FPH - Wer 2-3 Jahre Zeit hat sollte rein

an mich....laesst sich doch sicherlich einrichten...-)

Bei der Neubewertung geht es um Portovorschüsse von Kunden in Großbritannien. In Großbritannien erhält der FP-Konzern eine kautionsähnliche Vorabzahlung seiner Frankiermaschinennutzer. Die laufenden Portoladungen durch die Kunden werden jeweils mit der Royal Mail und den Kunden unmittelbar abgerechnet. Der Bestand an Vorabzahlungen wurde bislang aufgrund der Vorgaben der Royal Mail als "Restricted Cash" ausgewiesen. Nach Wegfall dieser Restriktion und der eingehenden Prüfung durch den Vorstand ist das Zahlungsmittelguthaben nun für den FP-Konzern als frei verfügbar zu bewerten. In den folgenden Finanzberichterstattungen wird eine entsprechende Korrektur gemäß IAS 8 erfolgen. Die ebenfalls in Kanada und Österreich vorhandenen Teleporto-Gelder dürfen nach intensiver Prüfung auch weiterhin nicht frei von der Gesellschaft verwendet werden.

Überlegt wird, die frei gewordenen Mittel für zukunftsgerichtete Investitionen zu nutzen. Zugleich könnten Mittel zur vorübergehenden Schuldentilgung eingesetzt und so die Fremdverbindlichkeiten deutlich gesenkt werden. Dies würde damit zu einer höheren Eigenkapitalquote führen.

FP-Vorstandssprecher Hans Szymanski erklärt: "Vormals waren die kundenseitigen Vorabzahlungen gemäß der Regularien der Royal Mail als Restricted Cash zu bewerten. Nun haben wir nach sorgfältiger Prüfung eine Neubewertung der vertraglich vereinbarten Regularien vorgenommen. Unter Beachtung der kaufmännischen Vorsicht können wir diese liquiden Mittel ab sofort für FP produktiv einsetzen und so für alle Beteiligten einen Mehrwert schaffen."

Kontakt
Francotyp-Postalia Holding AG
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Sabina Prüser
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E-Mail: s.prueser@francotyp.com

"Der Vorstand der Francotyp-Postalia Holding AG, Birkenwerder (ISIN DE000FPH9000) teilt gemäß § 15 WpHG mit, dass der Gesellschaft durch die Neubewertung der vertraglichen Verhältnisse bezüglich der sogenannten Teleporto-Gelder (Restricted Cash) der britischen Tochtergesellschaft Francotyp-Postalia Ltd., UK, zusätzliche liquide Mittel in Höhe von 16,7 Mio. GBP (per 30. Juni 2014) zur freien Verfügung stehen. Gemäß Stichtagskurs vom 30. Juni 2014 beläuft sich der Betrag auf 20,8 Mio. Euro. Dies führt unmittelbar dazu, dass sich die ausgewiesene Nettoverschuldung wesentlich verbessert. Zum 30. Juni 2014 beläuft sich die Nettoverschuldung auf 11,0 Mio. EUR."

http://www.ariva.de/news/...h-aus-Grossbritannien-frei-nutzen-5138989

ich natürlich gerne zur Verfügung.

ein Effekt aus veränderter Rechnungslegung/Gesetzgebung?

restricted cash sozusagen inaktiv kann jetzt also direkt aktiv von FP für eigene Zwecke genutzt werden. Soweit so gut, zumal das auch Auswirkungen auf zinstragende Verbindlichkeiten bzw. zukünftigen Kreditrahmen haben dürfte (höhere EK Quote etc.).

Was ich nur nicht ganz verstehe. Dieses "restricted cash" müsste doch trotzdem bisher in der Bilanz zu finden gewesen sein. Wenn ich in den letzten Finanzbericht schaue, seh ich das aber nicht.

Wenn man so will wurden also Stille Reserven gehoben. Kann man das so ausdrücken?

Schuldzinsen genutzt (Annahme: 7% seien zu zahlen) so führte das zu Einsparungen von ca. 1,456 Mio EUR/Jahr. Wäre pro Aktie (16,2 Mio) auf EBT-Ebene 8,9 Cent mehr im Ertrag.

Letztes Jahr hatte man 1,3x Mio € Zinsaufwendungen. Allerdings hatten sich die Finanzverbindlichkeiten gegen jahresende auch erhöht, so dass die Zinsaufwendungen in Q1/14 ziemlich hoch waren.

Ich geh mal vorsichtig heran und erwarte 0,8-0,9 Mio € Zinsersparnis, falls fast der komplette Bertrag zur Schuldentilgung verwendet wird. In der Adhoc heißt es ja, dass man es vielleicht auch für Investitionen verwendet, wofür auch immer.

Aber wäre natürlich schon klasse, selbst wenn es unterm Strich dann dadurch "nur" 5-6 Cents mehr EPS ab 2015 werden. Das könnte bedeuten, dass ich meine EPS Schätzung für 2015 auf 60-61 Cents erhöhen müsste.

... zählen bei börsennotierten unternehmen zweckgebundene finanzielle mittel  ("restricted cash")
also: "Liquide Mittel" zuzüglich "Wertpapiere" abzüglich "Teleportogelder", vgl. Q1/2014-bericht, seite 12 li. sp. unten, www.fp-francotyp.com/docs/...140527_fp_qb1_2014_d.pdf?sfvrsn=2
die zweckgebundenen finanzmittel sind im gegensatz zur deutschen rechnungslegung separat auszuweisen: sind sie langfristig gebunden, dann ansatz als "other assets", anderenfalls ausweis als separater posten unter den "current Assets"

Mitteln.

okay, dann ist es also bisher nur eine Frage der Definition gewesen, was man als Nettocash bewertet. Vorhanden waren die Mittel auch so, nur man konnte halt nicht direkt eigenständig drauf zugreifen. Steht im GB13 auch nochmal im Anhang unter Punkt 16.

Fazit: An den liquiden Mitteln hat sich abgesehen von ohnehin erwirtschafteten Cashflow nix verändert. Nur kann man sie jetzt aktiver einsetzen und gegebenenfalls schneller die Verschuldung senken und so das Nachsteuerergebnis deutlich erhöhen. Wenn man denn will ...

vielleicht übernimmt man ja auch Neopost. ;)

wirklich dass FPH an solch kleinen Klitschen wie Neopost Interesse hat?

(Satire)

FracotypPostalia räumt den Keller auf

In Vorbereitung auf den anstehenden Umzug der Konzernzentrale hat FP den Keller aufgeräumt. Frank Szymanski hierzu: "Auf meiner Fahrt ins Büro entdeckte ich, dass der Regenbogen genau an der Konzernzentrale endete. Hierdurch inspiriert erteilte ich meinen Mitarbeitern die Anweisung im Keller nach vergessenen Goldtöpfen zu suchen." Dabei entdeckte man in einer Kellerecke einen Schrank mit 50 Standard-Goldbarren mit einem Gesamtgewicht von ca. 600 kg.

Nach Rücksprache in der Buchhaltung konnten wir herausfinden, dass diese Goldbarren von uns beliebig verwendet werden können und nicht durch Ansprüche Dritter belastet sind. Frau Prüser hierzu: "Die für diesen Schrank zuständige Buchhalterin ist sehr fähig, jedoch noch zarter als ich. Sie führte diese Mittel als 'Barmittel, nicht transportfähig'. Durch einen Verständnisfehler unseres Wirtschaftsprüfers wurden hieraus Barmittel, die Beschränkungen unterliegen und nicht anderweitig verwendet werden können."

Frank Szymanski hierzu: "Ich habe selbst bei der Hebung dieses Goldschatzes mit angepackt und beim Tragen der Barren geholfen. Um derartige Probleme für die Zukunft auszuschließen, habe ich meine Buchhalterin zu einem Fitnessprogramm in einem Kraftsportclub verpflichtet. Vielleicht kann sie ja noch mehr stille Reserven ans Tageslicht holen."

Zur weiteren Verwendung der Goldbarren erläutert Herr Szymanski: "Meine bisherige Wunschliste möglicher Investitionen ist nach 5 Barren bereits zu Ende. Wie die weiteren 45 Barren verwendet werden können müssen wir uns jetzt in aller Ruhe überlegen."

Für Rückfragen steht Ihnen Frau Sabina Prüser gerne zur Verfügung.

(Satire Ende)

auch noch ein paar antik schimmlige Stullen-Reserven aus alten Aktentaschen (mit spitzen Fingern) gehoben werden, dann kennt der Kurs kein Halten mehr und wird wie ein Dixi-Turbo mit Blähschub Kompressor und Tabasco Nachbrenner abgehen. ;)

Francotyp ist also bestens für die Zukunft gerüstet. Zeit endlich mal die 5€ Marke zu erobern. Dann gibt's 'nen Fruchtzwerg für Alle und alternativ einen Kosakenzipfel für diejenigen mit Russen Paranoia.

Schaut doch auch mal Uzin Utz an. Die haben gute Zahlen präsentiert und der Name ist sowieso einzigartig schön und ästhetisch. Bei denen bleibt man gerne kleben, solange man kein Kobold ist.

wieder dabei. Thema Nettoverschuldung und geringe EK Quote hat sich jetzt erledigt. Selbst wenn man eine "Krisenbewertung" eines EV/EBITDA Verhältnisses von 4 für 2015 unterstellt, müsste der Kurs fast doppelt so hoch sein.

Kann jemand der "Insider" von Euch einschätzen ,
welchen Effekt das auf die GuV respektive Bilanz
hat ?

Ist ja unabhängig von der ( moderaten ) operativen
Entwicklung quasi als Einmaleffekt zu bewerten .

Könnte bereits durch den Kursanstieg nach der adhoc
kompensiert sein ...

Danke!

Natürlich ist es ein Einmaleffekt, aber man hat jetzt Ende des Jahres ein Unternehmen ohne Nettoverschuldung und mit einer EK>30%. Vorher haben die mäßigen Bilanzziffern bestimmt einige Investoren vor einem Engagement abgehalten. FP kann jetzt auch therothische den gesamten FCF ausschütten oder Aktien zurückkaufen. Ist schon eine komfortable Situation aktuell...

Erste Tabelle betrifft die Quartale.

Q1 ist traditionell bei FP sehr stark, Q2+Q3 beim Umsatz eher die schwächsten, wobei Q3 zuletzt mehrfach eine hohe Marge hatte. Kann aber auch Zufall sein. Aufgrund der Restrukturierungen der letzten Jahre lässt sich das schwer abschätzen.

Ansonsten hab ich weiterhin mit 37-38% Steuerquote gerechnet. Und dazu leichte Minderheitenanteile, wobei man dazu mal den Halbjahresbericht abwarten sollte, um genaueres zu beiden Dingen zu sagen.

Für FPH als Value-Wert betrachtet ist wahrscheinlich
richtig . Und Investoren , die auf ein Gap-Close
diesbezüglich setzen , finden sich hier entsprechend
wieder .

Allerdings ist FPH für Investoren mit Schwerpunkt
auf Growth-Werte nicht sonderlich spannend . Da ist
das kontinuierliche - aber eben dünne - Wachstum
im Gegensatz zu anderen Unternehmen sehr gering .

Wäre für mich halt die Frage , welche Auswirkungen
dieser Einmal-Effekt, der Mentana-Deal usw. auf die
Zahlen haben , um hier ein Invest zu sehen .


( nur meine persönliche Meinung )

Es hat zweierlei Effekte. Einerseits steigt die EK-Quote und sinkt die Nettoverschuldung, wobei letzteres einfach nur eine Definationsfrage ist. Im Grunde ändert sich die nettoverschuldung nicht bzw. man konnte sie schon immer auf aktuell 11 Mio taxieren.

Zweitens verbessert sich für den Fall fallender Finanzverbindlichkeiten natürlich das Zinsergebnis erheblich. 2012 lag es noch bei -3,0 Mio €, 2013 bei 2,5 Mio €. 2014 erwarte ich noch 2,3 Mio €, aber dann 2015 nur noch 1,0 Mio €.

Spannend ist die Aktie allein schoin aufgrund der hohen Hebeleffekte auf den Gewinn. FP hat die letzten Jahre restrukturiert und stark investiert. Daher kann man schon bei leicht steigenden Umsätzen erhebliche Gewinnzuwächse sehen. Ende 2016 dürfte man dann auch netto schuldenfrei sein.

Hier meine Tabelle zur Jahresübersicht. Auch da hab ich weiterhin mit 37-38% realer Steuerquote gerechnet.

Bezüglich Kennzahlen empfehle ich lieber das EV/Ebit. Scansofts Aussagen zum EV/Ebitda verfäschen das Ganze etwas. Nix für ungut. Auch nach EV/Ebit ist FP deutlich unterbewertet, vorausgesetzt die Vorstandsprognosen werden zumindest annähernd getroffen. Ich bin beim Ebitda und dadurch auch den anderen Gewinnkennzahlen lieber etwas vorsichtiger als der Vorstand, der 30 Mio € als Ziel ausgegeben hat.

wo siehst Du die enormen Skalen-Effekte
in 2015 wenn Du nur ein Umsatzwachstum
2015 vs. 2014 von 2,5% prognostizierst ?

Ohnehin vorausgesetzt , die Zahlen 2014
werden überhaupt erreicht .

Thx

hatte sich überschnitten

wo ist dein Disclaimer? :-)