Wie aus dem SEC 8k filing hervorgeht, ist die zur Verfügung stehende Liquidität von über 150 Mio $ auf etwas über 130 Mio $ gesunken:
www.sec.gov/Archives/edgar/data/886128/...793/d10446dex991.htm
Diese Tatsache wurde von einigen Analysten als "cash burning" bezeichnet.
Dazu die Zahlen:
www.sec.gov/Archives/edgar/data/886128/...fcel-2015731x10q.htm
Hauptsächliche Verursacher waren ein
Anstieg des Inventars von 35,895 auf 75,571 Mio $
und ein Anstieg der Projekt Assets von 784 auf 11,639 Mio $
Der CFO hat in der TelKo diesen Anstieg, der kausal für die geringere Liquidität ist, folgendermaßen begründet:
We are self financing during the construction period utilizing our cash and inventory as well as the energy project finance facility from which we borrowed $3.3 million in the quarter.
und weiter
Costs incurred during the construction period are reflected on the balance sheet in the project asset account which totaled $11.6 million at the end of the third quarter of 2015 compared to $800,000 at the end of last fiscal year indicative of increasing PPA activity.
d.h. dass man weniger Kraftwerke direkt an Unternehmen oder Versorger verkauft, sondern mehr und mehr auf das P.P.A. Modell übergeht (power purchase agreements), bei dem ein Unternehmen oder ein Versorger nicht mehr das Kraftwerk erwirbt, sondern nur noch einen langfristigen Kaufvertrag für Wärme und Strom unterschreibt, wobei das Kraftwerk dann später an einen Investor verkauft wird.
Deshalb ist man gezwungen mit Inventar und Projektassets in Vorlage zu treten.
Für die, die es ganz genau wissen wollen, hier das Originalstatement des CFO:
First let me start with an overview of three types of ownership models for fuel cell power plant. One structure at the outright purchase of the fuel cell plant by the end user such as an industrial company. The second is the direct purchase via utility and the fuel cell plant becomes part of the utilities rate base achieving a return similar to other forms of power generation they own.
The third ownership structure is a power purchase agreement or PPA model that seeks to structure the ownership in a way that maximizes the benefits most important to the end user of the power. As discussed last quarter, more and more customers are attracted to this PPA model where they dont own the fuel cell power plant instead paying for power and thermal energy as it is generated. A project investor attracted to long term stable returns owns the power plant. Under this PPA model, FuelCell Energy is identifying sites and off takers of the power and developing the project.
Dieses PPA- Finanzierungsmodell ist in den USA weit verbreitet und hat sich zum Beispiel bei Fotovoltaik- und Solarthermiekraftwerken als auch bei Windparks als übliches Procedere etabliert. Dort hat es in der Pionierphase allerdings ergänzend auch staatliche Kreditdeckungszusagen gegeben.
Resümee:
Die gesunkene Liquidität ist nicht auf ein Cash-Burning zurückzuführen.
Das Geld ist in materielle Investitionsvorleistungen geflossen, die als Aktiva in der Bilanz wieder auftauchen.
Aus dem SEC 10Q Filing geht hervor,
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