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Berechnung des inneren Wertes von BioNTech SE (NASDAQ:BNTX)
Dienstag, 14. Februar 2023 um 12:00 Uhr GMT+1
Spiegelt der Februar-Aktienkurs der BioNTech SE ( NASDAQ:BNTX ) wider,
was sie wirklich wert ist?
Heute werden wir den inneren Wert der Aktie schätzen, indem wir die prognostizierten zukünftigen Cashflows des Unternehmens auf den heutigen Wert diskontieren. Dazu wird das Discounted Cash Flow (DCF)-Modell verwendet. Lassen Sie sich nicht vom Jargon abschrecken, die Mathematik dahinter ist eigentlich ganz einfach.
Wir weisen darauf hin, dass es viele Möglichkeiten gibt, ein Unternehmen zu bewerten, und wie beim DCF jede Methode in bestimmten Szenarien Vor- und Nachteile hat. Wenn Sie noch brennende Fragen zu dieser Art der Bewertung haben, werfen Sie einen Blick auf das Analysemodell von Simply Wall St.
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Wir werden ein zweistufiges DCF-Modell verwenden, das, wie der Name schon sagt, zwei Wachstumsphasen berücksichtigt. Die erste Phase ist im Allgemeinen eine Phase mit höherem Wachstum, die sich in Richtung des Endwerts abflacht, der in der zweiten Phase des „stetigen Wachstums“ erfasst wird.
Zunächst müssen wir die Cashflows der nächsten zehn Jahre schätzen. Wo möglich verwenden wir Analystenschätzungen, aber wenn diese nicht verfügbar sind, extrapolieren wir den vorherigen freien Cashflow (FCF) aus der letzten Schätzung oder dem gemeldeten Wert. Wir gehen davon aus, dass Unternehmen mit schrumpfendem freien Cashflow ihre Schrumpfungsrate verlangsamen werden und dass Unternehmen mit wachsendem freien Cashflow ihre Wachstumsrate in diesem Zeitraum verlangsamen werden. Wir tun dies, um zu berücksichtigen, dass sich das Wachstum in den ersten Jahren tendenziell stärker verlangsamt als in späteren Jahren.
Bei einem DCF dreht sich alles um die Idee, dass ein Dollar in der Zukunft weniger wert ist als ein Dollar heute, also müssen wir die Summe dieser zukünftigen Cashflows diskontieren, um zu einer Barwertschätzung zu gelangen:
10-Jahres-Schätzung des freien Cashflows (FCF).
("Est" = FCF-Wachstumsrate, geschätzt von Simply Wall St)
Barwert des 10-Jahres-Cashflows (PVCF) = 18 Mrd. €
Nach der Berechnung des Barwerts zukünftiger Cashflows in den ersten 10 Jahren müssen wir den Endwert berechnen, der alle zukünftigen Cashflows nach der ersten Phase berücksichtigt. Die Gordon-Wachstumsformel wird verwendet, um den Endwert bei einer zukünftigen jährlichen Wachstumsrate zu berechnen, die dem 5-Jahres-Durchschnitt der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von 2,1 % entspricht. Wir diskontieren die Endzahlungsströme auf den heutigen Wert mit einem Eigenkapitalkostensatz von 6,9 %.
Terminal Value (TV) = FCF 2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = 1,1 Mrd. € × (1 + 2,1 %) ÷ (6,9 % – 2,1 %) = 23 Mrd. €
Barwert des Endwerts (PVTV) = TV / (1 + r) 10 = 23 Mrd. € ÷ ( 1 + 6,9 %) 10 = 12 Mrd. €
Der Gesamtwert oder Eigenkapitalwert ist dann die Summe des Barwerts der zukünftigen Cashflows, der in diesem Fall 29 Mrd. € beträgt. Um den inneren Wert pro Aktie zu erhalten, dividieren wir diesen durch die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien. Verglichen mit dem aktuellen Aktienkurs von 143 US-Dollar scheint das Unternehmen zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts ungefähr fair bewertet zu sein.
Die Annahmen in jeder Berechnung haben einen großen Einfluss auf die Bewertung, daher ist es besser, dies als grobe Schätzung zu betrachten, nicht auf den letzten Cent genau.
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