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EssilorLuxottica - Fundamental betrachtet ist der Kurssturz keine Überraschung
Hängt der heftige Kursrückgang von EssilorLuxottica in den vergangenen zehn Monaten mit dem Florentiner Drama zusammen, das sich hinter den Kulissen um die Kontrolle über den Konzern abspielt?
Veröffentlicht am 07.09.2026 um 15:32
EssilorLuxottica - Fundamental betrachtet ist der Kurssturz keine Überraschung
Der ohnehin fragile Burgfrieden zwischen dem amtierenden Vorstandsvorsitzenden Francesco Milleri, dem Nachfolger von Leonardo Del Vecchio, und dessen Sohn Leonardo Maria Del Vecchio ist zerbrochen. Seit einigen Monaten herrscht zwischen beiden nun offene Feindschaft.
Nach dem Ausschluss des Gründersohns hat Francesco Milleri seinen Einfluss auf den Konzern weiter ausgebaut – einen Konzern, an dessen Spitze er auf höchst ungewöhnliche Weise gelangte. Milleri kam 2013 als IT-Berater zum Unternehmen und verstand es, eine enge persönliche Beziehung zum Gründer Leonardo Del Vecchio aufzubauen. Dieser überließ ihm nach seinem Tod schließlich die Schlüssel zu seinem Konzern und zur Familienholding Delfin.
Dabei muss man Milleri zugutehalten, dass er sich auf seinem Posten durchaus bewährt hat. EssilorLuxottica, das die Welt der Optik sowohl bei Korrektionsprodukten als auch im Freizeitsegment weiterhin mit großem Abstand dominiert, konnte unter seiner direkten Führung zwischen 2021 und 2026 seinen Umsatz um die Hälfte steigern und seinen Gewinn verdoppeln.
Dieses Wachstum ist zu einem großen Teil auf die ambitionierte Übernahme von GrandVision zurückzuführen, zu dem unter anderem die Ketten GrandOptical, Générale d'Optique und Vision Express gehören. Milleri steuerte die Transaktion persönlich. Mit ihr stärkte EssilorLuxottica zusätzlich zu seinem Geschäft mit Brillengläsern und Fassungen seine vertikale Integration in den direkten Vertrieb.
So beeindruckend diese Leistung auch sein mag: Rechtfertigte sie eine Bewertung mit dem 60-Fachen des Gewinns, wie sie im vergangenen Herbst erreicht wurde? Wohl kaum. Entsprechend wenig überraschend ist es, dass der Markt seine Erwartungen nun korrigiert und die Bewertung des Weltmarktführers für Augenoptik wieder auf ein ausgewogeneres, wenn auch nach wie vor großzügiges Bewertungsmultiple zurückführt.
Der Konzern, dem Erfolgsmarken wie Ray-Ban, Oakley und Persol gehören und der unter anderem die Lizenzen für Chanel, Prada und Versace hält, ist dank seiner Partnerschaft mit Meta zudem Marktführer bei smarten Brillen. Nach einem zunächst missglückten Start haben die Verkäufe dieser Modelle inzwischen kräftig Fahrt aufgenommen.
Es ist durchaus wahrscheinlich, dass sich die Anleger im vergangenen Jahr von diesem Wendepunkt geradezu hypnotisieren ließen. Allerdings verdient EssilorLuxottica mit smarten Brillen weniger als mit seinen klassischen Modellen. Ein größerer Teil der Wertschöpfung entfällt auf den Anbieter der zugrunde liegenden Software – in diesem Fall Meta. Gleichzeitig drängt inzwischen eine Vielzahl neuer und deutlich günstigerer Wettbewerber auf den Markt.
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