Novo Nordisk im Wartemodus: Alles hängt an CagriSema

Die Zahlen zum dritten Quartal konnten sich sehen lassen. Bereinigt lag der Umsatz von Novo Nordisk rund fünf Prozent über den Erwartungen, der Konzern hob daraufhin seine Prognose an. Berenberg sieht dennoch keinen Grund, die Einschätzung zu ändern. Die Analysten bleiben bei Halten und einem Kursziel von 305 Dänischen Kronen. Zuletzt schloss die Aktie in Kopenhagen bei 275,75 Kronen.

Glanzpunkt bleibt die Abnehmpille Wegovy, die erneut positiv überraschte. Im Ausland drückt Novo nun aufs Tempo: Bis Mitte 2027 soll die Pille in mindestens 13 weiteren Ländern starten, bislang war das Jahresende angepeilt. Diese Märkte stehen für zwei Drittel des Potenzials außerhalb der USA.

Deutlich zäher läuft das Geschäft mit den Abnehmspritzen, wo Eli Lilly weiter Marktanteile einsammelt. Umso mehr richtet sich der Blick auf CagriSema. Kommt die Zulassung bis Jahresende, will Novo das Mittel Anfang 2027 in den USA einführen, zunächst für Selbstzahler über NovoCare und Telemedizin-Partner. Im Fokus stehen dabei auch Frauen in und nach den Wechseljahren. Die Stimmung der Anleger bleibt gedämpft. Novo muss zeigen, dass ein Comeback bei den Spritzen gelingt und das Auslaufen der Semaglutid-Patente zu verkraften ist.

Für 2027 sieht das Management Licht und Schatten. Rückenwind sollen das Auslandsgeschäft der Pille, ein volles Jahr im Medicare-Übergangsprogramm sowie die Starts von CagriSema und dem Bluter-Präparat Frehemgo bringen. Dagegen stehen weitere Patentabläufe, Preisdruck in China und eine hohe Vergleichsbasis durch einmalige Rabatteffekte in diesem Jahr. Berenberg rechnet daher nur mit einem Umsatzplus von einem Prozent.

Mit dem 11,1-Fachen der für 2027 erwarteten Gewinne ist die Aktie günstiger als europäische Konkurrenten mit dem 13,2-Fachen. Fair bewertet, finden die Analysten.