Shelly Group PLC

Wolfgang Kirsch, Co-CEO der Shelly Group SE: "Polen ist ein zentraler Bestandteil unserer Strategie zur geografischen Expansion. Das Land verzeichnet nicht nur anhaltendes Wirtschaftswachstum, sondern auch eine stark zunehmende Nachfrage nach intelligenten Automatisierungslösungen - ideale Voraussetzungen für unsere Produkte. Mit Adam Kruzynski an der Spitze der neuen Niederlassung sind wir hervorragend aufgestellt, unsere Marke nachhaltig zu etablieren und das Marktpotenzial in Polen zu realisieren. Wir rechnen bereits ab 2026 mit signifikanten Umsatz- und Ergebnisbeiträgen."

Adam Kruzynski, der ehemalige globale Vertriebschef der Nice Group, einem internationalen Anbieter von Automatisierungs- und Smart-Home-Lösungen mit Hauptsitz in Italien, sowie frühere CEO der Fibaro Group, einem der Pioniere im Bereich vernetzter Hausautomatisierung aus Polen, bringt über 20 Jahre internationale Führungserfahrung in der Smart-Home-Industrie mit. In seiner bisherigen Laufbahn trug er maßgeblich zur globalen Expansion von Fibaro bei und war in leitender Funktion für den weltweiten Vertrieb bei Nice verantwortlich. Darüber hinaus hat er ein tiefes Verständnis für den polnischen Markt und verfügt über ein weitreichendes Netzwerk in der Smart-Home-Branche, das für die erfolgreiche Einführung und das Wachstum der Shelly-Produkte in Polen von entscheidender Bedeutung ist. In seiner neuen Funktion wird Adam nicht nur die Gesamtverantwortung für den polnischen Markt übernehmen, sondern auch eine Schlüsselrolle im Ausbau der Z-Wave-Produktlinie spielen, einer Kerntechnologie von Shelly, die eine bedeutende Rolle in der Entwicklung des globalen Smart-Home-Marktes spielt.

Adam Kruzynski, Country Manager für Shelly Polen: "Ich freue mich sehr, die Marktverantwortung für Polen zu übernehmen - einen der dynamischsten und spannendsten Smart-Home-Märkte in Europa. Shelly verfügt über ein starkes Produktportfolio, das perfekt auf die Bedürfnisse moderner Haushalte und intelligenter Gebäude abgestimmt ist. Mein Ziel ist es, die Marke Shelly in Polen fest zu etablieren, neue Vertriebspartnerschaften aufzubauen und den technologischen Ausbau unserer Lösungen gezielt voranzutreiben."

Laut dem Marktforschungsunternehmen Statista wird der Smart-Home-Markt in Polen im Jahr 2025 auf etwa EUR 1,2 Mrd. geschätzt - mit einer jährlichen Wachstumsrate von rund 10 % bis 12 % bis 2027. Dieser Anstieg wird durch die zunehmende Nachfrage nach vernetzten Geräten und Lösungen für Energieeffizienz, Sicherheit und Komfort in Haushalten und kleinen Unternehmen getrieben. Die wachsende Akzeptanz von Smart-Home-Technologien in Polen spiegelt sich auch in der steigenden Zahl von Haushalten wider, die intelligente Geräte nutzen. Prognosen zufolge werden bis 2027 etwa 35 % der polnischen Haushalte mit mindestens einem Smart-Home-Gerät ausgestattet sein. Diese Entwicklung wird durch Faktoren wie die zunehmende Digitalisierung, das steigende Interesse an Nachhaltigkeit und die Verfügbarkeit kostengünstiger IoT-Lösungen unterstützt.

Polen zählt zu den wachstumsstärksten Volkswirtschaften Europas: Zwischen 2004 und 2022 stieg das Bruttoinlandsprodukt (BIP) insgesamt um fast 170 %, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 5,7 % entspricht. Für das Jahr 2025 wird ein weiteres Wachstum von 3,5 % prognostiziert. Im Vergleich dazu lag das durchschnittliche jährliche Wachstum des BIP in der Eurozone im gleichen Zeitraum bei lediglich 1,2 %. Diese wirtschaftliche Dynamik schafft ein ideales Umfeld für Investitionen in innovative Technologien wie Smart Building und IoT.

Shelly Group wird die ungeprüften Konzernzahlen für Q1 2025 am 14. Mai 2025 nach Börsenschluss offiziell bekannt geben.

Erlösentwicklung in Q1 übertrifft wiederholt die Guidance: Shelly erzielte im Auftaktquartal Umsätze i.H.v. 26,5 Mio. Euro, was einer Zunahme von 28,9% yoy entspricht. Zu Jahresbeginn hatte der Vorstand bereits auf die unterschiedliche Wachstumsdynamik in den einzelnen Quartalen hingewiesen, wobei Q1/25 (Guidance: +25% yoy) den Tiefpunkt hinsichtlich der Umsatzsteigerung gegenüber dem Vorjahr darstellen sollte. Grund hierfür ist vor allem der Roll-Out von Neuprodukten, die v.a. im zweiten Halbjahr zu einem verbesserten Momentum führen dürften, sowie die geografische Expansion mit eigenem Country Manager in drei weitere Länder - angefangen mit Polen im laufenden Quartal (siehe unten). Ergebnisseitig konnte Shelly mit einer EBIT-Marge von 25,2% (-1,2PP yoy) oberhalb des 25%-Ziels bleiben.

Free Cashflow-Entwicklung überraschend positiv: In der Vergangenheit war das Working Capital-Management des Unternehmens ein wiederkehrender Kritikpunkt des Kapitalmarkts, da die WC-Quote mit zuletzt über 50% deutlich oberhalb von vergleichbaren Unternehmen mit rund 30-35% lag. Im ersten Quartal 2025 zeigt sich nun eine klare Trendwende: Der Free Cashflow stieg von -0,7 Mio. EUR im Vorjahr auf +3,6 Mio. EUR. Diese Entwicklung ist vor allem auf die erfolgreich implementierte Strategie zur Optimierung des Working Capitals zurückzuführen. So gelang es dem Unternehmen, durch die Einführung einer zentralen Einkaufsabteilung bessere Zahlungsbedingungen mit Lieferanten zu realisieren sowie die Lagerhaltung zu optimieren. Beides führte nicht nur zu einer spürbaren Entlastung der Bilanz, sondern dürfte zukünftig auch zu einer Margenverbesserung beitragen.

Polen-Expansion: Mit der Gründung einer eigenen Tochtergesellschaft in Polen setzt Shelly seine geografische Expansionsstrategie konsequent fort. Als bulgarisches Unternehmen erschließt Shelly damit einen wirtschaftlich dynamischen Nachbarmarkt mit hoher Affinität zu innovativen Technologien. Polen bietet dabei attraktive Rahmenbedingungen: eine überdurchschnittliche Wirtschaftswachstumsrate, steigende Konsumausgaben sowie ein stark wachsendes Interesse an energieeffizienten und vernetzten Lösungen schaffen ein günstiges Umfeld für Marktdurchdringung und Skalierung. Die Berufung von Adam Kruyski als Country Lead, der über 20 Jahre Führungserfahrung im Smart-Home-Bereich mitbringt, unterstreicht den strategischen Anspruch, in Polen eine führende Marktstellung zu erreichen. Erste nennenswerte Umsätze erwartet Shelly bereits ab kommenden Jahr.

Fazit: Shelly befindet sich auf Kurs, die Guidance auf der Top- und Bottom Line für das aktuelle Jahr zu erfüllen. Die im Jahresverlauf anziehende Wachstumsrate dürfte weiteres Momentum für die Aktie bieten, während die Fortschritte im Working Capital Management bereits in Q1 zu verbesserten Cashflows führten, die wir auch modellseitig berücksichtigen. Daher bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und erhöhen das Kursziel auf 54,00 EUR (zuvor: 49,00 EUR).