Evotec (WKN: 566480) vom Turnaround zum Top-Invest

"Evotec ist ein Biotech, das   auf Allianzbil­dung zur Erforschung und Entwicklung neuer Medikamente   fokussiert ist", fasst Werner Lanthaler, Chef des im TecDAX notierten   Unternehmens, das Geschäftsmodell zusammen.
 
  Evotec wurde 1994 gegründet, ging im Jahr 2000 an die Börse, war ein High­flyer, dann aber   "implodierte" das Geschäftsmodell, wie es Lanthaler, seit Frühjahr   2009 im Amt, ausdrückt. Denn nicht jedes Medikament, dessen Erforschung   begonnen wird, landet auch tatsächlich am Markt. Ganz im Gegenteil, der   Anteil jener Wirkstoffe, die es tatsächlich dorthin schaffen, ist extrem   klein, und die damit verbundenen Kosten sind sehr hoch (bis zu 1,5 Mrd.   US-Dollar).
 
  Oberste Maxime im Fall von Evotec ist daher die Aufteilung der Risken, im   besten Fall gibt es sogar nur eine Upside für Evotec. Evotec positioniert   sich innerhalb langfristiger Trends, wie Lanthaler erklärt. "Der medizinische   Bedarf wird dramatisch steigen, die Lebenserwartung klettert nach oben. Wir   alle haben noch keine Ahnung über die tatsächliche Höhe unserer Gesund­­heitsausgaben.   Denn der Grossteil (in Prozent des Einkommens gerechnet) fällt erst in den   letzten beiden Lebensjahren an."
 
  Im Bereich der Forschung gibt es etliche   "Blockbuster-Indikationen". Hohe Ausgaben und Wachstumsraten   betreffen etwa den Bereich von Herz-Kreislauf-Er­krankungen, Störungen des   zentralen Ner­vensystems oder auch Metabolics (umfasst   Stoffwechselerkrankungen wie Fettleibigkeit und Diabetes).

Schneller als der Markt

Es winkt   somit ein Riesenmarkt, aber die Ausfallwahrscheinlichkeit von Entwick­lungen   ist mit 99% sehr gross. Evotec hat daher das Wirkstoffforschungs-Outsourcing   als grosse Chance für sich erkannt. Dieser Markt wächst mit 15% im Jahr -   Evotec will freilich stärker zulegen. Die Gründe für die steigende   Nachfrage: Anhaltend hohe F&E-Aufwendungen verlangen nach steigender Produktivität. "Das Outsourcing von   Forschungsprojekten führt dabei zur Effizienzsteigerung und Risi­koreduzierung",   erklärt Lanthaler. Zudem gebe es wenige Wettbewerber mit wissenschaftlichem   Know-how und kritischer Masse für nachhaltiges Wachstum.
 
  "Ganz wichtig ist der Aufbau eines Portfolios", erklärt der CEO. Derart können einzelne Rückschläge leichter   abgefedert werden. Evotec etwa forscht im Bereich des Zentralen Nervensystems   mit·Roche,·Ono Pharmaceutical und Genentech (an der letzten   Kooperation arbeiten 70 Wissenschafter). Metabolische Allianzen unterhält das Unternehmen mit·Boehringer Ingelheim und Andromeda/Teva, im Bereich   Schmerz & Entzündung wird mit Novartis, Boehringer Ingelheim und Pfizer   zusammengearbeitet, bei der Onkologie mit Boehringer Ingelheim.
 
  Wie sieht eine solche Allianz idealerweise aus? Evotec erhält all seine   Dienste bezahlt, gehen Projekte voran, so gibt es zusätzlich   Meilensteinzahlungen und schlussendlich auch Royalties. "Wir arbeiten   derzeit an rund 35 verschiedenen Projekten. Wenn nur eines oder zwei davon   gutgehen, dann ist das ein sehr grosser Erfolg", beschreibt Lanthaler   seine Erwartungshaltung.
 
  Anleger können in den nächsten sechs bis zwölf Monaten mit   starkem Newsflow rechnen, so stehen etliche Meilensteine an. Auch bei den   Ergebnissen stimmt es zunehmend: So konnte Evotec für die ersten neun Monate   ein positives operatives Ergebnis von 1 Mio. Euro melden (verglichen mit einem Verlust von 32,9 Mio.   Euro in den ersten neun Monaten 2009). "Schwarze Zahlen sind an sich   nichts Besonderes, jedes Unternehmen sollte schwar­ze Zahlen schreiben. Wenn   man aber 15 Jahre Verluste erwirtschaftet hat, dann ist es schon etwas   Besonderes", freut sich Lanthaler über den Turn­around. Evotec sei auf   gutem Kurs, spätestens 2012 nachhaltig profitabel zu werden.
 
  Aus der Sondernummer zu Roadshow #28
  http://www.boerse-express.com/express/express-30112010a.pdf