PepsiCo Inc

PepsiCo ist nicht „Pepsi Cola“ im engen Sinn, sondern ein globaler Konsumgüterkonzern für Getränke und Snacks. Die Aktie läuft unter PepsiCo Inc., Ticker PEP, Nasdaq. Stand Ende der letzten verfügbaren Börsensitzung vor Sonntag, dem 26.04.2026, lag die Aktie bei 155,44 USD, die Marktkapitalisierung bei rund 213 Mrd. USD, das ausgewiesene KGV bei rund 24,4 und das ausgewiesene EPS bei 6,37 USD.

Das Portfolio ist breiter, als viele denken. PepsiCo verkauft Getränke und sogenannte „Convenient Foods“ in mehr als 200 Ländern. Zu den bekannten Marken gehören Lay’s, Doritos, Cheetos, Gatorade, Pepsi-Cola, Mountain Dew, Quaker und SodaStream; mehrere Marken erzielen jeweils mehr als 1 Mrd. USD geschätzten Jahresumsatz im Einzelhandel. 2025 machte PepsiCo knapp 94 Mrd. USD Nettoumsatz. (PepsiCo) Strategisch ist wichtig: PepsiCo ist heute eher ein kombinierter Snack- und Getränkekonzern als ein reiner Softdrink-Hersteller. 2025 kamen konzernweit 42 % des Umsatzes aus Getränken und 58 % aus Lebensmitteln/Snacks; in Nordamerika war das Verhältnis 51 % Getränke zu 49 % Foods, international 31 % Getränke zu 69 % Foods. (PepsiCo) Das macht PepsiCo weniger abhängig von Cola als Coca-Cola, aber stärker abhängig von Snackvolumen, Rohstoffkosten und Konsumentenverhalten bei verarbeiteten Lebensmitteln.

Operativ ist PepsiCo in sechs Segmente gegliedert: PepsiCo Foods North America, PepsiCo Beverages North America, International Beverages Franchise, EMEA, Latin America Foods und Asia Pacific Foods. (PepsiCo) Das wichtigste Gewinnzentrum bleibt Nordamerika-Food: Im Geschäftsbericht 2025 entfielen 46 % des berichteten Segment Operating Profit auf PepsiCo Foods North America, aber nur 8 % auf PepsiCo Beverages North America. (PepsiCo) Genau hier liegt eine zentrale Stärke und zugleich ein Risiko: Frito-Lay, Doritos, Cheetos und ähnliche Marken sind extrem wertvoll, aber in den USA war die Nachfrage zuletzt nicht stark genug, um hohe Preissetzung dauerhaft ohne Volumenschäden durchzuziehen.

Die Zahlen für 2025 waren solide, aber nicht glänzend. Der Nettoumsatz stieg von 91,854 Mrd. USD auf 93,925 Mrd. USD, also um 2 %. Der Core Operating Profit stieg um 1,5 % auf 14,912 Mrd. USD. Das berichtete EPS fiel allerdings von 6,95 USD auf 6,00 USD, während das Core EPS mit 8,14 USD praktisch stabil blieb. Der Free Cashflow stieg um 9 % auf 8,2 Mrd. USD. (PepsiCo) Das ist typisch für einen defensiven Qualitätswert: hohe Cashgenerierung, aber im Moment keine dynamische Wachstumsstory.

Das erste Quartal 2026 sah besser aus. PepsiCo meldete 19,443 Mrd. USD Nettoumsatz nach 17,919 Mrd. USD im Vorjahr, also plus 8,5 %. Der operative Gewinn stieg von 2,583 Mrd. USD auf 3,213 Mrd. USD. (investors.pepsico.com) Organisch lag das Umsatzwachstum im Q1 2026 bei 3 %. Das Volumen bei Convenient Foods stieg um 4 %, Getränkevolumen war insgesamt flach; PepsiCo Foods North America wuchs organisch nur um 1 %, PepsiCo Beverages North America organisch um 2 %. Das ist besser als 2025, aber noch kein Beweis für eine nachhaltige Trendwende in Nordamerika.

Für 2026 stellt das Management organisches Umsatzwachstum von 2 % bis 4 %, Core-Constant-Currency-EPS-Wachstum von 4 % bis 6 %, Investitionen unter 5 % des Nettoumsatzes, eine Free-Cashflow-Conversion von mindestens 80 % und rund 8,9 Mrd. USD Ausschüttungen an Aktionäre in Aussicht, davon etwa 7,9 Mrd. USD Dividenden und 1,0 Mrd. USD Aktienrückkäufe. Einschließlich Währungseffekten und Akquisitionen impliziert PepsiCo 2026 ein berichtetes Umsatzwachstum von 4 % bis 6 % und Core-EPS-Wachstum von etwa 5 % bis 7 %. (investors.pepsico.com) Das ist für einen defensiven Konsumwert ordentlich, aber nicht billig erkauft: Bei rund 155 USD Kurs und einem erwarteten Core EPS grob im Bereich oberhalb von 8 USD handelt die Aktie eher im hohen Zehnerbereich beim bereinigten Gewinn, nicht auf Schnäppchen-Niveau.

Die Dividende ist einer der stärksten Punkte der Aktie. PepsiCo zahlt seit 1965 ununterbrochen Quartalsdividenden und 2026 markiert laut Unternehmen die 54. jährliche Dividendenerhöhung in Folge. Für März 2026 wurde eine Quartalsdividende von 1,4225 USD erklärt; zusätzlich kündigte PepsiCo eine weitere Erhöhung der annualisierten Dividende um 4 % ab der Juni-2026-Zahlung an. (PepsiCo) 2025 zahlte der Konzern 7,638 Mrd. USD Dividenden aus und kaufte zusätzlich für 1,0 Mrd. USD eigene Aktien zurück. (PepsiCo) Bei einem Kurs von 155,44 USD und einer annualisierten Dividende von zuletzt 5,69 USD ergibt sich grob eine Dividendenrendite von rund 3,7 %. Nach der angekündigten Erhöhung auf etwa 5,92 USD annualisiert läge die Vorwärtsrendite näher bei 3,8 %. Das ist attraktiv für Einkommensinvestoren, aber die Ausschüttungsquote ist auf Basis des berichteten Gewinns hoch; auf Basis des bereinigten Gewinns und Free Cashflows ist sie tragbarer.

Die Bilanz ist solide, aber nicht schuldenfrei. Ende 2025 lagen die langfristigen Schulden bei 42,321 Mrd. USD nach Abzug kurzfristiger Fälligkeiten; kurzfristige Schulden inklusive aktueller Fälligkeiten lagen bei 6,861 Mrd. USD. (PepsiCo) Für einen Konzern mit PepsiCos Cashflows ist das beherrschbar, aber steigende Zinsen, Währungsbewegungen und schwächere Volumina sind keine Nebensache. Die Dividende ist aus heutiger Sicht nicht akut gefährdet, aber große Sprünge bei der Dividendensteigerung sollte man nicht erwarten. Eher realistisch sind mittlere einstellige Erhöhungen, solange EPS und Free Cashflow entsprechend mitziehen.

Bei den Kurszielen ist das Bild mäßig positiv, aber nicht euphorisch. TipRanks nennt auf Basis von 15 Analysten ein durchschnittliches 12-Monats-Kursziel von 173,16 USD, mit einer Spanne von 158 bis 191 USD und einem Konsens „Moderate Buy“. (tipranks.com) MarketBeat nennt 20 Analysten, ein durchschnittliches Kursziel von 170,26 USD, eine Spanne von 130 bis 195 USD und rund 9,5 % erwartetes Aufwärtspotenzial gegenüber 155,44 USD. (marketbeat.com) Solche Kursziele sind keine belastbaren Prognosen, sondern Analystenschätzungen. Gesichert ist nur: Der Markt sieht PepsiCo derzeit eher als defensiven Qualitätswert mit begrenztem, aber vorhandenem Aufwärtspotenzial, nicht als stark unterbewertete Wachstumsaktie.

Die Chancen für die nächsten 5 bis 15 Jahre liegen in Markenstärke, globaler Distribution, Preissetzungsmacht, Snacks, funktionalen Getränken, internationalen Märkten und Produktivitätsprogrammen. PepsiCo hat eine seltene Kombination aus Regalpräsenz, Logistik, Markenbekanntheit und Cashflow. In Schwellenländern gibt es weiter Wachstumspotenzial, weil Snacks, abgefüllte Getränke, Sportgetränke und Convenience-Produkte dort strukturell wachsen können. Außerdem kann PepsiCo über kleinere Verpackungsgrößen, neue Geschmacksrichtungen, „better-for-you“-Produkte und funktionale Getränke wie Sport-, Energy- oder Prebiotic-Soda-Angebote reagieren. Der Konzern ist groß genug, um Trends zu kaufen oder intern auszurollen.

Die Risiken sind aber real. Erstens: In Nordamerika sind Verbraucher preissensibler geworden. PepsiCo hat über Jahre stark über Preissteigerungen gewachsen; wenn Volumen darunter leiden, ist diese Strategie endlich. Zweitens: Snacks und zuckerhaltige Getränke stehen regulatorisch und gesellschaftlich unter Druck. Zuckersteuern, Werbebeschränkungen, Gesundheitsdebatten, GLP-1-Medikamente und veränderte Essgewohnheiten können langfristig bremsen. Drittens: Private Labels und kleinere Marken greifen in einzelnen Kategorien an. Viertens: Der Getränkebereich ist gegenüber Coca-Cola, Monster, Celsius, Keurig Dr Pepper und lokalen Marken hart umkämpft. Fünftens: Die Aktie ist defensiv, aber nicht niedrig bewertet; bei steigenden Renditen oder enttäuschendem Wachstum kann ein KGV von rund 20 auf bereinigter Basis schnell als zu hoch empfunden werden.

Meine Einschätzung: PepsiCo ist ein qualitativ starkes, breit diversifiziertes Konsumgüterunternehmen mit hoher Ausschüttungsqualität, aber aktuell kein klarer Wachstumsstar. Für ein Dividenden- oder defensives Langfristdepot ist die Aktie attraktiv, besonders wegen Markenportfolio, Cashflow und 54 Jahren Dividendenerhöhungen. Für Anleger, die hohe Kursgewinne suchen, ist PepsiCo weniger geeignet. Realistisch ist über 5 bis 15 Jahre eher ein Gesamtpaket aus 3,5 % bis 4 % Dividendenrendite, moderatem Gewinnwachstum und begrenztem Bewertungshebel. Das kann langfristig solide Renditen bringen, aber nur, wenn PepsiCo die Volumenprobleme in Nordamerika in den Griff bekommt und international weiter wächst.

Ich würde die Aktie derzeit als „Halten bis moderat Kaufen“ einstufen, nicht als aggressiven Kauf. Unter 150 USD würde das Chance-Risiko-Verhältnis für Dividendenanleger interessanter. Im Bereich 155 USD ist die Bewertung fair bis leicht attraktiv, aber nicht billig. Oberhalb von 175 USD müsste das operative Wachstum sichtbar stärker werden, sonst wäre die Aktie schnell ausgereizt. Für ein konservatives Depot mit Ausschüttungsfokus ist PepsiCo ein sinnvoller Baustein. Als Einzelwette mit großem Kurspotenzial ist sie aus meiner Sicht nicht überzeugend genug.

Autor: ChatGPT

PepsiCo Aktie: Aktivistischer Investor Elliott ist eingestiegen – kommt nun der Turnaround?

• Jonathan Neuscheler
  
• 11. September 2025