Service Corporation International

Service Corporation International ist für mich eines der besten Unternehmen in einem Markt, den viele Anleger lange übersehen: Bestattungen, Friedhöfe, Kremationen und Vorsorgeverträge sind kein glamouröses Geschäft, aber ein sehr robustes. SCI ist dabei nicht irgendein Anbieter, sondern der klare Branchenführer in Nordamerika. Genau das macht den Titel interessant: Das Geschäft ist defensiv, die Nachfrage langfristig strukturell vorhanden, und der Konzern kann seine Größe in Einkauf, Marke, Vertrieb, Backoffice und Kapitalallokation ausspielen. Meine Gesamteinschätzung ist deshalb klar: Das Unternehmen ist stark, die Aktie ebenfalls, aber auf dem Stand vom 14. April 2026 eher fair bewertet als wirklich günstig. (Service Corp. International InvestorRoom)

Zur Geschichte: SCI wurde 1962 in Houston von Robert L. Waltrip aufgebaut. Aus einem familiengeführten Bestattungshaus entstand über Jahrzehnte durch Standardisierung und Übernahmen der größte Deathcare-Konzern Nordamerikas. Um die Jahrtausendwende musste das Unternehmen seine Struktur neu ordnen, Kosten senken, Schulden reduzieren und den Cashflow verbessern. Danach folgte die nächste, diszipliniertere Wachstumsphase mit wichtigen Zukäufen wie Alderwoods, Keystone North America, Neptune Society und Stewart Enterprises. Heute betreibt SCI per Ende 2025 1.485 Bestattungsstandorte und 500 Friedhöfe, davon 312 Kombinationsstandorte. (Dignity Memorial)

Der eigentliche Burggraben liegt in der Marktstruktur. Die Branche ist stark fragmentiert, und laut SCI lag der Umsatzanteil des Konzerns in den USA und Kanada 2024 bei rund 17 Prozent in einem Gesamtmarkt von etwa 24 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig hatte SCI laut Investor-Präsentation zuletzt rund 1.985 Standorte, etwa 25.000 Mitarbeiter, Preneed-Verkäufe von rund 2,6 Milliarden Dollar und einen Backlog zukünftiger Umsätze von ungefähr 16 Milliarden Dollar. Genau dieser Preneed-Block ist ökonomisch enorm wichtig: Er schafft Sichtbarkeit, bindet Kunden früh, stabilisiert das Geschäft und liefert über die Zeit wiederkehrende Ergebnis- und Cashflow-Beiträge. Dass 309 von 496 Friedhöfen direkt mit einem Bestattungsstandort kombiniert sind, ist zusätzlich ein echter Effizienzvorteil. (filecache.investorroom.com)

Fundamental hat SCI 2025 sauber geliefert. Der Umsatz stieg auf 4,309 Milliarden US-Dollar, das operative Ergebnis auf 978,1 Millionen Dollar, der Nettogewinn auf 542,6 Millionen Dollar und das bereinigte Ergebnis je Aktie auf 3,85 Dollar. Der operative Cashflow lag bei 942,8 Millionen Dollar, bereinigt bei 965,5 Millionen Dollar. Bemerkenswert ist die Segmentqualität: Das Funeral-Geschäft erzielte 2025 2,406 Milliarden Dollar Umsatz bei 20,6 Prozent Bruttomarge, das Cemetery-Geschäft 1,904 Milliarden Dollar Umsatz bei 33,8 Prozent Bruttomarge. Man sieht daran sofort, warum Friedhöfe und insbesondere das Preneed-/Property-Geschäft für SCI so wertvoll sind: Dort sitzt der Margenhebel. (Service Corp. International InvestorRoom)

Ebenso wichtig ist die Kapitalallokation. 2025 gab SCI 101 Millionen Dollar für Akquisitionen von 22 Bestattungshäusern und 2 Friedhöfen aus und investierte zusätzlich rund 79 Millionen Dollar in Immobilien, Neubauten und Erweiterungen. Gleichzeitig flossen 461 Millionen Dollar in Aktienrückkäufe und 183,6 Millionen Dollar in Dividenden; insgesamt sprach das Management von 645 Millionen Dollar, die an Aktionäre zurückgingen. Das ist stark. Auf der anderen Seite ist die Bilanz nicht perfekt: Zum Jahresende standen 243,6 Millionen Dollar Cash langfristigen Schulden von 5,083 Milliarden Dollar plus 56,8 Millionen Dollar kurzfristigen Fälligkeiten gegenüber. Aus operativem Ergebnis von 978,1 Millionen Dollar und Zinsaufwand von 255,4 Millionen Dollar ergibt sich grob eine Zinsdeckung von etwa 3,8x. Das ist tragbar, aber nicht harmlos. SCI ist kein Bilanzmonster, sondern ein gut geführter, aber klar fremdfinanzierter Cashflow-Konzern. (Service Corp. International InvestorRoom)

Für die Aktie heißt das: Bei einem Kurs von 82,10 US-Dollar kommt SCI auf eine Marktkapitalisierung von rund 23,39 Milliarden Dollar. Auf Basis des bereinigten 2025er Gewinns je Aktie von 3,85 Dollar liegt das KGV bei rund 21,3. Auf Basis der 2026er Guidance von 4,05 bis 4,35 Dollar je Aktie liegt das Vorwärts-KGV bei rund 18,9 bis 20,3; am Mittelpunkt von 4,20 Dollar sind es rund 19,5. Die aktuelle Quartalsdividende von 0,34 Dollar entspricht annualisiert 1,36 Dollar je Aktie und damit einer Rendite von rund 1,66 Prozent. Das ist keine Schnäppchenbewertung. Für ein defensives Qualitätsunternehmen mit hoher Marktstellung, solidem Backlog und starker Kapitalrückführung ist sie aber vertretbar. Mein 12-Monats-Kursziel liegt bei 90 US-Dollar, mit einer fairen Spanne von 85 bis 95 Dollar. Das ist keine Explosion nach oben, sondern ein vernünftiger Zielkorridor für einen guten, aber nicht billigen Titel. (Service Corp. International InvestorRoom)

Für die nächsten 5 bis 15 Jahre gefällt mir SCI noch besser als für die nächsten 12 Monate. Das Management hält an einem langfristigen Gewinnwachstumsrahmen von 8 bis 12 Prozent fest und verankert diesen in organischem Wachstum von 5 bis 7 Prozent plus zusätzlichem Beitrag aus Kapitalallokation, Rückkäufen und Schuldenmanagement. Diese Logik passt zum Geschäft. Hinzu kommt der demografische Rückenwind: In den USA wuchs die Bevölkerung ab 65 Jahren von 2010 bis 2020 auf 55,8 Millionen und damit um 38,6 Prozent; bis 2030 werden alle Babyboomer mindestens 65 Jahre alt sein. In Kanada lag der Anteil der Über-65-Jährigen 2025 bereits bei 19,5 Prozent und soll langfristig weiter steigen. Das heißt nicht, dass SCI automatisch jedes Jahr glänzen wird; kurzfristig können Todeszahlen, Rechtsthemen, Zinsen, Steuern, große Grundstücksverkäufe und der steigende Kremationsanteil die Zahlen drücken. Genau das nennt das Unternehmen selbst als Risiken. Unter dem Strich halte ich aber in fünf Jahren Kurse im Bereich von 120 bis 140 Dollar für realistisch, in zehn Jahren 160 bis 200 Dollar. Für 15 Jahre ist jede Punktprognose zu ungenau; als Modellspanne komme ich auf etwa 200 bis 260 Dollar, falls SCI seine 8-12-Prozent-Formel tatsächlich durchzieht. Mein Fazit ist deshalb schlicht: SCI ist kein Titel für schnelle Euphorie, sondern für geduldige Anleger, die ein starkes, diszipliniert geführtes Qualitätsunternehmen mit dauerhaftem Konsolidierungspotenzial suchen. Genau dafür ist die Aktie gut geeignet.

Autor: ChatGPT