Nicolas Ebert 
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Die Welt wird älter und wächst langsamer. Für Anleger ist das laut UBS Investment Bank einer der großen Umbrüche der kommenden Jahrzehnte. Die Märkte unterschätzen möglicherweise, wie eine alternde und schrumpfende Erwerbsbevölkerung Nachfrage und Kapitalströme verändert, schreiben die Analysten. Die größte Chance sehen sie im Geschäft mit älteren Menschen, der sogenannten "Silver Economy".
Die Zahlen sind eindeutig. Laut Vereinten Nationen wächst die Weltbevölkerung von heute gut acht Milliarden bis Mitte der 2080er Jahre auf rund 10,3 Milliarden Menschen. Danach schrumpft sie. China, Südkorea und Teile Europas verlieren im Laufe dieses Jahrhunderts deutlich an Einwohnern, Afrika liefert den Großteil des Wachstums. Die UBS erwartet deshalb eine Weltwirtschaft mit zwei Geschwindigkeiten. Globale Konzerne können ihr Kapital leichter dorthin lenken, wo Kunden und Arbeitskräfte nachwachsen.
Maschinen ersetzen fehlende Hände
Wenn Arbeitskräfte knapp werden, zählt Produktivität. Automatisierung, Roboter, künstliche Intelligenz und Software, die mit weniger Personal mehr schafft, gehören laut der UBS zu den klarsten Gewinnern. Arbeitsintensive Firmen, die nicht automatisieren können, geraten dagegen unter Lohn- und Margendruck. In schrumpfenden Märkten wachsen Unternehmen zudem kaum noch über die Menge. Sie müssen mit Premiumprodukten und Marktanteilen punkten.
Gesundheit, Reisen und Vermögen
Auch das Konsumverhalten altert. Das Geld fließt verstärkt in Gesundheit, Wellness, Komfort und Premiumreisen. Im Gesundheitswesen verschiebt sich der Fokus von der Behandlung von Krankheiten zu Vorsorge und einem langen, gesunden Leben. Längere Ruhestandsphasen stärken Vermögensverwalter, Versicherer und Anbieter von Altersvorsorge. Hinzu kommen große Vermögen, die an die nächste Generation übergehen. Unter Druck geraten Branchen, die auf junge Kunden setzen, etwa die Billigmode.
Fazit
Die Alterung der Gesellschaft ist ein langfristiger Trend, kein kurzfristiges Kursthema. Gesundheit, Automatisierung und Vermögensverwaltung bieten über Jahre stabile Nachfrage. Allerdings warnt die UBS selbst, dass die Effekte nicht immer eindeutig sind. Politische Eingriffe bei Renten, Gesundheit und Verteidigung können Branchen beflügeln oder bremsen. Wer auf das Thema setzen will, streut am besten breit über mehrere Sektoren und Regionen.
Der iShares Ageing Population UCITS ETF bündelt rund 340 Werte aus Gesundheit, Pflege, Versicherung und Altersvorsorge. Er legte seit Jahresbeginn rund 15 Prozent zu. Breiter aufgestellt ist zum Beispiel der Xtrackers MSCI World Health Care UCITS ETF. Er setzt allerdings fast zur Hälfte auf zehn Pharmariesen wie Eli Lilly und Roche. Eine Empfehlung der UBS sind beide ETFs aber nicht.
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