CONSORS WEEKLY NEWSLETTER Nr. 2000/46

Die Hoffnungen auf einen "Goldenen Herbst" am Aktienmarkt schwinden
und machen trüben grauen Novembertagen und einer depressiven Stimmung
Platz. Das Vertrauen auf baldige Besserung der Aktienmarktsituation
wird durch Gewinnwarnungen, insbesondere bei TMT-Werten (Technologie-
Medien-Telekommunikation), Empfehlungsherabstufungen von Researchhäu-
sern und schwachen Vorgaben der US-Börsen zusehends aufgerieben.

(Alle nachfolgenden Indexstände beziehen sich auf 17. November 2000 um
19.43 Uhr MEZ).

Der Deutschen Aktienindex DAX konnte zwar im Rahmen seines "Herbstaus-
fluges" mit dem Wochenverlaufshoch bei 6976 an der 7000er-Marke
schnuppern. holte sich dabei aber anscheinend einen "amerikanischen
Schnupfen" und schloß zuletzt bei 6741 Punkte um 1,6 % unter Vorwo-
chenniveau.

Beim Blick auf einzelne DAX-Werte zeigten sich im Wochenverlauf mar-
kante Einzeltagesschwankungen in beide Richtungen, z. B. bei Deutsche
Telekom, Epcos (positive Zahlen erwartet), Henkel (Quartalsbericht
enttäuschte), Infineon, SAP Vorzüge und Siemens. Besondere Freude
bereitete die Deutsche Lufthansa ihren Anlegern. Erst überraschte der
Vorstand mit brillianten Neunmonatszahlen, dann die Aktie mit einer
Kursrallye. Weitere positive Kursausschläge gab es bei Allianz, Degus-
sa, KarstadtQuelle, Schering und ThyssenKrupp. Enttäuschung dagegen
bei den Henkel-Aktionären, dafür sorgte der negativ interpretierte
Quartalsbericht, insbesondere im Hinblick auf fehlende Perspektiven
zur Ausgliederung der Chemiesparte Cognis. Auch die DaimlerChrysler-
Aktien sorgte mal wieder für schlechte Stimmung, da weiterhin mit
Schwierigkeiten bei Chrysler zu kämpfen ist. Erst wurde der Vorstand
des amerikanischen Automobilbauers Jim Holden durch den Deutschen
Dieter Zetsche ersetzt, dann stuften u. a. die Analysten von Goldman
Sachs die Aktie auf Marktperformer herunter; schmerzhafte Kursverluste
blieben dadurch nicht aus. Abwärts ging es auch mit den Kursen bei Ba-
yer (Quartalsbericht nicht zu-friedenstellend) und den Versorgerwerten
infolge von Gewinnmitnahmen.

--- 1. Neuer Markt Deutschland ---

Per Saldo scheint der Neue Markt seit Monaten nur eine Richtung zu
kennen - nach unten. Seit seinem Hoch am 10. März bei 8546 Punkten hat
der Nemax All Share bis heute knapp 60 % verloren. Da ist aus dem
Kapitaleinsatz so manchen Anlegers ein "kleines" Vermögen geworden.

Was der Neue Markt auch diese Woche wieder präsentierte, war wenig
erfreulich. Die schlechten Vorgaben der Nasdaq setzten den Neuen Markt
deutlich unter Druck. Vor allem institutionelle Investoren hatten sich
im größerem Stil von ihren Werten getrennt und den Neuen Markt auf ein
neues Jahrestief gezwungen. Zwischenerholungen sind vorwiegend von
Privatinvestoren getragen worden. Bis zum Freitagschluß ging es
abwärts auf einen Stand von zuletzt 3652 beim Nemax 50 und 3462 beim
Nemax All Share. Die Wochenperformance beim Nemax 50 betrug minus
10,2 %. Der Nemax All Share schlug sich mit minus 9,8 % nur unwesent-
lich besser. Die Wochenverlaufshoch- und -tiefpunkte lagen beim Nemax
50 bei 4066/3611. Der Nemax All Share markierte mit 3806/3440 seine
Verlaufsextremwerte.

Die Unterstützungszonen von 3860 bzw. 3660 bei Nemax 50 bzw. Nemax All
Share wurden nach unten durchbrochen. Der Neue Markt entwickelt nach
wie vor wenig Eigenleben, sondern klammert sich an die Entwicklung der
Nasdaq. Insofern relativiert sich die isolierte technische Betrachtung
des Neuen Marktes. Unser Blick richtet sich für die Zukunft verstärkt
auf die amerikanische Wachstumsbörse, die die Entwicklung des Neuen
Marktes in Deutschland entscheidend beeinflußt. Die nächsten Unter-
stützungen liegen beim Nemax 50 um die 3320 und beim Nemax All Share
bei ca. 3300 Punkten. Den Weg nach oben begrenzen ab sofort unsere al-
ten Unterstützungen bei 3860 bzw. 3660. Die Indikatoren befinden sich
im überverkauften Bereich, tendieren aber nach wie vor nach unten.
Seitens der Markttechnik kann also keine Entwarnung gegeben werden.

Die Kaufbereitschaft der Anleger ist extrem gering, weshalb auch immer
wieder vom "Käuferstreik" gesprochen wird. Dies könnte sich erst än-
dern, wenn über mehrere Tage eine nachhaltig positive Kursentwicklung
einsetzen würde. Davon ist aber derzeit weit und breit nichts zu
sehen. Die Verluste in den Sektorindizes des Neuen Marktes lagen
ungewöhnlich nah beeinander. Die größten Verlierer waren IT Service
(-12,3 %), Finanzdienstleister (-12,2 %) und die Technologiewerte
(-11,7 %). Vergleichsweise gut hielten sich die Medizintechnik
(-4,77 %) und Telekommunikationswerte (-5,05 %).

Der Vorstand der Deutschen Börse hat in der vergangenen Woche über die
Neuzusammensetzung des Nemax 50 entschieden. Demnach fallen Infomatec,
Ricardo, Teldafax und Teles aus dem Blue Chip Index. Aufgenommen wer-
den dafür die Aktien von ACG, Comroad, Lion Bioscience und Medigene.
Die Änderungen werden zum 18. Dezember umgesetzt. Vor allem die
Umschichtungen von sich am Nemax 50 orientierenden Investmentfonds
dürften die Kurse der Kanditaten in den nächsten Wochen entsprechend
bewegen.

Die Lage am Neuen Markt bleibt nach wie vor angespannt, auch im Hin-
blick auf die technische Situation beim Nasdaq Index. Die Kurse vieler
Aktien sind sehr günstig geworden, das Risiko, in einen intakten Ab-
wärtstrend hineinzukaufen, überwiegt noch. Diese Marktlage wird nicht
ewig andauern, die Kurse werden früher oder später auch wieder nach
oben drehen. Die Frage ist nur: von welchem Niveau aus? Neuengagements
sollten auch deshalb auch weiterhin vorerst zurückgestellt werden.
Nach erfolgter Bodenbildung raten wir zum Kauf bei Medion, EM. TV,
Intershop, e.Multi und Consors.

Zahlen kommen in der nächsten Woche u. a. von: ACG, Das Werk, Dino
Entertainment, WWl Internet, Kabel New Media, Gauss Interprise, plenum
und Hunzinger.

--- 2. Europäischer Aktienmarkt ---

Das europäische Aktienmarktbarometer, der DJ STOXX 50 Index, schaffte
als einziger von den im Rahmen dieser Publikation beobachteten Indices
eine positive Wochenperformance von 1,2 % und notierte zuletzt mit
4835 Punkten sogar nahe dem Wochenverlaufshoch bei 4889.

Technisch betrachtet steht die Seitwärtskonsolidierung zwischen 5160
und 4690 auf dem Spiel. Der STOXX 50 bewegt sich im letzten richtungs-
entscheidenden Drittel eines Dreiecks, das sich aus dem "alten" Auf-
wärtstrend vom Oktober 1998 bei derzeit 4760 und dem Abwärtstrend von
Anfang September 2000 bei aktuell 4890 bildet. Die flache 200-Tage-Li-
nie bei 4935 begrenzt weiterhin das mögliche Erholungspotential. Gut
gehalten hat bislang die Unterstützungszone zwischen 4820 und 4690.
Einige Marktindikatoren geben neutrale Signale.

--- 3. US-Aktienmarkt ---

Der amerikanische Dow Jones industrial average ist auf Wochenbasis be-
trachtet mit Mini-Wochenperformance von minus 0,1 % auf zuletzt 10594
Punkte anscheinend auf der Stelle getreten. Dabei lagen die Wochenver-
laufsextremwerte um 2,2 % auseinander bei 10799 und 10572.

Das Chaos um den US-Präsidentschaftswahl-Ausgang geht weiter und wirkt
wenig anregend; einziger Trost ist die Erfahrung, daß politische Bör-
sen "kurze Beine" haben. Positiv interpretiert wurden die veröffent-
lichten US-Verbraucherpreisdaten. Aufgrund des moderaten Anstiegs
sieht man positive Signale für eine "soft landing" der amerikanischen
Konjunktur und für eine baldigen Lockerung der Geldpolitik. Die seit
Ende September zahlreichen Gewinnwarnungen weisen auf das Überschrei-
ten des Gewinnzyklus im "Land der unbegrenzten Möglichkeiten" hin.

Aus technischer Sicht schafft es der Dow Jones einfach nicht, sich von
seiner (fallenden) 200-Tage-Linie bei 10685 nachhaltig zu emanzipie-
ren. Dadurch pendelte sich der Index zuletzt zwischen der Widerstands-
zone zwischen 10730 und 10900 und der Unterstützungszone zwischen
10500 und 10300 ein. Mögliche Erholungsbewegungen werden zudem vom
seit Anfang September intakten Abwärtstrend bei derzeit 10900 in die
Schranken verwiesen. Noch ist die breite Seitwärtsbewegung zwischen
10300 und 11300 nicht abgehakt. Einige Marktindikatoren liefern kurz-
fristig negative Signale. Der US-Aktienmarkt bleibt weiterhin risiko-
behaftet, auch für andere wichtige internationale Aktienmärkte.

--- 4. Nasdaq ---

"Wir schließen ..."! Das von uns genannte Gap (Kurslücke) des Nasdaq
Composite zwischen 2875/2919 wurde erwartungsgemäß zugemacht. Es
bleibt nun noch ein kleines Gap vom 28.10.1999 bei 2812/2830. Nachdem
die Kurse am Wochenanfang heftig nachgaben, kam es im Anschluß zu
einer technischen Erholung. Zum Wochenschluß liegt der Index bereits
wieder im Minus (letzter Stand 2992 Punkte). Die Wochenperformance
liegt bei minus 1,2 % und damit deutlich besser als die des deutschen
Neuen Marktes. Derzeit ist der Kampf und die psychologische Unterstüt-
zung bei 3000 wieder im vollen Gange. Wir gehen davon aus, daß diese
Marke nicht gehalten werden kann und der Bereich um die 2890 Punkten
nochmals getestet wird. In den letzten Wochen und Monaten wurde immer
wieder klar, das den relativ hoch bewerteten Wachstumsunternehmen in
letzter Zeit immer seltener gelingt, die Erwartungen der Marktteilneh-
mer zu erfüllen. Vor allem die revidierten Prognosen für die zukünfige
Umsatz- und Gewinnentwicklung machen deutlich, daß wir uns von den
bisher gewohnten Steigerungsraten verabschieden müssen. Die aktuell zu
beobachtende Marktschwäche ist eine Anpassung der Bewertungen an das
verminderte Wachstumspotential. Das noch immer offene Ende der Präsi-
dentschaftswahlen, die enttäuschenden Zahlen von Hewlett-Packard und
die Herabstufung von fünf führenden Halbleiterunternehmen durch die
Investmentbank Merrill Lynch haben die amerikanischen Wachstumsbörse
in der letzten Woche in Atem gehalten. Wir raten weiterhin dazu, die
Entwicklung abzuwarten und Käufe noch zurückzustellen, zumindest, bis
der intakte Abwärtstrend bei derzeit 3250 gebrochen ist.

--- 5. Japanischer Aktienmarkt ---

Enttäuschend ist die Entwicklung des japanischen Nikkei 225 Index,
wenn dies auch vor dem Hintergrund der schwachen Vorgaben des Techno-
Trendsetters Nasdaq betrachtet nicht anders zu erwarten war. Vom Wo-
chenverlaufshoch bei 14958 ging es abwärts auf 14420 und anschließend
auf den Freitagschluß bei 14544 Punkten. Dadurch erreichnet sich eine
negative Wochenperformance von 3 %. Die Hoffnungen auf eine Bodenbil-
dung im Bereich zwischen 14500 und 15500 schwinden bedauerlicherweise
zusehends. Lichtblick für eine zumindest notwendige technische Erho-
lungsreaktion bleibt die unverändert stark überverkaufte Situation,
insbesondere bei Aktienwerten des Technologiesektors.

Der seit April intakte Abwärtstrend bei aktuell 14950 zieht den Nik-
kei-Index seit August wie am "Schnürchen" nach unten. Ob sich der nun
angelaufene "alte" Aufwärtstrend vom Oktober 1998 (über das Oktober-
2000-Tief gelegt) bei aktuell 14500 erfolgreich in den Weg stellen
kann? Zuletzt wurde die Unterstützungszone zwischen 14600 und 13800
aktiviert. Die gebrochenen "alte" Bodenbildungszone um 15500 bietet
künftig Widerstand. Wichtige Orientierung ist der seit Mitte Juli in-
takte Abwärtstrendkanal zwischen derzeit 16500 und 14550. Einen "Son-
nenaufgang" am japanischen Aktienmarkt würden wir erst beim nachhalti-
gen Überwinden dieses Trendkanals und der massiven Hürde bei 16400
sehen. Zum Trost ein Spruch: "Die Nacht ist vor Tagesanbruch am
schwärzesten".

--- 6. DAX-Technik ---

Die technische Situation beim DAX ist aus unserer Sicht ebenso einfach
wie unbefriedigend: Der Index befindet sich auf Konsolidierungskurs.
Nach oben hin deckelt die Widerstandszone zwischen 7110 und 7290 und
die flach verlaufende 200-Tage-Linie bei 7230. Nach unten bietet
unsere "Schicksalsmarke" bei 6780 Unterstützung, im Extremfall besteht
eine massive Supportzone zwischen 6470 und 6190. Den möglichen Bewe-
gungsspielraum markiert ein seit Anfang März intakter Abwärtstrendka-
nal zwischen aktuell 7085 und 6350. Außerdem befindet sich der DAX
innerhalb eines mittel- bis langfristigen Aufwärtstrendkanals, der je
nach Neigung zwischen 6100 und 7100 bzw. 6000 und 6720 verläuft und
seit Jahreswechsel 1998/99 bzw. seit November 1997 Bestand hat.

Die Umsatzentwicklung zeigte sich zuletzt stabil auf leicht erhöhtem
Niveau. Die Volatilität (Schwankungsintensität) ist nach dem kräftigen
Anstieg im Oktober zwischenzeitlich deutlich zurückgekommen. Die Stim-
mung, gemessen an der Put/Call-Ratio der Aktienoptionen auf geglätte-
ter Ein-Wochen-Basis, ist aktuell als neutral zu werten. Andere
Marktindikatoren geben neutrale bis negative Signale.

--- 7. Rentenmarkt und Euro ---

Davon "politisch" profitieren könnte der Wechselkurs des Euro zum US-
Dollar, der aktuell um 0,85 pendelt. Kommt dann auch noch eine
Entspannung an der Ölpreisfront, dann könnte die Euro-Erholung endlich
auch mal über 87 $-Cent hinausgehen. Die für die chronische Währungs-
schwäche ursächliche Differenz beim Konjunkturwachstum und dem Zinsni-
veau zwischen Euroland und den USA läßt sich auf Sicht sicher überwin-
den. Aber der tief sitzende Vertrauensmangel in die gemeinsame Währung
ist nicht einfach wegdiskutierbar, insbesondere nicht durch politische
Äußerungen und so manch unbedachte Aussage aus der EZB-Führungsetage.
Die makroökonomischen Perspektiven, die für eine Höherbewertung des
Euro sprechen, setzten sich erfahrungsgemäß nur langsam durch, dann
aber meist mit in der Folge kräftigen Devisenmarktreaktionen.

Auf den stattgefundenen Zentralbankratsitzungen der US-Notenbank und
der Europäischen Zentralbank gab es erwartungsgemäß keine neuen
Zinsbeschlüsse, sondern wieder Warnungen vor Inflationsrisiken.

Der deutschen Rentenmarkt steht auf der Gewinnerseite, lenken doch die
schwachen Aktienmärkte den Liquiditätsstrom auch in Anleihen als "si-
cherer Anlagehafen". Infolge des sich abflachenden Wirtschaftswachs-
tums in Euroland verliert der Inflationsauftrieb an Kraft. Die Kapi-
talmarktzinsen bewegen sich sehr stabil innerhalb der seit Januar
bestehenden freundlichen Grundtendenz. Wir empfehlen für Investoren am
deutschen Rentenmarkt unverändert den mittel- bis langfristigen
Laufzeitenbereich.

--- 8. Fazit - Ausblick - Empfehlung ---

Vertrauensverlust und Käuferstreik beherrschen das Börsenparkett.
Sichtbar wird dies auch dadurch, daß alle negative Meldungen "dankbar"
aufgenommen werden und positive Nachrichten wirkungslos verpuffen.
Wird aus der Superhausse (Oktober 1999 bis März 2000) am Ende eine Su-
perbaisse (September 2000 bis ?)? Damals trieben Trendkäufer die Märk-
te rasant nach oben, heute sind Trendverkäufer in Aktion, die die Kur-
se ebenso, wenn nicht sogar schneller, nach unten drücken können. Die
sogenannten "schwachen Hände" zittern und werfen dadurch wahllos Akti-
enbestände auf den Markt. "Never catch a falling knife" fällt einem
dazu ein; vor allem TMT-Werte befinden sich scheinbar im freien Fall.
Eine nachhaltige Besserung an den Aktienmärkten ist schwierig, denn
außer vereinzelten positiven Unternehmensmeldungen fehlt einfach der
"Zündende Funke", der die festgesetzten "bad news" in den Köpfen der
Marktteilnehmer vertreiben kann. Ohne nachhaltige Erholungstendenz
bleibt in Erholungsphasen hinein die Bereitschaft groß, bei Erreichen
von persönlichen Break-even-Marken Verkaufsorders zu plazieren oder
Tradinggewinnen mitzunehmen. Dadurch kommen die Aktienkurse (insbeson-
dere der TMT-Titel) immer wieder unter Druck.

Der DAX kann sich seinem Schicksal in Form der von uns so bezeichneten
technischen Marke bei 6780 einfach nicht entziehen und testet diese
ausgiebig von allen Seiten. Von den von uns in der Vorwoche an dieser
Stelle beschriebenen möglichen Szenarien wird das zweite immer wahr-
scheinlicher: Der DAX bleibt weiter im bestehenden Abwärtstrend und
testet noch einmal die Jahrestiefststände um 6200. Der Korridor der
Indexbewegung wird sich dann bis zum Jahresende zwischen 6250 und 7300
Punkten bewegen. Je nachhaltiger ein Über- oder Unterschreiten der
"Schicksalsmarke" erfolgt, um so klarer wird entweder eine Trendwende
mit Zielrichtung 7400/7900 eingeläutet oder der intakte Abwärtstrend
in Richtung 6300 bestätigt.

Zu Abschluß und als "Trostpflaster" wiederholen wir gerne, daß es auch
im aktuellen Umfeld Positives zu bemerken gibt! Hier sehen wir zum
Beispiel die freundliche Weltwirtschaft, Aussichten auf eine sanfte
Landung der US-Konjuntkur mit Verlagerungstendenzen in Richtung Euro-
land, eine trotz leichter Abkühlung sehr stabile deutsche Wirtschafts-
entwicklung, Reform(-vorhaben), allgemein gute Gewinnlage bei Unter-
nehmen, stabile Zinssituation und die aufgestaute Liquidität. Außerdem
sind die übertriebenen Aktienkurse vom Frühjahr Vergangenheit, vor
allem an den Wachstumsmärkten Neuer Markt und Nasdaq. Allenthalben nä-
hern sich die Notierungen den fundamentalen Gewinnerwartungen an.
Sogar kalendarisch betrachtet gäbe es noch Chancen für eine Herbstral-
lye, da die Winterjahreszeit bekanntlich erst ab 24. Dezember beginnt.
Nicht zuletzt sei auch mal wieder auf den als "Kontraindikator" zu
sehenden Bildzeitungsindikator hingewiesen. Am 14. November stand auf
der Titelseite: "Panik! Neuer Markt minus 10 %".

Wir warten gemeinsam mit Ihnen auf eine Trendbestätigung oder einen
Trendwechsel. Als Anleger können Sie diese Zeit der Schwächephasen
nutzen, um sukzessive gute Aktien zu kaufen und vorhandene Bestände
durchzuhalten, auch wenn weiteres Rückschlagspotential bei den wichti-
gen Aktienindizes von 10 % bis maximal 20 % nicht ganz auszuschließen
ist. Bei attraktiv bewerteten Titel jetzt schon zuzugreifen, erfordert
natürlich Mut, gute Nerven und einen langfristigen Anlagehorizont. At-
traktiv sind Unternehmen, an deren langfristigen Erfolg man als Inves-
tor glaubt und die ein realistisches Maß zwischen Kurs-Gewinn-Verhält-
nis und Gewinnwachstum haben! Bei den DAX-Werten zählen hierzu aus un-
serer Sicht adidas-Salomon, BASF, Commerzbank, DaimlerChrysler, Degus-
sa-Hüls, Deutsche Bank, Deutsche Telekom, Dresdner Bank, Henkel Vorzü-
ge, Karstadt Quelle, MAN (Vorzüge), Metro, Münchener Rückversicherung,
Preussag und ThyssenKrupp.

Eine erfolgreiche Börsenwoche und Anlageentscheidungen mit "starker
Hand" wünscht Ihnen ihr SchmidtBank-Researchteam aus Nürnberg.

Quelle: SchmidtBank Research
Verfasser: Alois Bauer, Thomas Brodehl, Mike Otto

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3. GEWINNER UND VERLIERER DER WOCHE
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Die Gewinner und Verlierer der Börsenwoche
vom 10.11 bis 17.11.2000 [14:47 Uhr]

Wochen-Hits              10.11.00   17.11.00     %
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e.multi                     5,00       6,50    +30,00
Brain International         6,00       7,50    +25,00
Gigabell                    1,61       2,00    +24,22
Moenus                      2,49       3,00    +20,48
Vectron Systems            32,50      39,00    +20,00
Holzmann, Philipp          15,60      18,60    +19,23
Basler                     18,00      20,80    +15,56
Telegate                   75,50      87,00    +15,23
net.IPO                    23,00      26,00    +13,04
FortuneCity.com             1,51       1,70    +12,58

Wochen-Flops             10.11.00   17.11.00     %
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Intraware                   6,60       2,99    -54,70
Atoss Software             30,30      14,50    -52,15
Intertainment              31,00      15,00    -51,61
Arbomedia                  21,50      11,50    -46,51
Toys International.com      1,98       1,10    -44,44
Pixelpark                  64,50      37,90    -41,24
GFT Technologies           49,50      29,80    -39,80
Euromed                     3,10       1,95    -37,10
Heyde                      19,40      12,30    -36,60
Vivanco                    13,60       8,70    -36,03



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4. CONSORS FAVORITEN
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Die meistgehandelten Werte bei Consors (10.11.2000 - 16.11.2000)

1. INTERSHOP COMMUNICATIONS AG      622700
2. EM.TV & MERCHANDISING AG         568480
3. SIEMENS AG                       723610
4. CONSORS DISCOUNT-BROKER AG       542700
5. SAP AG SYSTEME ANW.PRD.I.D.DV.   716463
6. DEUTSCHE TELEKOM AG              555750
7. MILLENNIUM PHARMACEUTIC. INC.    900625
8. ACG AG F.CHIPK.INFO.SYS.         500770
9. INFINEON TECHNOLOGIES AG         623100
10. D. LOGISTICS AG                  510150


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5. MUSTERDEPOTS
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Platowbriefe:

Aktie                WKN      Stck.  Kaufkurs    Kurs
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IPC Archtec          525280    600     66,00    65,20
IDS Scheer           625700   1900     21,00    17,10
Intershop            622700   1000     47,80    42,30
Internationalmedia   548880   1250     40,00    45,00
Condomi              544490   1000     23,50    24,90
Jumptec              609060   2400     20,80    17,70
Vectron              760860   1600     31,20    39,10

Der Aktionär - Bernd Förtsch:

Aktie                WKN      Stck.  Kaufkurs    Kurs
--------------------------------------------------
Juniper Networks     923889     80    262,00   184,00
Millenium            900625    400     64,00    64,10
Vertex               882807    400     62,50    72,00
Astropower           912953    450     48,00    42,00


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6. NEUER MARKT REPORT
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Czerwensky's Neuer Markt Report:

Infomatec-Vorstände wandern in den Knast

Die Serie der Skandale am Neuen Markt erreichte nun mit der Festnahme
der beiden Infomatec-Vorstände Harlos und Häfele einen vorläufigen Hö-
hepunkt. Kursbetrug, Insider-Geschäfte und falsche Darstellung der Un-
ternehmensverhältnisse, so lauten die Vorwürfe der Staatsanwaltschaft.
Sie sollen mit einer unzutreffenden Ad-hoc-Meldung den Kurs in die
Höhe getrieben haben, um dann Aktien im Wert von rund 28 Mill. DM zu
verkaufen. Auf der Hv 1999 präsentierte Infomatec nach Überzeugung der
Staatsanwaltschaft Konkurrenzprodukte, die durch einen Firmenaufkleber
als eigene "verkauft" wurden.

Größter Wochenverlierer war indes Intertainment. Aus der Spekulation
der Händler, das Unternehmen könnte die Jahresziele nach unten
revidieren, wurde Gewißheit. Die Aktie begab sich danach auf weitere
Tauchfahrt (aktuell 15,30 Euro, Hoch 131).

Kein Wunder, daß das Wachstumssegment nicht wieder auf die Beine
kommt. Die Korrektur nimmt nun allerdings beängstigende Ausmaße an.
Die Verluste am gesamten Neuen Markt summieren sich seit März auf 60 %
und bei den 50 größten Werten auf sage und schreibe 62 %. Aus chart-
technischer Sicht besteht weiteres Abwärts-Potential bis in den Be-
reich von 3000 bis 3200 Punkten, das sind nochmals rund 10 bis 15 %
vom heutigen Stand (NEMAX ALL SHARE 3500 Punkte). Dort befindet sich
dann aber eine massive Unterstützung, die Analysten nun als den "worst
case" bezeichnen. Das Jahr 2000 hat indes bereits des öfteren
bewiesen, daß feste Unterstützungen schnell weich wurden.

Data Display: Augusta-Tochter setzt zum Sprung über den großen Teich
an

Einen Boom erleben derzeit Flachbildschirme für industrielle Anwendun-
gen. Studien zufolge soll das Marktvolumen von 1,62 Mrd. Dollar in
1999 auf 2,32 Mrd. in 2003 steigen. Profitieren will davon der oberba-
yerische Systemanbieter Data Display, dessen Aktien ab 27. November
(Zeichnung 21. - 23.11., Konsortialführer: HypoVereinsbank) am Neuen
Markt notiert werden. Den Emissionserlös investiert Vorstandsvorsitzer
Bernhard Staller vor allem in die Internationalisierung, nachdem das
Unternehmen derzeit noch 80 % seiner Umsätze (2000: etwa 86 Mill. DM,
2001: 117 Mill.) im Inland generiert. Das substanzstarke Unternehmen
arbeitet bereits seit Jahren profitabel. In den ersten neun Monaten
des laufenden Jahres erwirtschaftete Data Display aus einem Umsatz von
67,5 Mill. DM einen Gewinn vor Steuern und Zinsen von immerhin 11,1
Millionen. Auf Basis eines von Czerwensky intern erwarteten Emissions-
preises von 10 Euro eröffnet die Bewertung der Data Display mit 195
Mill. DM (KGV 2001: 17) mittelfristig deutliches Kurspotential. Eine
Zeichnung sollte sich somit lohnen.

Mit Data Display listet die Technologie-Holding Augusta nach Pandatel
(Beteiligung: 58,7 %) die zweite ihrer allesamt profitablen Beteili-
gungen an der Börse. Nach dem Börsengang hält die Mutter weiterhin
rund 51 % der Anteile. Von einer Stabilisierung des Neuen Marktes
sollte Augusta überproportional profitieren können, ist doch ein Trend
der Anleger zu soliden und profitablen Werten bereits erkennbar. Zudem
setzte das Unternehmen auch in den ersten 9 Monaten mit Umsätzen von
283 Mill. DM (+16,8 %) und einem EBIT von 43,8 Mill. (+12,6 %) weiter
seinen Wachstumstrend fort.

Groteske: Cybernet exerziert neue Art der Entschuldung

Zum zweiten Mal innerhalb weniger Monate brüstet sich Cybernet, seine
hohe Verschuldung, die das Unternehmen zum Stammgast auf den immer
wieder auftauchenden Todeslisten werden ließ, durch Anleihe-Rückkäufe
zurückgeführt zu haben. Im Sommer 1999 deckte das Unternehmen seinen
Mittelbedarf im Wege eines Senior Bonds im Volumen von 150 Mill. Dol-
lar. Die starke Korrektur bei Internetwerten, sich ausweitende unter-
nehmerische Verluste sowie verfehlte und revidierte Prognosen ließen
den Cybernet-Kurs gewaltig einbrechen (aktuell 5 Euro, Hoch 41) - und
damit auch den Anleihekurs. Nun "verkauft" das Management die Tilgung
der Anleihen von 51,6 Mill. Dollar Nennwert im dritten und 20 Mill.
Dollar im vierten Quartal zu jeweils 44 % des Nominalwerts als cleve-
ren Schachzug, der satte außerordentliche Erträge generiert. Kein Wort
verliert Cybernet allerdings über die "geprellten" Investoren bzw.
Anleger, die dem Unternehmen in gutem Glauben ihr Geld zur Verfügung
stellten. Bleibt zu hoffen, daß dieses Beispiel nicht Schule macht.

Tips und Termine

Trotz des widrigen Umfeldes feiern in der kommenden Woche mit Gericom,
MME (20.11.), ems new Media, Group Technologies, Neue Sentimental Film
(21.11.) sowie Comtrade und Royalty Pharma (24.11.) immerhin sieben
Neulinge Einstand auf dem Parkett des Neuen Marktes. Großartige Zeich-
nungsgewinne sind freilich nicht zu erwarten. Da die Börsengänger al-
lerdings mehrheitlich für die jeweiligen Vorstände an der Schmerzgren-
ze gepreist sind und vermutlich am unteren Ende der Preisspanne bzw.
sogar darunter zugeteilt werden, sollten Zeichner zumindest nicht auf
Verlusten aufwachen.

Für Spannung sorgen eine ganze Reihe an Unternehmensdaten - meist
Quartalsberichte. Aufschluß über die vermeintlichen Liquiditätsproble-
me der Kinowelt könnten die Neun-Monats-Zahlen am Montag geben. Eben-
falls am 20.11. berichtet der Aufsteiger in den NEMAX 50 ACG über den
Geschäftsverlauf.

Quelle: Czerwensky Intern


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7. EMPFEHLUNGEN INLAND
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BfG Bank: Porsche aufstocken

Der Stuttgarter Sportwagenhersteller Porsche (WKN 693773) hat im Ge-
schäftsjahr 1999/2000 (31.07.) sein Ergebnis weiter gesteigert, so die
Analysten der BfG-Bank. Der Gewinn vor Steuern habe trotz gestiegener
Entwicklungsaufwendungen für die zukünftige dritte Modellreihe um
21,5 % auf 848,5 (Vorjahr 698,2) Mio. DM zugenommen und übertreffe da-
mit das Wachstum von Absatz (+10,9 % auf 48.797 Fahrzeuge) und Umsatz
(+15,4 % auf 7,134 Mrd. DM). Der Jahresüberschuss verbessere sich um
10 % auf 410,7 Mio. DM. Aufgrund der erfreulichen Geschäftsentwicklung
werde der Hauptversammlung am 19. Januar 2001 die Erhöhung der Divi-
dende je Vorzugsaktie von 25 auf 30 DM sowie je Stammaktie von 24 auf
29 DM vorgeschlagen. Das Thema Aktiensplitt habe der Aufsichtsrat auf
seiner gestrigen Sitzung noch nicht behandelt. Eine Entscheidung hier-
zu werde aber noch rechtzeitig vor der Hauptversammlung erwartet. Die
Empfehlung der Analysten der BfG-Bank laute daher, Porsche-Vorzüge an
schwachen Börsentagen aufstocken.

Porsche (WKN 693773)

Quelle: Aktiencheck

(WKN 901599) von "Buy" auf "Strong Buy" angehoben. Investoren seien
über das Fehlen eines Anwendungsservers besorgt gewesen, der die Nut-
zung der Java-2-Plattform, Unternehmensversion (J2EE), zulasse. Dieses
Problem werde, nach Ansicht von Witsoundview, im ersten Quartal 2001
mit der neuen Version 6.0 gelöst sein. Alle Witsoundview zugänglichen,
Indikatoren deuteten auf ein weiteres starkes Quartal für Witsound-
view, was die bisherigen Sorgen hinsichtlich des eines bevorstehenden
Generationswechsels minimiere. Ein Gespräch mit Gartner von BroadVisi-
on habe bestätigt, dass die Kaufinteressen der Kunden mehr auf die
Anwendbarkeit und die zeitliche Verfügbarkeit gerichtet seien als auf
die J2EE-Nutzung. Dies entspreche den eigenen Recherchen von Witsound-
view, nach denen Broad Vision hinsichtlich der verkaufsseitigen E-Com-
merce-Investitionen führend sei. Auch die Version 6.0 sei nur ein
Produkt von zehn und bei Witsoundview erwarte man, dass BroadVision im
vierten Quartal zusätzliche Umsätze aus 3 weiteren, unlängst vorge-
stellten Produkten erzielen werde. BroadVision nehme unter allen
verkaufsseitigen E-Commerce-Unternehmen auf indirektem Weg den größten
und wichtigsten Platz ein und die Analysten von Witsoundview rechnen
damit, dass auch die Version 6.0 sofort nach der Markteinführung am
15. November schnell angenommen werde. Langfristig betrachtet, sei man
der Ansicht, das Unternehmen sei in einer einzigartigen Position, um
aus den wachsenden Umsätzen, Partnerschaften und technologischen Mög-
lichkeiten seinen Vorteil zu ziehen, je mehr die Gebiete des elektro-
nischen Kundenmanagements und des B2B Commerce zusammenwüchsen. Man
empfehle daher BroadVision als Strong Buy und gebe als Kursziel 53 $
bekannt (derzeitiger Kurs: 33 $).

BroadVision (WKN 901599)

Quelle: Aktiencheck

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ABN Amro: Süss Microtec kaufen

Die vom Spezialmaschinenerzeuger für die Herstellung
mikroelektronischer Teile, Süss Microtec (WKN 722670), bekanntgegebe-
nen Zahlen für das 3. Quartal seien noch besser ausgefallen, als von
den Analysten von ABN Amro erwartet. Die Zahlen seien einfach exzel-
lent. So habe der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) 7,5 Mio. Euro
gegenüber 5 Mio. Euro vor einem Jahr betragen. Die Schätzung von ABN
Amro war ebenfalls bei 5 Mio. Euro gelegen. Daraus errechne sich für
das dritte Quartal eine ausgezeichnete Gewinnmarge (EBIT) von 19,6 %.
Im ersten Quartal sei die Marge mit -6,4 % noch negativ gewesen, im
zweiten Quartal mit +8,8 % bereits positiv. Für das Gesamtjahr rechne
man jetzt mit mehr als dem bisher geschätzten Gewinn vor Steuern (EBT)
von 11 Mio. Euro. Die wirkliche Zahl werde wohl eher in der Gegend von
13 bis 14 Mio. Euro liegen, man wolle aber erst eine Konferenzschal-
tung mit dem Management abwarten, bevor man die Prognosen überarbeite.
Dabei solle man daran denken, dass das vierte Quartal traditionell
immer das stärkste Quartal für Süss sei. Die Analysten von ABN Amro
rechnen damit, dass die Aktienkurse positiv auf die Bekanntgabe der
Ergebnisse reagieren werden und wiederholen nachdrücklich ihre Kauf-
empfehlung für das Papier.

Süss Microtec (WKN 722670)

Quelle: Aktiencheck

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Neuer Markt Inside: OAR Consulting kaufen

Für die Analysten vom Neuer Markt Inside seien die Aktien der OAR
Consulting AG (WKN 687080) weiterhin ein Kauf. Einen herben Kursturz
müsse OAR auf Grund einer Falschmeldung bezüglich der Neunmonatszahlen
hinnehmen. Anstelle des richtigen EBITDA von -2,8 Millionen DM im Ver-
gleich zu den -1,2 Millionen DM im Vorjahr sei ein negatives EBITDA
von -28 Millionen DM veröffentlicht worden. OAR könne seit dem letzten
Jahr den Umsatz auf 33 Millionen DM mehr als verdreifachen (10,1 Mil-
lionen DM). Nach wie vor werde davon ausgegangen, dass OAR die Plan-
zahlen für das laufende Geschäftsjahr übertreffen werde. Unbegründet
sei OAR in den letzten Wochen kurstechnisch unter die Räder gekommen.
Für den Aspiranten des Neuen Marktes sei die Wertpapierexperten vom
Neuer Markt Inside stark "bullisch" eingestimmt und raten daher zum
Kauf.

OAR Consulting AG (WKN 687080)

Quelle: Aktiencheck

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Platow Brief: Softline vorerst meiden

Anleger sollten nach Meinung des Platowteams mit einer Investition in
die Aktie der Softline AG (WKN 720600) noch etwas warten. Der Soft-
ware-Provider sei gut ins neue Geschäftsjahr 2000/01 gestartet. Wie
die Börsenexperten exklusiv aus hervorragend unterrichteten Kreisen
zugetragen bekämen, sei der Umsatz im ersten Quartal im Vergleich zum
Vorjahr um fast 150 % auf knapp 16 Millionen Euro geklettert. Nach
Abzug der konsolidierten Erlöse aus den Akquisitionen bleibe unterm
Strich noch immer ein ansprechendes organisches Wachstum von über 60
Prozent. Für das Geschäftsjahr würden Analysten einen Umsatz von knapp
90 Millionen Euro erwarten. Somit hätten die Offenburger vor dem Hin-
tergrund der traditionell schwächeren Sommermonate fast 18 % der
Planziele eingetütet. Auf Ergebnisseite rechne das Unternehmen noch im
ersten Halbjahr mit einem positiven EBIT. Wichtig werde sein, dass die
im vergangenen Jahr gestiegenen Umsatzkosten wieder zu Gunsten der
Bruttomarge verringert werden könnten. Da das Papier charttechnisch
angeschlagen sei, sollten Neuengagements noch zurückgestellt werden.

Softline AG (WKN 720600)

Quelle: Aktiencheck


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8. EMPFEHLUNGEN AUSLAND
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Wit SoundView: Sycamore "Strong Buy"

Sycamore (WKN 928244) habe exzellente Ergebnisse für das erste
Geschäftsquartal berichtet und damit einige der Ängste zerstreut, die
den Kurs der Aktie seit dem Bericht über das vierte Geschäftsquartal
2000 überschattet hatten. So habe sich auch das Risikoprofil des
Unternehmens auf Grund einer besseren Diversifizierung von Kunden und
Produktlinien verbessert. Beispielsweise habe sich die Anzahl der
belieferten Großkunden im abgelaufenen Quartal von neun auf zehn plus
einem Wiederverkäufer erhöht. Der Umsatzanteil von Williams sei auf
unter 60 % zurückgegangen und zwei andere Kunden hätten die Zehn-Pro-
zent-Marke überschritten. Die Bekanntgabe weiterer Neukunden werde in
den nächsten Wochen erwartet. Der Umsatz sei gegenüber dem vorangegan-
genen Quartal um 33 % gestiegen. Vorher habe man befürchtet, die Stei-
gerungsrate könne auf 15 bis 20 % zurückgehen. Auch die aufgeschobenen
Umsätze hätten sich gegenüber dem letzten Quartal von 29,7 Mio. $ auf
49,9 Mio. $ erhöht. Diese Zahl sollte aber wieder zurückgehen, sobald
die neuen Produkte einen höheren Auslieferungsgrad erreicht hätten.
Das Management habe die Absicht bekundet, einen größeren Lagerbestand
aufzubauen, um die starke Nachfrage auf dem Markt befriedigen zu kön-
nen und nicht so abhängig von den immer knappen Zulieferungen zu sein.
Die Analysten von Witsoundview hätten aus diesem Grund ihre Umsatz-
schätzungen für die Geschäftsjahre 2001 und 2002 von 519 Mio. $ auf
601 Mio. $ bzw. von 940 Mio. $ auf 1.023 Mio. $ angehoben. Die neue
Ergebnisschätzung je Aktie belaufe sich für das Jahr 2001 auf 0,23 $
statt früher 0,20 $ und für 2002 0,37 $ statt früher 0,34 $. Das
Gebiet der optischen Schaltungen vertrüge gut mehr als einen Mitbewer-
ber, und die Analysten von Witsoundview sind der Ansicht, Sycamore
habe das Potential, ein noch höher geschätzter Anbieter auf diesem
Gebiet zu werden, wenn es seinen Entwicklungsplan einhalten könne.
Obwohl der Kurs der Aktie immer noch einem vielfachen Jahresumsatz und
einem Kurs-Gewinn-Verhältnis, gemessen am Jahresgewinn 2001, von 250
entspreche, erwarten die Analysten von Witsoundview eine positive
Kursreaktion auf den Bericht, das bevorstehende Analystenmeeting und
weitere Nachrichten kommende Woche. Sie stufen die Aktie nach wie vor
als "Strong Buy" ein.

Sycamore (WKN 928244)

Quelle: Aktiencheck

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Focus Money: Philips kaufen

Dem konservativ ausgerichteten Investor empfiehlt derzeit das Anleger-
magazin Focus Money die Aktien von Philips (WKN 940602) zum Kauf.
Probleme im Halbleiterbereich - ein Fremdwort für Philips. Die Chip-
Sparte des niederländischen Elektronikkonzerns habe im dritten Quartal
ein Umsatzplus von 55 % gegenüber dem Vorjahr geschafft. Und die
Experten würden optimistisch bleiben: Das Umsatz- und Gewinnwachstum
dürfte noch zulegen. Der scheidende Vorstandschef Cor Boonstra hinter-
lasse Philips in Top-Form. Wenn Gerard Kleisterlee am 30. April 2001
die Führung übernehme, stehe der Konzern deutlich besser da als im
Jahr 1996, als Boonstra an die Spitze gekommen sei: Der einstige Sa-
nierungskandidat sei schlanker, Problemsparten seien verkauft, und der
Gewinn stimme. Im dritten Quartal hätten die Niederländer sogar ihre
selbst gesteckten Rentabilitätsziele übertroffen. Als Dollar-Profiteur
würden die Chancen für die Philips-Aktie gut stehen, die jüngste
Kursdelle schon bald wieder auszubügeln.

Philips (WKN 940602)

Quelle: Aktiencheck

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Capital: Samsung Electronics langfr. kaufen

Dem langfristig ausgerichteten Investor empfiehlt derzeit das Anleger-
magazin Capital die Aktien von Samsung Electronics (WKN 881823). Die
unsichere Nachfrage auf dem Halbleitermarkt und fallende Preise für
DRAM-Speicherchips würden dem Elektronikriesen aus Südkorea das Leben
schwer machen. Börsianer hätten bereits Konsequenzen gezogen: Obwohl
Vorstandschef Yun Jong-Yong für 2000 einen Rekordgewinn von rund sechs
Milliarden Euro voraussage, befinde sich die Aktie seit August im
freien Fall. Jetzt würden die Koreaner erwarten, dass sich der Chip-
markt erhole. Zusätzlich baue Jong-Yong den Konzern um: Mit dem Ausbau
der Produktion von Telekomprodukten oder Computermonitoren schaffe
sich Samsung Electronics weitere Standbeine. Ein Aktienrückkaufpro-
gramm bringe den Kurs in Schwung. Langfristanleger würden einsteigen.

Samsung Electronics (WKN 881823)

Quelle: Aktiencheck

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ABN Amro: Corning Kursziel 114 USD

Die Analysten der niederländischen Bank ABN Amro stufen die Aktie von
Corning (WKN 850808) auf "Buy" ein. Trotz der Debatte um einen Nach-
fragerückgang in der Glasfaserindustrie rechnen die Wertpapierexperten
damit, dass die Branche nach wie vor eine robustes Wachstum zeige.
Nachdem das Papier seit dem Hoch im September 2000 48 Prozent an Wert
verloren hätte, biete der momentane Kurseinbruch dem Investor gute
Einstiegschancen. Das Zwölf-Monats-Kursziel veranschlagen die Analys-
ten auf 114 US-$. Daraufhin könne der NYSE-Titel dem Anleger zum Kauf
empfohlen werden.

Corning (WKN 850808)

Quelle: Aktiencheck

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Prudential Securities: TMP Worldwide "Strong Buy"

Die Analysten der Investmentbank Prudential Securities stufen die Ak-
tie von TMP Worldwide (WKN 904388) weiterhin auf "Strong-Buy" ein. Das
Unternehmen betreibe die Online-Stellenvermittlung Monster.com. Die
Website sei dabei mit lokalen Versionen bereits in dreizehn Ländern
vertreten, darunter in den Vereinigten Staaten, Australien, Großbri-
tannien, Frankreich und Deutschland. Weitere Länderangebote seien in
Vorbereitung. Nach einem Treffen mit dem Management stellten die Wert-
papierexperten fest, dass die internationale Expansion dem Internet-
Dienstleister hervorragende Chancen bieten würde. Dem Anleger könne
ein Einstieg in den NASDAQ-Titel nach wie vor dringend empfohlen
werden. Das Kursziel veranschlagen die Analysten auf 114 US-$.

TMP Worldwide (WKN 904388)

Quelle: Aktiencheck


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9. DISCLAIMER
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