FRAGE 1: SCM MICROSYSTEMS
Sehr geehrter Herr Heibel,
ich beobachte schon seit einiger Zeit die Aktie von SCM Micro-
systems (SCMM)
Es handelt sich zwar um einen kleinen Wert, aber das Geschaefts-
feld finde ich interessant und es koennte doch in Zukunft durch-
aus Potential in der Aktie stecken.
Vielleicht finden Sie einmal Zeit, sich den Wert anzuschauen und
zu kommentieren.
Im voraus besten Dank.
Mit freundlichen Gruessen, Wolfgang aus Knittlingen
ANTWORT 1:
Wenn ein Unternehmen Umsatzeinbrueche von 62 % zu beklagen hat
und Verluste schreibt, dann sollten Sie vorsichtig sein. Bei SCM
Micro (SCMM) jedoch ist der Kursabsturz nunmehr auf einem Niveau
angelangt, dass man sich diese Aktien ansehen kann.
Der Kurs der Aktie war im Maerz 2000 im Zuge des Internethypes
bei $130, heute steht der Kurs bei $2,83. Hinter dem Kursverlust
steht nicht nur die zerplatzte Spekulationsblase, sondern auch
der Einbruch des Geschaefts von SCM Micro.
Zuletzt habe ich SCM Micro am 21.3.2003 besprochen. Damals hatte
ich eine Zwischenrallye in Aussicht gestellt, der Kurs sprang
anschliessend von $3,21 auf $9,18. Da lag ich doch nicht
schlecht oder? Auch hatte ich prognostiziert, dass der Kurs un-
ter solch starken Schwankungen weiter Richtung Sueden laufen
werde. Nach der Kursrallye um 186 % fiel der Kurs wieder zu-
rueck.
Damals hatte ich kritisiert, dass das Unternehmen unter allen
Umstaenden die Umsaetze auf hohem Niveau hielt und dafuer hohe
Verluste in Kauf nahm. Offensichtlich hat sich diese Politik in-
zwischen veraendert, man hat den Umsatz einbrechen lassen, Un-
ternehmensteile verkauft und Personal abgebaut. Nun wird ver-
sucht, auf dem neuen, niedrigeren Niveau ein tragfaehiges Ge-
schaeft aufzubauen.
Die Fixkosten wurden seither drastisch gesenkt. Das Unternehmen
kann mit dem derzeitigen Geschaeftsmodell noch weitere 4 Jahre
operieren, ohne eine Insolvenz befuerchten zu muessen.
Der Aktienkurs selbst hat meiner Ansicht nach nun genug gelit-
ten: Mit $2,83 liegt der Aktienkurs unter dem aktuellen Wert der
Barreserven je Aktie von $3,25. Wenn Sie also heute den Laden
schliessen und liquidieren, dann erhalten Sie fuer jede Aktie,
die Sie zu $2,83 kaufen koennen, $3,25 in Bar ausgezahlt. Klingt
doch recht attraktiv oder?
Die Gefahr, die hier noch besteht, ist, dass das Management das
Unternehmen kaputt macht. Wenn beispielsweise das Management
seinen laufenden Vertrag mit Gehaltsvereinbarungen aus den frue-
heren Boomjahren beibehalten wuerde, dann waere abzusehen, dass
auch diese Barreserven bald aufgeraucht wuerden. Ein verantwor-
tungsbewusster Umgang mit diesen Reserven erfordert einen per-
soenlichen Bezug des Managements zu dem Geschaeft und dem Unter-
nehmen.
Vor drei Wochen, "zufaellig" am gleichen Tag, als die Aktien ihr
Jahrestief schrieben, wurde vermeldet, dass das Management zu
weitreichenden freiwilligen Zugestaendnissen in ihren Gehaltsan-
spruechen war. Die Zugestaendnisse werden mit Aktienoptionen
kompensiert. Dadurch wurde die Bezahlung des Managements direkt
an den Unternehmenserfolg gekoppelt.
Mein Eindruck ist, dass SCM Micro seine Talsohle durchschritten
hat. Die Aktien sind meiner Einschaetzung nach eine Spekulation
wert. Wir werden die Aktien von SCMM in unsere Tradingideen auf-
nehmen.
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Gruß: PARO **** 
