4SC kaufen (MIDAS Research GmbH)Mannheim (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von MIDAS Research, Thomas Schießle, stuft die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818/ WKN 575381) mit "kaufen" ein.

Der Aufbau einer umfassenden und nachhaltigen Pipeline mit für die Pharmaindustrie attraktiven Medikamentenkandidaten sei das primäre Ziel der 4SC AG und wesentlicher Hebel für die Steigerung des Unternehmenswerts. Im Zentrum des Interesses aller stehe der DHODH-Wirkstoff SC12267. Die Verhandlungen über die Verpartnerung seien in eine entscheidende Phase getreten und hätten gleichzeitig gezeigt, dass das Heben des maximalen Potenzials - trotz des vorhandenen starken Interesses - nicht einfach sei, denn die Einsatzgebiete und die Marktpositionierungen seien vielfältig.

Das Management berichte nun im vorgelegten Zwischenbericht per 31.03.2008 darüber, dass eine designidentische, vertiefende Phase-2-Studie mit SC12267 auf die Indikation RA - und zwar als Monotherapeutikum - und eine Phase-2a-proof-of-concept-Studie mit der gleichen Substanz gegen entzündliche Darmerkrankungen initiiert worden sei. Ziel sei es, die Verwertungsoptionen deutlich zu erweitern, in beiden Indikationen keine Zeit zu verlieren und so die Verhandlungsposition deutlich zu stärken. Parallel verhandle man also weiter. Die entscheidende Frage laute, ob es sich um eine wertreduzierende Verzögerung oder um eine wertschaffende Optimierung handle.

Die Antwort aus Sicht der Analysten von MIDAS Research lautet: "Eingedenk des doch beträchtlichen Potenzials ist die anvisierte Erweiterung der Verhandlungsoptionen (SC12267 als neues orales Monotherapeutikum gegen rheumatoide Arthritis (RA)) hilfreich, was Marktpositionierung oder Indikationen betrifft. Die Voraussetzung sei, dass sie zügig erfolge, denn 2009 würden sich mit dem Patentauslauf des Wettbewerbsprodukts Arava die Rahmenbedingungen ändern."

Wesentliche Lizenzeinnahmen aus diesem Projekt dürften also nicht mehr 2008, sondern erst 2009 zu erwarten sein. Vor dem Hintergrund der guten Finanzausstattung erscheine das mit ca. EUR 2 Mio. bis EUR 3 Mio. Aufwand und in rund neun Monaten erreichbar. Bei einem getaxten Payback-Ziel von weit über EUR 10 Mio. erscheine es gegenüber dem schnellen Verkauf als die gewinnträchtigere Alternative. Dies geschehe auch mit dem Wissen, dass der Kommerzialisierungsbeweis eine nicht zu unterschätzende Bedeutung für die Equity Story und damit für die Bewertung des Unternehmens habe.

Ändern werde sich auch die Geschwindigkeit, mit der man die erfreulich steigende Zahl an Projekten bei 4SC vorantreiben wolle, was selbstredend auch Konsequenzen für die Kapazitätsplanung im Segment Collaborative Business habe. Für die betriebliche Entwicklungs- und Finanzplanung bedeute das zuallererst höhere Aufwendungen, die die Analysten in einer neuen Planung berücksichtigen würden. Die EPS-Schätzung würden sie also anpassen.

Was sich ebenfalls ändern solle, sei die Zusammensetzung des Aufsichtsrats. Bei der am 5. Juni 2008 in München stattfindenden ordentlichen Hauptversammlung würden Dr. Thomas Strüngmann und Helmut Jeggle, beide Vertreter der Santo Holding (Deutschland) GmbH, den mit über 32,7% der Aktien größten Einzelaktionär der 4SC AG zur Nominierung vorschlagen - ein konsequenter Schritt.

Der gegenüber der alten Planung höhere Verlust, der seine Ursache in der nach Erachten der Analysten erfreulichen Beschleunigung und Verbreiterung der Projektpipeline und den Kommerzialisierungsoptimierungen für SC12267 habe, könnte bei eventorientierten Anlegern zu Verkäufen führen.

Werden in den nächsten Monaten dann Nachrichten über die Vermarktungsschritte von SC12267 veröffentlicht bzw. kann über neue eigene Entwicklungsprojekte berichtet werden, sind nach Erachten der Analysten von MIDAS Research wieder Kursanstiege der 4SC-Aktie möglich, weshalb sie die immer noch unterbewerteten Aktien zum Kauf stellen. Das Kursziel sehe man bei EUR 9,20. (Analyse vom 14.05.2008) (14.05.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 14.05.2008