29.06.2009
Analyse
Equinet belässt Morphosys auf „Buy“
dpa-afx FRANKFURT. Equinet hat Morphosys nach Erhalt einer Meilensteinzahlung von der Johnson & Johnson-Tochter Centocor Ortho Biotech auf "Buy" mit dem Kursziel 27,00 (Kurs: 15,72) Euro belassen. Die Nachricht zeige sehr schön das "perfekte Geschäftsmodell" von Morphosys - ohne Kosten, aber mit hohem Potenzial - , schrieb Analyst Martin Possienke in einer Studie vom Montag. Die Kehrseite der Medaille sei indes, dass es nicht jeder Antikörper bis zur Marktreife bringe. Allerdings sei die Aktie deutlich unterbewertet und das Unternehmen mit seiner Antikörpertechnologie in der Biotech-Branche Klassenbester.
Wenn man von einer durchschnittlichen Umsatzbeteiligung (royalties) von einem Prozent ausgehe, habe Morphosys bei 60 Antikörpern mit Spitzenumsätzen von jeweils 500 Euro ein Ebit-Potenzial von 300 Mill. Euro. Als weiteres Argument, warum man die Aktie haben müsse, führte der Analyst die hohe Wahrscheinlichkeit an, dass Morphosys mittelfristig vom Schweizer Pharmakonzern Novartis übernommen werde.
Entsprechend der Einstufung "Buy" rechnen die Analysten von equinet mit einem Gesamtertrag der Aktien in den kommenden zwölf Monaten von mehr als 15 Prozent.
Analysierendes Institut Equinet.
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Ich würde ja gerne die komplette Analyse lesen, denn so wie das veröffentlicht ist, passt das nicht zusammen, aber vielleicht haben sich beim zusammenfassen und kürzen auch nur ein paar unschärfen reingeschlichen.
60 aktive Programme stimmt, aber die vereinbarte Umsatzbeteiligung beträgt im Bereich um 5%, mithin das EBIT-Potential aus der aktuellen Pipeline nicht nur 300 mio€ sonder 1,5 Milliarden Euro. Potential ist immer das komplette. Allerdings ist es natürlich gänzlich unwahrscheinlich, dass alle Projekte erfolgreich verlaufen, insofern ist es vernünftig massive Abschläge vom Potential vorzunehmen, wenn man seine Erwartung formuliert. 20% vom Potential kann man natürlich annehmen und dann auch wieder auf ein EBIT von 300 mio€ kommen.
Eine Zahl im Bereich der aktuellen Marktkapitalisierung.
Die eigene Pipline ist bei 1% wohl noch gar nicht berücksichtigt?
Wie gesagt, die Feinheiten der Analyse im Volltext würden mich auch interessieren.
Die 27 Euro als Etappenkursziel sind natürlich ok, aber nach einer Reihe von good news, wie z.B. bereits zum Halbjahr die untere Grenze der IND-Prognose erfüllt, da könnte man ruhig auch mal nen Euro oder zwei aufstufen....
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