NM: Schlechte Zahlen und Gewinnwarnungen nonstop

Auch heute bestätigte sich wieder einmal eine alte selbst aufgestellte Theorie: Fehlt bei Veröffentlichung in der Überschrift der Hinweis auf das Ergebnis, ist dieses meist sehr schlecht.

Trintech: Weitet die Verluste aus, von -0,08 auf -0,09 im zweiten Quartal 2000/01. In der Überschrift viele Worte zur Umsatzsteigerung

TTL: Erst wird in höchsten Tönen vom Umsatzwachstum gesprochen. Ganz zum Schluß heißt es das EBIT sinkt von 3,124 Mio. DM auf nur noch 0,638 Mio. DM. Das Ergebnis nach Steuern beträgt nur noch 0,281 Mio. DM, während es im Vorjahr noch 1,511 Mio. DM waren.

Andere Unternehmen sind zumindest ehrlich und sagen sofort, was den Leser erwartet.

Intraware: ABER, ABER: Ziemlich zum Schluß wird das geplante DVFA-Ergebnis von -1,1 Mio. EUR auf -4,7 Mio. EUR nach UNTEN revidiert. Na, so was: Da haben sich die Analysten aber kräftig verrechnet und das gerademal 3-einhalb Monte nach dem Börsengang.

Rücker: Auch wenn es zum Schluß heißt, daß die Prognosen eingehalten werden, so habe ich starke Zweifel. Geplant war für dieses Jahr ein Umsatz von 227,4 Mio. DM, was einem Zuwachs von knapp 28% entspricht. Das EBIT sollte auf 26,7 Mio. DM, also um gute 33% steigen. Nach den ersten 6 Monaten wurde aber nur 104,1 Mio. DM umgesetzt (+22,7%) und ein EBIT von 14,1 Mio. DM (+ 2,9%). Bei bisher derart geringen Wachstumsraten dürften die Ziele kaum zu realisieren sein.

Selbst renomierte Unternehmen schrecken vor solchen Aktionen nicht mehr zurück.

Beispiel 1 Aixtron:
Da hieß es vor einigen Wochen, daß die Gewinnerwartungen übertroffen worden währen. Was zwar defakto stimmt aber wenn sich die Zahlen einmal genauer anschaut nur der halben Wahrheit entspricht.
Aixtron wickelt seine Geschäfte auf Dollar Basis ab. Kalkuliert wurde für 2000 mit einem Dollarkurs von 1,05 euro. Der tasächlich Kurs liegt aber, wie wir alle wissen bei etwa 90 cent.
Der Gewinnanstieg ist also keines Wegs auf höhere Margen oder Auftragseingänge zurüchzuführen, sondern ausschliesslich auf mehr oder weniger zufällige Währungsschwankungen.
Rechnet man diese Differenz heraus, so hätte auch Aixtron die eigenen Erwartungen NICHT ERFÜLLT.!!!!!!


Beispiel 2 Norcom:
Da heißt es in der Adhoc, nachdem auch wie in den von short-seller herangezogenen Beispielen erst ausfühlich das tolle Gewinnwachstum gepriesen wurde, beiläufig im letzten Abschnitt sinngemäß:  "Wir hoffen trotz der hohen Inverstitionen in den USA für 2000 ein leicht pos. Ebit zu erreichen.
( 75 cent waren prognostiziert )
Schon nett wie Gewinnwarnungen auch hier umschrieben werden.


Die eigentliche Frechheit daran sind aber nicht die Adhoc Meldungen der Unternehmen sondern das Verhalten der Banken und der sogenannten Analysten.
Diese bombadieren den Anleger nach solchen Meldungen ( besonders im Fall Aixtron, bei denen eh der Kurs nicht mehr das geringste mit den Fundamentaldaten zu tun hat ) mit Kaufempfehlungen und lassen diesen skrupellos in die Falle laufen.

1.) Niemals ausschließlich auf Empfehlungen hören. Immer ein eigenes Urteil fällen. KGV's sind in etwa eine Richtlinie, aber niemals ein Garant, da vielfach an den Zahlen manipuliert wurde.

2.) Von interessanten Unternehmen den Emissionsprospekt besorgen und ihn genauestens durchlesen, denn darin MUß auf alle Risiken hingewiesen werden. Sicherlich sind die Risikohinweise nicht immer erschöpfend, aber ein guter Anhaltspunkt. Risiken wie: "Der Erfolg ist auf die guten Erfahrungen des VV zurückzuführen" oder "gelingt es dem Unternehmen nicht genügend geeignetes Personal zu finden ..." sind Standdardformulierungen, die auf alle Wachstumswerte zutreffen.

3.) Unbedingt die Planzahlen ansehen. Ist ein Unternehmen in den vergangenen Jahren z.B. ein Wachstum von 15% erziehlt worden und dieses soll auf einmal 100% und mehr betragen, ist dies äußerst zweifelhaft. Auch wenn vollmundige Versprechungen gemacht werden, sind derartige Planzahlen faktisch "aus der Luft gegriffen".

4.) Ad-Meldungen genauestens beachten (siehe mein erstes Posting)

5.) Scheiden schon kurz nach dem Börsengang Vorstandsmitglieder aus, kann irgendetwas "faul" an der Sache sein. Denn meistens ist ein Austritt niemals grundlos. Die Formulierung "aus persönlichen Gründen" bedeutet meist so viel wie "Wir haben diesen Mitabeiter freigesetzt".

6.) Beim Börsengang die Ertragszahlen der Vorjahre beachten. Machte ein Unternehmen z.B. 1997/1998 Gewinne und stellte sich 1999 auf einmal ein Verlust ein, so sollte man sich fragen ob der Börsengang nicht nur vorgenommen wird um einen Konkurs zu verhindern.