate: 155 Euro
Empf. Stop-Loss: 89 Euro (langfristige Ausrichtung)
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11. MERGERS & ACQUISITIONS / SUESS MICROTEC, INTERNOLIX...
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INTERNOLIX beteiligt sich am Software-Haus Conceptware
Internolix, Anbieter von eCommerce-Standardsoftware, hat sich
mit 6,5 % am Software-Unternehmen Conceptware AG (60 MA,
Umsatz 00e: 10 Mio DM) beteiligt. Conceptware hat mit der
Software "GateBuilder" eine erfolgreiche Plattform fuer B2B-
Marktplaetze entwickelt, in die kuenftig das Internolix-Produkt
"Professional Line" eingebunden werden soll. Im Rahmen dieser
und zukuenftig geplanter Transaktionen hat Internolix die
Tochtergesellschaft Capital for Growth GmbH gegruendet.
SUESS MICROTEC uebernimmt Halbleiterausruester K&W
Suess MicroTec uebernimmt den Halbleiterausruester K&W GmbH. Damit
erweitert Suess die Produktionskapazitaeten bei fotolithographischen
Maschinen (Mask Aligner) und Messgeraeten fuer Substrate
(Prober) in wesentlichem Umfang und traegt der dynamisch wachsen-
den Nachfrage nach diesen Produkten Rechnung. Den Kaufpreis wird
Suess mit eigenen Aktien aus genehmigtem Kapital begleichen. K&W
wird in diesem Jahr voraussichtlich ca. 6 Mio DM umsetzen.
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12. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / CONDAT, CYBIO, SCM, LINTEC, CAA...
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CAA - 3. Quartal 2000
CAA, Anbieter von integrierten Fahrerinformations- und Kommuni-
kationssystemen, erzielte in Q3 einen Umsatzzuwachs von 220 % auf
8,3 Mio DM. Dies entspricht 10 % ueber Plan. Hinsichtlich der
angefallenen Kosten liegt die CAA AG eigenen Angaben zufolge
erheblich niedriger als geplant. Nach der kuerzlichen Gruendung
des Tochterunternehmens in Detroit, USA, wird derzeit an der
weiteren Internationalisierung gearbeitet.
CEOTRONICS - 1. Quartal 00/01
Der nach US-GAAP konsolidierte Umsatz und das Quartalsergebnis
liegen mit 2,1 Mio Euro bzw. minus 661 TEUR im Rahmen der Erwar-
tungen, da das erste Quartal bei Ceotronics traditionell das
schwaechste ist. Zum Ende des 1. Quartals konnte CeoTronics
einen ca. 100 %-ig hoeheren Auftragsbestand gegenueber dem
Vorjahr verbuchen. Dies laesst eine signifikante Umsatz- und Ergeb-
nisverbesserung erwarten.
CONDAT - 9-Monatsbericht
Nach vorlaeufigen Angaben stieg der Umsatz in den ersten neun
Monaten 2000 von 16,0 Mio DM auf 25,8 Mio DM. Das EBIT belief
sich auf minus 3,7 Mio DM (Vj: 1,2 Mio DM). Durch die Rueckkehr
zum Geschaeftsjahr gleich Kalenderjahr werden viele Rueckstel-
lungen, die massgeblich zum Verlust beitrugen, das Ergebnis im
Gesamtjahr nicht belasten. Der Auftragsbestand per 30. 09. von
48 Mio DM stimmt positiv.
CYBIO - Planzahlen erhoeht
Bis zum 30. September betrug der Umsatz 15,6 Mio Euro. Damit
wurden die Prognosen 2000 schon zu 88,5 % erfuellt. Wichtigster
Erfolgsfaktor fuer diese hervorragende Entwicklung war das
Auslandsgeschaeft. Bis zum Ende des 3. Quartals 2000 brachten
die Aktivitaeten am internationalen Markt 70 % des Umsatzes ein.
Die Vorstaende der CyBio AG heben daher fuer das gesamte Jahr 2000
den Planumsatz von 17,6 Mio Euro auf ca. 20 Mio Euro an.
GIRINDUS korrigiert Planzahlen
Im Zuge einer Fokussierung auf das lukrativere Geschaeft der
Verfahrensentwicklung, Scale up und Herstellung neuer Arznei-
wirkstoffe reduziert man die Umsatzerwartung im laufenden Jahr
auf 26 Mio DM, was einem Umsatzrueckgang von 9 Mio gegenueber
dem Vorjahr entspraeche. Der Jahresfehlbetrag nach Steuern wird sich
gemaess US-GAAP voraussichtlich auf rd. 5 Mio DEM belaufen.
Die urspruenglichen Umsatz- und Ertragsziele des Jahres 2000
verschieben sich somit ins Jahr 2001.
ENTRIUM - Kennzahlen 9-Monatszeitraum
Fuer insgesamt 836.000 Kunden betreut Entrium Kundengelder in
Hoehe von 13,6 Mrd DM (+ 28,3 %). Die Kundeneinlagen stiegen um
14,7 % auf 9,3 Mrd DM. Die Konsumentenkredite wurden um 8,2 %
auf 1,6 Mrd DM ausgebaut. Im Geschaeftsfeld Investment konnte das
verwaltete Depotvolumen um + 165,8 % auf 2,7 Mrd DM gesteigert
werden. Das Wachstum des Depotvolumens verteilt sich weiterhin
ausgewogen auf das DiscountBroking (+ 168,8 %) und die Entrium-
Fonds (+ 152,8 %). Die Gesamtzahl der Depots (DiscountBroking und
EntriumFonds) legte um + 89,6 % auf 146.000 zu. Die Zahl der aus-
gefuehrten Transaktionen erhoehte sich um 235,7 % auf 574.000.
Entrium will zukuenftig den Investmentbereich verstaerkt ausbauen.
LINTEC - hohes Wachstumstempo
Lintec Computer hat nach vorlaeufigen Berechnungen in den ersten
neun Monaten 2000 einen Umsatz von knapp 600 Mio DM erzielt und
liegt damit erheblich ueber Plan (487 Mio). Der Umsatz des
gesamten Vorjahres (533 Mio) wurde somit bereits zum 30. 09.
deutlich uebertroffen. Gegenueber dem Vorjahreszeitraum (324,7
Mio DM) bedeutet das Zwischenergebnis ein Plus von fast 85 %;
geplant war lediglich ein Zuwachs von 50 %. Der Umsatzschub im
3. Quartal beruht erstmals ausschliesslich auf organischem Wachstum.
Insgesamt steuerte RFI in den ersten neun Monaten mit 196 Mio DM
fast ein Drittel des gesamten Konzernumsatzes bei.
MAXDATA korrigiert Prognosen nach unten
Das operative Ergebnis verringerte sich im 3. Quartal von 26 Mio
DM 1999 auf nur noch aktuell 1,0 Mio. Der Umsatz im Kerngeschaeft
lag in den ersten neun Monaten bei 1,2 Mrd DM (VJ: 1,07 Mrd), das
Ergebnis (EBIT) bei 13 Mio DM. Aufgrund des schwachen Euros
reduzierte man die Prognosen: Fuer 2000 rechnet man mit einem
Umsatz im Kerngeschaeft von 1,68 Mrd DM und einem operativen
Ergebnis (EBIT) von 13 Mio DM. 2001 soll der Umsatz im Kernge-
schaeft auf 1,85 Mrd DM steigen, bei einem EBIT von rund 80 Mio
DM. Positive Impulse sieht man in den naechsten Monaten nicht.
PLASMASELECT - 3. Quartal
Der Breakeven wurde im 3. Quartal erreicht. In den ersten neun
Monaten erwirtschaftete man einen Umsatz von 7,8 Mio Euro. Im
3. Quartal wurden 4,7 Mio Euro erzielt, ein Anstieg von 200 % gegen-
ueber dem Vorjahr. Da die Kostenuebernahme fuer das Produkt
RheoSorb von den Krankenkassen noch nicht vorliegt, erwartet man
geringere Umsaetze. Mit einer Kostenerstattung rechnet das
Unternehmen nun erst in 2002.
POPNET - 9-Monatsbericht
Der Gesamtumsatz der PopNet lag in den ersten neun Monaten bei
rund 11,8 Mio Euro (+ 252 %). Das EBITDA wird bei ca. - 4,1 Mio
Euro liegen. Durch die anstehende Liquidation der Gesellschaft
Crossmedia wird eine zusaetzliche einmalige Belastung des Ergeb-
nisses von maximal 1,5 Mio Euro erwartet. Die liquiden Mittel
der PopNet Internet AG belaufen sich noch auf 15,9 Mio Euro.
SCM Microsystems - 9-Monatszeitraum 2000
In den ersten neun Monaten 2000 steigerten sich die Umsatzerloese
um 21 % auf 105,4 Mio Dollar. Dabei wurde ohne Beruecksichtigung
einmaliger Aufwendungen und Abschreibung ein Periodenueberschuss
von insgesamt 6,3 Mio Dollar oder 0,40 Dollar je Aktie erzielt
(VJ: 0,53). Unter Beruecksichtigung einmaliger Aufwandsposten
und Abschreibung ergab sich fuer das dritte Quartal 2000 ein
Nettoverlust von 2,4 Mio Dollar. Nach amerikanischer Rechnungs-
legung - d. h. der massgeblichen - sind die Zahlen durchaus positiv,
so dass deutsche Anleger zunaechst verunsichert waren.
TELESENS - starkes Wachstum im 3. Quartal
Im 3. Quartal erzielte man einen Umsatz von 17,8 Mio DM. Dabei
weist das Unternehmen kontinuierlich hohe Wachstumsraten vor:
Der Umsatz des Q4 99/Q1 00/Q2 00/Q3 00 betrug 2,5/5,9/10,5/17,8
Mio DM. Damit hat sich der Umsatz auf Quartalsbasis in weniger
als einem Jahr mehr als versiebenfacht. Am 23. 10. 00 wird man der
HV die juengsten Akquisitionen zur Genehmigung vorlegen. Mit
Uebernahme der wesentlich groesseren KSCL stoesst Telesens in
neue Umsatzdimensionen vor. Trotz nicht unerheblicher Verluste
rechnet Telesens mit dem Breakeven im 2. Quartal 2001.
VARETIS - 9-Monatszahlen 2000
Der Umsatz in den ersten neun Monaten verringerte sich um 5 % auf
19 Mio Euro. Das EBIT belaeuft sich auf -2,7 Mio Euro. Gleichzeitig
reduziert varetis ihre Planzahlen fuer das Gesamtjahr auf 30 Mio
Euro Umsatz.
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13. KOOPERATIONEN / ANALYTIK JENA, IPC ARCHTEC Italien-Einstieg
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ANALYTIK JENA
Analytik Jena, Anbieter analytischer sowie bioanalytischer Mess-
systeme, und SPECTRO Analytical Instruments als weltweit agie-
render und renommierter Anbieter optischer Emissions- und Roent-
genfluoreszenzspektrometer, unterzeichneten eine Absichtserklaerung
zur zukuenftigen Zusammenarbeit. Die Unternehmen beabsichtigen,
im internationalen Vertrieb sowie bei der Entwicklung neuer Produkte
zu kooperieren.
IPC ARCHTEC gelingt vorzeitiger Einstieg in Italien
IPC ARCHTEC hat einen Vertrag mit dem italienischen IT-Distributor
IM&S abgeschlossen. IM&S wird ab sofort Vertriebspartner fuer das
gesamte Produktspektrum der IPC ARCHTEC in Italien. Fuer die
kommenden zwoelf Monate haben IM&S und IPC ARCHTEC daher ein
ehrgeiziges Umsatzziel von ueber 10 Mio DM vereinbart.
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14. NACHRICHTEN / CE, DEAG, EM.TV, LAMBDA, PC-WARE, POPNET...
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CE Computer bringt Tochter an die Boerse
Die CE Computer Equipment AG plant den Boersengang der hundert-
prozentigen Tochtergesellschaft GROUP Technologies AG, Her-
steller von Content Security Produkten, zum 16. November 2000.
DEAG bringt Stella an die Boerse
Zur Beschleunigung des weiteren Wachstums bringt die DEAG ihr
Musicalgeschaeft an die Boerse. Dazu hat DEAG 75,4 % der Aktien an
der Hegener + Glaser AG Muenchen (WKN 604 070) erworben (Boer-
senmantelgeschaeft), die ihr operatives Geschaeft einstellte.
Die Musical-Aktivitaeten sollen gebuendelt in vorgenannte AG
eingebracht werden, die entsprechend in STELLA Entertainment AG
umbenannt werden soll.
EM.TV erweitert Vorstand Finanzen & Controlling
Rolf Rickmeyer wird das Vorstandsressort Finanzen & Controlling
bei EM.TV uebernehmen. Die Ernennung eines Vorstands, der
ausschliesslich fuer Finanzen und Controlling verantwortlich ist,
war angesichts der deutlich erweiterten Strukturen ueberfaellig.
LAMBDA PHYSIK - groesster Einzelauftrag
Lambda Physik hat einen Grossauftrag des US-amerikanischen Sili-
con Valley's zur Lieferung von Lasern erhalten. Bei dem Auftrag,
der sich auf 16,9 Mio USD belaeuft, handelt es sich um den
groessten Einzelauftrag in der Firmengeschichte (15 % des 99iger-
Umsatzes). Die Fakturierung soll noch im laufenden Geschaefts-
jahr erfolgen.
PC-WARE - Grossauftrag
Die PC-Ware Information Technologies AG, Leipzig, wurde zum
alleinigen Lizenzierer im Rahmen eines kuerzlich unterzeichneten
umfangreichen Volumen-Lizenzvertrags ueber Software fuer die Bun-
deswehr nominiert. Fuer das gesamte Lizenzpaket wurde ein Preis
in Hoehe von rund 25 Mio DM vereinbart.
POPNET - "Gold"-Engagement aufgeloest
PopNet Internet AG beendet ihr Engagement bei der Internet-
Zeitschrift "Gold" der Crossmedia GmbH, an der eine Minder-
heitsbeteiligung von 25 % gehalten wird. Die Zeitschrift
wird mit sofortiger Wirkung eingestellt und die Gesellschaft
Crossmedia aufgeloest. Durch die anstehende Liquidation der
Crossmedia wird eine zusaetzliche einmalige Belastung des
Ergebnisses von 1,5 Mio Euro erwartet.
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15. MUSTERDEPOT 2000 / Wochenverlauf, Neuaufnahmen, Research
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NEUE AUSSTATTUNG
Indem wir nun zu deutlich ermaessigten Kursen eine neue Aus-
stattung des Musterdepots ordern, gehen wir natuerlich ein hohes
Risiko ein. Denn es ist noch keineswegs abzusehen, ob die Erho-
lungstendenz weiter anhaelt. Eine Verschaerfung des Nahostkon-
flikts oder andere fuer den Kapitalmarkt unguenstige Entwicklun-
gen koennten erneut starke Abwaertsbewegungen verursachen.
Dennoch schaetzen wir die Chancen fuer eine Erholung auf dem
aktuellen Kursniveau als weitaus groesser ein als die Risiken.
Wir entschlossen uns daher, das Risiko einzugehen - denn letzt-
endlich ist der antizyklische Handelsansatz in mittel- und lang-
fristiger Hinsicht der erfolgreichste. Wir sehen daher folgende
Werte zur Aufnahme in unser Musterdepot vor:
WERT STUECK KURS AKTUELL STOP-LOSS ZIEL 6 Monate
BB BIOTECH 60 132,- 105- 160,-
BROADVISION 170 35,- 25,- 50,-
CONDAT 100 45,- 38,- 62,-
ENDEMANN 800 5,3 4,3 10,-
HEYDE 180 27,5 22,- 40,-
KABEL NEW MEDIA 220 25,5 19,- 40,-
KONTRON EMBEDDED 80 93,- 80,- 135,-
MEDION 60 106,- 85,- 145,-
SINGULUS 100 53,- 44,- 70,-
SUESS MICROTEC 190 32,- 25,- 45,-
THIEL LOGISTIK 60 156,- 122,- 230,-
VECTRON 120 40,- 34,- 62,-
Bewusst hielten wir die Kapitalgewichtung gering, so dass wir
in eventuell erneut bevorstehenden Schwaechephasen zukaufen
koennen.
UEBERSICHT
Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance Stop-L. % Woche Haltez.
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Derzeit keine Positionen
LIQUIDITAET: 155.009,00 (100 %) Xetra-Schlusskurse FR, 20. 10.
DEPOTWERT: 0,00 ( 0 %)
--------------------------------
GESAMTWERT: 155.009,00 Euro
* Stop-Loss-Kurs nachgezogen
PERFORMANCEANALYSE / BENCHMARK
Wertentwicklung MUSTERDEPOT seit 1. Jan. 2000: 38,8 %
Performance Benchmark NEMAX all share in 2000: -5,0 %
Outperformance Benchmark laufendes Jahr: 43,8 %
Performance DAX im laufenden Jahr: - 5,0 %
Wertentwicklung Musterdepot seit letzter Woche: unv. %
Performance NEMAX all share seit letzter Woche: + 3,5 %
MUSTERDEPOT HISTORIE TOP-POSITIONEN 2000
Veraeusserte Top-Positionen des laufenden Jahres Musterdepot:
KONTRON: + 184 % in 6 Monaten
THIEL LOGISTIK: + 164 % in 5 Monaten
MICROLOG: + 65 % in 3 Monaten
MEDIGENE: + 61 % in 3 Monaten
CEOTRONICS: + 50 % in 1 Monat
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16. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
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Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit
Sie Ihre Favoriten schnell auffinden koennen.
Ratings bis einschliesslich Freitag, den 20. 10., beruecksichtigt
TITEL RATING INSTITUT
ACG Kaufgelegenheit Berenberg Bank
Alphaform Kursziel 23 Euro M. M. Warburg & CO
Balda Halteposition BHF-Bank
Balda halten Kant VM
Balda kaufen BfG Bank
Balda Upgrade Commerzbank
BB Biotech aussichtsreich LB Kiel
Bechtle kaufen LB Baden-Wuerttemberg
BinTec verkaufen Aktienservice Research
Biodata neutral LB Kiel
BroadVision kaufen Aktienservice Research
BroadVision kaufen BfG Bank
Broadvision neutral LB Kiel
Brokat neutral bewertet LB Kiel
Brokat spekulatives Investment Aktienservice Research
Buecher.de akkumulieren Commerzbank
Comdirect verkaufen Kant VM
ComRoad langfristig kaufen Hornblower Fischer
Consors auf "Hold" gestuft Commerzbank
Consors bleibt haltenswert M. M. Warburg & CO
Consors Kurspotential 144 Euro HSBC T&B
Consors uebergewichten Kant VM
Cybio weiter kaufen DG Bank
D.Logistics neutral LB Kiel
DEAG halten M. M. Warburg & CO
DAB Kursziel 60 Euro Goldman Sachs
Entrium bleibt haltenswert M. M. Warburg & CO
Freenet.de weiter halten Sal. Oppenheim
Gigabell fairer Wert 0,50 Euro Aktienservice Research
Girindus bleibt empfehlenswert HSBC T&B
Girindus kaufen Sal. Oppenheim
Intershop hoch bewertet Aktienservice Research
Intershop weiter kaufen Lehman Brothers
Jobs & Adverts Kursziel 23 Euro J. P. Morgan
Lambda Physik "Trading Buy" Hornblower Fischer
Lintec bleibt empfehlenswert DG Bank
Lion Bioscience Kursziel 105 Euro Deutsche Bank
Management Data bleibt haltenswert M. M. Warburg & CO
MobilCom akkumulieren Bankgesellschaft Berlin
Mobilcom weiter kaufen M. M. Warburg & CO
Muehlbauer kaufen CSFB
Muehlbauer Kursziel 126 Euro CSFB
Netlife aussichtsreich Berenberg Bank
Pfeiffer Vacuum kaufen BfG Bank
Plambeck 22 Euro fair bewertet M. M. Warburg & CO
PlasmaSelect akkumulieren LB Baden-Wuerttemberg
PlasmaSelect Downgrade BHF-Bank
Plenum kaufen SchmidtBank
PopNet Internet aufstocken Sal. Oppenheim
Roesch spekulativ kaufen Aktienservice Research
Softing kaufen Baader
Steag HamaTech neutral Bayerische LB
STEAG HamaTech verkaufen Aktienservice Research
Suess Microtec kaufen ABN Amro
Suess MicroTec kaufen Aktienservice Research
Suess MicroTec Kursniveau attraktiv Frankfurter Sparkasse
Suess MicroTec weiterhin kaufen ABN Amro
Telegat
